成本、库存双重支撑 苯乙烯反弹或“超长待机”

　　上个交易周，能化板块在期货市场表现亮眼，苯乙烯期货上演强势上涨行情。截至上周五收盘，苯乙烯期货主力合约2310实现四连涨，单日最高涨幅超过5%，盘中最高触及9405元/吨高位，从6月底7000元/吨附近反弹了近30%。业内人士认为，主导苯乙烯期货此波上涨行情的核心力量在于成本抬升、库存吃紧，刺激多头资金大量涌入，预计苯乙烯后市价格将维持偏强震荡，但仍需关注中期成本和需求变化带来的调整压力。

　　上周一至周四，苯乙烯期货主力合约2310连续4个交易日飘红，更在上周三领涨国内期货市场，单日大幅上涨逾5%。截至上周五收盘，苯乙烯期货主力合约2310周内累计涨幅达4.71%，盘中最高触及9405元/吨，最终收于9249元/吨。拉长时间周期来看，2023年6月底，苯乙烯主力合约2310最低回落至7000元/吨附近，而后随着成本支撑上行及供需结构改善，7月以来苯乙烯一路上行，两个月以来涨幅近30%。

　　“主导此波上涨行情的核心力量在于成本和库存两端。”新湖期货能化研究员姚学雯认为，成本方面，原油近日一路上行，为相关油化工商品提供强支撑，汽油价格的高企也助力了芳烃产品的走强，直接上游纯苯供需持续偏紧，库存连续去化至历史绝对低值；库存方面，整个化工板块情绪回暖后，下游补库意愿增强，本就偏低的库存矛盾激化，引发了市场对于未来交割风险的担忧，特别是因纯苯库存更低，其交割风险更大。“以上两方面因素刺激之下，盘面多头资金大量涌入，暴力拉高苯乙烯价格。”姚学雯说。

　　关于直接上游纯苯供需偏紧的情况，中信建投期货能源首席分析师董丹丹称，纯苯库存从7月初的五年同期高位一路下滑至五年同期低位，纯苯价格出现抬升。亚洲纯苯价格走强，8月韩国出口纯苯环比提升3.8%，主要销往中国，亚洲歧化利润虽有修复，但仍处五年同期低位，抑制海外纯苯装置开工及出口量提升，预计9月纯苯进口难有明显增加，进口窗口虽偶有开启，但是实际成交有限。

　　展望后市，瑞达期货在研报中表示，在宏观利好政策的暖风吹拂下，资本市场信心将不断回升，预计更多的积极宏观政策将密集落地。基本面上，新装置的投产可能使产量进一步增长，高价原料引起下游的抵触，导致下游减产，可能使供需进一步走弱。宏观政策与成本仍是苯乙烯价格的主要推动力量，预计苯乙烯价格维持偏强震荡。

　　此外，业内人士提醒投资者关注中期市场的潜在风险。姚学雯认为，短期来看，市场仍聚焦在纯苯及苯乙烯交割风险和产业链高成本上，价格将延续上涨趋势，但中期或面临调整压力，重点关注成本和需求变化，原材料能否延续上涨决定了苯乙烯价格向上驱动大小，需求转弱程度决定了负反馈能否压制价格表现。