可穿戴设备领域10大概念股价值解析
个股点评：
奋达科技:整合器件研发和终端生产向上下游延伸,业绩有望高速增长
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：李鹏 日期：2013-09-18
奋达科技(002681.CH/人民币19.96,未有评级)传统业务为多媒体音箱产品和美发小家电产品,是国际主要多媒体音响巨头JBL、PolkAudio、Homedics的主力ODM代工厂商,并且在国内和发展中国家发展自有品牌销售;美发电器产品目前主要定位专业高端市场,产品主要面向专业美发沙龙等机构销售。
公司在战略上依托自身软硬件的综合实力,向上游元器件和下游终端产品拓展,将有利于未来长期布局,逐渐成长为以无线器件为核心的器件加终端综合厂商。公司自主研发的蓝牙4.0芯片模块在满足自身蓝牙音箱需求的情况下,将有机会向外销售并受益于智能终端产品高速增长;公司多媒体音箱业务创新多将持续受益智能终端、车载需求等维持较高增长。建议重点关注公司未来在无线器件产品上的研发和销售进度及终端产品的推广,并关注3季度由需求端旺盛带来的业绩增长。
无线器件业务初露头角。蓝牙4.0是2012年最新蓝牙版本,是3.0的升级版本;较3.0版本更省电、成本低、3毫秒低延迟、超长有效连接距离、AES-128加密等,被广泛应用于最新的终端电子产品上。奋达科技自主开发了蓝牙4.0芯片模块,用于自身的蓝牙音箱配套。我们认为,由于蓝牙4.0芯片模块是智能终端的通用器件,未来可穿戴设备中的需求量将更加放大,在满足自身需求的条件下,未来公司的无线器件有望对外销售形成新的增长点。
切入可穿戴市场为未来增加潜在增长点。奋达科技与台湾元太科技联合发布了一款智能手表,整合了奋达科技在无线方面的优势和元太科技在显示方面的优势。公司是通过了苹果MFi6.0认证的设计与制造商,该款手表可同时通过蓝牙4.0技术与苹果iPhone和Android(安卓)智能手机连接,兼容性较强。我们判断,初期该款产品是公司在可穿戴设备的试水,未来可能会开拓大市场。
无线电声产品受益智能终端增长。上半年公司电声业务实现营业收入2.2亿元,同比增长33.62%,其中蓝牙多媒体音箱实现收入约5,000万,约占整体电声业务中的25%。受益于智能终端需求增长,无线电声业务有望维持较好增速。
美发产品维持稳定增长。公司的美发产品主要面向专业沙龙等高端客户。这一部分市场增长较为稳定,虽然上半年受到工厂搬迁等影响增速略低,但是从长期看专业美发产品一般可维持在15%左右的年均增长幅度;公司正在进入家庭消费级市场,预计消费级市场有望实现更高的增长,我们预计从下半年开始公司美发产品增长将进入正常增长轨道,实现较高的增长率。
九安医疗公司研究报告:“硬件遇上大数据”系列报告之一
类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：文国庆 日期：2013-07-19
一、公司概况 - 移动健康管理产品的开拓者。
公司正在经历一场由传统的家用医疗健康电子产品向移动健康管理产品的转型。当前产品主要包括:血压测量、血糖测试产品和其他高附加值的家用健康产品,其中电子血压计占全球市场份额15%左右,位列第三。2010年公司与消费电子厂商苹果合作,推出了iHealth系列产品,成为穿戴式电子医疗市场的先锋力量。
二、硬件产品 - iHealth 系列潜力十足。
公司持续丰富自有品牌iHealth移动健康管理系列的产品线,在2013年的CES消费电子展上又推出了新型血氧仪和血糖仪。根据GSM协会的预测,到2017年全球移动医疗市场的发展将带来230亿美元的收入,其中,设备厂商、内容和应用供应商、医疗保健服务供应商将分别获得约66亿、26亿和24亿美元的收入。iHealth系列作为移动医疗领域的典型应用有望在这场行业盛宴中率先受益,同时其超过50%的毛利率也将在未来持续提升公司整体的收益效率。
三、借力“大数据”,创新型医疗服务模式呼之欲出。
公司立足于移动健康管理设备的研发和生产,通过将移动互联理念植入传统医疗器械产品中,率先开辟了穿戴式医疗电子的新趋势。但是我们认为,将测试数据与移动智能终端相连只是一个开端,未来如果能借助云存储技术将海量患者健康信息通过云端进行存储、管理和分析并进一步与医院的病例系统相连接,再通过大数据技术对用户健康状况进行监测和分析,及时预警并向用户提供相应诊疗资源的匹配建议,这将对现行的医疗管理模式产生颠覆式的影响。相关部门估计,我国医疗资源浪费占到医疗总费用的30% 以上;按照2012年国内卫生总费用2.89万亿测算,每减少1%的医疗资源浪费可节约全社会医疗开支近290亿元。对于九安而言,其如能借助在移动医疗管理领域的先发优势和率先上市的资本优势牵头整合产业链核心环节,未来成长将不可限量。
四、想象丰富,现实骨感,暂不评级。
尽管公司有望通过产业链延伸分享下一波移动医疗和健康管理行业的高速增长,但其当前的经营情况确并不乐观,2012年全年净利下滑超过六成,如果将资本化的开发支出(723万元)进行费用化处理,那么公司2012年全年净利或下降为零。我们认为,随着自主品牌 iHealth 销量增长,公司短期成长逻辑为:1)毛利率显著提升,2)外需回暖。
根据我们的测算,公司 2013 和 2014 年每股收益有望达到 0.08 和 0.13 元,业绩有望逐步好转。但公司当前股价对应2014年市盈率仍然过高,我们认为其中隐含了市场对公司未来整合移动医疗产业链的乐观预期。这也从另一个侧面验证了我们专题系列的观点,当“传统硬件”与“新一代信息技术”相融合后,市场总能迸发出热烈的想象。我们暂不对其进行评级,建议投资者重点关注公司后续产业链延伸的动作并谨防股东减持的风险。
五、股价催化剂:
1)iHealth 产品海外销售超预期。
2)整合移动医疗产业链核心环节(如区域病例信息联网、移动诊疗APP应用)。
3)穿戴式电子产品大量问世。
六、风险提示:
大非减持风险(66.54%股份新近解禁)、人工成本上升挤压利润空间、汇兑风险、国家对医疗服务的政策风险、宏观经济下行引发A股系统性风险
苏州固锝:浆料业务有进展,业务偏多元化
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邱春城，张孝达 日期：2012-11-21
公司上市后以原有业务为核心,多元化拓展:公司传统业务为分立器元件,在QFN/DFN、COL集成电路封装以及技术含量较高的光伏、表面贴装等分立元件具有较强的技术积累及客户影响力。公司于2011年9月份完成定向增发,货币资金充足。公司在2011年开始产业布局,往多元化发展,目前业务分为电子、IC封装、浆料等,并往新材料和物联网方向发展。下辖子公司里晶银新材生产太阳能电池浆料,晶讯科技生产军工电子浆料等,明锐光电布局于物联网,主要从事于MEMS传感器设计、生产平台与物联网项目载体,布局清晰。
2012年下半年以来,公司调整发展方向,公司以募投项目建设为发展主线,利用现有的品牌、产业链及客户优势,加强公司在电子元器件领域、新型电子材料领域及集成电路封装领域的创新及拓展。
公司业务拓展取得成效,太阳能电极浆得到行业认可。晶银新材料公司主要从事太阳能电子银浆的开发与销售,是公司新增业务领域的重要方向,2012年来业务进展顺利,通过国内10家太阳能电池制造商认证与订货。2012年11月16日与阿特斯签署了《太阳能电极浆料战略合作协议书》,协议包括:1、以市场为导向,进行太阳电池用银浆的配套服务体系建设,推动光伏行业的发展;2、在晶银新材提供验证通过的产品的前提下,阿特斯优先采购晶银新材产品;3、晶银新材在新产品量产化后,产品优先提供给阿特斯,且价格上给予优惠待遇;4、在晶银新材进行产品验证时,在友好互助的前提下,安排技术人员与晶银新材技术人员进行沟通、协商,并为其在相关配套工艺上予以配合优化,共同推进新产品的开发进度;5、双方可共同向政府申报合作项目,共同推进新技术的开发与应用。标志着公司太阳能电极浆已得到下游客户的认可,后续市场开发值得期待。
太阳能电极浆国产化具有进口替代空间。公司子公司晶银新材定位为“家门口的裁缝店”,设计产能约为每年生产100吨太阳能电池银浆。虽然目前太阳能行业由于经济危机不景气,但是行业内公司都面临降成本压力,而银浆供应商主要有国外两三家企业,具有较大的进口替代需求空间,保守估计国内银浆替代空间在1000吨以上。公司上半年全面销售已有十家客户,下半年快速扩大客户数以及每单的正面银浆的数量,同时加快全球前十大太阳能组件企业的深度合作。同时苏州晶银第二代低成本型正面及背面用银浆将投入市场,形成销售。
盈利预测与投资评级。
我们预测2012~2013年EPS分别为0.06元和0.08元,按照2012年11月20日4.31元的收盘价计算,对应未来两年动态PE分别为72×和54×。公司业务多元化,货币资金充足,虽然发展前景还有待确认,但我们预计电子、IC封装、浆料业务随着市场回暖会有所突破,公司有足够的资金实力和技术能力加大在新业务上的推进,因此我们给予公司“增持”评级,给予4.40元的目标价,对应2013年54倍PE。
汉威电子:走出低谷的迹象已显露
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：蔡红辉 日期：2013-10-28
2013年第三季度收入重拾快速增长
2013年前三季度,公司实现营业收入1.98亿元,同比增长4.12%,其中第三季度实现营业收入7924万元,单季度同比增长30.41%;实现归属于上市公司股东的净利润2152万元,同比下滑38.33%,其中第三季度实现净利润926万元,单季度同比下降33.77%,单季度环比增长54.33%。从公司收入角度来看,公司已显现走出低谷的迹象。
期间费用大幅增长导致净利润出现下滑
公司主营业务为气体传感器的研发、生产和销售,并有望在高端产品上实现进口替代。公司通过进军产品下游细分应用领域提升产品毛利率,毛利率第三季度相比第二季度提升了3.4个百分点,但是因营销改革,研发投入导致管理费用率相比二季度有5.3个百分点的提升,导致净利润率出现较大幅度的下滑。
多方面投入为公司再起航奠定了基础
传感器是环保监测、安全生产、自动化控制等物联网领域的关键元器件。根据物联网发展规划,2015年物联网产业将实现5000亿元的产值,年均增长达到15%以上。公司自2012年底以来,通过产能投放、营销改革以及大量的研发投入为公司占取更大未来市场奠定了基础。
盈利预测及投资评级
预计公司2013-2015年EPS将分别为0.29元、0.36元和0.42元,对应当前股价的市盈率分别为47倍、38倍和33倍。因公司管理改革等导致费用大幅提升,但是公司所处行业的广阔前景,我们仍然维持“买入”评级。
风险提示
行业竞争加剧导致传感器价格大幅下滑;公司营销改革不达预期。
共达电声:销售滞后产能提升速度,明年业绩将有拐点
类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：卡奴迪路 日期：2013-08-23
一、上半年营收和净利率均有所下降
13年上半年公司实现营业收入2.1亿元,同比下降7.25%;归属上市公司股东净利润为1562万元,同比下降29%;EPS 为0.11元,同比下降45%。
二、毛利率下降,财务费用大幅提升
13年上半年公司综合毛利率为27.38%,同比下降2.8%;综合费用率为22%,同比上升3%。费用率上升主要是因为财务费用大幅增加457%,财务费用增加的主要原因是利息支出增加和人民币升值导致的汇兑损失。销售费用和管理费用基本持平,管理费用中研发费用支出达到2179万元,同比增长42%,反映公司正在加大研发力度,特别是对SPK及模组、MEMS及阵列的开发力度正在加大。
三、预告2013 Q1-Q3净利润下降20-40%,市场销售滞后于产能提升的速度
公司预计2013年Q1-Q3净利润下降20-40%,一是因为公司市场销售滞后于产能提升的速度。二是产品的外销比重增大,人民币持续升值,产品毛利略有下降。
四、公司产能快速提升,行业竞争对手较少,明年业绩将迎来拐点
今年公司硅麦、扬声器/受话器、扬声器阵列模组的产值分别增加3亿元、3亿元、1亿元左右,再加上原有的驻机体麦克风,公司的产值从去年的4亿元提高到今年的12亿元左右,扩大了3倍。 智能终端过去只使用7、8毛钱一个的驻机体麦克风,而现在为了降噪,智能终端正逐步使用多颗硅微麦克风,单机价值提升到10几块钱左右。同时电声行业的壁垒较高,没有新进入的竞争对手,整个行业的玩家有限。在整个行业的需求向上、竞争对手较少的大背景下,公司新产品的产能大规模释放,明年业绩将迎来拐点。
盈利预测
我们认为,虽然目前公司的市场销售滞后于产能提升的速度,但在行业需求向上,竞争对手较少的大背景下,随着公司产能的大规模释放,明年业绩将迎来拐点。预计13/14/15年公司净利润为0.55/0.84/1.25亿元,对应EPS为0.23/0.35/0.52元,同比增长21%/50%/50%。13/14/15年的动态PE分别为55/36/24倍。给予“推荐”评级。
北京君正:客户批量出货,确立公司可穿戴龙头地位
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：周毅 日期：2013-12-23
事件:公司客户土曼科技的智能腕表T-Fire已于12/22日开始批量出货,此次发货源于9/5日土曼通过微信朋友圈进行产品预售,11个小时预售出1.87万只土曼智能手表,直到9/6日公司停止预售前,预订量达到创记录的7.37万,成为全球发售最快的智能腕表,从T-Fire火爆预定到批量出货,我们有以下观点:
土曼模式将加速智能腕表的市场推进,巩固北京君正的可穿戴龙头地位。相比其他智能腕表供应商,籍籍无名的土曼能在没有召开产品发布会的情况下,亮眼的预售成绩得益于:1)“社交网络+直销”的模式创新。T-Fire是第一款通过朋友圈推荐的直销模式,此模式与小米科技的“明星(雷军)+直销”模式异曲同工,在移动互联网时代效率远高于传统渠道销售模式;2)君正低功耗AP芯片为T-Fire高可用性提供坚实基础: T-Fire基于公司JZ4775,配合E-ink低功耗屏幕,使T-Fire拥有远超同类产品的7天待机时间,考虑到君正14年将推JZ4775改进款,功耗将再度下降至少30%,因此我们再次重申5月份全市场首推以来,用4份报告反复强调的观点:北京君正在可穿戴AP低功耗领域拥有的是全球领先优势,且此优势至少可以维持到14年8月份;3)T-Fire高性价将巩固公司可穿戴龙头地位,T-Fire预售499元,开放销售699元,远低于竞争对手1000~2500元价格区间,此互联网思维下定价策略类似于小米科技,将大幅吸引消费者对可穿戴新品的尝试意愿,也将带动更多智能腕表商加入类似的直销模式,从而使可穿戴产品的传播大大提速,在此快速普及过程中,君正AP很有可能将成为腕表AP事实标准,夯实其可穿戴龙头地位。
公司业务弹性巨大,未来空间可期。芯片设计(IC Fabless)行业具有一两款成功产品极可能带来数倍数十倍的业绩贡献特点。我们在悲观、中性、乐观假设条件下,分别作出公司盈利预测发现,即使在悲观条件下,业绩未来3年成长将高达2.94倍,在乐观条件下,业绩未来3年成长有望达到惊人的13.75倍。
盈利预测:遵照谨慎性原则,我们在悲观假设条件下,预计2013~2015年收入分别为0.92亿、1.67亿、4.68亿,增长为-14.2%、82.0%、180.7%,EPS分别为0.32元、0.54元、0.94元,由于公司长期持有大量现金而没有负债,扣除现金后PE分别为84x、50x、29x。维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济风险、可穿戴市场发展缓慢、公司经营风险。
汉王科技:电纸书出货量保持快速增长
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2010-08-25
公司2010年中报显示:2010年上半年公司实现营业收入6.74亿元、比上年同期增长283.36%;归属于上市公司股东的净利润分别为8687.92万元,同比分别增长337.53%。按最新股本摊薄后每股收益为0.81元。
公司收入大幅增长主要是公司电纸书产品销量大幅增长。报告期内,公司来自电纸书销售收入为5.58亿元,比上年同期增长513.98%,占公司营业收入的比重由2009年的68.3%提升至82.7%。如果按照平均单价不变或者略有下降计算,2010年上半年公司电纸书的出货量已经远远超过2009年全年的出货量,说明电纸书需求比较旺盛。
本期公司综合毛利率为41.4%,比2009年下降了近10个百分点。综合毛利率下降主要是电纸书毛利率下降,报告期电纸书的毛利率为38.5%,下降了9.08个百分点。虽然公司毛利率有所下降,但目前毛利率水平还处于较高水平,下降属于正常现象。从未来趋势看,电纸书毛利率还将进一步下降。
短期来看,我们认为电纸书将保持快速增长的趋势。我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为12.79亿元、17.91亿元和23.29亿元,归属于上市公司股东的净利润为1.87亿元、2.36亿元和2.91亿元,对应的每股收益分别为1.75元、2.23元和2.80元,目前股价对应的动态市盈率分别为62X、49X和40X,估值水平稍高,给予“持有”投资评级。
德赛电池:商务模式改变导致三季度毛利率下降
类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：唐宗辰 日期：2013-10-25
业绩符合预期。2013年1-9月,公司实现营业收入23.1亿元,同比增长18.51%,归属于上市公司股东净利润1.15亿元,同比增长42.03%,EPS0.84元,其中,三季度营业收入8.86亿元,同比增长23.1%,EPS0.32元,同比增长32.39%,基本符合市场预期。利润增速高于收入增速的主要原因是消除了原控股子公司惠州聚能亏损的影响。
商务模式改变导致三季度库存上升,毛利率下降。由于从iphone5s开始,公司由间接代工商转变为直接供应商,商务模式的变化导致公司物料采购大规模增加,同时为应对销售旺季,公司加大了库存储备,导致三季末库存环比增长178.52%至5.17亿元。由于客户压价,公司三季度毛利率环比下降3.2个百分点至15.3%,考虑到技术、客户稳定性等因素,我们判断毛利率继续下行空间有限。
与三星SDI合作,公司电动工具业务驶入快车道。电动工具是仅次于手机、电脑的第三大电池应用领域,未来增长空间巨大,公司与三星SDI成为核心合作伙伴,共同开发电动工具业务,目前已经开始量产,2014年有望成为德赛核心业务之一,形成新的利润增长点。
业务布局完善,未来高成长可期。公司在苹果iphone份额稳固,在三星高端机型上占据70%的份额,一线供应商位置稳固;平板电脑方面,公司将批量对ipad和ipad mini进行供货,同电动工具一起,是2014年公司重要的利润增长点;可穿戴终端是公司未来重点规划的业务,由于可穿戴设备对电池技术的轻薄、能量密度、安全性能要求较高,而公司在这方面优势明显,未来将充分受益;另外,电动汽车、储能公司皆有布局,未来一旦相关市场启动,公司将步入新一轮增长周期。
维持“增持”评级。预计2013-2015年EPS分别为1.35元、1.99元和2.52元,对应PE42倍、28倍和22倍,公司业务布局完善,公司未来成长性良好,继续给予公司“增持”评级。
风险提示:苹果销量低于预期。
中颖电子:站在集成电路产业链上端,受益政策支持与进口替代
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘翔,卢文汉,陈平 日期：2013-12-03
两千亿美元的国内集成电路市场对外依存度竟高达80%,远超原油
2012年全年,我国半导体芯片的进口额超过1920亿美元,而同期,我国原油的进口额为2206亿美元;2012年,我国原油对外依存度58%,而半导体芯片的进口依存度接近80%,高端芯片的进口率超过90%,在我国电子信息产业长期发展的核心零部件-半导体芯片的命脉依然掌握在海外巨头的手中。尤其地,中国市场增速远超全球市场。
国家信息安全以半导体为基础,新产业政策将出台,力度远超“18号”文,向处于产业链顶端的集成电路设计企业倾斜
历史上,国家先后“908工程”、“909工程”、“18号文”、“新18号文”四次支持半导体产业,其中对集成电路设计企业的支持力度逐渐加强。工信部负责人表示,新的产业政策在年底将初步定稿,支持力度空前。集成电路两种商业模式,其中分工细化模式将逐渐取代一体化模式。处于产业链最顶端的集成电路设计业将受益最大。
公司利基市场:家用电器微控制器受益于三星、瑞萨等外企退出
MCU 市场,公司的主要竞争对手来自于国外企业和台湾企业。目前国外企业逐渐退出该市场,公司收益明显。同时公司也在该市场积极开拓更高级产品, 例如“变频”控制器等。
节能产品:锂电池芯片处于快速放量期、显示驱动IC 业已就绪;
锂电池芯片市场TI 一家独大,公司产品目前快速放量中,有望实现完美进口替代;显示驱动IC 公司产品线业已就绪,有望成为再下一个大金矿。
风险提示
公司产品市场推广进度;
给予“谨慎推荐”评级
预计公司2013/2014/2015年营收分别为3.36/4.36/5.32亿元,同比增长27%/30%/22%;净利润分别为0.36/0.65/0.77亿元,同比增长50%/79%/19%; EPS 分别为0.26/0.46/0.55元。对应最近收盘价19.91元,对应PE 76/43/36倍,鉴于公司的长期投资价值与当前股价,给予“谨慎推荐”评级
歌尔声学:行业调整或是提高公司地位的机会
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：刘珂昕,董志强 日期：2013-12-06
歌尔声学2008年实现营业收入10.12亿元,同比增长57.04%;营业利润1.49亿元,同比增长54.78%;归属于母公司所有者的净利润1.22亿元,同比增长59.10%。
简评
2008年前3季度增长快,4季度受到行业需求下降影响
从年度业绩来看,歌尔声学2008年实现了较快增长,毛利率稳中有升,从2007年的28.26%升至28.82%。主要从事消费类电声产品生产的子公司潍坊歌尔实现营业收入5.06亿元,同比增长55.04%;营业利润5,256万元,同比增长125.11%;净利润5335万元,同比增长99.79%。
分时段来看,08年前三季度经营状况正常,保持了快速增长,营业收入同比增96.68%,净利润同比增长72.55%。但是自4季度起下游厂商销售下降,减少了订货,公司受到一定影响,4季度营业收入环比下降26.70%,同比下降2.99%,降低了全年业绩增长幅度。从行业角度看,4季度出现下滑并非歌尔声学一家,而是体现在包括台湾美律在内的业内多数企业身上的普遍现象。
2009年将是逐步恢复的过程
虽然普遍预计手机行业在2009年出现接近10%的下滑,注定了上游出现调整。但是电声器件行业出现这样大幅度的下滑显然不是最终需求变化的准确反映,而是产业链对于宏观经济疲软和需求不足的逐级放大的过度反应。生产和销售的逐步恢复也是一个必然的过程。
行业调整产生的影响延续到今年1季度,季度业绩可能不佳,但是恢复的趋势也很明显。歌尔声学1月份产能利用率只有50%左右,此后呈现逐月上升的态势,目前已经上升到70%左右。目前,订单能见度在逐步提高,结合行业整体情况,我们认为4月份有望进一步好转。
公司注重开发客户和拓展产品
公司不断努力开发新客户和拓展老客户的需求,并且有望受益于成本控制主导的产业转移而增强行业地位。虽然美国缤特力去年4季度蓝牙耳机销售有较大下滑,但是其产品覆盖范围广,加重外包比例的意愿较强,并且在与歌尔声学的合作中建立了信任,双方积极谋求拓展业务关系。此外,歌尔声学也一直在致力于向手机生产商直接供货,目前已经是三星的重要供货商;随着诺基亚认证过程的完成,与诺基亚进入实质性合作的希望也在增加。MEMS麦克风方面,公司目前已开始向LG送样,并且积极与联想等其他厂商接洽。公司通过收购和新设等方式,在美、韩等国设立了子公司,着力开拓客户,其进程值得关注。
业绩预测和评级
我们预测歌尔声学2009-2011年的EPS分别为1.25元、1.66元、2.04元,增长率分别为21.2%、33.2%和22.7%。公司重视客户开发,有望在此轮调整中提高行业地位,扩大客户和产品范围。我们维持对公司“增持”评级。长远来看,我们关注公司技术和生产能力的提高,尤其是以MEMS麦克风为代表的具有较高技术水平的新产品的开发和应用。
风险提示
公司2008年国外销售占62.42%。海外经济危机造成需求疲软,实体经济尚无明确复苏迹象,如果经济形势长时间低迷,将对公司的业绩造成影响。