玉米能否复制去年煤钢走势？一线机构这么看

　　中国证券网讯（记者 龚洁琼 严洲）2月5日，中央“一号文件”出台，其中明确提出要加快消化玉米等库存。在之前农业部召开全国春管春耕暨种植业结构调整工作视频会议中，提出今年力争调减籽粒玉米面积1000万亩。2月6日，玉米期货一度大涨超3%，持仓量也暴增近80万吨。市场一时间沸腾，玉米能否复制“煤钢走势”？本网采访一线机构分析师，虽然对于玉米后期走势尚有分歧，但基本都认为玉米库存压力较大，现货价格可能成为主要的制约上涨的因素。

　　【玉米现状】

　　1.玉米价格

　　据私募研究员表示，目前玉米现货价格为1400元/吨（均价），玉米期货1705价格为1593元/吨（截至发稿）。

　　2.玉米库存

　　据混沌天成期货研究员统计，目前2016年玉米期末库存2.3亿吨左右，今年可能还是供大于需，因此库存量或有进一步上升。

　　3.压减目标

　　今年中央一号文件提到加强农业供给侧改革力度。近几年政策针对玉米的供给侧改革，一是减少地区种植面积，至2020年力争减少5000万亩的玉米种植面积，2017年农业部将继续调减“镰刀弯”等非优势产区玉米1000万亩。

　　据混沌天成研究员白杰统计，至2020年调减面积约5200万亩，对应缩减产量约2670万吨，2017年缩减产量在700万吨左右，而玉米库存是2.3亿吨，总缩减产量仅为库存的10%左右，2017年缩减量为库存的3%。

　　分析师观点：目前玉米期货价格已经高于现货价格，价格上涨难度较大，要密切关注近3个月现货价格走势。目前资金对于政策面的支持较为乐观，心态上有一定提振。分析师对于后市走势仍有分歧，多数分析师认为短期可能上涨，但长期由于库存压力大，上涨难度较大。少数分析师表示，资金的力量去年在黑色上已经看到十分强大，因此心态上较为乐观，如后期库存下降超预期，现货价可能上涨，进而期货价格也会有新一轮表现。

　　【相关产业公司】

　　广发证券分析师表示，从玉米供给侧改革的受益产业来看，玉米深加工是未来陈玉米的主要流向，相关产业链尤其是燃料乙醇产业最为受益。一方面，目前玉米库存中，存储时间超过或即将超过三年的玉米总量约达7000万吨，占整体库存的26%，而这部分陈化玉米不再适用于生产饲料或玉米淀粉，发展燃料乙醇将成为消化库存陈化玉米的主要方式；另一方面，玉米占乙醇生成成本约80%，玉米价格下跌将使乙醇生产企业成本大幅下降。

　　隆平高科：玉米种子是公司重点发展的战略产业，以隆平206为代表的自有品种已崭露头角。公司力争将玉米种子业务做到国内第一，通过并购吸收资源是公司实现玉米种业快速扩张的途径。

　　中粮生化：拥有60万吨燃料乙醇产能，有望迎来补贴加大、成本降低和产品价格随油价回升等多重利好。

　　【资深分析师观点】

　　>> 混沌天成期货研究员白杰——长期难大幅反弹 但无碍短期投机性炒作

　　1、当前玉米主要矛盾就是高库存，在短时间内想要削减高库存比较困难，但是库存在政策引导下肯定会逐步减少；2016年预计削减玉米种植面积3000万亩，但是实际面积仍然需要进一步确认；2017年缩减1000万亩种植面积，按照0.7吨/亩的单产来算，减产700万吨，对于2亿多的库存来说效果有限，玉米去库存并非一朝一夕就能完成。

　　2、国家实行“价补分离”制度的本意是在玉米价格在市场化定价下降后在一定程度上保证农民的收益，不至于打击种粮的积极性，在当前去库存的大背景下，国家并不希望玉米市场价格快速上涨，当籽粒玉米去库存取得一定成效后，市场价格会缓步提升，届时国家便可逐渐取消补贴，完成玉米市场化定价。

　　3、从农民的角度来看，只要是有收益，大多数人就不会将耕地闲置，而玉米的栽培管理相较于其他作物来说简单许多，或者等同于是种植玉米省工省力，很多人就是种完玉米就基本不再投入过多精力管理，因此，玉米种植的积极性在收益为正的情况下很容易被带动起来，当然规模化种植户可能会多投入一些精力。

　　4、去库存一方面需要缩减产量，另外一方面需要扩大需求；缩减产量方面，只有玉米的绝对收益下降到一定程度时才有可能抑制种植面积和产量的上涨，当前玉米盘面价格有抬头趋势，若想更好的去库存，价格可能会受到政策的阶段性压制。扩大需求方面，国家在加强玉米加工企业补贴政策，玉米淀粉出口可能会从外部消化国内库存，但是全世界的玉米产量仍在提高，玉米价格和相关产品价格必定会受到压制，国家一味补贴企业加工，需要承受很大的压力；工业乙醇国内的制备能力和成本不明朗，很难在短时间内有大的作为；饲用玉米，玉米饲用主要作为能量饲料，并且国内已经有相当规模的青贮玉米种植，籽粒玉米饲用在部分家禽养殖上有较大作用，但是需求的增长是有限的。政策的出台是希望向着有利的方向发展，但是具体实施力度和成效会增加去库存效果的不确定性。

　　5、玉米价格在高库存和当前需求增长有限的情况下，价格很难大幅反弹，但是这并不会妨碍市场利用某些因素的短期炒作，玉米价格在中长期看不会大幅提升，这将使得大量农户退出籽粒玉米种植，有利于籽粒玉米去库存；至于是否会如政策希望的那样改种其他作物，还是要看种植收益和管理成本，发展青贮玉米可能会有一定的竞争力，原因在低廉的管理成本和养殖业发展带来的需求。

　　>> 中国玉米网创始人、首席分析师冯利臣（转自大宗内参）——现货价易跌难涨

　　1、分短期和中长期来看。短期实际上是一个对于未来市场信心的提振，但由于我们的库存压力较大，短期内很难改变这种局面。对于中长期来讲，如果说坚持按照市场化的原则走下去，包括我们现在的供给侧改革坚持下去，如果顺畅的话对未来的整个农业产业，包括整个玉米产业格局将会产生深远的一个影响。

　　2、现在整体的玉米供需情况，明显是供大于求，去库存的压力非常大。新季玉米还是产大于需，还会有大量的结转库存。

　　3、短期来看，就是种植收益不佳的农户有改种的需求，但是产业支配、配套设施、技术管理、人才等方面呢都面临着短板，种植面积大幅调减的压力非常大。从供需层面实际作用到玉米市场，得需要至少两到三年的时间，但短期内对市场的心态，这个操作方面呢可能是一个提振。

　　4、2017年玉米市场价格总体上来讲易跌难涨。国家坚持这种去库存的思路，和对国内这种替代品，即在进口这种替代品的大量冲击下，玉米现货市场难有起色。

　　5、短期内我觉得就是市场的一个提振吧，毕竟资金，包括券商的资金对未来比较看好，对未来有一个很好的预期。但建议投资者避免这种结构性的突发行情，中长期还要参考这种供需今年的一个改善程度。供应宽松的环境下呢，价差越大，对于我们这种投资者呢做多呢就应该越来越谨慎，不要盲目跟涨。

　　6、今年的总体的玉米这种消费，不是很乐观，总体供大于求的这种基本面的情况下，现货很难上涨。震荡性的这种行情，小涨小跌，那么不会具备大涨大跌的行情，尤其现在供应的整体环境非常宽松，对于现货投资者来讲，今年的现货的机会可能很少。

　　>> 私募分析师——想象空间大 密切关注3个月内现货价格变动

　　分析师表示，目前期货价格已经高于现货价格，短期内期货有压力，加之玉米库存相当大，要消化还需要一段时间。但目前资金对于政策导向比较乐观，在昨日的持仓量大增上也表现出来。因此需要密切关注3个月内的现货价格变动以及库存消耗的具体情况。

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