固态硬盘概念4股价值解析
个股点评：
长城开发深度报告:手机代工和LED成长,业绩现拐点
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：沈建锋 日期：2013-06-06
主要投资逻辑:公司经营拐点确定,今年盈利将大幅回升,未来三年实现业绩高成长。一方面是公司高毛利业务,如智能手机代工和LED芯片业务,开始进入快速成长期,将显著提升公司净利润水平;另一方面,去年严重亏损的盘基片业务逐步萎缩,资产减值也已近尾声,存储类业务将恢复稳定盈利。
智能机代工和LED芯片是主要增长亮点:公司手机代工业务进入三星、华为、中兴等大客户,今年将实现由功能机向中高端智能机代工的升级,收入和盈利将大幅成长;与晶元光电合作的高亮LED芯片业务今年进入量产阶段,预计全年可达产25台MOCVD,配合下游应用需求爆发,形成规模化生产优势。
存储产品制造基本面改善,盈利逐步企稳:公司已基本抖掉亏损的盘基片业务包袱,由于云端存储和大数据对存储设备的需求增长以及内存价格上涨等行业利好因素,作为公司收入主体的存储类业务有望扭转近两年持续下滑的局面,提供稳定盈利水平。
盈利预测:2013-15年EPS为0.27/0.38/0.53元,目标价8.20元。预计2013-2015年公司将实现归属母公司股东净利润3.50、5.03和6.99亿元,年增速分别为274%、44%和39%。按各项业务分拆估值,智能手机、LED、智能电表和其他业务分别对应14年25、25、18和15倍PE,我们给予公司8.20元目标价,建议“买入”。
朗科科技:双轮驱动 渐入佳境
类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：刘亮，楼鸿强 日期：2010-04-20
主要假设:(1)专利运营业务2010-2012年收入增速为100%、50%、30%,毛利率维持在95%;(2)闪存应用产品收入增速为15%、15%、10%,毛利率为20%;(3)移动存储业务收入增速为40%、30%、20%,毛利率为7%、8%、8%;(4)销售费用率为4.7%、4.2%、3.6%,管理费用率为6.2%、5.5%、5%,所得税率分别为7.8%、8%、8.2%。
盈利预测与投资建议:预计公司2010-2012年EPS 分别为0.90元、1.37元、1.80元,对应动态PE 分别为49倍、32倍、24倍,鉴于公司未来几年快速发展的趋势,给予“推荐”评级。
风险提示:(1)公司专利运营业务的收入存在不稳定的风险;(2)产品运营受成本周期性的影响较大,闪存价格大幅涨价将拉低公司产品运营业务的收益水平。
环旭电子:增长与催化剂共存
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：程兵 日期：2013-05-20
投资逻辑
多元化经营,企业稳定增长:公司下游产品应用涉及消费电子、智能设备、汽车、工业等多个领域,多元化经营,且各主要领域内增长逻辑具有持续性,使得公司业绩增长的确定性相对较高,公司整体规模较大,ROE处于行业较好水平,彰显配置价值;无线模组与SSD是最大看点:1)无线模组受益于移动智能设备高景气,增长可期,加上公司积极寻求非苹果客户,公司已经切入KindleFireHD平板产业链,中低端产品无线模块有望逐步实现模组化,进一步打开增长空间;2)13年超极本渗透率有望出现大幅提升,带动SSD出货量明显增加,尽管Intel存在引进新的供应商的可能,即便假设情况出现,公司出货量依然可以保持40%以上增长;智能穿戴式设备提升估值水平:GoogleGlass的出现引爆市场对于智能设备预期,WiFi+Bluetooth的无线模组或成为标准配置,公司在模组小尺寸方面的技术优势有助于提升公司切入新一代产品供应链,长期利好公司发展,由于该系列产品尚处于导入期,并不能贡献利润,预计受到GoogleGlass发布等事件影响提升估值水平。
估值与投资建议
上调公司13-15年EPS预测为0.77元,0.92元,1.11元,分别同比增长22.82%,19.61%,20.06%,目前股价19.96元,对应25.85x13PE,短期内回调的风险较大,维持“增持”评级,提示持续关注。
风险
股价回调;消费电子景气低于预期;客户拓展与出货量低于预期。
科华恒盛:突破数据中心高端市场,打造中国制造升级版
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王家炜 日期：2013-05-23
云计算、大数据推动数据中心快速建设,科华实现高端突破
国内目前规划IDC建设投资规模相当于IDC存量的5倍,刺激UPS电源等数据中心基础设施产品需求;按照ICTResearch偏稳健的10%复合增速,2016年相关市场空间220亿元。科华定位“数据中心基础设施解决方案提供商”,在中大型数据中心市场打破外资垄断优势,实现高端突破。即使2016年占数据中心市场10%份额,也有2倍以上成长空间。
UPS电源系统下游需求复苏、进口替代空间大
UPS电源系统需求受运营商、交通等行业投资拉动恢复增长,通信行业无线网络投资受益4G新建、3G扩容大幅反弹,UPS电源系统需求预计创新高;轨道交通、铁路建设投资13年均反弹,带动UPS电源系统配套需求。百亿UPS电源系统市场,外资(艾默生、施奈德、伊顿)占据60%以上份额,80%为相对高端的中大功率产品,科华基于研发优势积累中大功率产品的相对优势,UPS电源市场位居国内份额第四、国产企业第一,进口替代空间大。
转型解决方案商,以“艾默生网络能源”为标竿,成长空间大
科华恒盛25年历史5次跃变,在UPS电源市场进口替代中壮大,基于高端电源、数据中心解决方案、新能源方案的“一体两翼”产品体系布局,转型为解决方案提供商,目标市场空间和市场竞争力快速提升。以国内产品体系和业务模式特点相近的“艾默生网络能源”为标竿,后者12年中国区收入67亿、7倍于科华恒盛,科华成长空间大。
估值和投资建议
2013~2015年EPS为0.67/0.88/1.13元(基于毛利率改善预期,略提高盈利预测6%),当前股价对应的2013~2015年动态PE为21/16/13倍,未来三年净利润复合增速39.5%,基于公司成长性和对大型数据中心高端市场的突破,合理估值30倍PE,给予“推荐”评级。