三大改革方向奠定军工股崛起核心 谁在爆炒？
【军工股“黄金十年”开锣：探秘南郭先生与真正金主】
编者按:正如这7月初夏的天气一般，猛然之间，热浪便已经来袭。
同样，似乎还没有明显的征兆，资本市场中的军工行情便华丽丽地启动了。
显然，本轮军工行情的启动带有浓厚的情绪化色彩，看似偶然，实则必然——可视为自3月份以来市场做多情绪的累积与发酵，并借助7月1日起事业单位改制交养老保险的政策利好一举打响。
战役打响，必须有启动、铺垫、发展、高潮和结尾，中间也必然伴随着相关标的停复牌，政治面军事面经济面的消息刺激，龙头个股的带动等等。
国金证券近期推出研报称预计“本轮军工行情将有30%-40%的空间，持续时间八一建军节前后两个月”。
申万方面也坦言军工的改革将带来2014年下半年军工股的牛市。
而更有分析认为军工股的高潮将持续到今后两三年内，并且将会拥有黄金十年。
在过去的半个多月内，军工股的表现与时下萎靡的大盘相比是令人咂舌的，据wind数据统计，在这不到一个月时间中，军工板块整体涨幅接近20%，除了成飞集成一飞冲天的股价外，奥普光电、中航晨光、凤凰光学、航天科技等皆表现得可圈可点。
而据21绿靴资本记者获悉，在经历了最初一窝蜂涉概念整体爆炒之后，在未来的一段时间内，虽然军工板块刺激因素仍较多，军工的行情仍将延续，但将产生分化。在这数十家涉军工题材的上市企业中，谁将继续受益军工题材的影响而受到资金的追捧？谁又是混迹在军工题材中的“南郭先生”而被市场所抛弃？而在短短半个多月时间内，暴涨的军工股到底谁是其背后的真正金主呢？本期21绿靴将带你一一探秘。
军工股还能走多远？这是目前各方争论的焦点，而随着军工股不断走高，持有者已经开始出现恐高情绪，而踏空者却眼红心急跃跃欲试，盼望获得调整进场的机会。
从目前市场走势来看，军工股已经渐行渐高，军工指数近期最大涨幅近20%。同时，值得注意的是，以成飞集成（002190.SZ）、中航重机（600765.SH）、中航飞机（000768.SZ）、中国卫星（600118.SH）等军工股为代表的融资净买入额却依然在持续增加。
“从二级市场的角度讲，未来10年的军工行业，就是过去10年的房地产行业。美国重返亚太战略的不可逆转性，也决定了中国军工行业未来10年的辉煌将如过去10年中国房地产行业般耀眼。”前海开源基金拟任联席董事长王宏远直言。
是否能如王宏远所言A股市场即将迎来军工股的黄金十年，验证其结果还需时日以待，但到距21绿靴资本记者走访数家投资研究机构后获悉，军工股成为2014年下半年的最重要的投资主题之一已经是不争的事实。而驱动其成为今后一段时间乃至十年中市场投资热点的则正是来自于当前国内外有关局势发展大势所趋。
从历年资本市场的股价表现来看，国防军工板块的表现主要受阶段性订单和资产整合因素影响。虽然长期来看跑赢大盘，但持续性和可把握性较差。而从十八届三中全会之后，此次驱动军工股表现的核心因素却正在悄然转变。
内因：三大改革方向奠定军工股崛起核心
许是巧合。
此次军工股热浪刚刚于7月的第一个交易日在“事业单位改制交养老保险”的政策利好导火索之下提前一举打响。紧接着，7月2日至5日，国务院副总理马凯便先后来到洛阳、武汉等地，深入军工企业，调研了解国防科技工业军民融合发展情况，
据新华社有关报道称，马凯在调研中提出，要坚决贯彻落实党的中共十八大和十八届三中全会精神，充分发挥国家主导和市场机制两大作用，抓住民参军、军转民两大关键，依靠深化改革和科技创新两大动力，以更大力度推动军民融合深度发展。
早在2013年10月，中共十八届三中全会中便明确提出“推动军民融合深度发展”，并将其作为深化国防和军队改革的重大任务之一，纳入国家全面深化改革的总体布局。
而在此次军工股热浪来袭之前，于6月28日所举办的首届中国军工产融年会上，中航工业、中船重工、中国电科等核心军工企业透出十分强烈的改革意愿，并表现出对通过军民融合助推经济转型升级的信心。
“从产业角度看，产业结构需要转型升级，战略性新兴产业是未来的经济支柱，其核心是技术创新。对此，军工企业具有天然优势。”中船重工集团副总经理孙波在军工产融年会上说道。
中国航空工业集团董事长林左鸣在会上也表示，上市是目前推动军工企业实现产融结合的最好方式，借助资本市场平台，可以形成产融结合、适度多元的发展格局，打造一批航母级企业，积极参与国际竞争。
上述种种迹象都在表明，此番备受热捧的军工股之因似乎与之前历年来其不时被资金短线热炒一翻的理由已经有了根本性的变化。
“改革=牛市，国防军工新起点。”——这是申银万国2014年军工行业中期策略报告的名字，作为备受各大机构认可的申银万国投研团队显然对此波军工热潮的持续性和猛烈度充满了信心，而正如市场所期待的那样，国内军工行业的改革的确也正在给军工板块注入前所未有的活力。
“此次国防和军队改革方向将涉及三个方面，其分别为深化军队体制编制调整改革、推进军队政策制度调整、推动军民融合深度发展。”一位来自于国内某大型军工类集团的负责人士向21绿靴资本记者透露。
深化军队体制编制调整改革则包括完善新型作战力量领导体制加强信息化建设集中统管等多方面，而推进军队政策制度调整则要求健全军费管理制度、建立需求牵引规划、规划主导资源配置机制，并健全完善经费物资管理标准制度体系，这将带来军队采购体系和装备定价体系的变革；而军民融合则将直接推动民参军类概念以及事业单位改制带来的资产整合的预期。
而更值得注意的是，在深化国防和军队改革的同时，“逐年递增的国防预算，也将为军工股火爆行情的持续而发力。” 一位华东资深券商军工研究员对此向21绿靴记者表示，“随着国防预算的增加，最直观的就是军工企业的订单量增加，提高销量，而对于很多军工企业来说，当军转民的窗口打开后，一旦有关资产注入上市公司，则其成长空间会大幅扩展，并带来业绩增长的投资机会。”
在3月初所公布的国防支出预算中，中国2014年国防支出增加12.2%，升至8082.3亿元。这也是中国国防预算连续四年保持两位数增长。
2013年中国国防预算为7201.68亿元，比上年增长10.7%；2012年中国国防预算为6702.74亿元，比上年增长11.2%；2011年中国国防预算约为6011亿元，比上年增长12.7%。
虽然如此，但从纵向来看，即使中国国防预算仍然保持2位数增长，但仍不及美国2014年国防支出的四分之一。美国总统奥巴马所签署的2014财年国防授权法案显示，其批准了总共超过6000亿美元的国防开支与战争费用。
申银万国在其上述有关军工行业研究报告中认为，在未来20年中国仍处于军费开支补偿性增长的区间，年均增长速度将维持在10%以上。
对于中短期内，上述有关国防和军队改革方向所涉的三个方面中，最能让资本市场充满想象的依然还是军工企业改制后的证券化之路，加之2014年已经是资本市场公认的重组并购年，监管层近期大幅松绑并购重组，意味着在相对稳定的IPO之外，将有源源不断的优质资产通过重组进入上市公司，这也为军工有关资产的改制证券化之路更创造了有利条件。
“国家推动改革，企业积极响应，改革必然释放生产力；在国防资产证券化趋势下，更多优良的军工资产将更快地注入到其上市公司之中，登陆资本市场，这对于相关军工股的持续热炒营造了噱头。”上述军工行业研究员对此向21绿靴记者坦言，目前大多数军工集团资产都具有非常大的证券化空间。
据公开资料显示，按照净资产占比计算，主要军工集团中兵器装备集团、船舶重工集团、中航工业集团、船舶工业集团的资产证券化率超过40%，航天科技集团、兵器工业集团、电子科技集团和航天科工集团资产证券化率仍较低，还有较大提升空间；按照利润总额计算，中航工业下属上市公司占集团比例已经达到60%，而兵器装备集团、航天科技集团（由于航天机电亏损）、兵器工业集团和航天科工集团仍低于30%。
成飞集成获得军工资产注入复牌后近4倍的涨幅已经为军工资产证券化带来的投资机会做出了最有效的示范效应。
外因：周边局势与亚洲新安全效应
显然，随着近年来中国周边局势的变化也促使中国从韬光养晦向积极强势进行转变。这也使得军工板块无论是政策还是资金层面的关注度都大幅度提高，而在随着新一届政府在维护国家安全战略思维上的转变，也同样印证着在资本市场中军工板块即将迎来的牛市之机。
早在十八届三中全会中，便决议成立国家安全委员会，将国家安全上升为重要战略层面，构建中国特色现代军事力量体系。新一届的领导层上任，设立国安委等一系列的政策措施体现出新一届政府在战略思维上更加积极强势，韬光养晦的策略正在发生变化。
而今年以来周边国际局势的动荡变化，也再度凸显出改革发展军工行业的重要性。
2014年5月7日，中国船只为在南海保护深海钻井平台被越南巡逻船撞击560次，进而演变成越南境内针对华人企业打砸抢烧严重暴力事件；5月初菲律宾海警部门在半月礁附近海域抓扣一艘中国渔船及船上11名中国渔民。在此之前，中国对于南海局势向来是“搁置争议，共同开发”的主张，而越南、菲律宾等在南海更加肆意妄为。据不完全统计，目前越南占据南沙西部29个岛；菲律宾控制南沙东北部8个岛礁；马来西亚占据南沙西南部5个岛礁。
除了东南亚地区外，日本首相安倍晋三积极推动解禁集体自卫权也使得东亚局势急剧变化。
与此同时，中国国家主席习近平在7月7日高规格地参加纪念“七七事变”77周年纪念活动，这表示了中国新一届政府对待日本的坚决态度。
美国重返亚洲战略计划在2020年部署其60%的海空军力量在亚太地区，针对美国高调的重返亚洲战略，习近平主席在亚洲相互协作与信任措施会议第四次峰会上提出共同安全、综合安全、合作安全、可持续安全的亚洲安全观。
习近平主席还在出访韩国时提出亚洲人的亚洲这一亚太国际政治新理念，而在中国提出这一主张后几天，安倍晋三在会见菲律宾总统阿基诺三世时提出要争夺亚洲领导权，这被视作对中国主张的回应，同时使得过去几年持续走低的中日关系蒙上战略性竞争阴影。军事专家赵楚对此表示：“中国未来对外政策是针对美国在亚洲国家间的霸权影响下争取中国地位和利益的决心。”
中国南海研究院院长吴士存认为，在世界重心不断向亚洲转移的背景下，亚洲意识逐渐觉醒，亚洲人民需要有一个属于自己的安全机制和一套崭新的安全理念。
【机构+游资“围堵”军工股】
这是最坏的时代，这是最好的时代。
对于A股市场来讲，上证指数仍然维持在2000点-2200点区间震荡，宏观经济下行仍然持续，在安信证券高善文7月16日宏观经济电话会议上，高善文表示，目前投资依然疲弱，在二季度内需仍然比较弱，水泥在二季度生产量下降且价格加速下降。二季度实体经济在内需层面仍然较弱。而在另外一方面，A股市场上军工板块持续走强，多次领涨两市，从6月下旬开始到现在，中证军工指数累计涨幅近20%。军工板块无疑夺人眼球。
不过，在市场上众多的军工概念股中，到底谁才是最值得投资的标的？谁又只是跟风者？
真假军工股
军工，并不是能在监管部门中进行准确划分的行业，从目前市场的认知来看，这是对主营业务涉及国防军工领域的上市公司的统称。一般而言，这些上市公司都隶属于国防工业系统下的集团公司。
目前为止，我国拥有11家大军工集团，产品涉及各类军工武器装备，下属上市公司（包括A股、H股和海外上市）共计95家。
进一步分析上述上市公司的军工业务，结果显示，上述95家军工类上市公司中，军工业务占营业收入的比重超过90%即对军工业务具有很高依赖性的上市公司则包括由中国卫星、中航飞机、航天电器、哈飞股份等。这些上市公司一方面能够在军工企业改制中受益，另外一方面也能够从订单量的增加获得收益。
而各大军工集团中在此次军工股行情中的获益程度也不尽相同。
“在十八届三中全会之后，未来驱动军工股表现的核心是改革，而中国正在由传统的陆权国家向海权、空权国家转变，相应地，航海、航空、航天、信息化就是未来国防发展的核心。根据《中国军力报告2012》的推测，中国空军的短板和发展方向在于新型隐形战机、远程运输能力和弹道导弹防御/预警所需要的空天一体化等几个方面，中国海军主要关注防空和对海作战能力的提升。”申银万国在2014年下半年军工投资战略中指出。
在经历了最初一窝蜂涉概念整体爆炒之后，在未来的一段时间内，虽然军工板块刺激因素仍较多，军工的行情仍将延续，但将产生分化。
在日前的这波军工概念行情中，“鸡犬升天”的故事屡屡上演，以目前被认为最受益的航空工业集团、航天科技集团、航天科工集团等集团里面，也有许多上市公司其实与此次军工行情并不沾边但仍然涨势喜人，中航地产（000043.SZ）主业是地产业务，而从6月底以来，中航地产随着军工股浪潮也累计上涨达到10%；飞亚达A（000026.SZ）主业是手表业务，同样地从6月底以来累计上涨达到8%左右；深天马A（000050.SZ）主业是液晶面板，从6月底累计上涨达到16%。
同时，除开归属于军工集团下的上市公司外，也有部分军工企业属于其他国资系统也将同样迎来爆发机遇。
自7月初，此番军工股行情蔓延以来，隶属于中国科学院长春光学精密机械与物理研究所（以下简称“长光所”）的奥普光电（002338.SZ）股价涨幅最高超过35%。
虽然奥普光电并不归属于任何一家军工集团，显然其军工题材却同样并不逊色。
据公开资料显示，奥普光电其主业为军用光电测控仪器，是高端国防广电装备龙头，同时还是国内唯一高端CMOS芯片供应商，其1.5亿像素高端CMOS已经开始小批量生产。
“光电测控仪器对于提高武器系统的精确打击起着关键作用，2015 年公司宇航应用订单或防务类订单将会大幅度增加，同时CMOS芯片在安防、机器人、医疗等民用市场潜力巨大。”国泰君安分析师原丁对此表示。
而国金证券最新的一份研究报告则将奥普光电视为军工板块的潜在重组股的“头号种子”。
“军工股是当前重组黑马集中营。上有国家政策推动，中有监管层扶持，下有企业积极运作，天时地利人和齐备。”据上述国金证券的研究报告指出，目前，军工板块正在停牌筹划重大事项的公司包括哈飞股份、广船国际、北斗星通、南通科技等，计划注入的资产有可能超出想象，蕴藏的爆发力极为可观。从目前趋势看，下半年还将有更多公司进入实质性重组阶段。
而在7月10日举办的长光所上半年工作总结会上，所长宣明也表示，下半年要深入思考中科院党组的改革部署，开展研究所改革创新相关体制机制研究和方案设计；加快推进小卫星产业化工作，筹建小卫星公司；推进高端光刻机光学系统部件产业化运作，筹建超精密光学公司。奥普光电资产注入预期也日益提升。
谁在爆炒军工股？
随着军工集团改革深入和中国陆权向海权空权的转型，军工股迎来投资良机，而在这次机会中又是谁在爆炒军工股呢？
以复牌后连续上涨的成飞集成为例，在5月成飞集成采取发行股份购买资产的方式，购买沈飞集团、成飞集团及洪都科技100%股权。同时向中航飞机、中航机电、中航投资、中航电子、腾飞投资等非公开发行募集资金52.82亿元。这被视作中航工业集团防务资产整体性注入，成飞集成成为继中国重工整体注入军船资产、航空动力整体注入航空发动机资产之后第三家整体注入军工总装或核心分系统的公司。
同时，这也开启了成飞集成的飙升之路。
截至7月17日成飞集成龙虎榜数据显示，几乎国内知名的游资席位皆悉数上榜，其中海通证券芜湖文化路营业部上榜18次，成交额达到18.98亿，申银万国上海陆家嘴环路营业部上榜12次，成交额14.33亿；银河证券绍兴营业部上榜9次，成交额5.89亿；招商证券北京光明路营业部上榜6次，成交额3.89亿；华泰证券成都蜀金路营业部上榜6次，成交额3.43亿，国泰君安交易单元（010000）也在6月26日买入3503万。
相对于海通证券芜湖文化路营业部专注在成飞集成上，申银万国上海陆家嘴环路营业部同时还参与了抚顺特钢（600399.SH）、航天科技、海兰信（300065.SZ）、旋极信息（300324.SZ）等军工概念股的炒作。银河证券绍兴营业部也参与了抚顺特钢、航天科技、北方导航。
国泰君安交易单元（010000）除了参与成飞集成，也出现在中核科技、航天电器、航天科技、旋极信息龙虎榜上。
申银万国上海陆家嘴环路营业部和国泰君安交易单元（010000）被市场普遍认为是知名私募泽熙投资徐翔的常用席位之一。银河证券绍兴营业部也是众多游资聚集地。华泰证券成都蜀金路营业部传言是私募银帆投资席位之一。
与之前大部分遭遇爆炒的概念股不同，此番军工股盛宴中也不乏机构资金的身影出现，呈现除了游资与公募资金齐飞的局面，据近期有关军工股的交易数据显示，机构专用席位也多次出现在成飞集成、北方导航、航天科技、奥普光电、旋极信息、中核科技龙虎榜上。