导航与地理信息领域11只概念股解析

　　个股点评：

　　国腾电子调研快报:北斗元年已至,北斗龙头即将腾飞
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：王明德,贺宝华 日期：2013-06-19

　　关注1:打开北斗行业应用市场

　　在国土资源领域的北斗市场中,公司目前占据了60%的市场份额, 为国土资源领域提供北斗设备与位置服务,而且公司正积极开拓公安和铁路等行业市场。公司在北京、上海和乌鲁木齐设立分中心, 为当地用户提供数据推送服务,并利用分中心参与当地北斗应用示范工程。随着北斗行业应用和区域应用示范工程的展开,公司将获得巨大收益。

　　关注2:北斗技术领先,军用订单潜力巨大

　　子公司国星通信在去年参加总参的卫星导航定位用户设备集中采购招标中,5 个招标项目中标,其中3 个型号排名第一,1 个型号排名二,1 个型号排名第三。按照以往惯例,排名第一的单位将拿到该产品一半的军用订单,目前这5 个型号正在进行统型工作,我们预计今年10 月份公司将获得具体订单,这块订单将为公司今年带来丰厚收入。

　　关注3:积极开拓安防市场

　　公司的视频监控业务为军转民项目,以前为飞机提供光学吊舱等, 现在拓展到安防领域,目前主要市场为成都地区的平安城市和天网改造项目,今后将拓展至全四川。去年公司视频监控领域收入3000 万,我们认为今年该业务有望突破1 亿元,而且随着收入迅速增加, 公司该业务毛利率也将提升。

　　结论:

　　今年是北斗元年,如果说北斗一代是一个实验系统,那么北斗二代就是正式系统,因此北斗二代的军用订单将远超北斗一代订单,而且由于公司技术实力领先,国防市场占有率稳定,因此我们认为公司业绩会有大幅增长。我们预计公司13 -15 年EPS 为分别为为0.38 元、0.57 元和0.75 元,当前股价对应 PE 分别为47 倍、31 倍和24 倍,维持“强烈推荐”评级。

　　中国卫星:公司业务成长明确,配股项目提升竞争力
　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：王轶铭,冯智 日期：2013-06-07

　　小卫星制造业务仍将保持稳步增长。公司议价能力强,能够按照任务节点来确认收入,营收增长同发射数量变化并不同步,而主要受在手订单影响。根据航天科技集团“十二五”期间“百箭百星”规划,按照小卫星40%的占比测算,预计未来三年公司在手订单超过20颗。考虑到出口市场取得的突破,实际情况可能更为乐观。此外,卫星功能集成化将带来单价提升,我们认为公司小卫星制造业务仍将保持稳步增长。

　　北斗导航业务成长明确。借力于北斗示范项目的推广以及多个省市出台的规划,北斗导航在交通运输、气象等领域的应用已逐步成熟,大众车载、智能手机等应用亦逐步面市,与此同时,北斗国际化进程亦在逐步推进。按照全球卫星导航产业的发展经验,前十年产值复合增长率超过40%。目前北斗二代市场基数较低,结合我国的规划,实现40%以上的复合增速可能性较大。北斗二代市场较一代市场竞争更为激烈,但我们认为公司凭借技术优势和股东背景,仍将成为导航市场扩容的最大受益者,成长性较为明确。

　　配股提升公司卫星研制及应用领域竞争力。此次配股将提升公司卫星研制及应用领域竞争力,其中卫星应用系统集成平台能力建设项目和CAST4000平台开发研制生产能力建设项目值得重点关注。前者将建设标准化基础平台,通过修改模块参数即能满足客户的个性化需求,提升生产效率。后者在CAST3000的基础上力图进一步提升产品的快速反应、快速实施能力。目前来看,CAST4000为特定用户需求,未来在涉及SAR成像对地观测、光学成像对地观测、低轨通信等多个领域存在较大需求。

　　维持“增持”投资评级。暂不考虑配股,预计公司2013-2015年EPS分别为0.39/0.49/0.6元。公司为我国小卫星制造领域的垄断者和卫星应用龙头,将充分受益于我国小卫星需求的增长和卫星应用产业的发展,业绩增长确定性高。此外,目前公司营收规模仅为大股东航天五院的1/6,随着事业单位体制改革,航天五院的资产整合值得期待。综合多方面因素,我们认为公司理应获得高于行业平均水平的估值。我们维持对公司“增持”投资评级,合理价格区间19-21元。

　　风险提示:航天发射活动存在风险;卫星导航发展慢于预期。

　　华力创通:再获专项支持,完善北斗产业链布局
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵旭翔,张帅 日期：2013-06-05

　　事件

　　华力创通于2013年6月3日晚发布公告,公司于近期收到工业和信息化部新一代宽带无线移动通信网专项的项目资金补助2763万元。预计对2013年净利润的影响为增加净利润2266.64万元。

　　评论

　　该项目为公司北斗导航业务补充:公司目前在北斗板块中已经形成芯片、终端,系统运营的产业链上下游布局;公司依托自身完整的涉密资质,获得相关资助,我们判断此次项目与研发北斗终端的天线等模块有关。通过此次项目资助,公司在北斗产业链布局更加完善。

　　下半年及明年将是公司北斗业务放量期:在国家政策支持,以及若干示范性工程的推进下,从整个北斗产品的需求进度看,我们判断下半年和明年将是公司北斗产品放量时期。

　　国家对北斗的支持政策不断,后续力度更大:北斗亚太区组网以后,国家对北斗后续运行指标满意,逐渐从系统检验到大规模扶持的转变。我们判断,后续扶持力度还会加大,从财政、产业政策、示范性工程等多方面支持。

　　北斗地理信息企业面临整体市值提升机会:目前A 股地理信息产业各个细分领域龙头企业整体市值偏低,同时这些企业手握大量现金,未来有望将会通过资本手段并购行业内优秀公司,拓展产业领域,向上攀登产业链,做大做强。根据国务院规划,地理信息产业将达到近万亿的产业规模,这些本土各个细分领域的龙头企业,在去除现金之后,只有几十亿甚至十几亿人民币的市值,显然是低估的。

　　投资建议

　　维持“增持”评级,预测公司12-13年EPS 为0.34元和0.44元,给予19元目标价。

　　海格通信:Q1净利润稳步增长,实质业绩提高将逐渐显现
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：戴春荣 日期：2013-04-27

　　事件

　　公司公布一季报:营收2.18亿元,同比增长2.74%;净利润1669万元,同比增长12.15%;每股收益0.05元。

　　公司预计1-6月净利润变动区间:1.00亿元-1.20亿元;变动幅度:0%-20%

　　简评

　　营收略有增长,期间费用率上升,营业外收入支持Q1业绩

　　公司Q1营收增长2.74%,增速较2012年Q1(3.88%)略有下降。期间费用率52.39%,较2012年同期上升5.79个百分点。其中最主要是由于收购几个公司后,管理费用增长较快(同比增长20.46%),管理费用率提高6.51个百分点至44.25%。管理费用大幅提高拉低了公司业绩。

　　公司Q1收到较大规模政府补助,计入营业外收入1237万元,同比增长95.10%,支持了Q1业绩。

　　总体看,公司收入增长平稳,由于多数业务都在下半年发货和确认收入,所以Q1业绩并未有明显体现。我们预计随着项目的推进,公司的业绩将逐渐体现出来。特别是摩诘创新,将在下半年对公司业绩实现贡献。

　　北斗产品增长快公司2012年北斗导航产品收入增长247%;2013年Q1延续了上述势头,增长较快。公司在北斗产品中具有较强技术能力,又地处全国推进北斗导航应用最主要地区之一的广东,有望凭借技术和地利获得更多订单,我们预计公司北斗导航产品全年收入增长超过50%,超过2亿元。

　　收购嵘兴有望在Q2完成

　　公司公告使用自有资金1.30亿元收购深圳嵘兴实业、嵘兴通信及嵘兴无线电59.42%股权。然后使用5016万元对嵘兴实业进行增资,完成后将直接和间接持有67%股权。按其业绩承诺2013年实现净利润2900万(2012年净利润2300万元),全年对公司业绩贡献EPS为0.058元,较原方案(占收购对象60%股权,2013年业绩承诺净利润4000万元,对公司业绩贡献EPS0.072元)略有减少。但嵘兴在频谱管理市场排名国内前三,全国市场规模数十亿元,在收购后将可通过公司的平台获得更快发展,我们预计嵘兴全年收入超过1亿元,净利润贡献或超业绩承诺。净利润贡献或超业绩承诺。公司若收购顺利,最快或在Q2实现并表。

　　子公司业绩将相继体现

　　公司子公司北京海格神舟通信2012年承接项目,在2013Q1已实现收入超过2000万,利润约400万。预计2013年收入近5000万。

　　公司收购摩诘创新首次并表,目前正在执行订单,但由于其交货和收入确认都在下半年,所以当期对公司整体业绩未能起到正面影响,业绩将在下半年体现。

　　公司是国内卫星通信市场主要的供应商,子公司南京寰坤也有较强的技术实力,卫星通信产品将成为公司今年业绩的新增长点,预计全年收入在6000万元以上。

　　盈利预测和评级

　　公司一季度业绩稳定增长,由于管理费用增长较快,造成一定拖累,业绩增长主要来自营业外收入。目前公司各项业务进展顺利,Q2或完成对嵘兴的收购实现并表,各项新增业务的业绩贡献将陆续体现。公司受益国防信息化建设加速,主业将实现持续快速增长,公司还通过资本运作,不断逐渐扩展新业务领域,已进入快速发展期。我们预计2013年净利润增长31.60%,预测2013-2015年EPS分别为1.04元、1.37元和1.70元。维持“增持”评级,目标价38.0元。

　　北斗星通一季报点评报告:导航产品保持高增长
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：王明德 日期：2013-05-09

　　事件:公司公布2013年一季报,一季度实现营业收入1.25亿元,同比增长43.22%,归属于上市公司股东的净利润-917.9万元,亏损程度较去年同期降低35.99%。

　　评论:

　　积极因素:

　　导航高精度应用产品延续去年良好势头,带动营业收入迅速增长。公司一季度营业收入较上年同期增加3770.43万元,增长43.22%,而营业成本较上年同期增加1977.56万元,增长31.54%,营业收入增速显著高于成本增速,公司毛利率增长显著。我们认为收入增长的重要因素在于高精度应用业务的快速增长,该业务延续了去年下半年的增长态势,持续高速增长,并且由于该业务毛利率较高,因此显著提升了公司毛利率水平。

　　军用导航产品将快速增长。公司军用导航产品包括北斗导航、光电导航和惯性导航三种产品,其中北斗导航产品占60%左右。上个月其他北斗相关公司已经收到了国家某北斗主管单位的中标通知书,因此我们认为今年北斗军用市场将逐步爆发。公司的北斗军用产品上拥有技术优势并且在部队中拥有良好口碑,因此我们认为公司北斗军用业务将获得较快增长。

　　海洋渔业今年将得到改善。2012年公司海洋渔业收入仅为5678.6万元,同比减少15%,但是随着环渤海市场的拓展,今年下半年海洋渔业业务将恢复增长。另外由于海洋渔业用户提供稳定的服务费用,公司的应用服务业务将保持稳定增长。

　　随着北斗市场的打开,芯片业务或将亏损减半。2012年由于北斗市场并未真正打开,加之由于和芯星通人力成本和研发费用较高,因此和芯星通亏损2412万元,但是公司今年调整了和芯星通的人员配置与发展方向,将有效降低成本,同时随着今年交通运输、大气探测、“珠三角”、“长三角”等北斗应用示范项目率先开展,北斗芯片市场将逐渐放量,我们认为公司的芯片业务亏损水平将至少减半。

　　消极因素:

　　财务费用压力较大。由于公司归还银行贷款、支付采购货款、支付永丰导航产业基地工程款及人工成本提高,公司每季度财务费用一直保持在300万元以上,我们认为公司目前处在投入期,财务成本难以在短期内降低。

　　业务展望:

　　北斗军用导航业务将爆发,行业应用已经起步。北斗导航系统已经正式提供服务,国防市场将首先爆发,而公司已经形成北斗导航+惯性导航+光电导航产品体系,具备强大的技术实力,因此我们认为公司军用导航业务将得到爆发式增长;今年随着北斗行业及区域示范项目展开,北斗行业应用市场也已经起步,公司北斗业务将会快速增长。

　　盈利预测与投资建议:

　　我们预计公司13-15年EPS分别为0.33元、041元和0.52元,对应PE为99倍、80倍和63倍,维持“推荐”评级。

　　风险提示:

　　1)北斗导航市场启动低于预期

　　川大智胜调研简报:新产品贡献有望逐渐加大
　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：尹沿技 日期：2013-06-07

　　一、 事件概述

　　近日,我们与川大智胜高管交流了公司的最新生产经营情况。

　　二、 分析与判断

　　传统空管市场增长主要靠军用市场和模拟产品推动根据规划,民航十二五空管自动化相关建设今年将基本结束,再加上竞争比较激烈,预计民航空管自动化收入会有一定萎缩,增长主要依赖于军用市场。军用市场十二五规划规模较大,而去年需求释放量还比较少,预计13-15年将加快进度。另外,由于空管对培训的要求更加严格,空管模拟产品需求有望持续增长。

　　模拟机相关业务稳步推进,有望成为新的重要利润来源公司飞行模拟机培训服务今年的增长主要来源于服务时间的增加,随着新的D级飞行模拟机明年年初投入运营,培训业务未来两年的增长确定性高。飞行培训行业市场空间广阔,进入壁垒较高,公司产品销售和运营服务模式并举,未来有望成为公司新的重要利润增长点。

　　利用技术优势延伸市场,文化科技行业有望成为新增长点利用在塔景模拟机方面的技术积累,公司计划推出大型、全景、互动体验系统,目标市场主要是景区和展览馆。公司产品填补了国内市场空白,仅考虑5A级景区,每个景区投入500万,市场空间超过7亿。另外,高清晰度LED 显示屏也有望实现突破。

　　积极备战低空开放,未来增长有望提速低空开放对行业具有重大意义,根据规划,到2015年底,将在全国推广改革试点。公司针对低空开放也做了一些储备,例如,与中国民航飞行学院合作研制的针对通用航空飞行训练的飞行模拟机以及全套针对我国特殊需求的低空空域监视、管理和服务系统都将在2013 年底之前研发完成,另外,用于通航飞行执照培训的专用机场正在申办中。预计,低空开放取得实质进展之时将是公司业绩爆发增长的开始。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司在手订单充沛,业绩持续增长确定性较高。产品线的延伸为公司不断打开新的市场空间,而未来低空开放时代的来临或将是公司业绩爆发的开端。预计公司2013-2015年EPS为0.53/0.66/0.82元,维持公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示

　　新业务推广进度低于预期、费用增长超预期

　　超图软件:GIS产品销售低于预期,新产品市场拓展有待观察
　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：高飞 日期：2013-04-18

　　事件分析:GIS产品销售低于预期,研发管理费用不断增加。公司90%以上的收入来自政府部门,因此,宏观经济不景气,政府部门的信息化预算受到影响,导致公司GIS产品销售收入低于预期;2012年,公司加大了云GIS、移动GIS相关产品的研发投入,研发费用与去年同期相比上升1065.06万元;公司管理费用同比上升18.65%。综合多方面因素,公司净利润出现大幅下滑。

　　GIS相关产品陆续发布,成为公司业绩增长的新看点。2012年,公司正式发布全功能移动GIS产品SuperMapiMobile专业GIS开发平台,推出了全系列的64位服务器端GIS产品。基本完成了完整的云上的高端GIS服务引擎和终端的移动GIS基础产品体系的布局,形成了面向新一代信息技术的GIS基础平台新格局,这些技术进展和突破,为公司未来的业务成长奠定基础。

　　盈利预测与投资建议:给予公司“中性”的投资评级。GIS领域竞争日益激烈,公司研发投入与人力成本不断上升,而新产品很难在较短时间内产生效益。我们预计公司2013-2015年EPS为0.17元、0.20元和0.24元,以当前9.63元股价分别对应57倍、48倍和40倍PE值,维持对公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:公司部份大型IT信息化项目采取BT或BOT等模式,由企业自己垫付前期资金,客户的款项将分期支付。因此,存在账期过长催收难度增加的风险

　　中海达:国内空间信息产业的领先者
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：杨鑫林 日期：2013-06-20

　　事件:

　　2013年6月,我们对中海达进行了实地调研,与公司高管就企业经营与发展进行了交流。

　　评论:

　　1、公司质地优良,通过并购拓展空间信息产业。2007-2012年,公司营业收入CAGR为30%,净利润CAGR为36%,公司毛利润一直保持40%左右的较高水平;注重研发,重视渠道,公司从代理国外品牌起家,但目前自主研发的产品已具备替代实力,同时在全国各地拥有了28家销售机构和服务中心,海外营销渠道网络布局初见雏形;管理方面,通过加强内部营销团队建设,划分为9大事业部制,全成本核算,激活了员工积极型;通过并购布局空间信息产业,2012年2月增资收购苏州迅威、4月投资设立武汉海达数云,2013年1月增资收购都市圈。

　　2、GNSS(卫星导航产业)领域有望成功实现进口替代,三维激光订单和多波束样机意义重大。在高精度卫星定位产品和光电测绘领域,国产品牌已占据中国市场大部分市场份额,并已开始走向海外,公司属于国产品牌之中的佼佼者;三维激光小订单标志着公司已度过样机展示阶段,步入商业化推广阶段;2012年10月推出多波束海底成像系统工程样机,目前正在进行产品测试和后续工艺改进,包括湖试、海试工作,2013年下半年将正式推向市场。

　　3、三维激光扫描仪有望与都市圈形成协同效应,切入智慧城市领域。下游都市圈拥有丰富的电子地图数据资源,并基于电子地图在民防、科信、国土、警务等智慧城市建设领域积累了项目经验和客户资源,再加上上游三维激光扫描仪对都市数据的采集,有望形成协同效应。

　　预计2013/14年EPS分别为0.52/0.76元,对应当前股价PE分别为39倍,维持买入评级。

　　数字政通:数字城管空间仍可观,进军“智慧城市”,开启另一“蓝海”
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2013-05-13

　　报告要点

　　优质的数字城管龙头。数字政通首创研发了“北京市东城区网格化管理信息系统”。目前,公司已经为全国200多个城市实施了数字化城市管理解决方案,市场占有率超过50%。公司作为优质的数字城管龙头,具备以下优势:1、具备行业先发优势及标杆项目案例;2、是数字城管行业的标准制定者,因而公司软件产品化程度很高,能够长期保持50%以上的高毛利率和30%以上的净利率,远高于一般项目型公司。

　　数字城管进入加速推广期,空间仍可观。一方面,按照住建部要求,未来3年实现沿海和经济发达地区地级城市全省覆盖,其他地区5年完成数字城管全省覆盖,因此数字城管仍然有巨大的潜在市场空间;另一方面,数字城管单体项目从以往的几百万,上升至1000~2000万水平,推升了数字城管市场规模。预计公司仍有2/3(约10亿元)的数字城管市场尚未开发,空间依然十分可观。

　　纵横延伸,数字社管开启另一片“蓝海”。横向上,从数字城管向城市应急调度、地下管线管理、社会民生服务及交通停车引导系统等城市管理的各个领域延伸,由此创造出数倍于现有数字城管的市场蛋糕;纵向上,由数字城管延伸到数字社管,非常契合政府“维稳”需求,这一市场的兴起有望为公司开启另一片“蓝海”。2012年公司数字社管业务已在数省落地。预计2013年数字社管标杆案例将在全国多个省份落地,成为公司新的业绩增长点。

　　延伸产业链转型一体化解决方案供应商,进军“智慧城市”打开想象空间。一方面,公司上游向数据普查及采集延伸,下游向运营服务延伸,积极向一体化解决方案供应商转型;另一方面,收购汉王智通进军“智慧城市”,打开想象空间。未来不排除公司在智慧城市细分领域继续进行外延式扩张,届时外延式收购将成为公司业绩与股价的重要催化剂。预计公司2013-2015年EPS分别为1.35元、1.83元、2.47元,维持“推荐”评级。

　　数字政通:数字城管空间仍可观,进军“智慧城市”,开启另一“蓝海”
　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2013-05-13

　　报告要点

　　优质的数字城管龙头。数字政通首创研发了“北京市东城区网格化管理信息系统”。目前,公司已经为全国200多个城市实施了数字化城市管理解决方案,市场占有率超过50%。公司作为优质的数字城管龙头,具备以下优势:1、具备行业先发优势及标杆项目案例;2、是数字城管行业的标准制定者,因而公司软件产品化程度很高,能够长期保持50%以上的高毛利率和30%以上的净利率,远高于一般项目型公司。

　　数字城管进入加速推广期,空间仍可观。一方面,按照住建部要求,未来3年实现沿海和经济发达地区地级城市全省覆盖,其他地区5年完成数字城管全省覆盖,因此数字城管仍然有巨大的潜在市场空间;另一方面,数字城管单体项目从以往的几百万,上升至1000~2000万水平,推升了数字城管市场规模。预计公司仍有2/3(约10亿元)的数字城管市场尚未开发,空间依然十分可观。

　　纵横延伸,数字社管开启另一片“蓝海”。横向上,从数字城管向城市应急调度、地下管线管理、社会民生服务及交通停车引导系统等城市管理的各个领域延伸,由此创造出数倍于现有数字城管的市场蛋糕;纵向上,由数字城管延伸到数字社管,非常契合政府“维稳”需求,这一市场的兴起有望为公司开启另一片“蓝海”。2012年公司数字社管业务已在数省落地。预计2013年数字社管标杆案例将在全国多个省份落地,成为公司新的业绩增长点。

　　延伸产业链转型一体化解决方案供应商,进军“智慧城市”打开想象空间。一方面,公司上游向数据普查及采集延伸,下游向运营服务延伸,积极向一体化解决方案供应商转型;另一方面,收购汉王智通进军“智慧城市”,打开想象空间。未来不排除公司在智慧城市细分领域继续进行外延式扩张,届时外延式收购将成为公司业绩与股价的重要催化剂。预计公司2013-2015年EPS分别为1.35元、1.83元、2.47元,维持“推荐”评级。

　　四维图新:高精度地图是智能汽车的核心,四维图新充分受益
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：赵旭翔,张帅 日期：2013-06-13

　　汽车智能化将是汽车产业发展的最大趋势,高精度地图是核心:我们认为,未来汽车产业90%以上的科技创新将集中在汽车智能化领域。随着IT 巨头将目光转向车载系统,车载硬件厂商将受到较大冲击。由于汽车的驾驶属性,高精度地图将是汽车智能化发展的核心;且由于在国内,地图提供的资质限制,高精度地图资源是稀缺的,因而相关的提供商价值将更加受到追捧。

　　高精度地图和动态交通信息是自动驾驶汽车、电动车的基础:高精度地图是自动驾驶汽车的重要辅助,以此告知汽车前方的行走方向和路况;同时,动态交通信息可以把实时的交通信息传递给汽车,来判断拥堵的程度,同时选择最佳行驶路径。我们认为,电动车的基础在于能源管控,即一定的电量能跑多少公里;而能源管控的核心在于高精度地图和动态的交通信息,即车辆前方是否拥堵,前方路况是否爬坡等,以此来精确算出电量使用。因此,Tesla电动车搭载了高精度的谷歌地图。

　　高德转向移动互联网,四维在车载导航领域更具优势:随着阿里巴巴入股高德软件,预计未来高德软件将把投入重心逐渐放在互联网和移动互联网领域。同时,四维图新在坚持自己在大智能交通领域的耕耘,一直在不断投入,包括研发成功了下一代车载导航地图格式NDS。

　　在未来汽车领域,四维图新更将受益:由于从国家测绘部门脱胎而来,以及多年的数据积累,公司的优势就在于地图的精度和准确;同时,公司近年积极布局大智能交通领域,在动态交通信息、车联网、Telematics 等积极布局,效果初显。未来一旦电动车、自动驾驶汽车等新智能汽车产业崛起,四维图新将充分受益。

　　投资建议:维持“增持”评级,相对于未来万亿的地理信息产业规模和电动车、无人驾驶汽车市场,我们认为四维图新市值至少应当在100亿左右;关于四维图新市值的讨论,可以参考我们在5月12日发布的报告《阿里入股高德软件,从市值角度看四维图新》。维持目标价14.5元,预测公司13-14年每股收益为0.25元和0.3元。