铁矿石期货上市 9大概念股望受益

　　个股点评：

　　创兴资源:转型完成,关注铁矿一期达产进展
　　类别：公司研究机构：天相投资顾问有限公司研究员：石磊日期：2012-03-05

　　2011年业绩概述:公司实现营业收入1.71亿元,同比增长71.24%;营业利润-4168万元,而去年同期为1.10亿元;归属母公司所有者净利润-3459万元,去年同期为1.19亿元;基本每股收益-0.16元/股。本期分配预案为每10股送5股红股派发0.6元现金红利。

　　2011年公司增收不增利原因主要在于以下几点:

　　铁矿业务仍未达产。公司一期铁矿采选工程已于2010年7月份投产,2011年实现累计生产铁精矿9.43万吨,累计销售铁精矿9.31万吨,铁精粉销售的毛利率从去年的-69%提升至11%,但目前仍未达产,而且铁矿石价格在2011年下半年出现较大幅度回落,导致湖南神龙矿业有限公司继续亏损。

　　地产业务土地增值税清算。公司唯一的地产项目“东方夏威夷”项目于2011年售罄进行土地增值税清算,导致本期营业税金比率同比提升4.6个百分点至21%。

　　投资收益大幅减少。公司投资收益主要来源于参股子公司上海振龙房地产开发公司,本期公司投资收益大幅减少的原因在于本期上海振龙主要项目“亲水湾”项目交房量同比大幅减少,且其投资的信托产品因年末公允价值变动计提减值准备,导致上海振龙2011年出现亏损。

　　现金流好转,资金压力不大。本期公司经营性净现金流为0.82亿元,而去年同期为-0.30亿元,现金流好转主要源于售楼款回笼及铁精粉销售同比大幅提升。截至2011年12月底公司账面现金为0.44亿元,为短期负债的2.92倍,资产负债率为50.92%,公司预计2012年需要投入2亿元资金,鉴于目前公司的良好的偿债能力以及稳定的负债率,预计2012年资金压力并不大。

　　铁矿一期项目有望于2012年逐步达产。公司目前已基本完成房地产主业的剥离,未来将专注于铁矿石的开发和销售。

　　公司表示2012年将以提高老龙塘铁矿开发项目的采选产能为重心,实现一期采选工程的持续扩产,力争2012年度实现采选原矿120万吨,产铁精粉18万吨,并计划实现营业收入约1.55亿元,营业成本和期间费用约为1.30亿元。

　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年-2013年EPS为0.46元、0.55元,以昨日收盘价14.71元计算,动态市盈率为32倍和27倍,不具备估值优势,维持“中性”评级。

　　风险提示:老龙塘铁矿扩产进度及铁精粉销售情况低于预期

　　金岭矿业:中报符合预期,近期矿价涨至140美元,看好公司后期业绩弹性
　　类别：公司研究机构：申银万国证券股份有限公司研究员：叶培培日期：2013-08-21

　　投资要点:

　　中报业绩符合预期,EPS0.15元。金岭矿业2013年上半年实现收入6.7亿元,同比增长1%,其中13Q2实现收入4亿元,同比下滑8%,环比13Q1增长47%;上半年年实现归属母公司净利润0.9亿元,同比降32%,其中13Q2实现归属母公司净利润0.6亿元,同比降32%,环比13Q1增长164%;上半年公司加权平均净资产收益率3%,较上年同期下滑2个百分点;2013年上半年实现EPS0.15元,其中13Q2EPS0.11元,业绩逐季改善符合我们预期。报告期内公司净利润同比大幅下降,其原因主要是产品销售价格同比大幅下降所致,受其影响公司净利润与去年同期相比大幅下降。

　　上半年铁精粉销量同比增长15%,毛利率稳中有升。金岭矿业上半年铁矿石开采、铁精粉生产均完成既定目标,报告期内共生产铁精粉67万吨,销售67万吨,销量较上年同期增长15%;上半年生产铜精粉金属量675吨,销售629吨,同比增46%;上半年生产钴精粉金属量30吨,销售27吨,同比增27%,上半年球团产量5.83万吨,销售0.24万吨。公司上半年综合毛利率37%,较去年同期下滑两个百分点,主要为价格下滑所致;其中13Q2综合毛利率为38%,较13Q1上升三个百分点,主要原因为一季度检修成本高于二季度所致。

　　矿价维持高位存在可能,看好公司后期业绩弹性。13Q2国内铁精粉市场均价为822元(合127美元),较13Q1的902元(合142美元)下滑10%,而13Q3至今铁矿石均价与13Q2基本持平。由于前期钢价、矿价受经济回暖催化上涨,当前矿价已至140美元/吨附近;由于当前钢价历史低位回升,而产量扩张受环保核查等因素存在一定限制,因此钢价上涨空间打开,我们认为随着旺季即将到来以及成本推动等因素,钢价将趋势上涨,矿价高位维持存在可能,看好公司后期业绩弹性。

　　维持“增持”评级。我们维持公司13年、14年EPS预测0.62、0.54元,对应PE16X、18X,维持“增持”评级。风险点:矿价高位回落。

　　攀钢钒钛:中报符合预期,下半年向上弹性确定
　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：张士宝,黄星日期：2013-08-23

　　攀钢钒钛2012年中报符合预期,上半年矿价在钢价和大宗商品下跌共振影响下持续下跌,最大跌幅30%。随着钢价回升,钢铁产量维持高位,对当前矿价形成较强支撑,公司业绩好转确定。维持“审慎推荐-A”投资评级。

　　2013年中报业绩符合预期。2013年上半年实现营业收入78.6亿元(yoy-5.4%);净利润3.4亿元(yoy-52.7%),扣非净利润36.0亿元(yoy-50.3%),每股收益0.04元。受回款票据占比较大影响,每股经营活动产生的现金流量净额为-0.37元。

　　产量稳步提升。公司当前具备年产铁精矿(不含卡拉拉)1400万吨、钒制品(V2O5)2万吨、钛精矿55万吨、钛白粉13万吨、高钛渣18万吨、海绵钛1.5万吨的综合生产能力。报告期内公司生产铁精矿(不含卡拉拉)748.58万吨,完成年计划的51%,同比增长18.8%,其中攀钢矿业完成595.22万吨,鞍千矿业完成153.36万吨;钒制品1.02万吨(以V2O5计),完成年计划的50%;钛精矿27.34万吨,完成年计划的53%;钛白粉4.17万吨,完成年计划的53%;高钛渣3.37万吨、海绵钛1427吨。

　　铁矿石和钛产品盈利能力下滑较大。铁矿石、钒制品、钛产品收入结构占比分别是:45%、20%、12%。受累于下游需求增速减缓,大宗商品整体下跌,铁矿石业务和钛产品毛利率同比下滑6.26pct、15.51pct;而钒制品毛利率在五氧化二钒价格同比上涨推动下提升显著。

　　期间费用增长明显。受报告期内修理费和无形资产摊销增加影响,管理费用同比上升11.73%,短债增长28%导致财务费用同比上升13.17%。

　　卡拉拉项目开始投产。卡拉拉铁矿项目于2013年4月由建设期转入调试运营期,二季度销售磁铁矿67.4万吨,72.7万吨赤铁矿,预计800万吨的磁铁矿年产能将在7月底完全具备达产条件。本期卡拉拉投资收益为-147万元,较上期的-3091万元明显好转。

　　Q3铁矿石价格回暖。今年上半年钢铁产量刚性并且屡创新高,但是矿价随着钢价下行连续下跌,然后在进口矿均价跌至100美元/吨附近后,高成本矿开始出现明显减产,加之七月初以来宏观政策暖风频吹和钢铁供给收缩对钢价形成明显支撑,矿价从100美元/吨左右低点反弹至140美元/吨。我们判断随着宏观政策的重心向保增长转移,下半年钢铁需求将好于上半年,预计矿价在三季度将在目前水平小幅波动。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级:受累于矿价下跌以及新上产能还处于爬坡期,公司中报业绩同比下滑。展望下半年,我们认为随着新上产能利用率提升、钢价回升推高矿价波动区间,公司盈利将有明显好转。预估每股收益13年0.11元、14年0.17元,维持“审慎推荐-A”投资评级;风险提示:宏观经济回暖低于预期、粗钢产量过度释放。

　　方大炭素:价跌量升,2季度业绩持平
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞日期：2013-08-26

　　事件描述

　　方大炭素发布2013年中报,报告期内公司实现营业收入18.95亿元,同比下降5.85%;营业成本12.66亿元,同比下降5.19%;实现归属母公司净利润为2.14亿元,同比下降17.26%;按最新股本计算,实现EPS为0.12元。

　　其中,2季度公司实现营业收入9.45亿元,同比下降19.11%,1季度同比增速为12.52%;营业成本6.06亿元,同比下降22.48%,1季度同比增速为19.23%;2季度实现归属母公司净利润1.06亿元,同比下降43.64%;按最新股本计算,2季度实现EPS0.06元,1季度EPS为0.06元事件评论

　　下游钢铁低迷,上半年业绩有所下滑:上半年公司炭素制品和铁精粉产量同比均有小幅增长,但下游钢铁低迷使得价格下跌,导致上半年公司营业收入同比下降5.85%。在价格下跌的情况下,公司上半年毛利率同比仅减少0.47个百分点,主要源于民企在成本控制和内部管理方面的优势。另外,由于发行中期票据计提利息增多使得公司财务费用从去年0.75亿元上升至今年的0.85亿元。

　　因此,营业收入下滑与财务费用上升是公司上半年净利润同比下滑的主要原因。

　　在6月底完成定向增发募资以后,我们预计下半年公司财务费用率将有所下降,一定程度上有利于业绩的恢复。

　　价跌量升,2季度业绩基本持平:与历年规律一致,2季度铁精粉产量有一定的季节性恢复,不过由于矿价下跌,公司2季度营业收入水平与1季度相当。

　　尽管产量恢复释放带动2季度毛利率环比上升,但费用水平同样有所增加。综合来看,公司2季度净利润环比基本持平。

　　传统主业相对稳定,耐心等待募投产能释放带来品种结构调整:公司传统石墨制品与矿石业务业绩较为稳定,未来业绩增量主要依赖于非公开增发募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。

　　按最新股本计算,预计2013、2014年公司EPS为0.28元、0.29元,维持“推荐”评级

　　西宁特钢:铁矿业务扩增提升业绩
　　类别：公司研究机构：中山证券有限责任公司研究员：余宝山日期：2013-08-14

　　事项:

　　公司发布2013年半年度报告。2013年半年度归属于母公司所有者的净利润为6901.29万元,较上年同期增18.30%;营业收入为32.91亿元,较上年同期减11.88%;基本每股收益为0.0931元,较上年同期增18.30%。扣非净利润6022.8万元,较上年同期增72.91%。

　　主要观点:

　　钢铁主业稳定,铁矿业务增长。上半年公司共生产铁71.4万吨,比去年同期下降7.54%;钢72.9万吨,比去年同期下降1.2%;成产钢材64.4万吨,比去年同期增长下降6.3%;铁精粉74.8万吨,比去年同期增长7.01%;焦炭39.2万吨,比去年同期增长1.44%。分业务来看,钢铁业务营收同比下滑16.89%,但毛利率为14,45%,较去年同期增加3.78个百分点,煤炭业务营收下滑18.49%,并且毛利率减少9.31个百分点至8.37%,铁矿业务营收增长10.74%,毛利率减少2.55个百分点至46.66%。综合毛利率20.47%,较同期增加1.7个百分点。但期间费用率较同期增加约1.7个百分点。故综合来看以合并报表口径公司的利润总额为9617万元,同比下降25.9%。

　　集中控股优质子公司致业绩提升。公司在盈利较好的业务加强控制力,由于不同控股比例的子公司股权业务结构变化导致少数股东损益从去年同期的4433大幅减少到今年同期的1441万元,从而使属于母公司所有者的净利润较上年同期所有上升。具体来看,纳入合并报告但持股比例仅35%的江仓能源因煤炭业务缩减(露天煤不足而井下煤尚未达产)业绩出现下滑,而持股比例较为集中的哈密博伦矿业(全资子公司)和肃北博伦矿业(控股70%)因产量扩增并且毛利率高而增厚业绩,随着全资子公司都兰西钢矿业逐步达产后扭亏为盈,对业绩显著提升。

　　后续看点。1、最新底价下调至3.97元/股的定增方案实施,募资投向大、小棒线升级改造项目。2、井下煤炭、铁矿石产能的逐步扩张持续贡献利润。3、木里铁路贯通投运,煤炭运价将大幅下降。

　　盈利预测。根据各项业务分部,我们模型预测13-15年EPS分别为0.24、0.45、0.57元,对应PE17、9和7倍,上调至“买入”评级。

　　首钢股份中报点评:资产置换已获通过,中报盈利减亏明显
　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓日期：2013-08-26

　　投资要点:

　　2013年8月23日公司披露中报,业绩同比出现减亏。主要分析如下:

　　上半年公司净利润同比减亏。公司实现营业收入约50.98亿元,同比减少9.04%;归属于母公司净利润亏损约2.69亿元,同比减亏幅度为23.03%;基本每股收益-0.0907元,同比减亏幅度为23.03%;加权平均净资产收益率-3.73%,同比增加0.98个百分点。

　　公司通过调整产品结构和降低成本等措施改善业绩,各项经济指标均有所好转。报告期内,一线材厂于2013年3月下旬停产,公司仅控股子公司冷轧公司持续生产经营。以调结构、降成本为重点,公司采取多种措施提高技术经济指标,其中线材、冷轧板材综合成材率分别为98.22%、95.98%,比年计划分别提高0.07、0.28个百分点;线材、冷轧板材工序能耗完成63.55、58.56千克标煤/吨,比年计划分别降低2.65、2.94千克标煤/吨,当期冷轧公司利润总额同比减亏1.93亿元,减亏幅度高达50%。

　　公司资产置换工作已获得中国证监会重组委审核通过。拟置入的首钢迁钢公司的资产将与本公司所属冷轧公司形成上下游一体化的经营生产体系,有利于改善公司目前亏损的局面,并获得新的竞争优势。截至2013年8月21日,公司尚未收到中国证监会予以核准的正式文件。注矿有望提升公司整体抗风险能力。首钢总公司承诺重组完成后,三年内推动首钢矿业公司注入上市公司,目前首钢矿业拥有约10亿吨的采矿权证保有储量,具备年产500万吨铁精粉的生产能力,若矿产资源得以注入,上市公司的铁矿石自给率将达到30%以上,未来盈利能力和抗风险能力将得到明显提升。

　　维持“增持”评级。上半年公司实现冷轧板材产量103.87万吨,实现营业收入50.98亿元,分别完成年计划的57.71%和60.17%,生产经营计划完成良好。据此前公司董事会对备考盈利预测作出的承诺,按照重组完成后的架构,2013年将实现归属于母公司所有者的净利润2704万元,我们预计2013-2015年EPS分别为0.01、0.05和0.09元/股,当前股价对应的PB不到1倍,加上后期铁矿石资源注入将提升公司的整体抗风险能力,维持“增持”评级不变。

　　风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

　　酒钢宏兴:业绩有所下降,不锈钢贡献主要利润
　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：刘元瑞,王鹤涛日期：2013-09-03

　　报告要点

　　事件描述

　　酒钢宏兴发布2013年中报,报告期内公司实现营业收入446.97亿元,同比增长5.38%;营业成本414.03亿元,同比增长6.56%;实现归属母公司净利润为2.40亿元,同比下降48.44%;实现EPS为0.04元。

　　其中,2季度公司实现营业收入234.33亿元,同比增长3.85%,1季度同比增速为7.11%;营业成本218.99亿元,同比增长6.23%,1季度同比增速为6.94%;2季度实现归属母公司净利润0.57亿元,同比下降77.62%;2季度实现EPS为0.01元,1季度EPS为0.03元。

　　事件评论

　　受制行业低迷与费用增加,中期业绩同比下滑:定向增发完成之后,公司以2012年12月31日为基准日吸收合并集团天风不锈钢公司,公司中期报表的基期也相应有所调整。

　　在上半年钢价持续下跌的情况下,公司实现钢材产量513.9万吨同比增长12.97%,并带动营业收入同比增长6.56%。不过,钢价下跌导致公司盈利能力同比小幅下滑,普钢与不锈钢产品毛利率均有所下降。同时,修理费用和技术发开费用上升使得管理费用同比明显增加,最终导致公司上半年净利润同比有所下滑。

　　上半年天风不锈钢公司实现营业收入86.11亿元,净利润1.35亿元,成为公司上半年利润的主要贡献。同时不锈钢公司毛利率8.13%,也高于公司7.37%的总体水平。

　　2季度环比下滑源于毛利率下降:虽然2季度营业收入环比略有增长,但钢价下跌使得毛利率下滑较为明显,并最终导致2季度净利润显著下降。

　　中期末公司存货113.35亿元,相比去年同期的94.20亿元和1季度末的107.28亿元均有不同程度的上升,这或许与产量增长有关,有待进一步验证。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.11元和0.15元,维持“谨慎推荐”评级。

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