上期有色金属指数周评：有色指数平静度过“不稳定气流”

　　上周，多空信息交替出现使有色金属市场度过了颠簸的一周，最终上涨0.83%。成分品种方面，除锌冲高回落收跌0.64%以外，铜、铝、铅、镍、锡分别上涨0.26%、0.59%、0.43%、3.67%和2.59%。

　　2016年转眼过半，年初至今上期有色金属指数录得2.31%的正收益，相比沪深300指数和中证全债指数同期-16.63%和1.25%的表现，历尽熊市劫波的大宗商品回报正在重焕光彩。此外，相比原油陡峭的远期曲线，有色金属平缓甚至反向的远期结构更有利于投资者捕捉商品复苏的红利。

　　虽然年初至今指数取得正收益，但有色金属要进一步打开向上空间，既需要商品反弹窗口期依然成立，还需要从基本面获得更多动力。目前来看，6月延缓加息尘埃落定，市场预期下次加息至少延至四季度，那么商品反弹窗口期有望延续。而从有色金属供需来看，自从权威人士谈经济L型后，市场对宏观数据的敏感度明显下降，特别是风险资产的投资者对需求端的预期大幅调减，因此需求淡季难有故事可讲，上周三国务院发布的《促有色金属转型意见》则为市场指明了“炒”供给的未来主线。鉴于供给个性多于共性，有色金属表现将分化加剧，供给有实质性收缩或短期有供给冲击的品种才会脱颖而出。

　　综上所述，需求端主导的行情往往有良好的动量，但供给端主导的行情往往由事件驱动，行情暴风骤雨但易戛然而止。短期内有色金属指数或将延续“螺蛳壳里做道场”，在需求无力的状态下等待供给事件的驱动。当然，本周宏观大事件带来的全球风险偏好大起落也必将裹挟所有风险资产，有色金属指数也唯有静待系统性风险或收益。