三大券商解析航天军工板块投资机会
华泰证券：给予航天军工行业“增持”评级
5月23日，工业和信息化部发布了《民用航空工业中长期发展规划（2013-2020年）》。对此，华泰证券日前发布研报称，民用航空规划出台，产业迎快速发展期。规划将对相关公司形成利好。A股上市公司中，中航飞机承担新舟系列支线飞机的总装、国产大飞机C919和支线客机ARJ21的主要机体部件生产；哈飞股份主要生产军民用直升机和运-12通用飞机；洪都航空拥有农林飞机生产能力并经营通用航空服务业务，上述公司将成为产业发展的直接受益者。
研报表示，上周以来军工板块走势良好，特别是北斗相关公司表现出色，主要是缘于近期周边局势的紧张加剧以及北斗产业利好频出。作为高端装备制造业代表性行业，航天军工承载着工业转型升级的重任，持续看好行业的发展，维持对行业“增持”投资评级，推荐标的包括哈飞股份、中国卫星、中航飞机、中航电子和洪都航空。
国海证券：给予军工行业“推荐”评级
国海证券最新发布研报表示，军工行业5月份出现系统性下跌的可能性较小，且行业5月份存在主题性投资机会，重点关注发动机板块。首先：发动机产业是航空工业的核心细分子行业，是我国航空工业的薄弱环节，是我国大力发展航空产业的主要扶植方向，未来发展前景非常广阔；其次，在A股市场整体疲弱的趋势下，军工行业是非常良好的主题投资板块，军工行业增速稳定，受宏观经济波动较小，短期存在催化剂的可能，在五月份市场相对中性的时候主题性投资也许将成为市场中的主要亮点。可提前布局相关个股：钢研高纳300034、中航动控000738、成发科技600391、航空动力600893。重点推荐钢研高纳和中航动控。非常看好军工行业，预计全年将会呈现2 次系统性的投资机会，军工股全年可能呈现"N"型走势。军工行业目前处于N 型中间的下行通道，短期虽然调整，但持续调整的可能性不大，随着风险短期释放，下跌途中主题性投资的机遇将陆续出现。根据军工行业在5 月份出现系统性下跌是小概率事件，同时又具有主题性投资机会的情况，提高行业评级至"推荐"评级。
广发证券：军工行业深度报告
中国周边局势中的东北亚地区矛盾最集中。一个国家的军费变化受到其国防战略的影响,我们以美国为例对其国防战略和军费的变化进行了详细分析,并对中国的周边局势和国防战略的演变进行了详细分析。目前美国战略重点已经转移至亚太,中国周边局势处于:西北部较稳,南部略缓,东南、东北部偏紧,东北亚地区目前是矛盾集中区域。
国家战略方向和周边局势影响着装备的采购。我们详细分析了美国和中国的国防战略对国防支出和装备的影响。从较宏观的层面,我们认为我国的军品信息化方向以及提升海空装备在全军装备占比已经是趋势。从较微观的层面,我们认为研制周期较短、技术更新较快的军工企业能较易平滑单一军品的周期波动。对于军工产品的盈利能力,主机产品和关键部件产品会受到成本加成定价模式的限制,更灵活的更贴近市场定价方式的产品相对而言盈利弹性较大。
体制变革则是我国军工行业走向市场化和获得生命力的重要途径。美国军工企业经历过由多家公司兼并重组成寡头垄断格局的阶段,也有鼓励更多中小企业进入竞争序列的阶段。未来我国军工行业的体制变革也将不断深化,重组整合之路仍继续。
投资建议:建议关注能较快受益于技术提升和武器装备需求带来的盈利提升以及产业政策支持的行业,如军工电子、航空发动机、北斗导航、直升机等领域。对于重组,随着具有军工背景的航空动力的停牌、哈飞股份重组的推进,我们认为这可能是重组自上而下的推动力加强的信号,关注军工集团具有业务板块平台地位的上市公司例如中航电子、航天电子、中国卫星等公司。给予行业“买入”评级。
风险提示:军工行业重组整合进度以及整合方案具有不确定性;军工新产品的研制进度和对公司的业绩影响具有不确定性,且新产品价格有下调风险,故军工股一段时期内可能会体现出估值溢价较高的风险。（广发证券研究中心）