两大券商解析医疗保健行业投资机会
兴业证券：医疗保健 看好业绩持续高增长和改善型个股 荐5股
一周市场表现：本周沪深300指数下跌3.73%，医药生物板块跟随大盘下跌0.58%，跑赢沪深300指数3.15个百分点。2013年初以来，医药板块指数上涨27.55%，列23个一级子行业第4位，超额收益明显。目前医药板块整体估值为35.67倍（TTM整体法，剔除负值），相对沪深300的估值溢价率为305.80%，再创历史新高。个股方面，部分概念股、业绩预期超预期个股表现抢眼，而业绩不及预期个股则表现较弱。我们7月份组合中推荐的科华生物、天士力等均表现突出。
一周政策/事件概述：1）国家统计局1-5月医药子行业运行数据发布；2）华海药业股东大会调研纪要。
行业观点：在此前的周报中，我们一直重申，医药板块中报整体的增速可能逊于一季报，虽然有少数个股的中报可能会超出市场预期，但整体超预期的可能性较小，个股方面不排除有继续低于市场预期的情况。从目前公布的中报情况来看，总体而言较为平淡，亮点不多。我们认为，虽然医药板块中报整体难超市场预期，但和其他行业相比，仍然具备明显的行业比较优势，配臵价值突出，因此我们对下半年医药板块仍然持谨慎乐观的态度，如果后续医药股出现调整，可以开始逐步逢低布局优质医药个股。从选股的角度，我们后续主要看好两条主线：1）今年业绩确定性高增长，而且明年也能持续高增长的成长股，如我们今年持续推荐的云南白药、天士力、新华医疗、双鹭药业、科华生物、京新药业等；2）由于种种原因上半年增速一般，但下半年趋势向上增长加速，而且明年也增长较快的公司，如汤臣倍健、爱尔眼科、舒泰神、三诺生物等。
推荐公司：就7月份而言，我们的选股思路主要聚焦中报业绩的确定性。
兴业医药2013年7月份的推荐组合是：云南白药（中药消费品的白马股，业绩稳定增长）、天士力（中成药独家品种的白马股，业绩高增长）、科华生物（行业属性好，业绩拐点确定）、新华医疗（业绩高增长，外延并购超预期）、双鹭药业（业绩增长快，催化剂较多）和京新药业（业绩高增长，小市值弹性品种）。
风险提示。医药板块在市场弱势下的补跌风险；超市场预期的政策利空出台；如果IPO重启或大小非减持使得创业板下跌，医药板块也可能面临回调的压力。
中金公司：医疗保健：把握分化中的超额收益 荐13股
预测盈利同比增长23%
2013年中期,中金重点覆盖医药企业平均增速23.3%,略低于一季度24.9%的增速;公司个体业绩分化明显。细分板块中:医疗器械、化学制剂药、现代中药和生物制剂运行平稳;原料药由于成本上升和终端价格低迷,业绩表现仍低于预期;部分OTC中药品种由于成本上升,经营略显平淡。
关注要点
A股医药企业中期业绩预览:整体看“强者恒强”趋势保持,个体经营分化明显,投资应注重于个股选择。我们按中报预期利润增速分类如下:净利润增速超过30%:新华医疗(+48%,今明两年仍持续高增长)、华海药业(+55%,制剂出口获得突破)、天士力(+45%,产品梯队优化、渠道下沉)、双鹭药业(+35%,一线品种持续高增长)和上海凯宝(+35%)。
净利润增速在20%-30%之间:康缘药业(+30%,激励完成后业绩有望加速)、恩华药业(+25%,新品陆续获批)、华东医药(+25%)、片仔癀(+25%,提价预期)、广州药业(+25%)、云南白药(+25%,经营稳健)、同仁堂(+22%,成本略有上升、经营势头向好)、国药股份(+20%)。
净利润增速在0%-20%之间:科伦药业(+18%、下半年业绩有望加速)、鱼跃医疗(+15%,今年是转折年)、东阿阿胶(+15%,成本超预期上涨)、恒瑞医药(+15%,创新药和仿制药下半年获批提速)、上海医药(+10%)、丽珠集团(+10%,成本、费用上涨较快)、人福医药(+5%,下半年业绩有望加速)。
净利润增速下滑的有:海正药业(-10%,海外新药合作失败费用计提;成本上升)、乐普医疗(-20%,支架业务持续承压)、仙琚制药(-40%,成本上升较快)、海翔药业(-70%,原料药终端价格低迷)。
估值与建议趋势展望:稳健。业绩方面:全年重点覆盖公司利润增速维持在25%的水平,板块整体增速20%。政策方面:近期北京、青海招标理性,价格压力趋缓。估值方面:板块估值相对全部A股溢价208%,短期或有压力。
投资建议:
分化中看企业。建议投资者继续关注“强者恒强”和差异化的投资机会,把握分化中的优势企业。坚定持有:天士力、云南白药、同仁堂、双鹭药业;继续看好:新华医疗、华海药业、康缘药业、恩华药业的成长空间;重点关注:恒瑞医药、科伦药业、鱼跃医疗、人福医药和海正药业的经营转折。
风险
招标政策风险、中药降价风险和成本上升风险。（中金公司）