地热能板块9大概念股价值解析

　　个股点评：

　　汉钟精机:2014年业绩有望继续超预期
　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：肖群稀,徐才华日期：2014-02-26

　　投资要点:

　　公司发布2013年业绩快报,与我们的预测一致。2013年营业总收入8.49亿元,同比增长21.3%;营业利润1.7亿元,同比增长35.2%;实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,同比增长39.9%;每股收益0.62元。

　　业绩快速增长的原因,总结起来两点:

　　1、冷链物流行业景气上升,新产品推广效果超出预期、传统业务市场份额提升。1)冷冻冷藏压缩机:冷链物流产业景气大幅回升,冷冻冷藏压缩机同比增长40%;2)中央空调压缩机:产品往大型化发展,抢占竞争对手市场份额,收入增长近20%,显著高于行业增速;3)空气压缩机:7~8公斤小型化新产品销售超预期,产品性价比优势明显,抢占鲍斯市场份额,预计空压机业务收入增长20%。2、公司加大成本和费用控制,毛利率上升,费用下降。

　　2014年目标:现有业务收入增长20%达到10亿。现有业务的增长来自于:1)冷链行业继续维持高景气,冷冻冷藏产品增速维持2013年的高增长;2)中央空调和空压机行业增速回升;3)进行进口替代,提升市场份额。

　　新业务、新产品继续为公司增长助力。2014年公司新业务、新产品包括:冷冻冷藏新产品、离心制冷压缩机、永磁无刷空压机、铸造事业。我们对公司新产品、新业务的市场开拓持乐观态度,一旦新产品、新业务销售启动,公司业绩有望超出预期。

　　建设螺杆膨胀机示范性项目,进入余热回收领域。在国内节能产业政策大力推广的背景下,公司转变思路,计划加大螺杆膨胀机的推广进度,目前在谈项目储备充足,2014年计划推10个左右示范项目。低温余热回收市场刚刚启动,市场空间巨大,利润率水平较高,市场参与者少。一旦成功,公司收入增速和利润水平将得到大幅提升。

　　维持“买入”评级。2013~2015年EPS为0.62、0.8和0.98元,对应PE分别为35.8、27.6和23倍。我们看好新产品推广效果,公司业绩超预期的概率较大;2014年螺杆膨胀机示范性工程将逐渐落地,公司估值也会将逐渐向同类公司靠拢,参考开山股份2014年35倍的估值水平,我们认为公司合理价格28~30元,建议继续“买入”。

　　风险提示:新产品推广进度低于预期。

　　开山股份:产品同心化发散,螺杆膨胀机空间最大
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：黄琨,吕娟,吴凯日期：2014-02-27

　　投资要点:

　　结论:公司空压机增长乏力,市场担心其螺杆膨胀机商业化推广,而我们认为,公司螺杆膨胀机适用性广、余热利用效率高、投资回报期短,随着示范项目运营逐渐得到客户青睐,未来海内外拓展都将加快,预计2013-2015年EPS 为0.83、1.20、1.58元,同比增加20.2%、44.8%、31.9%,参考行业可比公司估值及螺杆膨胀机巨大潜在空间的估值溢价,给予公司2014年38倍PE,目标价45.6元,首次覆盖给予增持评级。

　　ORC螺杆膨胀机发电适用性广、经济性好,潜在成长空间巨大:1)适用性广,任何可产生80度以上热水或热油的小流量、低品质热源均可发电;2)余热利用效率高,开山产品等熵效率85%,而江西新余、中船重工711等竞争对手为50-55%;3)投资回报期短,一般国内回报期为2-3年,国外甚至只需2年。国内外市场节能减排要求提高,余热利用市场迎来大规模发展前景,估算市场规模达千亿,预计2014、2015年开山螺杆膨胀机贡献利润占比25.6%、29.5%,业绩增量贡献比例达60%、41%。

　　冷媒压缩机受益冷链复苏、工艺气体压缩机进口替代空间大:冷链受益于消费升级、安全意识提高、冷库有效供给不足及政策利好等因素将迎来大发展,冷媒压缩机景气度向上,公司产品稳定、高效,已获得美的等客户认可,后续成长性较好;工艺气体压缩机技术壁垒高,进口替代需求大,公司已与成都压缩机厂合作开发石油天然气、煤层气及丙烷用压缩机等螺杆产品,有望进入中石油配套体系,初步估算该市场规模接近百亿元。

　　风险提示:螺杆膨胀机拓展低于预期、核心技术人员离职。

　　股价催化剂:新接订单大幅增长、螺杆膨胀机运营补贴政策出台。

　　烟台冰轮调研报告:受益消费升级,中高端冷库需求增长明显
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：韩庆日期：2014-02-26

　　事件:

　　我们近期实地调研了烟台冰轮,与公司管理层就经营现状进行了交流。

　　点评:

　　受益国内消费升级,去年四季度以来中高端物流冷库订单增长很快。公司下游分为商业冷冻和工业冷冻两大类,占比分别为70%和30%。商业冷冻的客户主要在食品、农业等领域,工业冷冻的客户主要是各类工厂。2013年工业冷冻市场受宏观经济影响,景气度仍未有起色;商业冷冻市场受益物流冷库需求增长,四季度以来订单明显好转。

　　公司去年业绩大幅增长的动力来自两方面:一是主业冷链业务四季度同比翻番增长,二是减持万华化学股票带来的投资收益。由于现在的冷链物流对温度控制、储藏环境、自动化的要求越来越高,老式低端冷库满足不了要求,而改造成本又很高,运营商转而大量新建中高端冷库,四季度开始公司第三方物流冷库订单增长明显提速。

　　根据中国仓储协会统计,目前我国冷库容量为一千九百万吨,未来三五年还要增加一千万吨,预计市场将达到三千万吨容量,再考虑老式冷库改造需求,未来三年行业的复合增长率预计在15%-20%,其中将主要以中高端物流库为主。

　　寻求差异化竞争,公司重点推广NH3/CO2复叠制冷系统产品。目前氨制冷系统在我国冷库中一直处于市场的主导地位,其中大中型冷藏库大多采用氨制冷剂,小型冷藏库多采用R22。由于近几年氨制冷系统冷库事故频发,冷库安全问题越来越受到重视。针对这个问题,公司重点推广NH3/CO2复叠制冷技术,该技术具有安全、环保、节能等优势。NH3/CO2复叠制冷系统冷库比同等规格氨系统冷库价格高0-30%,能够帮助公司实现差异化竞争,并提高毛利水平。近期,獐子岛大连保税区冷藏物流项目落成,项目就是采用公司的NH3/CO2复叠制冷技术。这是国内首个大型商业运用,对技术后续推广有良好示范作用。

　　公司未来重视提升盈利质量,通过降低管理费用率提高净利率。由于国内中高端冷库市场处于寡头竞争格局,企业追求市场占有率提升将面临竞争对手价格战的威胁。公司未来将通过差异化竞争和降低费用率来提高净利率。公司ERP系统去年下半年上线后,管理费用率预计将逐步下降。另外,公司这几年加大技术开发投入,在大型螺杆压缩机技术、热回收技术等方面做了大量储备,将通过增加高附加值产品比重提升盈利能力。

　　参股公司经营形式良好,今年投资收益将提速。公司参股的烟台荏原、顿汉布什、现代冰轮、卡贝欧、哈特福德等公司今年的发展形势很好。其中烟台荏原的新产能将在2季度后开始投产,完全投产后产能将增加一倍;顿汉布什目前在手订单充足,随着前期中标的城轨地铁项目建设接近尾期,今年收入确认将迎来高峰。现代冰轮主要面对海外市场,在手订单与去年同期相比接近一倍,今年业绩反转概率较大。我们预计,公司参股公司今年整体的业绩增速有望达到30%以上。

　　投资建议:受益国内消费升级,国内冷库市场未来三年的复合增长率预计在20%左右。公司在中高端冷库市场竞争优势较大,业绩增速有望快于行业。我们预计公司2013-2015年EPS分别至为0.68、0.80、1.06元,对应PE为23、19、15倍,维持“增持”评级。

　　海鸥卫浴:内销新品前景广阔,外销市场全面复苏
　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：范曾日期：2013-12-12

　　事件:

　　海鸥卫浴(002084)调研:我们近期前往海鸥卫浴调研,与公司高管进行了深入交流。对公司经营状况,项目进展,公司未来发展趋势行了深度讨论。现形成调研简报如下:

　　参会领导:崔鼎昌(董秘)、庞维宏(财务总监)、苏洪林(证代)

　　1、国际高端卫浴零部件供应商

　　公司是目前国内最大卫浴五金产品制造服务供应商(TMSProvider)之一,是广州市高新技术企业。主营业务包括:设计、开发和制造高档水暖器材、高档水龙头、排水器、暖通制控产品、卫浴配件及水龙头零组件。销售遍布欧洲、美洲和亚洲市场,主要客户包括全球前十名卫浴品牌,年销售额逾17亿人民币。

　　公司出口业务所占比重约为80%,销往北美和欧洲数十个国家和地区,主要客户为美国摩恩(Moen)、得而达(Delta)、德国高仪(Grohe)、美国科勒(Kohler)、德国汉斯格雅(Hansgrohe)、西班牙乐家(Roca)、美标(AmericanStandard)等全球前十大卫浴用品品牌商。

　　2、跟随欧美经济复苏步伐

　　卫浴作为家庭耐用消费品,其销量与房地产销售息息相关。数据显示,美国房地产市场自2012年后逐渐呈现复苏态势,2013年7月,美国成屋月度销售达到539万套,同比增长17.17%,连续4个月呈现加速态势,而其中美国东北部成屋月销售量达到71万套,同比增长20.34%,创出年内新高。从美国消费习惯上看,卫浴消费逐渐形成与房地产相关性较高的周期特性,复苏中的房地产将带动卫浴市场需求。

　　国内卫生陶瓷市场产量逐渐走出低谷,截止2013年10月,我国卫生陶瓷累计产量达到1.6亿件,同比增长2.75%,增速相对于去年同期的-16.42%大幅好转。

　　从市场空间来看,全球卫浴零部件产品处于持续增长态势,全球卫浴年消费额约为130亿美元,其中泛欧洲年销售约78亿美元,北美洲年消费额28亿美元,其余地区年均销售额24亿美元。欧洲和北美洲成为主要卫浴消费市场,而其中的美国摩恩(Moen)、美国得而达(Delta)、德国汉斯格雅(Hansgrohe)、高仪(Grohe)等高端卫浴生产企业,全球市场份额超过60%。公司目前卫浴零部件出口额约为2.2亿美元,占全球卫浴市场1.7%,对于庞大的卫浴市场而言,市场空间仍然广阔。

　　3、水龙头无铅新国标执行在即,拉动卫浴设备新标杆

　　3.1、欧美国家推行在即,无铅龙头前景广阔

　　2011年1月,美国总统奥巴马正式签署全美无铅法案(senatebill3874),这个法案于2014年1月起在全美国执行。明确规定美国各州的管道、以及与饮用水接触的产品设备中的铅含量从原有的8%减少至0.25%,降低32倍,只要是安装用来配送人体消费用水的,皆必须符合此法案所要求之铅含量标准。

　　同时在欧盟,德国率先在2013年12月1日起执行新的饮用水标准DIN50930,且计划于2015年1月1日变成强制性法案。欧洲采用分步收紧的方式,但3-5年内必定会与美国标准看齐。

　　数据显示,2012年末中国水龙头出口额达到48.04亿美元,且以每年10%左右的速度增长,随着无铅政策的逐渐实施,以出口为主的中国卫浴企业,将在新标准下充分受益。

　　3.2、国内水龙头无铅化标准日益规范,先行者抢占无铅市场

　　目前国内市场上能买到的龙头有铜、不锈钢、铸铁等材质,其中约40%的水龙头达不到国家标准,劣质龙头含铅量超标,铅会在水里析出,对健康有害。铅等重金属对人体的危害程度非常大,严重的会引起神经系统、消化系统、血液系统的诸多问题,影响智力发育,尤其是对于儿童的伤害。水龙头无铅化日益引起民众重视。

　　目前我国市场中无铅水龙头占比低于21%,在无铅化革新压力不断增加的市场环境下,我国无铅水龙头产业前景巨大。随着美国“无铅法案”全面实施,国内有关水龙头含铅的标准也正在酝酿之中,未来数年,中国水龙头行业即将迎来“无铅时代”。目前包括海鸥卫浴、苏泊尔在内的企业已经开始着手无铅水龙头生产,预借助新标准抢占市场先机。

　　因此,无论从欧美市场,甚至国内市场角度而言,随着饮用水水龙头,甚至其他类型水龙头无铅化要求的不断提高,以海鸥卫浴为主的无铅龙头先行者,借助其先发优势,技术壁垒、资金优势以及业界良好的品牌效应,将会在本次标准中夺得先机,市场空间广阔。

　　4、第二主业“节能产品”蓬勃发展,新产品推广在即

　　公司在维持主营“不与客户竞争”承诺的同时,积极介入“第二主业”,分别在住宅节能和工业节能领域有所斩获。

　　4.1、主推产品“增压宝”市场前景广阔

　　近期,珠海爱迪生开发的创新节能产品:“增压宝”太阳能热水器增压淋浴龙头即将问世。公司自主创新研发的射流增压技术,原理是使冷热水成90度夹角混合,在冷水强力射出的瞬间产生真空吸呼力,致热水被吸入后形成射流效果。能够有效解决落差式太阳热水器带来的问题,不仅延续了太阳能热水器低成本和零污染的优良传统,更是解决了其先天水压不足的问题。

　　低水压,大流量

　　独创射流技术

　　一键控温

　　防止逆流

　　安全防烫伤

　　目前城镇热水器拥有率已经达到91%,且处于不断上升态势。WIND数据显示,2012年全国热水器年销售量在4000万台,其中电热水器占59.77%,燃气热水器占27.65%,太阳能热水器占12.33%。现行家装太阳能系统中以落水式太阳热水器(即非承压式)为主,目前国内99%的太阳热水器用户是使用非承压热水器。非承压太阳热水器置于房顶,依靠重力落差形成热水压力,压力低,管阻大,使用市场上的龙头出水效果差,甚至产生冷水逆流,这是行业默认的通病,而增压宝能够彻底、无能耗、低成本的解决这些问题。预计到2015年,全国每年热水器销售量将达到600-800万套,且以每年10%-15%左右速度增长。目前市场解决内压问题,一般使用热水器增压泵,市面上相同效用的增压泵售价在300-600元左右,不仅增加了购买成本,还有电力上的额外费用。因此,一款集增压泵与龙头花洒功能为一体的增压淋浴龙头,无论在价格优势上,实用性上都具备较强竞争力,公司目前正在筹划相应营销方案,推介在即,市场前景广阔。

　　4.2、高效热泵技术领导者,进军余热利用关键环节

　　子公司珠海班尼戈生产的热泵系统,是一种可将低温低品位的热源转换为高温高品位热能的高端精密能源设备,可再透过毛细管网的高效末端充分交换与运用,达到同时双效制热与制冷目的,有效节能。

　　我国工业领域余能利用空间很大,工业冷却水、工业废水中蕴含着大量热能,随着气候环境的日益恶化,全球煤炭和石油资源的日益枯竭。国务院印发的《“十二五”节能环保产业发展规划》中,将余热余压利用装备制造放在了重点发展的节能领域,这为余热利用装备企业带来更大的发展机遇。

　　据悉,该项技术具有较好经济效益,每消耗1度电,就能得到相当于2至5度电的热能。珠海班尼戈生产的热泵产品为冷热双效高温热泵,以空气源为媒介,制热可输出摄氏80度以上热能,真正实现了余热高效利用。其掌握的供冷、供热技术产品,还可应用于各项制冷、制热工业节能领域,应用范围广阔。目前公司产品下游客户主要集中于电镀、PCB、染整、食品等高能耗的行业。据悉,该设备投资回报期约为12-18个月,经济效益非常显著。公司2013年中报情况来看,热泵产品实现营业收入44.38万元,尚处于起步阶段,但由于其热效率较高,投资回收期短,亦是国家政策支持的节能环保产品,其未来市场前景值得关注。

　　5、盈利预测与评级:

　　我们预计公司2013-2015年收入分别为17.65亿元,19.57亿元和21.97亿元。分别增长7%,11%和12%。综合毛利率分别为21%,21%和22%。归属母公司净利润分别为3700、4400和5900万元,分别增长4%,18%和37%。对应每股收益为0.10元,0.12元和0.16元。当前股价对应PE为:47倍、40倍和29倍,估值相对合理。但考虑到公司未来新产品市场空间较大,应用领域广泛,存在较大想象空间,给予公司“增持”评级。

　　7、风险提示

　　反倾销政策变化。国际主要经济体对卫浴零部件进口设置障碍;

　　汇率波动。公司收入主要以美元方式结算,汇率变动将影响公司收入和原材料进口成本;

　　新产品业务推广进度低于预期。

　　常发股份2011年年报与2012年一季报点评:上游铜铝项目投产增厚毛利
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：方馨日期：2012-04-26

　　投资要点:

　　常发股份201 1年全年实现营业总收入17.37亿元,同比增长7.0%; 营业利润1.29亿元,同比增长24.5%;净利润0.96亿元,同比增长12.7%。每股收益0.44元。分配预案为每10股派1元。2012年一季度收入同比下降25.7%,利润同比下降38.2%。

　　冰箱两器稳定增长,空调两器收入下降。冰箱两器收入全年增长10.7%,空调两器收入全年下降16.8%,下半年收入同比下滑41.4%, 主要因空调行业下滑,整机厂商零部件自供比例提升。

　　毛利与毛利率提升来自冰箱两器与铝箔改善。空调两器收入占比与毛利率双降至21.15与11.6%,而冰箱两器双提升,全年综合毛利率上升0.7个点至12.6%。铝箔毛利率由1.9%提升至3.9%,净利率2.3%, 收益大幅改善但仍未达募投项目预期。

　　虽铝箔一期未达预期,超募投入铝箔而且与铜管一期将投产。铝箔一期(3吨)部分对外销售;超募资金建设的铝箔二期(3吨铝箔4吨铝板)与精密铜项目一期(1吨)均已完工,其中铝箔二期望大幅拉动铝箔收入增长,而铜管一期暂全部自供,提升两器毛利率。

　　期间费用率基本平稳。营业费用与管理费用低速增长,费用率较为稳定。2011年全年实现财务收益,主要因上市后现金充足,利息收入增加;一季度财务收益也为正。

　　股权激励草案撤销,因公司业绩不达锁定期解锁目标。

　　目前公司向产业链上游的渗透属于加工环节,或有进一步渗透的可能性。简单估算上游铜铝加工业务每吨可提供700-1000万元的毛利, 其中部分为提升两器毛利率。我们预计公司2012年-2014年EPS 分别为0.41元、0.47元与0.51元,动态PE 22.6x,给予“中性”评级

　　艾迪西:业绩大幅下滑,但春天已然不远
　　类别：公司研究机构：中国民族证券有限责任公司研究员：张雷日期：2012-09-10

　　2012年1-6月,公司实现营业收入5.88亿元,同比增长14,41%;营业利润604万元,同比下滑82.44%;归属母公司所有者净利润825万元,同比下滑75.99%;摊薄每股收益0.04元。预计公司2012年1-9月归属母公司所有者净利润下滑50%-80%。

　　营业收入逆势增长。公司是中国流体控制领域的领导企业之一,主要生产水暖器材、阀门、管件、建筑金属配件等。由于公司下游主要是房地产,受美国和中国房地产销售复苏的影响,1-6月公司在中国和美国的销售收入分别同比增长27.11%和43.75%。按照不同产品,管件和阀门发别增长80.84%和33.98%,分别达1.77亿元和1.28亿元。

　　综合毛利率下滑。受行业内价格竞争加剧,国内铜价下降幅度远小于国际铜价(影响海外市场毛利率),人力成本升高和嘉兴项目建成后开始计提折旧这4个不利因素的共同影响。1-6月,公司综合毛利率下滑2.16个百分点,至16.43%。

　　其中,阀门和管件毛利率分别下滑1.22和4.49个百分点。

　　费用率升高吞噬企业利润。1-6月,公司期间费用率为15.10%,较去年同期提高3.60个百分点。主要是由于内销团队的成立加大了公司的固定支出;嘉兴募投项目的建成投产增加了公司的固定费用;本期研发支出较同期增长较多和人工成本上升,公司管理费用升高2.24个百分点,至9.67%;由于贷款增加和利率提高的的双重影响,公司财务费用率提高0.98个百分点。

　　最坏时刻已过去。虽然公司1-6月业绩大幅下滑,鉴于3方面的原因,我们认为公司业绩已触底。1.今年以来,国内房地产市场销量小幅回升和美国就业好转刺激美国房地产销售回暖,水暖器材行业也随之回升;2.公司加强国内渠道建设,未来国内市场将是公司新的利润增长点;3.随着嘉兴项目产能逐步释放,折旧等固定成本将被摊薄,公司毛利率将回升。

　　盈利预测:我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.08元、0.12元和0.19元。对应于昨日收盘价10.78元,动态市盈率分别为135倍、87倍和57倍。维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:1)房地产政策加强;2)欧美房地产销售低迷;3)价格竞争;4)原材料价格波动。

　　海立股份:战略脚步进入印度,期待空气能产品高成长
　　类别：公司研究机构：民生证券股份有限公司研究员：刘静日期：2013-05-10

　　一、事件概述

　　我们参加了海立股份(600619)投资者见面会,了解了公司近期情况。

　　二、分析与判断

　　12年压缩机产品销量降低12%,13年预计变频产品将明显增长

　　12年公司压缩机产品销量降低12%,但毛利提升近2个点。其中来自第一大客户的收入占比超过30%。13年以前公司变频产品以稀土材料为主,稀土价格波动使公司变频产品12年销量未呈现增长。我们判断,随着稀土价格逐渐回归合理水平,以及铁氧体变频产品的逐步开发和替代,预计13年公司变频系列产品将会有明显增长。

　　印度空调市场兴起,公司迈出战略脚步

　　12年公司出口销量超过240万台,其中向印度出口达百万台,印度已成为公司最重要的海外市场。08年公司已在印度设立技术中心。我们了解到印度市场空调年需求量在350万台,目前公司已完成海立电器(印度)有限公司注册,并计划于13年10月形成年产200万台/年的H/L系列装配线和钣金线,14年底形成同规模的压缩机生产能力。未来结合当地气候条件、城镇化加速和房地产兴起,我们预计印度市场具有广阔发展空间,未来年均增速有望保持在20%左右,并看好公司迈出的这一战略发展脚步。

　　空气能市场努力推进中,睿能品牌已进入部分省市

　　公司在13年完成生产线建设后,计划未来1-2年收入规模达2-3亿。截止目前公司已进入山西、安徽、河南、江苏、浙江、上海等区域。目前空气能行业年均增速在30%左右,大家电领导品牌也均进入这一市场,我们认为相比较于这些品牌在经销商网络和品牌影响力上的优势,公司在技术专业性上更好,单纯的价格竞争预计不会成为公司销售策略。

　　提出13年收入目标73.5亿同比增长8.5%

　　公司提出13年目标收入73.5亿元(增速8.5%),营业成本占比86%左右,三项期间费用率占比10%左右。尽管1季度部分指标完成情况尚有差距(收入增速、营业成本占比、三项费用占比分别为-8%,88%,9.7%)。但我们认为随着行业集中度进一步提升、原材料价格大幅上涨可能性低,客户关系稳固保持等因素,我们看好全年发展目标的实现。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们首次给予公司谨慎推荐评级,合理估值9元。预计2013~2014年EPS分别为0.28元与0.35元。对应当前股价PE为24与19倍。

　　四、风险提示:

　　国内市场空调需求差于预期,原材料价格大幅上涨。

　　同方股份:布局全面旗下资源丰富,股权投资收益可持续
　　类别：公司研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：袁煜明,张晓薇,范国华日期：2013-09-09

　　本报告导读:

　　公司已成为投资平台型公司,旗下众多子公司的价值将逐步被发掘。公司整合资源的综合能力将在智慧城市建设中凸显优势。目标价10.5元,增持。

　　给予公司增持评级,目标价10.5元。公司已成为投资平台型公司,旗下众多子公司的价值将逐步被发掘,在智慧城市领域将大有可为。我们预计13-14年EPS0.38、0.40元,首次覆盖给予增持评级,目标价10.5元,对应13年28倍,仍低于计算机行业平均34倍的PE。

　　股权投资收益可持续业务众多具分拆上市潜力。公司自2011年以来,来自股权投资的收益(包括公允价值变动收益与投资收益)占利润总额比例都超过2/3。由于担心持续性不强,市场对这种并非来自营业收入的利润往往认可度不高。但我们认为,同方已经成为投资平台型公司,形成了“投资-孵化-协同发展-(分拆)”的良性模式。12年报披露已有56家控股参股子公司。在同方国芯、百视通、同方泰德相继上市后,仍有多家子公司,包括同方环境、同方知网、重庆国信等,均有较强盈利能力或是分拆上市潜力,将为公司带来持续收益。

　　完成并购壹人壹本布局移动互联网。公司已于8月完成了对壹人壹本的并购。壹人壹本以“原笔迹书写”为核心技术,2012年销售18万套平板电脑;合并后将得以利用同方强大的渠道体系来开拓客户,在商用市场大有可为,将成为同方在移动互联网上布局的重要环节。

　　资源整合综合优势在智慧城市建设中凸显。智慧城市建设方兴未艾,而由于其涉及到多个领域的资源整合与优化,而成为摆在各家参与者面前的难题。同方全面业务布局的优势在此凸显出来。公司在智能建筑、轨道交通、安防、数据资源管理等方面均处于行业领先,将发挥综合优势,分享智慧城市建设的盛宴。

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