石墨烯板块10大概念股价值解析
个股点评：
南都电源:盈利能力触底回升,静待4g投资启动
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邓浩龙 日期：2013-10-28
事件描述
南都电源发布2013年3季报,报告期内公司实现营业收入25.40亿元,同比增长12.04%;实现归属母公司净利润0.92亿元,同比增长5.07%;实现EPS为0.15元。其中,3季度实现营业收入8.71亿元,同比增长5.39%;实现归属母公司净利润0.36亿元,同比下降2.06%;3季度EPS为0.06元。
事件评论
后备电源需求低迷,动力电源业务带动前3季度收入同比增12%。公司前3季度收入同比增12.04%,3季度同比增5.39%:(1)目前国内处于4G网络建设前的空隙期,后备电源需求不旺,前3季度实现收入10.23亿元,同比降9.19%,其中3季度实现2.14亿元,同比下降41.20%;(2)华宇产能释放带动动力电源业务收入同比增30.51%为13.88亿元,其中3季度6.07亿元同比增40.18%,是总收入增长的主要原因;(3)储能电池市场开拓顺利,中标多个项目,前季度实现收入同比增79.66%,但业务尚处于开展前期,规模较小贡献不大。
3季度毛利率触底回升,净利润环比改善。受动力电源行业价格战影响,公司前3季度动力电源毛利率同比降2.50个百分点,导致公司综合毛利率下降1.01个百分点。不过3季度单季度毛利率由2季度的13.26%上升至15.94%,根据我们的计算,后备电源及动力电源毛利率应均有所回升,毛利率回升带动净利润环比增长31.37%。
国内4G建设启动在即,有望带动公司后续利润增长。目前国内4G网络建设即将启动,中国移动4G基站投资规模总计将达到200亿,中国电信和中国联通积极跟进,4G建设有望为公司利润提供后续业绩增量。从产品上看,虽然通信后备用锂电池发展较快,但铅酸电池由于其性能稳定、价格便宜等优势,预计仍将在通信后备领域中维持主导地位。
新产品推广顺利,后备锂电池及储能电池是未来看点。公司新产品推广顺利,逐步获市场认可,前3季度通信后备用锂电池、储能电池、低速动力电池、高温电池收入增速分别为411.81%、79.66%、551%、131%,较上半年均有所扩大,虽然新产品收入占比依然较低,但随着市场推广,将是公司未来看点。
维持推荐评级。根据公司前三季度经营情况,调整公司盈利预测,预计2013、2014年EPS分别为0.24、0.36元,对应PE分别为31、21倍,维持“推荐”评级。
中国宝安:业绩下降40%,布局锂电负极全产业链
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：罗嘉全 日期：2013-05-02
盈利预测与投资评级.
预计公司2013、2014的每股收益分别0.18元、0.22元、对应当前股价的市盈率分别为55、45倍,但未来看好公司在锂电池材料的布局特别是上游矿产的开拓以及新能源汽车的推广,维持公司"买入"评级,维持公司股价的2013年12块,2014年14块的目标。
风险提示:原材料价格波动成本上涨风险,锂电行业产能过剩风险,锂电项目进展不及预期风险,新能源汽车推广速度低于预期风险,人民币汇率走高风险
金路集团:行业回暖,三季度扭亏为盈
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：天相化工组 日期：2009-11-09
2009 年1-9 月,公司营业收入14.39 亿元,同比下降16.93%;利润总额-4,822.21 万元,去年同期为-1,167.20 万元;归属于母公司所有者的净利润-4,685.82 万元,去年同期为1,870.21 万元;基本每股收益-0.08 元。其中,2009 年7-9月,营业收入5.58 亿元,环比第二季度上升8.57%;归属于母公司所有者的净利润700.21 万元,较第二季度增加1,674.43 万元;基本每股收益0.01 元。
毛利率大幅下降。受金融危机影响,报告期内公司主导产品市场需求不旺,销售价格持续低位运行,尤其是PVC 树脂价格相比前期高点降幅达60%以上,导致公司获利能力大幅下降,并出现亏损。综合毛利率为6.48%,同比下降4.95 个百分点。进入第三季度以来, PVC 价格出现反弹,公司综合毛利率达到10.26%,单季度实现扭亏为盈。报告期内公司期间费用率为9.35%,同比下降0.17 个百分点。
涉及氯碱、地产等多个领域。公司以生产销售PVC 树脂、烧碱为主。目前拥有PVC 权益产能30 万吨/年,烧碱权益产能27 万吨/年。同时公司于2001 年11 月出资收购绵阳小岛建设开发有限公司98.26%的股权,使公司在房地产领域的业务得到进一步的拓展;2005 年9 月出资收购了绵阳市绵中小岛教育投资有限公司,开始涉足教育领域。目前,公司已成为一家涉足化工、教育、轻工、纺织、房地产等领域的大型企业集团。
成本优势突出。一、公司自身有电石和电力的生产和销售业务,产业链完整,同时所在的四川地区有着丰富的电石和水电资源,原料易得。二、近期油价的持续反弹推动PVC 价格的上涨,而公司采用的电石法生产工艺不会受到油价上涨影响,成本优势得到进一步加强。
四季度将比较平稳。四季度是氯碱行业的传统淡季,且目前烧碱价格仍处于下行通道中,行业短期内难以得到迅速恢复,同时考虑到宏观经济的逐步复苏和房地产等下游行业的良好走势,氯碱产品价格大幅下跌的可能性也不大。
盈利预测和投资评级:预计公司2009-2011 年EPS 分别为0.16 元、0.08 元、0.15 元,对应10 月30 日收盘价7.33
华丽家族:增收不增利,短期资金压力大
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2012-11-23
期内公司实现营业收入9.07亿元,同比增长492.25%;营业利润9,224万元,同比下降87.53%;归属母公司所有者净利润3,049万元,同比下降94.78%;基本每股收益0.03元。
增收不增利。营业收入增长主要由于苏州地福、上海金叠公司确认房产销售收入。增收不增利的原因:1、综合毛利率出现下滑。报告期内,公司综合毛利率为32.31%,同比下降6.96个百分点。2、投资收益大幅减少96%。去年同期处置子公司上海弘圣房产31.5239%股权获得巨额投资收益。
短期面临巨大资金压力。期末资产负债率45.08%,剔除预收账款后的真实资产负债率为40.28%,同比下降0.28个百分点,长期资金压力下降;期末账面货币资金2.22亿元,同比下降39.42%,(短期借款+一年内到期的非流动负债)"为13.19亿元,短期面临巨大资金压力。
业绩锁定性弱。期内公司销售商品、提供劳务收到的现金流入为5.33亿元,同比下降46.83%,经营现金回流情况比去年同期差,项目预售情况不佳。期末预收账款为2.16亿元,较期初下降68.44%,主要因为苏州地福、上海金叠公司项目本期预收售房款结转收入,预收账款为2011年结算收入的19.04%,2012年业绩锁定性弱。
项目储备丰富。期末存货35.08亿元,同比下降19.51%,占总资产的77.86%,项目储备相对丰富。期末投资性房地产账面价值0.56亿元,同比增长12.28%,占总资产的比重为1.25%。
盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年的可实现摊薄每股收益0.23元和0.32元,按照最新收盘价4.9元计算,对应的动态市盈率分别为21倍和15倍,维持“增持”投资评级。
风险提示:短期资金压力很大;业绩释放缓慢。
中超电缆:下半年更好业绩值得期待
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：王海生 日期：2012-08-01
盈利预测:暂不考虑增发与资产注入预期,预计公司12、13年分别实现EPS0.44元、0.61元,对应P/E分别为32.0倍、22.9倍。如定向增发与资产注入于年内完成,即便考虑股本摊薄等因素,亦可增厚公司12、13年EPS0.05元、0.04元。
风险提示:1)电网投资增速放缓,或影响公司主营业务发展;2)行业竞争激烈,或为公司主营业务利润提升带来阻力。
拓邦股份:政策破除地方保护主义,公司电芯迎来机遇
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：钱文礼 日期：2013-09-24
事件:新能源汽车政策发布,与2009年开始实施的补贴政策相比,新增了推广应用的车辆中外地品牌数量不得低于30%、不得设置或变相设置障碍限制采购外地品牌车辆等措施的实施,这在很大程度上消除地方保护主义对新能源汽车发展的制约。
点评
1,政策破除地方保护,锂电池电芯业务迎来机遇
公司电芯业务首先瞄准电动大巴车,由难到易,通过电动大巴车的电芯树立品牌和口碑拓展市场。电动大巴车锂电池电芯业务从2010年开始储备,从最早的技术和团队引进,到生产线建设,再到公司电芯产品推出,经过近4年的磨合公司在锂电池电芯业务已经成熟,目前进入市场拓展阶段。
公司在锂电池在电动大巴车业务中经过长时间的技术储备,目前正积极参与电动大巴车的招标。以深圳为例,目前深圳每年公交更换的数量为2000台,预计今年更换的2000台车中一半以上是纯电动大巴车,到2015年深圳市每年更换的2000台公交车将全部采用纯电动大巴。原有的采购基本呈现出深圳当地的车场和电池厂一家独大的局面,本次国家规定必须30%是外省品牌,将为外地公司锂电池电芯提供300台以上的空间,对公司为主的新进入者提供了很大机会。
从更加长远的角度来说,公司将锂电池电芯应用在大巴车上,本身就是对公司锂电池电芯生产和技术的肯定,对公司未来电芯推广树立了良好的市场形象和口碑,更加有力与公司电芯业务做大。
2,盈利预测。
鉴于深圳招标的时间和数量还有不确定性,我们维持目前对于公司的盈利预测。预计公司2013-2015年的收入分别为12.92、16.93和22.42亿元,净利润分别为0.66亿元,0.85亿元和1.16亿元,对应每股收益分别为0.30、0.39和0.52,对应的市盈率分别为25.7倍、19.76倍和14.83倍,给予增持评级。
悦达投资2013年3季度财报点评:电力公司盈利超预期,静待三工厂产能释放
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张洪磊 日期：2013-11-07
事件:
公司2013年1-9月实现营业收入15.30亿元,同比减少6.23%;实现利润总额11.04亿元,同比增长22.11%;实现归属于母公司所有者的净利润9.93亿元,同比增长33.68%;实现基本每股收益1.17元。
利空已基本出尽,明年有望开启新一轮快速成长。高速公路法定假日免费通行是从去年4季度开始执行的,到目前已满一年,东风悦达起亚二工厂的税率从15%上调至25%也已执行近一年,2013年的业绩已经包含了这两大利空因素的释放,从2014年开始这些利空将不再影响公司的盈利增长,公司有望借助东风悦达起亚三工厂的投产迎来新一轮业绩高成长。
东风悦达起亚三工厂即将投产,销量可持续快速增长。2013年1-9月东风悦达起亚销售汽车40万辆,同比增长20%,净利润同比增长15%。目前其第三工厂的厂房等基本设施建设完成,现已进入设备安装、调试阶段,并且将于今年11月份进入试生产阶段,2014年1季度将建成第一期年产20万辆的生产能力,并投入批量生产。东风悦达起亚贡献的投资收益占了公司营业利润的四分之三,是公司的主要利润来源,而东风悦达起亚目前的产量已经达到了其一、二工厂的产能极限,成为制约其继续继续快速增长的主要瓶颈,2014年一季度三工厂的投产将解决此瓶颈。同时配合产能投放,东风悦达起亚的4S店数量也将在2014年之后快速增加200多家总数将超过700家,另外还将投放“傲跑”,A级轿车“K4”等重要车型,共同支撑销量快速增长。
高速公路业务下滑幅度收窄。2013年1-9月公司京沪高速总体净利润同比下滑17-18%,但与上半年下滑23%的降幅继续收窄,并且从今年四季度开始,法定节假日免费通行对同比增速的影响将消除,预计下滑幅度将进一步收窄到15%以内。另外,公司控股的高速公路子公司中,西铜高速的下降幅度也收窄到10%左右,预计全年降幅将收窄到10%以内;徐州通达收入下降主要原因是徐韩站暂停收费,而公司正在积极促成4季度徐韩站恢复收费,如果恢复降幅也有望大幅收窄。
全年陈家港发电公司贡献的投资收益将超5,000万元,超出预期。公司的陈家港发电公司2012年亏损2亿多元主要是由于其在8月之后才开始上网卖电,而由于其总负债较高,每年的财务费用就达三亿多元。今年开始批量供电之后,已经扭亏,1-9月实现净利润超过2.5亿元,全年来看可为公司贡献投资收益超过5,000万元,年初公司只是预计陈家港发电公司能够扭亏,一年之内就实现既定盈利目标超出了预期。由
于大股东是中国神华,采购成本略低于市场成本,江苏又属于缺电大省,未来的盈利前景持续看好,预计可为公司稳定贡献每年5,000万元以上的投资收益。
煤炭业务继续大幅下滑,但纺织、拖拉机业务均大幅减亏。由于煤炭价格持续下滑,1-9月乌兰渠煤炭公司净利润同比下降80%左右,主要是由于煤炭市场尚处于低迷状态,需求和价格持续下降,4季度仍难大幅好转。乌兰渠公司与满都拉煤矿的合并重组工作仍在推进中,对方满都拉煤矿内部还有部分整合问题。公司的纺织集团公司同比减亏1,000多万元,拖拉机合资公司也实现减亏1,000多万元,已基本不构成对公司投资收益的拖累。
结论:
2013年已将高速公路法定节日免费通行和东风悦达起亚二工厂税率上调等利空消化殆尽,随着2014年之后东风悦达起亚的新产能、新网络和新产品的持续投放,预计公司盈利有公司未来三年盈利的复合增长率有望达到20%左右。预计公司2013年-2015年EPS分别为1.58、1.83和2.19元,对应的PE分别为6.53倍、5.62倍和4.71倍,维持“强烈推荐”评级。
新华锦:依托发制品,寻找明日之星
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：李蕤宏 日期：2013-08-06
投资要点
重组后建立相对完整的发制品产业链
公司2012年进行重组后,增发收购了鲁锦集团持有的锦胜发制品、香港华晟100%股权,同时通过收购海川控股持有的美国华越38.41%股权全资控股美国华越,2012年发制品业务收入规模约9.44亿元,发制品成为公司主营业务。
重组完成后,公司建立起发制品生产、销售较为完整的产业链,尤其是通过全资控股美国华越,实现全资控股美国OR公司与NI公司,二者在美国具备相对成熟的发制品品牌和渠道体系,而美国为公司发制品出口业务占比最高的市场,控股美国渠道商有利于公司巩固美国市场竞争地位,而作为一个相对成熟的消费市场,美国市场的渠道经验也可为公司未来开拓内需市场、建立国内零售渠道提供经验和借鉴。
发制品出口近期回暖,稳定成长贡献现金
公司发制品定位相对高端,出口区域以欧美、日本为主,高档男发占比相对较大。5-6月从订单情况来看,较年初回暖趋势明显,预计年内有望持续回暖。
从全球发制品生产竞争格局来看,行业近年来呈逐步集中态势,约60-70%的生产商为中国企业,而国内前三名生产商目前集中了约70%的市场份额,公司规模位列第二(仅次于河南瑞贝卡)。
我们认为,发制品行业能够实现远高于纺织行业的集中度,一方面源于发制品具备相对较高的技术要求,细分市场专业化程度更高;另一方面,产品替代性相对较弱,近年来出现的植发技术成本极高,难以实现推广。
此外,经济周期也加速了近年来行业集中度的提升。
美国市场逐步回暖后,公司发制品业务有望持续相对稳定的增长,现金牛作用将得以充分发挥。
纺织业务、锡材料业务稳步发展,明星业务有待进一步发掘
纺织加工业务受成本和竞争格局影响,成长仍受压制,但短期内贸易环境改善仍将带来改善空间。
锡材料封装业务市场空间巨大,技术层面已获取实质性进展,进入逐步拓展市场阶段,预期收入规模有望实现稳步成长。
我们认为,公司自2007年重组上市以来,经历纺织、出口贸易的运营压力,正在逐步调整、寻找更具优势的商业模式和明星业务。短期内,中日韩自由贸易区的进展利好公司出口业务,对股价具备一定催化剂作用;长期来看,仍需在不断的调整中确立推动成长的明星业务。
对美国发制品市场回暖、锡材料业务增长持相对乐观预期,预计2013-2015年,公司分别实现营业收入16.81亿元、17.78亿元、18.94亿元,实现归属于母公司的净利润0.59亿元、0.66亿元、0.73亿元,EPS分别为0.24元、0.26元、0.29元,对应2013-2015年PE分别为33.29倍、29.86倍、26.85倍。
给予公司“增持”评级。
风险提示:外需市场回暖低于预期。
力合股份:大股东连续增持,业绩同比增长
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：罗嘉全 日期：2013-04-12
2012年的报告期内,公司全年实现营业收入20,295.24万元,实现净利润4,251.35万元,较上年度大幅增长54.52%,实现每股收益0.12元,业绩增长的主要原因是:子公司华冠电子实现扭亏为盈;公司处置闲置固定资产(房产),实现收益616万元;公司停止了力合投资证券投资业务、转让连续亏损的力合科技和深圳力合数字电视有限公司股权后,投资损失大幅减少。
同时,公司公布分配方案,分红方案向全体股东每10股派发现金红利0.4元(含税)。
2012年公司全面落实了内控实施方案,提高了风险控制能力,并通过认真开展预算管理、财务管控以及绩效考核工作,加强了成本和费用控制,从而实现了盈利能力的有效提升。报告期内,大股东珠海水务集团增持了958万股,二股东深圳力合211万股。
力合股份是投资控股型企业,收入和利润主要来源于控(参)股公司。目前,公司营业收入的电子设备制造,电子器件制造,公共设施服务与科研服务业的收入分别是4376万,7701万,5625和1957万。
扩大对外投资,提升了主业未来增长潜力:公司的子公司力合环保投资2,880万元收购了中拓百川60%的股权,并承接了珠海南区水质净化厂二期工程建设服务业务,公司未来污水处理能力有望提升;子公司力合华清投资1,600万元参股了力合光电,子公司清华科技园参股了珠海市司迈科技有限公司,增加了公司创业投资业务的项目储备。
研发持续投入,创新不断:报告期,公司加大研发力度,全年研发投入915.40万元,同比增长35.30%,公司研发支出总额占公司净资产的1.42%,占营业收入的4.51%。主要是子公司华冠电容器和华冠电子开发研制了适应行业发展趋势和市场需要的高附加值产品,为公司主营业务收入的增长和盈利能力的提升创造了条件。
1. 子公司华冠电容器实施了固态铝电解电容器和基板自立型中高压铝电解电容器的研制开发,完成了两条试验生产线的投资建设,并攻克了降低固态电容器材料成本的技术难题,提高了产品的市场竞争力,该公司还将大力加强导电高分子固态铝电解电容器的研发,LHS型基板自立型中高压铝电解电容器产品性能达到设计标准,满足批量生产条件。
2. 子公司华冠电子自主开发研制了国产首例锂电池制片卷绕一体机,通过对产品关键部件进行创新性设计,从根本上解决了技术难题。在此基础上,该公司成功研制开发了台式制片机、芯棒卷绕机、小方型全自动卷绕机、逆时针卷绕机、超级电容卷绕机等新产品。报告期内新产品实现销售合同2,891万元,成为公司电子设备制造业的主打产品,并依靠技术优势成功外销,出口德国的芯棒卷绕机、美国的方形卷绕机,实现了在公司验收发货后,通过视频远程调试投入生产运行的先例。该系列产品的研制开发使华冠电子在行业不景气的宏观形势下,通过调整产品结构,实现扭亏为盈。
期间费用合理控制:
2012年公司的经营费用,管理费用和财务费用分别为699万,4307万和91万,同比负增长10%,三项费用控制良好。
公司的核心竞争力分析:
1、技术和品牌优势:
公司的清华科技园(珠海)是除清华科技园总园以外,全国仍然保留的唯一一个以“清华”命名的科技园,是清华科技园总园在广东的分园。多年来逐步形成了独特的投资和技术支撑体系,孵化和投资业务在广东省和珠海市均具有领先地位。
子公司华冠电子主要产品为电子元器件生产设备,为国内最早从事相关产品生产的企业之一,先后成功研发了15种新产品,现拥有专利122项,2011年通过了国家高新技术企业复审,该公司在电子设备制造领域具有一定的技术和品牌优势。
子公司华冠电容器是国内最早批量生产片式铝电解电容器的厂家之一,技术水平及产销量均居国内同行前列,在车载DVD电子元器件领域居珠三角地区领先地位。公司促进华冠电子、华冠电容器的协同发展有利于实现资源共享和优势互补,提高整体盈利能力。
2、特许经营权
子公司力合环保拥有珠海市吉大水质净化厂一期和二期和南区水质净化厂30年特许经营权,日污水处理能力9.8万吨。凭借成熟、精细化的运营管理流程和精干的管理人员队伍,该公司运营项目具有较强的竞争能力,是珠海近十年来,唯一一直保持污水处理达标100%的企业。
(二)2013年生产经营总体目标
2013年公司将继续以夯实主业基础为首要任务,加大投资力度,全面提升核心竞争力,确保子公司华冠电子、华冠电容器、力合环保、力合环境累加净利润占公司合并净利润的比重稳定增长,争取实现合并营业收入22,000万元以上,公司利润水平同步增长。公司将重点开展以下工作:
1.争取启动清华科技园(珠海)续建工程,扩大高新技术企业孵化器业务平台努力争取珠海市政府的支持,尽早启动清华科技园(珠海)续建工程,促进清华科技园科研服务业务和创新业务实现力合股份有限公司规模效益和社会效益,进一步发挥珠海市与清华大学市校合作平台的作用。
2、促进华冠电子、华冠电容器协同发展,实现华冠科技工业园区产能扩张、盈利提升
经过2012年对华冠电子和华冠电容器经营策略和内部管控的调整,两公司已具备健康稳定发展的基础。两公司将进一步加强资源共享,努力提高核心竞争能力,实现华冠科技工业园整体产能扩张、盈利提升,成功打造公司电子产业基地。
3、尽快实现中拓百川预期经营目标,实现污水处理能力快速增长
公司收购中拓百川股权,扩大了公司污水处理业务增长潜力。2013年力争中拓百川东营项目建成运营,同时积极落实新的城市污水处理项目,扩大环保产业收益。
4、积极开展项目调研,努力增加项目储备
加强对外投资的精细化管理,努力培育和壮大公司创业投资主营业务,丰富公司利润来源,力争实现经营业绩的持续提升。
5、通过深入实施内控规范方案,提高公司综合管理水平
盈利预测与投资评级
公司历年业绩增长具有较强稳定性。未来公司的看点在于大股东水务集团与珠海国资委优质资产的注入及杉杉控股在高科技层面上的合作。预计公司 2013、2014 和的每股收益分别 0.135 元、0.15元。对应当前股价的市盈率分别为 65、59倍,估值仍处于相对高的位置。不过仍看好公司的高科技石墨稀技术的推进,量产,以及清华高科技的扩展,锂电池设备的未来发展。维持“推荐”评级。维持公司2013年股价12块的目标。
风险提示:
宏观经济下滑的风险,异地项目的风险控制和管理成本的风险,高科技孵化规模和孵化能力风险,环保风险
中航三鑫调研简报:资源、技术储备保障特玻业务稳步推进
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王小勇 日期：2012-01-10
公司以幕墙工程为基础,积极向特玻领域转型,同时重视人才和资源的储备,因此我们看好公司长期的发展。我们预测公司2011-2013年公司建筑装饰业收入分别为17.9亿元、20.6亿元和22.6亿元;加工制造业收入分别为8亿元、9.2亿元和10亿元;玻璃深加工收入分别为3亿元、3.6亿元和3.8亿元;特玻材料收入分别为6亿元、8.4亿元和11.8亿元;2011-2013年公司销售收入预计为34.9亿元、41.8亿元和48.3亿元,同比增加50%、20%和16%;归属于母公司的净利润分别为0.77亿元、2.05亿元和3.31亿元,同比增加20%、66%和61%,对应的EPS分别为0.10元、0.26元和0.41元,给予“谨慎推荐”评级。