信达证券：原油2015年下半年或触底回升

　　中国证券网讯（记者 姜隅琼）在12月20日举行的财新年会“无所不能”专场研讨会上，信达证券研发中心研究主管、能源化工行业新财富分析师郭荆璞认为，油价2015年上半年还会持续承压，预计明年下半年或年底可能会明显回升。

　　他作出这一判断的依据主要在于，2014年油价大幅下跌，是因为美国页岩油产出增加，超出了OPEC缩减供给的能力下限。OPEC的政策性目标，就是要保证产油国人民的生活水平， 即OPEC在产量不大幅增长的前提下，要保证油价跑赢美元计价的一揽子商品和服务的通货膨胀。

　　原油的供求平衡，目前大约在9000万桶/天左右。目前沙特的剩余产能只有100万桶/天左右，北美页岩油气供应大幅增加超出了OPEC国家对油价的调节能力。从这个假设出发，如果2004年40美元左右的油价是合理的，大概估算出OPEC目前应该控制的油价区间，在52-66美元之间。

　　另一个因素是，信达证券研究显示，页岩油气企业在过去的10来年间，虽然创造了利润高速增长的神话，但因为页岩油气产量高衰减的特性，和产量增加导致价格急剧下跌，企业没有正的自有现金流，必须不断地扩充规模来实现盈利。

　　原油价格长期低迷，将严重影响页岩油气企业的筹资性现金流，失去融资能力，企业却不得不继续扩产导致需求持续增长，短期内继续恶化供给。

　　因此，郭荆璞认为，下一步，页岩气企业的垃圾债和优质的油田资产并购是未来投资机会。