新湖期货李强：疫后经济复苏依然是主线 中国商品出口并不容易被替代

　　上证报中国证券网讯（记者 费天元）4月18日，第九届中国大宗商品产业论坛在上海举行，此次论坛主题为“结构性复苏背景下的大宗商品机会”。在主论坛上，新湖期货股份有限公司副总经理、董秘兼研究所所长李强以“多因素共振下的商品投资机会”为主题发表了演讲。

　　李强表示，近年来，疫后经济复苏、地产与出口数据变化、美联储货币政策转向，这三个因素成为影响大类资产价格的重要变量。如果把这三个因素放在十年维度或者放在教科书中，任何一个因素都足以引发一轮系统性的价格波动。但很巧合的是，这三个因素在当下时间点上形成了共振，并没有引发非常激烈的波动行情。

　　拆分来看，对于经济，当前国内建筑业PMI表现强劲，建筑业更多是对接大型企业，一定程度上反应了财政政策下的基建高增速。另外，国内PMI订单指数开始回升，反映宏观需求有所改善，这将有利于工业品价格的企稳；全球经济则处于从增量分享进入存量博弈的过程，自新冠疫情发生后，全球经济同步性慢慢减弱。但即使全球出口结构发生了变化，但如果只看制造业商品，当前中国出口至美国的制造业环节产品实际占比仍然非常高，这表明中国商品出口并不容易被替代。

　　对于房地产市场，李强认为，房地产的金融属性正在减弱，地产在银行信用创造过程中的比重是在不断下降的。地产消费降低叠加地产企业加杠杆仍需信心，意味着当下的货币环境需要为财政融资创造良好的环境，低利率环境仍会存在一段时间，这是有利于资产表现的。

　　对于美元而言，李强认为，美元汇率从购买力角度来看是高估的。在美元高汇率状态之下，把美元换成购买力更强的货币或者换成拿得住的资产，例如买一些黄金或者在中国具有货币属性的商品可能是更好的选择。

　　李强总结称，当前疫后经济复苏依然是主线，尽管在体感上略有差异，但不改大趋势。中国基本面强于海外基本面，国内产业利润将进一步修复。地产目前普遍预期可能会比较偏弱，如果说出现了全年正增长，反倒构成利多。美联储的加息周期接近尾声，后续降息是迟早的事情。未来一段时间内，黄金相对来说是比较值得期待的。趋势配置更倾向于有色，而黑色和化工链条主要还是以套利策略为主。