“金九银十”效应初显 国内商品需求回暖凸显经济向好趋势

　　上证报中国证券网讯（记者 陈雨康）“金九银十”传统旺季来临，商品市场也出现“躁动”。据生意社统计，截至上周，大宗商品价格指数报1047点，近两周累计上涨2%。具体来看，石油化工、煤炭、钢铁等细分板块表现较为亮眼。

　　中国物流与采购联合会认为，9月随着天气好转，传统施工旺季来临，全国性的需求有望进一步好转，国内大宗商品市场稳中向好的格局基本确立，商品价格有望震荡走强。

　　国内经济回升向好 商品市场萌生暖意

　　近期一系列高频数据、先行指标均表明，国内稳增长政策有效发力，经济回升向好态势得到巩固，这在大宗商品市场上也有所体现。

　　据中国物流与采购联合会统计，8月份中国大宗商品指数（CBMI）为102.3%，较上月回升1.0个百分点，并回升至2021年5月份以来的最高水平。这项数据表明，供需错配的矛盾正在缓和，商品需求开始回暖，国内大宗商品市场出现积极的变化。

　　南华期货咨询服务部副经理顾双飞对上海证券报记者表示，随着国内稳增长一揽子政策的实施，市场信心逐步恢复，PMI、基建投资、汽车产销等数据均有好转迹象。近期，商品市场出现了小幅反弹，反映了地产托底政策下市场情绪的修复。随着国内相关政策的持续有效发力，加上季节性需求到来，商品市场有望企稳回升。

　　商品反弹行情中的“国际因素”也值得关注。新湖期货副总经理李强对上海证券报记者表示，近期美元大幅走强，人民币呈现一定幅度的贬值，这导致国内部分商品出现了不同货币计价的估值提升，例如，黄金出现了内外盘走势分化。此外，欧洲等地区受制于能源瓶颈，部分行业生产受到了很大影响。

　　“结构化”或是未来商品行情的主线

　　大宗商品往往兼具商品和金融双重属性，常在供需基本面和宏观交易逻辑线索的主导下展开行情走势。多家机构认为，目前，欧美地区经济衰退和货币政策进一步紧缩的信号越来越明晰，带来一定的压力。总体上看，商品市场上有阻力、下有支撑，结构化走势或许是未来的行情主线。

　　“商品市场面临海外经济衰退下的消费走弱、能源成本压力下的供给收缩和货币紧缩下的估值变化三重影响，价格容易产生波动。”李强表示，商品市场或出现分化行情，国内对外依存度高的商品、猪周期品种以及避险品种值得关注。建筑、能化相关品种则可能面临产业利润的压力。

　　中信期货大宗商品策略研究团队认为，在稳增长和“保交付”政策的积极影响下，国内定价权较大的商品如黑色、建材、铝、镍等或迎来上涨机会。

　　粤开证券认为，受供给约束影响，预计国际油价将呈现相对偏强的走势。历史经验表明，通货膨胀和经济衰退都有利于金价走势，美联储或于四季度放缓加息节奏，黄金配置的窗口期将开启。

　　机构关注新能源领域的商品机会

　　随着新能源产业飞速发展，一些传统意义上的大宗商品也被赋予新的增长点。例如，白银除了用于避险保值，其在光伏、半导体等新兴行业的应用规模也不断扩大。据贺利氏贵金属中国区总经理胡敏介绍，光伏发电的白银需求约占全球白银需求的10%，目前可再生能源依旧得到各国政府支持，预计这一数字将继续增长。

　　顾双飞表示，无论是风电、光伏还是新能源汽车、电池储能等，涉及的商品种类繁多，包括有色金属板块的铜、镍、锂和化工板块的光伏玻璃、塑料、工业硅等。例如，据中汽协统计，今年前8个月我国新能源汽车产量高达397万辆，同比增幅超过120%。在下游需求的拉动下，电池级硫酸镍“水涨船高”，镍价也从年初的不到15万元/吨上涨至如今的18万元/吨以上。另外，新能源发展或对传统能源起到替代作用。今年前7个月，光伏装机累计同比增超100%，风电增加15.8%，火电则减少19%，未来市场对煤炭的需求或逐步降低。

　　李强表示，新能源领域的商品机会值得关注。但俄乌地缘局势影响下的能源危机导致传统能源重回市场，令新能源领域的大宗商品在时间周期上“错位”。全球能源产业链再平衡的时间周期可能会较长。新能源汽车已成为我国重要的消费增长点，将推动部分大宗商品消费增长，尤其是部分有色金属。