移动互联网领域10大概念股价值解析
个股点评：
综艺股份:收购北京仙境,确立彩票资源技术渠道优势
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：惠毓伦,康健 日期：2014-03-05
事件:
收购北京仙境乐网科技有限公司,布局移动互联网彩票。公司于3月5日公告称将受让仙境乐控股权,具体股权转让比例有待进一步协商。北京仙境乐网2013年实现营业收入4,302万元,净利润443万元。
仙境乐网与三大运营商具有良好业务合作关系,拥有渠道优势
北京仙境乐网科技是一家立足移动互联网,从事移动应用开发与运营推广的科技公司。中国联通沃商店14年2月26日已经上线该公司开发的“沃彩票”,5天内下载超过6万人次。沃彩票是由福彩和体彩官方授权专业彩票投注软件,可以购买福彩、体彩多种彩票品种,具有充值方便、返奖及时等特点。由于仙境乐网与三大运营具有良好合作关系,在手机应用分发推广方面具备天然渠道优势,三大运营商有可能通过手机预装进行推广,潜在的客户数可以达到亿级,具备极强的用户扩张能力。
连续收购,完成资源、技术、渠道三大布局
公司于此前已公告称将收购上海量彩与上海好炫公司,其中上海量彩与国家福彩、体彩单位拥有良好合作关系,上海好炫则拥有先进的足彩过滤技术。本次收购仙境乐网后,可以借助上海量彩的批发销售优势来快速提升彩票的销售额,实现彩票产业链的协同。通过本次收购,公司初步建立了移动互联网彩票产业链,从而确立了资源、技术与渠道三大优势。
盈利预测与估值
预计公司2013~2015年EPS分别为-0.59、0.24、0.41元/股,分别对应2014~2015年49倍、28倍PE。
风险提示
国家彩票相关政策出台低于预期;市场推广低于预期。
鸿博股份:牵手银联,分享互联网售彩巨大市场
类别：公司研究 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：黄薇 日期：2014-03-06
牵手银联开发购彩平台双方利益共享风险共担
公司公告:控股子公司广州彩创与银联电子支付签署了《开放式购彩平台开发备忘录》,双方拟合作开发开放式购彩平台,为拥有个人客户的机构与拥有体福彩销售资格的机构提供快捷接入服务。
根据双方协商,广州彩创将负责合作平台的研发、调试及技术维护等工作;银联电子将负责合作平台的推广(拓展具有客户群体的客户渠道及资源方,彩创提供相应的协助),包括支付服务、在线推送等。平台开发费用由双方共同承担,运营收益由双方共享。
有望成为平台首批运营商分享银联庞大用户群和众多渠道入口
尽管目前的备忘录仅是针对平台开发,但开发完毕后必然涉及到平台运营,我们认为彩创成为其首批甚至首家运营商是大概率事件。从运营角度看,银联电子的背后是银联庞大的用户群和众多渠道入口,该平台有望打通银联在线商城、银联手机支付、pose 机、自助终端等众多的银联支付入口,将银联庞大的用户资源导入该开放式购彩平台,极大地扩充鸿博B2C 业务的用户数和总销售额。
盈利预测及估值
乐观情况下,公司将通过为银联开发购彩平台的方式切入平台的运营,鸿博旗下售彩单元加入银联电商大家庭,各支付渠道嵌入购彩模块等方式都将有效分享银联背后庞大的用户群,我们对此十分看好。由于暂无运营分成等详细数据,我们维持14-15 年eps0.30 元和0.43 元的判断,待年报详细数据公布后再行调整,维持买入评级。
蓝盾股份中报点评:下半年有望好转,新产品与全国布局可期
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰 日期：2013-08-29
事件:公司近日公布了2013年中报。
点评:下半年有望好转,新产品与全国布局可期 。
1. 季节性影响、验收及招标推迟致业绩低于预期 。
报告期内,公司实现营业收入1.58亿元,同比下滑17.74%,实现归属于上市公司股东的净利润827万元,同比下滑66.46%,扣非后净利润同比下滑99.31%。业绩总体不尽如人意,主要是因为今年行业的季节性波动影响较往年更明显,尤其是占比较高的政府机关领域的收入同比大幅下降34.93%。公司的传统优势领域教育机构行业收入大幅下滑42.91%,主要是受项目实施周期因素影响。随着三季度政府领域招标工作陆续开启,以及去年教育领域大订单在年底验收确认收入,预计下半年经营情况会明显好转。
2. 制造贸易业取得突破,非华南地区进展明显 。
报告期内公司实现制造贸易行业收入1933万元,同比大增358.45%,主要是因为承接了广东兴业国际实业有限公司科研主楼智能化安装工程项目。公司本身的业务看点在于以管理软件与信息安全产品等自有产品切入,实施整体的解决方案,综合毛利率高达40%左右,相比普通的集成为主的解决方案而言,公司这种高毛利率的解决方案业务在行业间的复制能够为业绩带来更明显的提升效应。与此同时,公司在非华南地区的业务开展取得突破,华北和西北地区效果明显。公司在非华南地区的收入波动性较大,主要是解决方案订单的不确定性较高,但总体而言,华南地区的收入占比呈现下降趋势。
3. 研发费用大幅增加,研发成果推广值得期待 。
报告期内公司研发支出大幅提升,总额为3955.7万元,其中资本化金额为2169.4万元,而去年全年的研发投入为3529.5万元,其中资本化1812.5万元。公司募投项目的研发项目大部分在今年下半年正式上市发布。新上市项目主要集中在内部主动防御领域和平台项目,符合信息安全行业发展的趋势,也是近几年行业中增长最为迅速和前景最被看好的细分领域,公司本身有着丰富的客户资源和一定的市场地位,未来新产品有望明显提高解决方案中自有产品的比重,对业绩贡献起到量价齐升效果。
4. 全国范围业务拓展有独特优势 。
公司未来的看点在于走出华南、拓展全国范围业务。报告期内在北京和重庆等地设立了分公司,截止到目前,在全国重点省份和区域建立了八个分公司及十几个办事处。我们认为,单纯集成商本身技术壁垒不高,区域属性明显,很难进行全国范围业务拓展。而公司以专业性较强的信息安全为切入点,为客户提供基于信息安全的数据中心整体解决方案,核心优势在于丰富的行业解决方案案例和齐全的资质优势。相比一般系统集成厂商而言,公司拥有涉密信息系统集成产品检测证书、军用信息安全产品认证证书、中国信息安全认证中心产品认证证书、信息安全应急处理服务资质、信息安全风险评估服务资质等信息安全产品、集成以及服务在内的几乎所有类别资质;相比一般的信息安全公司而言,公司拥有系统集成一级资质、涉密计算机信息系统集成乙级证书等较高级别的集成资质。集成与信息安全的双重资质是公司提供解决方案的优势,信息安全领域的专业特性和提供整体解决方案的能力使得公司业务模式比较受现阶段客户青睐,在全国布局方面拥有自身独特的优势,竞争壁垒相对较高,因此我们认为随着全国营销体系的建立与完善,公司未来进行全国业务拓展成功概率较高。
5.维持盈利预测和买入评级。
维持盈利预测,预计2013年-2015年净利润分别为9400万元、1.17亿元和1.53亿元,EPS分别为0.48元、0.60元和0.78元,对应当前股价PE分别为30.6倍、24.5倍和18.7倍,维持买入评级。
卫士通:深耕传统,立足转型,开拓发展
类别：公司研究 机构：中航证券有限公司 研究员：李军政 日期：2014-03-07
公司2013年实现营业收入 4.58亿元(+44.13 %),净利润0.39亿元(+ 117.44%),每股收益0.225 元。
投资要点:
公司13年业绩增长略高于市场预期。我们认为公司13年收入和业绩的大幅度增长主要得益于行业基本面的极大改善,市场增量可观。受到棱镜门事件及各类网站泄密事件的刺激,信息安全行业迎来了快速发展机遇期。预计今后我国网络安全市场将保持20%以上的增长率,15年行业市场规模有望达到300亿元。假设公司13年3.67%(已考虑即将注入的三家公司)的市场份额保持不变,保守估计2015年公司收入约11亿元,2013-2015年年均复合增速55%。
毛利率下滑成趋势,新业务开拓保驾护航。公司毛利率自上市以来基本呈现逐年下降的态势,13年为52.53%,处于历史最低水平。我们认为毛利率的下滑主要源于日趋激烈的市场竞争。为了平滑产品毛利率水平,公司在深耕传统业务市场的同时,大力拓展新市场和新业务领域,不断丰富自主可控的信息安全技术、产品、方案及服务,云计算和虚拟化服务的真正落地以及金融数据密码机通过国密局鉴定标志着公司在新业务领域取得实质性进展。
业务转型升级进展平稳。公司13年大力发展以集成带动自主产品的销售模式,促进了收入的大幅增长。从主营产品构成来看,单机产品的销售收入占比48.24%较12年53.39%小幅下降,安全服务与集成业务的占比36.26%较12年34.92%略有上升,这与公司由信息安全产品的生产商、销售商向安全服务提供商、行业解决方案提供商的转型诉求不谋而合。
大股东资产注入或成公司外延式扩张的起点。2013 年11 月,公司拟资产整合大股东三十所旗下三家子公司,实现了公司向保密芯片研发生产、移动通讯终端等领域的横向延伸,对公司业务形成重大补充。未来,公司或仍将资本运作视为战略中的重中之重,在“同心多元化”的理念指引下,逐步实现信息安全技术和产品的全覆盖,打造从算法、芯片、模块、整机、系统、方案到服务的完整产业链。
盈利预测与估值。我们预测2014-2016年EPS分别为0.74元、0.91元和1.07元, 参照可比公司2014年PE均值 45.25X。鉴于公司传统业务的稳健增长和新业务的快速拓展,以及外延式收购的持续推进,我们认为14年公司的合理估值约为48X,目标价35.52元,给予“持有”评级。
风险因素:市场竞争加剧致公司毛利率持续下滑。
顺网科技2013年年报点评:连我无线带来新生机
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：熊昕,袁煜明,张晓薇 日期：2014-03-07
下调盈利预测,维持增持评级。公司2013年实现营业收入3.47亿元,同比增长26.7%,实现净利润1.02亿元,同比增长11.2%。业绩低于市场及我们的预期,因公司页游平台的推广略缓,而投入加大。公司无线产品的推出或将给游戏业务带来增长,股权激励有望提高执行力。公司2013年业绩基数下移,但我们仍对公司游戏平台和移动领域成长保持乐观,我们下调对公司2014-16年的EPS预测为1.03(-24%)、1.42(-16%)、1.95元。维持增持评级,目标价68元。
垄断网吧软件市场,潜在用户数量庞大。公司已完成对上海新浩艺等三家企业的并购,网吧计费软件和网维软件市场份额均超过70%。若公司引导网民进入公司游戏平台的转化能力提高,存量的网吧用户将为公司游戏业务提供庞大的用户基础。
“连我”无线孕育新商机。“连我”无线产品为网吧用户提供无线接入服务,而本质上是占领手游入口,将PC端流量转移至手机从而获得用户。历史上公司推出PC保鲜盒、云海等产品目的都是在获取用户,但成效欠佳,“连我”无线相对于用户的需求从被动到主动,公司游戏平台规模有望借此机会得到成长。
股权激励有望提高执行力。股权激励对于管理层的激励毋庸臵疑,连续三年净利润平均增速30%的目标仅靠广告和网吧软件收入将非常困难,扩张游戏平台是唯一途径,我们认为股权激励有望提高执行力,从而提升公司成为大型互联网平台的概率。
风险提示:无线产品推广低于预期,页游行业竞争导致毛利率下降。
北纬通信;年报低于市场预期,业务潜力未完全释放
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：黄驰 日期：2014-03-07
投资要点:
1.事件:公司发布2013年年报
公司2013年实现收入2.81亿,同比增24.92%;净利润5631万元,同比增22.86%, EPS0.50元,低于市场预期。
2.我们的分析与判断
(一)手机游戏高速增长,业务潜力未完全释放
公司抓住行业趋势,将手机游戏业务作为重点发展。全年,公司手机游戏业务实现收入1.4亿元,同比增长68.5%,营收占比从12.72%大幅提升至49.76%。但我们认为,手游行业连续2年超100%的行业增速,以及公司运营了行业排名前3的手游《大掌门》,以及第二款过千万流水产品《妖姬三国》等因素表明,公司的手游业务增长潜力并未完全释放。同时公司筹建的南京移动互联网产业园,支持移动互联网初创企业,为动漫游戏团队、小型企业提供技术支持,发挥北纬通信资本优势,整合产业链上下游,形成聚合效应,也为公司手游业务带来更多储备资源。
(二)手机视频业务增长强劲
公司手机视频业务与央视国际合作领域扩大,从视频动漫,扩展到视频体育,营收从12年1548万,大幅提升到2847万,营收占比从3.22%提升至10.12%,成为未来的重要业务增长点。
(三)期待移动转售业务衍生更多创新业务亮点
公司获得首批虚拟运营商牌照,计划以智能终端上网流量转售作为突破口,建立北纬通信自有的移动互联网接入门户。同时加强同国外电信运营商和国内专业网的合作,力争使“WiFi 通”业务成为国内外上网和流量管理的流行工具,今年将实现部分国家漫游服务。这也将为公司扩展国内外移动互联网运营打开窗口。
3.估值、投资建议与主要风险
我们预计公司2014/2015年净利润分别1.3亿/1.8亿,对应EPS分别为 1.01/1.56元,对应当前股价PE 为48X/24X,我们维持“推荐”评级。
主要风险:
新游戏后续增长低于预期;
焦点科技:b2b电商的第二梯队
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：刘深 日期：2014-02-13
公司作为我国B2B电子商务平台第二集团的企业,具备一定的规模优势。预计公司2013-2015年EPS分别为1.26元、1.36元和1.69元,对应目前股价PE分别为45.7x、42.6x和34.2x。我们首次给予“推荐”投资评级。
B2B电商平台第二集团企业:公司为我国综合性第三方B2B电子商务平台运行商,处于行业第二集团(包括环球资源网2012营收2.32亿美元、慧聪网2012营收5.48亿RMB、敦煌网未上市)。行业领导企业为阿里巴巴,市场份额预计超过50%。2011年,阿里巴巴外贸B2B收费会员收入36.4亿,内贸B2B的为20.1亿。我们认为除非阿里巴巴出现重大失误,公司改变目前行业地位的机会不大。
外贸B2B业务为主,直接受我国外贸出口竞争力的影响:虽然公司明确了外贸B2B,内贸B2B和保险B2C三大主营业务方向,但公司外贸B2B会员费及其衍生增值服务对公司主业贡献很大,预计超过85%。公司通过www.made-in-china.com网站开展外贸B2B业务。公司2013年业绩快报显示2013年公司营收5.11亿元,同比增长13.7%,较2012年增速提升8个百分点。同期,我国出口总额(RMB计价)同比增长6.1%,较2012年增速提升0.9个百分点。随着RMB升值、我国人力与资源成本的提升,我国中低端制造业竞争优势逐步削弱,对公司的外贸B2B业务可能会构成一定的增长压力。近几年,公司注册收费会员(英文版)的数量持续下降,一定程度说明了这点。2013年,公司营收增速超过我国出口增速7个百分点的具体原因,我们需要等公司年报披露后再下结论。
内贸B2B和保险B2C有待观察:公司2013年中期注册收费会员(中文版)数量为525,较2012年底下降206户。同期英文版会员数量为12915户。保险业务在2012刚刚介入,收入规模还比较小,2013年中期占比仅为3.9%,千万元收入规模。所以,这两项业务未来的成长性有待观察。 现金流诱人,手握大量现金:公司营业资本长期为负,这是因为公司一次性收取会员费或服务费,然后分期确认所致。2013年中期,公司拥有现金及其等价物为17.2亿元,资产负债率12.5%,且无有息负债。这为公司未来进行并购或者进入新的市场提供了资金保障。
估值和投资评级:预计公司2013-2015年EPS分别为1.26元、1.36元和1.69元,对应目前股价PE分别为45.7x、42.6x和34.2x。我们首次给予“推荐”投资评级。
风险提示:中国企业出口竞争力风险、竞争风险。
拓维信息:教育、手游、彩票一个都不能少
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：高辉 日期：2014-01-09
投资要点:
核心观点:我们判断,2014年在线教育将成为市场一大热点,而近期全通教育新股发行很可能成为在线教育相关概念股的引爆点,维持增持评级。
推荐逻辑:1、2014年全通教育与拓维信息在教育方面的规模将不相上下,全通股票的稀缺性将带来拓维信息的投资机会;2、2014年公司在手游领域将全面发力(海外代理+自由研发),我们预计利润贡献将达到7000万左右(考虑外延并购预期会更高),超出市场预期;3、公司在彩票方面的布局被市场忽视(早在2010年就有介入彩票的销售业务),我们判断2014年公司将在彩票方面有所作为。
业绩预测调整:由于2013年下半年公司部分游戏水流低于我们预期,故下调2013年的业绩预测;基于对4G带来行业增速加快的预期,分别上调2014、2015年业绩预测。预测2013-15年EPS0.14元(下调0.11元)、0.33元(上调0.03元)、0.62元(上调0.14元)。
目标价上调至36元:1月8日股价已突破我们前期24元的目标价,基于对行业和公司的看好,按照PEG的估值方法(2013-2016年预测业绩复合增速100%,取PEG为1.0)我们上调目标价至36元,50%空间。
生意宝:俄罗斯、日本、韩国、越南外贸电商网站上线
类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：高飞 日期：2013-07-25
事件概述:
俄罗斯、日本、韩国、越南外贸电商网站上线。公司近日宣布,在成功运营现有中国站六年后,旗下B2B电子商务综合生意宝平台正式推出四国外贸B2B网站,公司“小门户+联盟”的国际B2B电商平台业务宣告正式起航。生意宝国际站显示,此次首批上线的国家站包括:俄罗斯、越南、日本、韩国四个国家,预计年内上线国家站数量将达10家以上。
事件分析:
专业网站经营稳定,公司国际化战略显现。公司专注于化工、纺织等专业性电子商务网站的经营,2012年公司此类业务收入继续保持稳定增长。此次俄罗斯、日本、韩国、越南电商网站的上线,同时依托国外15个办事处,将为每个国家建立一个本地化的B2B平台,这些国家站是为所在国的企业开展网络营销而提供的服务平台,公司通过网站平台,将这些国家站联起来,形成一个有多种语言版本的国际站,公司国际化战略步伐迈出重要一步。
公司经营稳定,净利润变化幅度保持平稳。公司根据一季报数据及第二季度经营情况,预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润在1707.65万元至2774.94万元之间,同比变动幅度在-20%至30%之间,经营情况较为稳定。
盈利预测与投资建议:
下调公司投资评级至“中性”。公司化工、纺织等专业电子商务网站经营情况稳定,“生意宝”网站创建的新盈利模式,对公司未来业绩的影响会逐步显现,我们预计公司2013-2014年的EPS分别为0.24元和0.27元,结合公司2013年7月23日36.10元收盘价计算,市盈率与行业同类公司股价相比较高,下调公司投资评级为“中性”。
风险提示:化工行业整体低迷,对公司客户生产经营产生不利影响,给公司带来的经营风险;新业务的市场拓展风险
顺:业绩下滑明显,ifind金融终端产品成为看点
类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：高飞 日期：2013-05-21
证券市场整体低迷,金融信息服务需求明显下降。近年来,国内证券市场走势整体低迷,交投活跃程度一直处于较低水平,影响了投资者对金融信息服务的需求。2013年一季度,公司实现收入4176.50万元,同比下降17.98%,实现利润369.39万元,同比下降65.31%,归属于母公司净利润474.97万元,同比下降57.76%。业绩的大幅下滑,主要是由于上一年度预售收款大幅下降,导致一季度确认的递延收入大幅减少,同时,运营服务和产品研发费用依然维持了较大的投入。
iFind金融终端成为公司业绩增长新看点。按照公司目前的产品线,低端客户主要是免费软件及手机客户端,中端部分提供Level-2行情及同花顺收费软件,高端业务提供云量化平台及iFind金融终端。作为金融信服务提供商,公司看好移动互联、云计算相关业务的发展前景,就移动互联网端业务成立了单独的事业部专注手机客户端产品。同时,公司不断加大iFind金融终端产品客户的开发,依靠与行业同类产品相比所具有的价格优势,抢占部分市场份额,此项业务有望成为公司新的利润增长点。
股东减持对公司股价产生消极影响。公司持股5%以上原始股东上海凯士奥投资咨询有限公司以均价14.91元/股减持145万股公司股份、王进分别以15.44元/股和15.47元/股减持公司100万股,共计200万股,两位原始股东共减持公司股份345万股,占总股本的2.57%。未来,原始股东是否会继续减持公司股份存在不确定性,公司股份不断遭到股东减持,对公司二级市场股价将产生消极影响。
盈利预测与投资建议:
给予公司“中性”投资评级。随着证券市场的回暖,交投出现活跃迹象,公司iFind金融终端经过前期投入,未来有望成为新的利润增长点,对公司业绩产生积极影响。我们给予公司“中性”的投资评级。
风险提示:证券市场波动对互联网金融信息行业的需求影响的风险;公司金融信息产品使用的相关数据和技术引起重大知识产权纠纷,可能对经营活动产生不利影响