零售板块抗跌优势显现

　　昨日，沪深两市低开低走，全天于低位震荡整理，至收盘，上证指数收跌0.97％，已持续5个交易日的“红包”行情戛然而止。然而，零售行业股整体小幅收涨，成为当天为数不多上涨的板块，其防御性特征和前期超跌的估值优势再次体现。

　　然而，从宏观经济数据来看，2013年全年零售业的表现只能说是差强人意。数据显示，去年社会零售总额同比增长13.1％，增速较上一年下降1.25个百分点，延续了近三年的持续下滑，并创下了近十年的新低。究其原因，除了宏观经济持续不景气外，2012年底以来的限制“三公消费”进一步让零售业雪上加霜。

　　对此，兴业证券分析师张凤表示，近期公布的终端数据较为平淡，其中对百货业态有较重反应意义的服装数据仍低迷，行业指数近期取得相对收益的概率不大，但风险也较小。安信证券分析师魏立则指出，面对消费环境的变化，传统零售企业对销售的商品进行了相应的调整，去年12月行业增速环比有所改善。

　　从最近市场及零售板块的基本面来看，其积极变化较多，催化剂不期而至。“第一，流动性改善。央行自1月20日起在北京、江苏等10地开展常备借贷便利操作(SLF)，保障春节前地方法人金融机构流动性供给，并有望延续到节后。第二，国企改革升温。国资委于1月20日印发《关于以经济增加值为新核心加强中央企业价值管理的指导意见》，央企层面国企改革正式启动，后续或将有改革细则出台，为各地方形成指引，国企改革将持续推动而非主题炒作；第三，受春节效应刺激，去年12月消费数据好转。尽管反腐败‘挤泡沫’效应或将于2014年中才消退，但短期数据形成暂时性利好。”申银万国分析师金泽斐表示。

　　金泽斐进一步指出，零售板块因估值水平低、安全边际高、涉及改革转型等原因，成为2013年主题投资的高发板块，自贸区、国企改革、O2O、移动转售等主题投资反应强烈。自去年10月中至今，风格切换致板块主题投资热情回落，回调幅度接近25％，行业2014年平均PE约为11倍，估值优势再次凸显，建议积极把握零售行业的“板块价值”型投资机会。

　　上周，零售板块部分公司业绩快报相继发布。中央商场2013年业绩同比增长899％，折合每股收益1.01元，业绩快速增长驱动股价周上涨10.33％；重庆百货去年业绩同比增长13.98％，折合每股收益1.93元，股价周涨幅7.9％。

　　国泰君安分析师訾猛指出，一季度前后，随着业绩快报和年报的披露，零售行业有可能从主题投资转向业绩驱动，部分跌幅较大、基本面较好的公司将会出现估值修复行情。

　　中银国际分析师唐佳睿补充道，“展望春节前的最后几个交易日，我们相对看好零售板块的主题投资机会，仍然首推黄金珠宝板块。”个股方面，唐佳睿推荐的标的为:老凤祥、友谊股份、开元投资和明牌珠宝。

　　安信证券分析师魏立则预计，2014年零售行业低速增长仍将持续，在此背景下，持续看好传统零售公司通过一些新的技术来实现业务的转型，如购物中心化、O2O业务、互联网化转型等。建议重点关注以下两个投资组合:1)“购物中心化”:王府井、友阿股份、鄂武商A、步步高、欧亚集团；2)“O2O升级”:王府井、友阿股份、步步高、天虹商场、苏宁云商、红旗连锁。