可燃冰勘探 10大概念股望受益
个股点评：
江钻股份:行业竞争限制销售规模增量
类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：潘贻立,赵冰 日期：2013-09-11
动态事件:
江钻股份公布2013年半年度报告,上半年公司实现营业收入8.46亿元、较上年同期增长10.82%;利润总额6,023万元、较上年同期减少13.96%;归属于上市公司股东的净利润5,289万元、较上年同期减少9.3%;实现每股收益0.13元。中报整体业绩低于预期。
主要观点:
中报业绩整体低于预期,经营面临考验
公司上半年营业收入较上年同期增长10.82%,营业成本同比增长14.28%,达到6.35亿元;财务费用同比增长61.08%,达到1443万元,主要是因为公司的贷款规模扩大所导致利息支付增加。公司主营业务表现各异,石油机械实现营业收入6.81亿元,同比增长14.55%,毛利率达到29%,基本符合预期;天然气业务由于万州地区的投入尚未实现大规模收益,因此收入增速缓慢,盈利能力处于较低水平,毛利率9.5%,同比降低8.4%;化工产品的销售收入受化工市场行情低迷影响规模继续萎缩42%,导致毛利率大幅下降,经营处于亏损状态。
总体上看,公司的净资产收益率、毛利率有所降低,公司的经营面临严峻考验。
钻头产业持续稳步发展,降本增效服务转型
钻头属于钻完井作业中的易耗品,广泛用于国内钻井服务活动。今年以来,作为传统主业,以钻头为主的石油机械板块稳定增长。公司的主导产品油用牙轮钻头的国内市场份额多年保持在60%以上,国际市场份额也达到10%。公司仍致力于牙轮钻头产业的稳步持续发展,在上海生产基地基本建成了大钻头生产线,拥有独立的大尺寸钻头加工单元的同时,在潜江生产基地基本建成了小钻头生产线,进一步推动生产力以满足市场需求并推进降本增效;考虑到金刚石钻头对牙轮钻头的替代趋势,公司2012年设立美国子公司收购PDCL40%股权,积极发展金刚石钻头产业,推动产业创新升级、提高市场地位,公司目前达到的牙轮钻头国内和国际市场占有率约为80%和10%;公司新研发的复合片钻头目前正在进行现场试验,将有利于实现降本增效;公司坚持制造服务一体化的方向,加快推进服务转型,已初步完成国内外钻头钻具维修服务点布局规划和方案设计。但随着市场发展环境的演变和行业竞争压力的显现,留存的牙轮钻头市场空间有限、而金刚石钻头市场竞争又较激烈,预计全年公司主要油用钻头产品销量及收入同比或大致持平,未来2到3年内的油用钻头市场以及公司油用钻头销售规模增量仍有限。
投资建议:
给予未来6个月“中性”评级
受益于2007以来的公司天然气业务持续增长和公司钻头业务稳定增长,随着钻头生产线的进一步完善、新研发产品的逐渐投入使用以及天然气外部项目的建成,或将促进公司提升生产能力。预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长14.80%、12.80%和12.50%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长-2.93%、16.69%和12.53%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.32元、0.37元和0.42元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为47.16、40.42和35.92倍,行业内估值合理。但考虑到留存的牙轮钻头市场空间有限、金刚石钻头市场竞争较激烈,公司目前在市场拓展上仍有一定压力,发展或略低于行业增速。给予对公司未来6个月“中性”评级。
主要风险提示:石油机械和天燃气业务的行业竞争风险,公司的经营性风险等。
杰瑞股份:设备需求维持高增长,油服小队建设再添亮点
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：陈月 日期：2013-12-06
国内油气开发持续推动设备需求。短中期:石油增产和致密油气开发力度将持续加大,带动水平井数量快速增加,预计5年内将由目前10%提升至20%左右,并导致压裂需求成倍扩张。中长期:页岩气开发技术一旦成功突破,“水平+压裂”需求将进一步扩大,并且可能是爆发式增长。公司压裂设备市占率在30-40%之间;连续油管方面占据绝对优势地位,预计年复合增长率在30%以上。
市场化改革加快 民营油服迎来历史机遇期。勘探开发支出承压,现存油服市场开放趋势渐现;非常规天然气快速发展拓展新生存空间;搭“走出去”战略顺风,海外市场迎机遇。国有石油公司加大海外并购步伐。受益于产业布局、技术实力、激励机制等优势,公司有成长为国内民营油服龙头的潜力。
公司积极布局钻完井一体化服务体系。2006-2012年,公司油服收入复合增长率达到129%。公司已经建立起3只压裂服务队伍,2只煤层气压裂服务队伍;7只连续油管队伍,在固井,分段压裂,连续油管服务,油田环保,老油田增长等服务领域已经开始产生收入。公司在现有服务队伍的基础上,融资追加投资服务产能,建设服务队30支。项目达产后,年预计可实现销售收入125,000 万元,利润总额36,250 万元。产能投入完成后,将基本奠定未来三年内公司能服收入高增长的内生基础, 2014-2015 年可能进入快速增长期。
给予增持投资评级。我们预计公司2013-2015年的EPS分别为1.67元、2.67元和3.93元,以12月4日收盘价73.98元计,对应动态市盈率分别为45倍、28倍和19倍,考虑到公司募投项目达产后产能与盈利能力均得到较大提升,我们看好公司的成长性,给予“增持”的投资评级。
风险提示。油价下跌风险;油服业务开拓风险;2014年能服业务推进速度慢于预期风险。
富瑞特装临时公告点评:发动机业务获突破,为明年爆发准备
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马宝德 日期：2013-12-12
事件:
12月11日晚,公司公布关于产品销售向客户提供融资租赁业务的回购担保的公告。公司与江苏金茂融资租赁有限公司(江苏金茂)、五原县梁山东岳车辆有限责任公司(五原东岳)签订《购买合同》,同时江苏金茂与五原东岳签订《融资租赁合同》。约定江苏金茂根据五原东岳的要求向公司购买 LNG 汽车发动机及 LNG 车用瓶(以下又称“标的物”),支付价款合计人民币 1280 万元,并将标的物出租给五原东岳使用,合同总计30%的款项五原东岳已支付给江苏金茂,其70%款项由江苏金茂向五原东岳提供融资解决。
点评:
迈出LNG汽车发动机业务商业模式的第一步。公司拟与江苏金茂、五原东岳签订《回购合同》,约定公司为上述租赁设备余值回购承诺担保,本次回购担保总金额不超过人民币 896 万元,期限一年;具体回购金额随承租人五原东岳偿付租金余额及设备使用时间长短变化而变动,为融资租赁合同项下应支付的全部款项,该款项包括到期未付租金、逾期违约金、未到期租金、损害赔偿金和名义货价等应付款项。公司实际上已用相同的模式向三家不同的单位销售LNG液化装置产品。开展融资租赁有利于开拓市场,且风险可控。
发动机油改气项目获得国家政策层面支持。公司于6日晚发布公告,公司发动机油改气项目被列为《内燃机再制造推进计划》重点示范工程。发动机再制造项目作为清洁能源应用的设备制造类项目,获得国家政策支持,合情合理。我们认为发动机再制造业务技术上较成熟,政策较有利,欠缺的只是可行的商业模式,能够为公司带来可持续的盈利。
LNG发动机业务成为明年业绩超预期的关键。公司业绩在今年进入爆发期,前三个报告期归属母公司净利润增速均超100%。业绩
的高速增长主要得益于LNG汽车产业的快速发展,由此带动LNG气瓶和LNG加气站设备需求的激增。公司作为首先进入这一细分领域的龙头,产品技术先进、质量可靠,享受较大的先发优势。但是,竞争对手的逐渐增多,高毛利率难以维系;LNG价格不断上涨,LNG汽车销售放缓,LNG气瓶需求放缓;创业板再融资尚未放开,公司可用现金捉襟见肘。在这样的大背景下,LNG发动机业务成为公司明年业绩超预期的关键因素。公司同江苏金茂、五原东岳签订的《购买合同》是对这一业务成功商业模式的有益尝试。
维持 “推荐”评级。我们依然预计公司2013-2015年EPS分别为1.76、2.56、3.26元。公司12月11日收盘价70.38元,对应13-15年估值分别为40倍、27倍、22倍。作为清洁能源LNG的装备厂商,符合节能减排的政策,我们长期看好公司未来发展前景,维持“推荐”评级
风险提示:产品价格下滑,LNG终端价格上涨。
吉艾科技:航发成长路径清晰,压裂市场前景广阔
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：林红垒,陈亮 日期：2013-11-27
事件:
《四川日报》日前发表某文章提及及公司“拟于成都市新都区建设占地140亩厂房,总投资5亿元,达产后年产值超过10亿元”。公司发布说明公告:
1、2013年11月19日,公司于新都区政府签订《成都市新都区吉艾科技石油专用特车生产基地及加工中心项目投资协议书》,公司拟使用自筹资金2205万元获取新都工业东区约140亩土地使用权。
2、协议约定“项目应在2014年3月1日前动工建设,动工后24个月内建成并竣工投产。”“项目拟投资5亿元”,“项目竣工达产后三年内销售收入不低于10亿元,亩均税收不低于30万元”。
3、公司指出,总投资及预期收入数据仅为购买土地的预估数据,未详细论证,且投资时间及投资计划尚存不确定性。
分析:
尚有不确定性,但协议指明了成都航发的成长路径
公司于2012年收购成都航发特种车有限公司100%股权。航发此前经营范围为固井水泥系列特种车及罗兹鼓风机等。成都航发拥有多年的压裂车、撬装泵等产品制造基础。收购后公司凭借航发进入压裂机组、连续油管车等与页岩气开发相关的设备生产及工程服务。
公司收购航发后于2013年先后完成了具备修钻一体化能力的750修井机、测试车以及采油车的研制,并即将投入生产。预计2014年连续油管车以及2500压裂车预计也将面世并投产。此次新都新厂区的投资建设为航发相关压裂设备的研发制造奠定坚实基础。虽然协议中的投资计划仍有不确定性,但从其投资额及经营目标来看未来压裂设备将成为公司继测井设备之后的有一个重点发展方向。
压裂市场已成为油服第一大行业,公司布局适逢其会
美国成功经验引领世界非常规油气资源开发热潮。目前我国虽处起步阶段,但前景广阔,BP预计我国将是北美外页岩气开发最为成功的国家,到2030年页岩气产量将达到620亿立方米/年(2012年全国天然气产量1077亿立方米)。
2013年全球油服市场容量4000亿美元,同比增长14%,而压裂服务占比13%以上,且随着非常规油气资源开发及老油田增产需要,压裂服务市场规模占比及增速还将快速增加。公司此时介入压裂设备制造及服务行业适逢其会,未来前景广阔。
2014、2015年公司亮点多,高成长可期
测井设备方面,公司传统优势产品-电缆式测井仪随着天津生产基地的投产,产能明年翻番。过钻头测井仪去年底研发成功,今明两年迎来销量快速增长。随钻测井设备预计明年下半年研发成功并投产,将打破国际油服公司技术垄断,市场前景广阔。
工程服务方面,随着山东荣兴及天远航地的收购,测井队已从12年初的4支增加到目前的40支左右,预计到2015年将达到50支以上。收入规模快速增长且综合服务能力快速提高,公司目前已经开始承揽海外油气区块总包项目,预计三年内海外收入将迅速超过国内规模。
盈利预测及投资建议
总体预计公司2013-2015年EPS分别为0.61元、0.96元和1.34元,对应动态市盈率分别为35倍、22倍和16倍。公司现金充裕,未来仍有可能积极并购以不断完善综合服务能力。国家石油公司海外持续扩张、非常规油气资源开发以及未来油气资源对民营资本开发预期下,公司将迎来广阔的发展前景,给予“强烈推荐”的投资评级。
风险提示
新产品研发低于预期的风险,未来石油价格大幅波动的影响。
中集集团:历史问题得到清理,新的设计力量加入
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：董亚光,罗立波,真怡 日期：2013-12-02
平台命名交付,历史负担减轻:11月25日,中集来福士建造的两座半潜式起重生活平台正式完成命名交付,将服务于巴西国家石油公司。通过这两个项目,来福士提升了半潜式海工装备的设计能力,积累建造经验,也为2013年增加了约6亿美元的销售收入,但由于建造时间延期等因素,我们估计该项收入并不能直接贡献利润,而更确切地可以理解为“历史问题”得到解决(这两座平台相当于来福士的存货或有息负债的一半)。如果扣除这部分“存货销售”,我们测算中集来福士2013-2015年核心销售收入分别为5.3、9.1和12.8亿美元,收入快速上升将成为其扭亏为盈的有力支撑。
收购海工设计公司,提升基础设计能力:11月20日,中集集团与瑞典BTAB公司签署协议,以约2,200万美元的代价收购后者90%的股权。BTAB是一家新兴的海工设计公司,核心成员多来自于全球老牌海工设计公司GVA,成立不到5年已落地形成5个实船项目。中集来福士具有详细设计和建造经验,但在基础设计方面相对空白,此次并购优势互补的效应值得期待。
前海土地开发方案值得关注:11月27日,深圳前海两宗地块公开拍卖完成,其楼面地价均超过2万元/平方米,而土地价格分别高达19万元/平方米、39万元/平方米。公司在前海中心区域拥有52万平方米的工业用地,而相关的开发方案正与政府进行沟通洽谈。我们认为核心问题的是转换为商业用地后,公司获得的利益分成比例,这将决定资产增益幅度。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入59,180、67,966和76,531百万元,EPS分别为0.518、0.753和0.948元。基于公司集装箱业务已在底部企稳,海工业务盈利在望,参考可比公司估值水平,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为18.83元。
风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。
中国重工:船舶海工缓慢复苏,能源装备有望突破
类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李军政 日期：2013-11-20
定增方案有序推进。本次定向增发是公司自IPO以来的第三次资本运作(第二次意外中止,转而寻求可转债),目前方案正有序推进,预计春节前即可完成。若公司重组成功,它将开辟军工重大装备总装业务进入资本市场的先河,引领国家军工资产全面证券化的方向。
军工军贸业务放量增长。公司所属中船重工集团控制了国内海军主战装备市场的80%左右,此前上市公司受益不甚明显,但随着本次重组的开启,大型水面舰船、军用舰艇等军工重大装备总装业务及资产注入上市公司,公司产品结构得到优化,民船收入占比进一步压缩。前三季度公司公告的军工军贸订单只是总装的分包部分,合并报表一旦完成,那么订单将会大幅度提升。四季度接单明显增多,明年将迎来军品交付的阶段高点。
海工毛利将缓慢回升。目前公司自升式和半潜式在手订单40座,其中半潜式3座。根据韩国船企的公开数据,生产海工装备的毛利率在30%左右,而从公司半年报数据看其海工毛利率一直偏低。2012年为3.8%左右,今年上半年更是跌至1.4%。极低的毛利率虽然换来了一定的市场份额,却对公司的业绩产生了消极影响,并非长久之计。长远来看,随着公司在该领域技术和业务的不断成熟,毛利率将逐步回升。另外,南海争端暂趋平静,海洋资源开发有望逐步展开,公司海工业务受益明显。
民船造船业复苏加快。英国克拉克松公司最新发布的国际船舶市场报告显示,前三季度,中国造船企业的接单量为579艘、1168万修正总吨,按修正总吨计,同比增长83.35%,产业回暖迹象显现。公司民船业务量价齐升,去年三季度末至今,订单量增长迅速,最近两个月价格也开始回升。数量结构上从以非主流船东为主转变为以主流船东为主;价格方面,集装箱船、油船、特种船价格均涨10%以上,散货船涨幅相对较低,也有10%以上;预付款方面,行业内分化比较严重。国内3000多家民船制造企业中,只有10家左右船厂(含中国重工旗下的4个)预付款比例由10%提升至20%。
能源装备业务弱势中迎来政策东风。受经济弱调整和产业经济结构调整,能源装备业务收入整体下滑20%。日前出台的“383”草案再起波澜。草案放宽了非常规油气资源勘探开发市场准入,并将页岩油等非常规油气资源作为独立矿种,纳入矿权管理。虽然此次三中全会公报并未提及,但不排除后期全面深化改革领导小组跟进推出这一政策。届时,公司将凭借雄厚的工程总包实力在政策东风的助力下加快该领域业务的承揽力度。在页岩气领域,公司将考虑收购一家公司完善自身产业链的构成。在页岩油领域,公司可以借住自身较为成熟的海水淡化技术加速该领域的产业布局。
人民币升值预期对外贸业务影响有限。公司半年报数据显示国外营业收入占营业总收入的51.61%,为此,公司积极采用保理等金融工具来规避汇率波动风险。目前公司四大造船厂保理业务合计达80-90亿美元。人民币升值对公司业绩影响有限。
盈利预测
受益于军工军贸业务的爆发,凭借向高端海工装备领域的制造升级,伴随能源装备崛起而成长,我们认为公司长期成长逻辑确立。今年年末公司业绩下滑幅度将大幅收窄,随着明年造船业的复苏态势确立和军品交付高峰期的到来,公司业绩增长可期。预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.20元、0.27、0.34,与当前股价对应的PE分别为28.35、20.44和16.61倍。
风险提示:造船业复苏步伐放缓;军品采购低于预期。
中国船舶:收购圣汇装备26%股份,发展能源业务
类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：刘倩倩 日期：2013-12-13
事件描述:
2013年12月12日公司发布公告,全资子公司上海外高桥造船有限公司收购张家港圣汇气体化工装备有限公司(圣汇装备)26%的股权;交易金额1.35亿元。此次交易尚需张家港市商务局审批同意。
点评:
1.圣汇装备为LNG储运和应用行业领先者。圣汇装备拥有LNG等低温气体装备的制造经验,在LNG为主的低温储运及应用设备领域是行业的领先者,产品应用于化工、石油、天然气、冶金、电站设备和船用等领域,客户主要分布在中石化、中石油、神华、中煤、中化、港华燃气、新奥集团、新疆广汇、庆华集团等大型集团公司。
2.船舶行业低谷,业绩温和复苏。公司主营船舶建造、配套和维修,是中船工业集团旗下大型船舶资产上市平台。前三季度,公司实现营业收入150亿元,同比下降34.6%;实现归属母公司净利润1530万元,同比下降97.2%;EPS为0.01元。其中第三季度收入同比增长26.21%,出现复苏迹象。
目前我国船舶工业处于低谷,1-10月份,全国造船完工3480万载重吨,同比下降25.4%;新接订单4644万载重吨,同比增长183%;10月底手持订单11787万载重吨,同比增长1.1%,比2012年底增加10.2%。虽然新接订单大幅增长,但是订单价格并没有恢复,我们认为公司船舶业务业绩将温和复苏,短期内不会爆发性增长。
3.圣汇装备促进公司中小型LNG船制造,利于LNG全产业链战略推进。收购圣汇装备两方面利好公司业务。
一方面:公司目前正积极探索进入LNG船等高附加值产品领域,LNG船的关键部件是LNG储罐和液货系统。
通过收购圣汇装备,有利于公司快速进入中小型LNG产品领域,形成中小型LNG的完整解决方案,并有望形成LNG运输设备、储存设备和终端设备全产业链发展,促使公司快速、高起点进入能源装备领域。
另一方面:鉴于“圣汇装备”的主要产品为石油化工和煤化工行业压力容器装备(该业务板块约占公司销售收入50%)以及陆用低温液体储运设备(该业务板块占公司销售收入约20%—25%),与中船集团旗下公司相关业务形成互补关系,有利于LNG全产业链战略的推进。
4.形成控制权将并表,业绩贡献有限。圣汇装备股东之一中国船舶(香港)航运租赁有限公司持股25%,属上海外高桥的一致行动人,因此收购完成后,上海外高桥将获得对圣汇装备的控制权,并对其财务并表。圣汇装备2012年全年实现营业收入9.43亿元,净利润4888.88万元,2013年1-9月实现营业收入5.92亿元,净利润1727.93万元。2012年收入占到收购前公司收入总额3.89%;按照公司14.78亿元股本,占26%的股份计算,2013年1-9月业绩对应公司的EPS为0.004元(2012年0.009元),对公司业绩贡献有限。
5.盈利预测与评级:我们预计2013-2015年每股收益分别为0.02元、0.21元、0.72元,以最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为993倍、100倍和29倍,维持公司“中性”的投资评级。
6.风险提示:船舶行业复苏进度低于预期。
准油股份13中报简评:隐型能源标的,聚焦深部资源开发
类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王席鑫,孙琦祥 日期：2013-08-22
主业改善明显。公司主营为石油技术业务、油田管理业务、建筑安装业务和运输服务业务。核心竞争力体现为:拥有从油田动态监测资料录取、资料解释研究和应用,到治理方案编制、增产措施施工及效果评价的综合性一体化油田稳产增产技术,以及与之配套的先进设备;同时作为油田技术服务的专业化公司,与主要客户建立并保持了牢固的市场关系。上半年公司经营收入稳定增长,盈利能力有所提高。
由石油天然气开采服务业向深部资源勘探开采进军。公司公告与西南石油大学合作设立研究所,开展深层煤炭钻井开采技术研究。深层煤炭钻井开采是指深部资源开发,与世界矿业发达国家相比,我国大中型矿山的开采深度和勘查深度相对较浅,一般是到地下300-500米,矿山深部仍有很大的找矿空间,加强深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题。
向创越能源集团有限公司非公开发行过会体现公司管理层对未来公司发展的信心。公司前期非公开发行股票的申请获得证监会通过,拟向创越能源集团非公开发行不超过2013万股,价格不低于11.1元/股。募资投向购置动态监测成套设备技术改造项目、购置新型制氮设备技术改造项目及补充流动资金。创越能源集团系公司控股股东、实际控制人秦勇所控制的企业;该企业由秦勇以及准油股份部分董事、监事、高级管理人员和员工共同出资设立。我们认为,公司管理层通过增发方式增持公司股份,体现对公司未来发展的信心。
主业稳定,聚焦深部资源开发,隐型能源标的。公司主业稳定,多年来在能源领域积累了丰富的技术、市场渠道和客户资源。公司此次公告与西南石油大学合作的煤炭钻井技术现阶段主要是为了研究挖掘深部的煤炭资源,深部煤炭资源开发是保障我国能源安全的必然战略选择,而破解深部煤炭开发所遇到的一系列科学和技术问题、提高深部煤炭开采水平正成为我国矿业面临的重大课题意义重大。我们将进一步跟踪公司深部资源开发的进展情况,暂给予增持评级
西部矿业:蜕变需要时间,改善仍将持续
类别：公司研究 机构：财达证券有限责任公司 研究员：财达证券研究所 日期：2013-05-21
公司作为矿产资源综合开发为主的大型多金属矿业公司,是我国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和第七大铜精矿生产商。目前公司的矿石处理量为:锡铁山矿150万吨/年,呷村矿50万吨/年,获各琦矿300万吨/年,并且赛什塘有75万吨/年的选矿处理能力。
末来公司的发展重点将在获各琦矿、玉龙铜矿的运营上,获各琦矿今年的含铜产量将会逐步提升至3.2万吨的水平。玉龙铜矿由于工艺仍处于磨合与完善阶段,短期内望提高公司铜精矿含铜产量的可能性较小,但这是公司未来利润主要增长点之一。而集团属下的大场金矿将会进入开采阶段,末来可能会注入上市公司,有望提升公司的市场价值。
我们通过公司现阶段与行业未来发展状况等因素考虑,从公司的铜、铝、铅、锌等产品的产能扩张、市场应用及发展趋势等变化因素分析,预测公司2013、2014年将实现营业收入21,398、23,670百万元,归属于母公司的净利润为143、260百万元,EPS分别为0.06、0.11元,对应的P/E为124x、69x。
公司通过深挖资源储量,提升产能与产量,使公司的营业收入保持稳定增速。我们认为,公司在采选产业链方面仍具有市场优势,预计公司通过产能提升与市场开拓,2013年利润将重回增长通道。我们预测公司未来的目标价格区间约为6.75-8.25元,维持谨慎“增持”评级。
风险提示:1)募投及矿产拓建项目的建设进度低于预期;2)金属价格大幅下滑,公司业绩受价格波动影响;3)产能释放与市场开发不匹配;4)集团资产注入预期不明确。
海油工程:深水能力不断提升,海外业务或超预期
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：王小勇,神爱前 日期：2013-12-09
近期我们对公司进行了调研,与公司高管就行业趋势、经营情况等进行了深入交流。我们认为,行业已经从恢复性增长到较快增长,公司资源调配能力提升,经营趋势向上确定。预计明年国内工程或保持平稳增长,海外业务2014年或迎来快速发展。珠海深水基地一期明年将投产,未来或考虑与国际公司合作建设,通过引进国际资金,将加强与国际公司合作,不仅能提升公司深水技术短板,而且还将助力公司开拓国际业务。
行业从恢复性增长到较快增长,公司资源调配能力提升,经营趋势继续向上
行业从恢复性增长到较快增长,公司目前在手订单170多亿-180亿,经营趋势将继续向上。公司今年管理能力和资源的调配能力有效提升,成为今年业绩超预期的内部因素。公司自有的船20多条,最忙的时候运转100多条,运转率非常高。船队的管理今年创造了比较大的价值,现在船队适合哪个项目就能调整到哪个项目。
国内工程明年或保持平稳增长,海外业务2014年或迎来快速发展
公司2012年纯粹是陆地建造年,很多项目安装工作集中在2013年了,2012年建造的项目全部在13年释放,13年作业量显得格外大。2014年预计就没有这种情况,国内项目将保持平稳增长,预计海上项目2014年或略小于2013年,陆地建造2014年或保持平稳增长,LNG项目2014年或比2013年增速更快,但海外业务明年或成为亮点,突破值得期待,海外或迎来2014年快速发展。
公司高度重视海外业务,海外业务或超预期,成为未来发展新动力
公司今年新接了四个海外项目,新签海外订单10多亿,尤其公司今年与与克瓦纳公司签署壳牌Nyhamna项目合同,是公司与壳牌欧洲战略协议签署后成功落地的第一个欧洲项方目,国际市场开发获得突破,具有很大示范性。
目前公司高度重视国际业务,国际业务部独立成国际业务开发公司,经过前几年的铺垫,海外储备洽谈项目较多,海外业务或将迎来大发展,我们预计明年海外项目将明显好于今年,迎来快速发展。
珠海深水基地一期明年将投产,未来或考虑与国际公司合作建设,将助力国际和深水业务
公司珠海基地总投资100多亿,一共5期,目前一期建设总体进度超过74.5%,已具备接单条件,一期预计将在明年上半年投入使用。珠海基地以深水浮式海洋工程装备制造为主,主要服务于南海深水区域,兼顾东海海域,将有效提升公司深水能力。
珠海项目公司前期增发募集了35亿资金,还有几十亿的缺口,未来公司或考虑与国际公司合作建设,目前有较多国际公司有合作兴趣。对于今后两到三年市场需求,公司具有信心,认为能够消化未来珠海的产能,并且公司现在也在用一些外部场地。我们认为,通过引进国际资金,将加强与国际公司合作,不仅能提升公司深水技术短板,而且还将助力公司开拓国际业务。
风险提示:南海开发国际纠纷风险、盈利低于预期的风险