宏源证券：氨纶重回景气上行
1、氨纶被誉为纺织品的“工业味精”，具有消费升级属性和不可替代性。氨纶最主要的特征是具有其他纤维无可比拟的弹性，一般不单独使用，而少量掺入织物中改善其性能，被誉为纺织品的“工业味精”。
2、氨纶行业迎来供需拐点，预计下半年至明年供应将更趋于紧张。行业格局上看，氨纶供给端13、14 年产能增速在2-3%，而过去5 年需求端平均增速维持10%以上，且13 年在消费升级和服装轻薄化趋势下需求增速可能将接近20%。因此我们认为在经历了2-3 年行业性亏损后氨纶今年将迎来供需拐点，6 月淡季提价就是最好的印证，预计下半年至明年的供应将更加趋于紧张，景气度有望继续提升。
3、高开工低库存，旺季到来下氨纶价格有望继续上涨。中短期看，目前淡季氨纶行业开工率维持90%以上（基本意味满负荷），下半年扩产稀少而工厂、经销商与下游环节库存历史低位区域，而下游8 月份进入旺季下预计需求将环比明显增加且持续至年底，因此我们认为大概率上产品价格将继续上涨并可能超市场预期。
4、成本端PTMEG 大幅扩产，原材料价格疲软下盈利将扩大。PTMEG约占氨纶生产成本的50%以上（单耗0.78 吨），13-14 年行业产能将扩大一倍以上，因此预计PTMEG 未来1-2 年价格将趋势性走低，氨纶供不应求价格坚挺下预计盈利将扩大。
5、投资建议：我们看好氨纶行业重回景气上升期并继续推荐相关标的，按照弹性排序为：华峰氨纶、泰和新材、新乡化纤、友利控股。最大的风险是氨纶景气复苏进度慢于预期。（宏源证券）
国泰君安：氨纶:供需格局反转行业景气上行
本报告导读:
2013年氨纶行业新增产能较少,在纺织服装出口复苏及使用范围扩大带来的需求拉动下,氨纶目前开工率处于历史高点,9月纺织服装旺季来临景气有望进一步上行。
摘要:
2013、2014年氨纶新增产能较少。我们预计2013年和2014年氨纶行业的产能增速为1.9%和6.2%,行业未来面临的供应压力较小。
纺织服装出口回暖拉动氨纶需求。2013年上半年,纺织服装出口已现回暖迹象,2013年春季广交会纺织服装出口成交额16.27亿美元,环比增长13.2%,结束了自2011年秋季广交会以来成交额环比增速持续下滑的局面,或预示着未来纺织服装行业的出口将继续回暖;我们认为,未来国际棉花价格下跌的可能性较低,而棉花收储改为棉花补贴的预期有望拉低内棉价格,内外棉价差缩小将提升我国纺织服装行业的出口竞争力,进而利好氨纶需求。
氨纶使用范围有望再次扩大。我们基于以下两点因素做出此判断:一,弹力面料流行度持续回升,轻纺城中弹力面料成交占比上行;二,相对于2011年以来的纺织主料价格下跌,弹力布的价格相对稳定,盈利能力回升刺激生产厂商提高氨纶的使用占比。
氨纶供应能力难以进一步提升。2013年6月,氨纶的开工率和中纤网氨纶负荷指数都已接近历史高点,氨纶库存水平则达到历史较低水平。在后期几乎没有新增产能的情况下,氨纶的供应能力短期难以提高。
关注价格上涨带来的行业性机会。据中纤网报道,7月30日,绍兴召开的氨纶行业会议决议表示,鉴于目前氨纶的库存偏紧,对30D、40D规格的氨纶售价上调2000元/吨。目前纺织服装行业正处于传统淡季,一旦9月旺季来临需求提升,氨纶的供应有望进一步收紧,行业盈利能力上行。氨纶行业对应的主要上市公司为华峰氨纶(002064)和泰和新材(002254)。