东方证券：国际焦煤回升 等待经济回暖

　　煤炭开采业
　　股价与估值:
　　上周申万煤炭三级指数下降4.6%至2588.4点,同期沪深300指数下降3.7%至2190,目前国内煤炭行业平均PE9.16倍(历史主要区间10-20),煤炭估值相对处于自己历史中值偏低的位置。上周美国最大煤企博地能源股价上升3.1%至16.48美元,国际煤炭公司估值略低,13年国际动力煤公司PE10-16倍。
　　投资策略与建议:
　　本周国际动力煤继续上涨,一方面受益全球气候较热,一方面受益纽卡斯尔港瓦拉塔码头工人11日-15日的罢工。受国内钢铁价格上升的带动,本周国内焦煤价格有止跌迹象,国际焦煤有2%的涨幅,但经济回暖尚需等待确认。博地能源近两周股价已经回升了14%,目前PB在0.9倍,国内已有部分煤炭公司PB低于1。我们认为房地产和钢铁去库的形势不错,但煤矿和钢厂的焦煤库存仍在中高位置,煤炭可能还需经历一轮去库存煤价才可能真正见底。煤炭行业中报压力和三季度业绩压力都较大,可能8月底到9月才是煤炭投资的较好时点。
　　风险提示:小煤矿复产可能冲击煤价。