受现货企业上调价格、大秦铁路线检修、火电需求增加等多项利好支撑，动力煤期货价格自上市后一路走高，远月合约价格升水明显，整体上行趋势还未结束。
季节性需求启动
由于冬季属于枯水季节，水力发电量大幅下降，替代效应导致火电厂发电量需求上升，对动力煤需求加大。
电力行业是我国动力煤消费的第一行业，目前我国电煤需求量占到了动力煤总需求量的60%以上。从电力行业耗煤量来看，呈不断上升态势。2005年我国电力行业耗煤量为10.52亿吨，2012年耗煤量增加到18.55亿吨，火电需求呈现快速发展态势，加大了对动力煤的需求。
北方各省将陆续进入供暖期，煤炭冬储加快，主要用煤企业迎来冬储高峰。从动力煤现货季节性走势来看，在降温及冬储需求的带动下，动力煤现货价格一般都会在10月出现反弹，季节性需求因素影响明显（2008年金融危机极端下跌走势除外）。
供应预期减少
大秦铁路线集中检修减少供应。筹划已久的大秦线集中检修已于10月9日展开，为期20天，计划于28日下午结束，每天停电施工3小时左右。大秦线秋季集中检修，将使大秦线日运量在当前日均128万吨的基础上减少30万吨。在目前铁路满负荷运行、进出港均已保持高位的状态下，出港量日均多于进港量十余万吨，煤炭供应紧张的局面在一定程度上加剧。
港口库存减少。10月以来，下游各电厂库存量有所降低，日耗煤量稳定，主力电厂燃煤可用天数减少，受大秦线铁路检修影响，各电厂积极备煤，增加采购量，秦皇岛港口煤炭库存减少，已经从7日的623万吨降低至14日的610万吨附近。7日至13日，环渤海煤炭库存量由上一周的1521万吨减少至1520万吨。
电厂库存减少。从重点电厂的库存来看，已经从前期的9000万吨降低到7000万吨的水平，可用天数也减少10天左右，补库存需求开启。
总之，随着水电发电淡季来临，替代效应导致火电发电增速明显，加上本周全国大范围降温，将进一步推动火电发电需求。目前，电厂补库存行动积极，港口库存明显减少，加之大秦铁路线集中检修，运输量减少，供应有所偏紧。
（国信期货研发部）