新能源：行业利好政策频出，新能源汽车亮眼

　　类别：行业研究 机构：华宝证券有限责任公司 研究员：艾潇潇 日期：2014-02-14
　　市场回顾：

　　板块行情回顾：截止2月11日,太阳能发电指数上涨了13%,华宝新能源汽车行业指数上涨了18.96%,风力发电指数上涨了9.87%,核电指数上涨0.62%,而同期沪深300指数下跌1.57%,新能源的四大子板块均跑赢大盘指数。

　　重要行业资讯：

　　光伏：1)“双反”裁定基本尘埃落定：商务部对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅自2014年1月20日起,征收2.4%-57%的反倾销税;而对欧盟暂不实施临时双反。但同时,美国发起中国大陆和台湾地区进口光伏电池“双反”调查,贸易摩擦进入博弈阶段。2)2014年光伏装机目标为14GW：其中分布式占比60%,为8.4GW,地面电站5.6GW,分布式电站获得政策力推。

　　新能源汽车：1)新能源汽车补贴政策急调：由2014和2015年在2013年基础上分别下降10%、20%调整为下降5%、10%。财政补贴退出软着陆,进一步推动了行业的普及应用。2)四部委公布第二批新能源汽车推广城市名单：加上第一批共计40个城市或城市群,约近90个城市,且多为环境污染严重或有一定新能源汽车推广经验的城市,推广已正式进入实质性操作阶段。3)北京新能源汽车新政出台：按照国家和本市1：1的比例确定补助标准。

　　数据跟踪：

　　光伏： 2014年1月至2月初,硅料及硅片价格维持13年上涨趋势,出现快速上涨。其中,国产多晶硅料相比月初上涨11.82%,多晶硅片受上游影响,价格上涨5.26%。下游电池片及组件方面,价格整体趋稳。

　　新能源汽车：2013年我国新能源汽车销售1.76万辆,同比增长37.9%,仅占我国汽车总销量的不到0.1%,但年均增速超40%,增速依旧喜人。其中：纯电动汽车销售14604辆、插电式混合动力销售3038辆。

　　投资策略：

　　我们认为随着行业利好政策的不断频出,行业表现仍将相对较好,维持“强大于市”的投资评级。光伏：受“双反”裁定结果的尘埃落定及扶持政策的不断出台,尤其是国家对分布式光伏电站的大力支持,行业进入景气复苏阶段。关注下游电站环节的投资机会,建议关注爱康科技(002610)、阳光电源(300274)等。新能源汽车：随着补贴政策退出力度的减弱、后续符合国家新政的地方补贴细则的逐渐出台,关注新能源汽车的主题性投资机会,建议关注新宙邦(300037)、杉杉股份(600884)、比亚迪(002594)等个股。

　　风险提示：政策推广不达预期;经济下行;行业竞争加剧等风险.

　　长安汽车：独具新能源汽车发展三大优势
　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：陈政 日期：2014-02-21
　　有望成为自主新能源汽车领军企业

　　我们此前对长安的推荐集中在合资、自主销量和业绩增长上,迄今为止持续验证并超预期;针对市场近期关注的新能源汽车发展,我们最近与公司进行了沟通并拓展相关研究,我们得出的结论是,长安汽车具备发展成为自主新能源汽车领军企业的深厚优势,而这并不为市场所认

　　简评

　　公司的新能源汽车发展将得到北京、重庆两大直辖市的鼎力支持

　　1)政府支持对目前阶段的新能源汽车发展具有极其重要的意义。

　　2)北京作为首都,为控制空气污染,通过“单独摇号+补贴”双重支持,预计未来几年新能源汽车发展规模将明显领先其他城市,且具有风向标意义。长安和北汽是仅有两家在北京建有大规模生产工厂的自主乘用车企业(长安大股东兵装集团也在北京), 预计将得到北京市的更大支持(车型准入及直接采购);同时, 长安的技术开发实力明显领先于北汽,中期内更可能攫取北京新能源汽车市场的较大份额(长安的E30 纯电动车2012 年开始在北京房山批量试运行,下一代电动车逸动纯电动版将于年中上市,目前已向北京市第一批提交了新能源车型示范申报材料)。

　　3)重庆是全国人口最多的直辖市,也是中西部最重要的城市, 作为长安的大本营,其新能源汽车示范推广将使长安获益最大。 公司新能源汽车业务拥有现有汽车业务能力体系的强力支撑

　　1)需要强调,国内自主品牌车企的新能源汽车发展潜力绝不可能脱离现有汽车业务的能力体系而完全重新演绎,因为对于消费者而言,购买一辆纯电动或插电式车型,不仅仅是购买电动模式, 造型设计、做工、安全性的吸引力依然很重要,Tesla 迄今的路径也证明了这一点。

　　2)长安近两年造车技术的大幅提升有目共睹,其构建的从外形 设计、动力总成、安全性、车联网到大批量质量控制综合能力体系在目前自主品牌内堪与长城比肩而立(1月长安自主轿车和SUV销量与长城相当,远远领先其他自主品牌)。

　　3)在坚实的研发能力体系支撑下,我们认为逸动纯电动版中期内将依同样自主新能源车型中的明星车型。

　　新能源汽车业务与福特的技术合作潜力巨大

　　1)2013年福特在美国市场销售插电式及纯电动汽车1.5万辆,仅次于雪佛兰(2.4万)、日产(2.3万)和Tesla(1.8万),其电动车技术在全球大车厂中处于前列。

　　2)从东风日产启程“晨风”、华晨宝马“之诺”的经验看,合资公司吸收外方先进的电动车技术并推出产品是一个趋势,长安福特也将如此,长安作为目前国内自主研发实力最强的车企,更可能在与外方的合作中获得实质性技术实力提升。

　　结论

　　政府主导的国内新一轮新能源汽车的推广进程刚刚开始,市场对可能受益标的的遴选缺乏较严格的逻辑分析。我们认为作为自主研发实力最强、现有汽车业务体系能力领先行业、得到北京和重庆两大直辖市支持、有望吸收福特电动车技术的长安汽车,很大可能成为自主新能源汽车发展的领军企业,业务前景可能大幅超出市场预期。

　　盈利预测与投资建议

　　2014、2015年业绩明显超出市场预期的可能性非常大,我们暂维持2013-2015 EPS 预测0.75、1.32、2.09元,公司业绩高速增长、低估值及新能源汽车发展潜力超预期兼备,强烈建议买入,目标价18元。