东方证券:看好NFC移动支付产业链投资机会
中移动移动支付TSM平台已和银联对接,是移动支付大发展的核心基础设施。TSM平台肩负着各类卡应用的审核和空中发行的重要功能,类似于苹果的AppStore,是移动支付的核心基础设施,移动TSM平台和银联已经完成对接,标志移动和银联战略合作已经取得实质性进展。后续两大巨头联合推动,用户数有望实现快速增长。
近场支付应用领域和发展空间更为广阔,NFC-SWP方案将有望成为国内主流。远程支付主要由网购需求产生,年交易额已达千亿级别,近场支付定位于替代现金,应用场景要丰富得多,但由于涉及产业链较长,协调成本较高,近年来发展较为缓慢,目前近场支付年交易额尚在百亿级别,目前近场支付发展已经进入新阶段,预计后续有百倍成长空间。中移动和银联移动支付最终选择NFC-SWP移动支付解决方案,协调了产业链各方利益,将有望成为国内移动近场支付主流解决方案。
NFC应用不局限于支付,丰富应用将产生多种商业模式。除近场支付以外,NFC支付平台还可以实现优惠券、门禁考勤、自动控制、食品安全溯源等丰富应用,具备多种商业模式。移动支付产业链包括运营商、卡组织、银行、卡芯片厂商、卡商\卡应用开发商、手机终端以及器件厂商、POS和读卡器厂商、电子标签厂商、行业应用服务提供商,将从不同角度受益产业发展。
卡应用开发或将成为卡商新的盈利模式。我们预计后续移动TSM平台上应用将快速增长,卡商担任卡应用开发商是具备优势的,后续各具体行业以及企业基于移动TSM平台的开发需求,或将成为卡商新的盈利模式。
电子标签需求或将加速增长。目前国内五粮液和茅台自建的RFID溯源系统已经上线运行,而对于畜牧、药品等更多行业,缺乏统一的管理和运营平台是RFID电子标签大规模应用的瓶颈。而中移动TSM平台可供各行业租用,有望解决这一问题,从而带动电子标签需求的进一步上升。
投资策略与建议:从产业链受益先后以及业绩弹性角度,我们建议关注
卡商\卡应用开发商:有望受益于NFC-SIM卡换卡需求以及卡应用开发需求的增长。相关标的有天喻信息(300205,未评级)、恒宝股份(002104,未评级)、东信和平(002017,未评级)。
卡芯片厂商:目前NFC手机支付芯片采用的是国外产品,但芯片国产化是大势所趋,国内主要芯片厂商也已经有了产品储备,相关标的有国民技术(300077,未评级)、大唐电信(600198,未评级)等。
电子标签厂商:如电子标签管理平台瓶颈借助手机支付平台得到解决,仅仅食品安全溯源,年标签需求预计就在亿元级别,远望谷(002161,未评级)、中瑞思创(300078,未评级)、达华智能(002512,未评级)等厂商将有望受益。
风险提示:
运营商推进进度低于预期、芯片国产化进度低于预期。(东方证券研究所)
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事件描述
2013年7月8日,伴随大盘整体调整,金融IC卡以及移动支付板块出现回调,其中天喻信息下跌4.48%,恒宝股份下跌8.08%,调整幅度明显。显然,由于前期的涨幅较大,金融IC卡以及移动支付板块承受了一定的调整压力。对此,我们的观点如下:
事件评论
产业链各方信息表明,2013年金融IC卡发卡量有望超预期:2013年一季度以来,主要金融IC卡厂商的出货量均出现翻倍增长,且各厂商均处于订单极度充足、产能满产、供不应求的状态,2013年金融IC卡发卡量有望超出市场预期。而另一方面,按照央行所制定的中国EMV迁移进程,到2015年中国金融IC卡年发卡量将至少达到7亿张,2013年~2015年复合增长率将超过50%,行业高成长态势明显。
中国移动支付产业发展时机已经成熟,行业步入发展快车道:我们认为,经过多年的探索与僵持,中国大规模推广移动支付业务的时机已经成熟,具体而言:1、中国移动互联网经济近年发展迅猛,手机消费习惯已经基本养成,用户基于手机的近场支付需求强烈;2、技术标准之争以中国移动的妥协而结束,明确基于13.56Mhz的方案将扫清产业链上下游硬件厂商的疑虑,从而推动终端以及受理环境的改善;3、运营商和金融机构两大阵营已经逐渐放弃各自主导移动支付产业链的做法,转而发挥各自在用户以及商家拓展上的优势进行合作,并形成了较为清晰的利益分成方案。
在中国移动推出2013年NFC计划之后,中国电信日前也表示在LTE时代SIM卡将具备NFC功能,无疑将催化行业发展进程。
具备技术以及客户优势的厂商将是此轮行业发展的最大受益者:我们判断:1、与传统卡不同,IC卡以及移动支付SIM卡都需具有一定的软件二次开发能力,从而实现与行业应用的对接,在这方面具有深厚的技术储备的厂商将会优先受益;2、优质的客户资源,可保障主要厂商发卡量的规模及稳定性,在行业爆发性增长阶段获得超过行业平均水平的超额利润。
投资建议:综合技术以及客户优势,我们优选标的为天喻信息以及恒宝股份。我们预计天喻信息2013-2015年EPS分别为0.35元、0.47元以及0.61元,维持“推荐”评级,而预计恒宝股份2013-2015年EPS分别为0.44元、0.60元以及0.81元,首次给予“推荐”评级。(长江证券)