三大券商解析石化行业发展前景
华融证券：关注新疆油气开放带来的相关机会
本周石化板块落后指数表现。
本周石油石化(中信)板块涨幅3.15%,落后于沪深300(4.75%)和上证综指(4.93%)。
本周市场普涨,以国防军工和交通运输两大板块领涨,石化板块涨幅居末。
本周荣盛石化(9.5%)、国创高新(7.5%)领涨。恒逸石化(-3.7%)、宝利沥青(-0.5%)等公司领跌。
原油市场继续下跌。
本周国际原油价格继续下跌。本周初欧元区制造业PMI创13个月新低,同时美国进入需求下跌季节,两大因素导致原油价格迅速下跌,虽然周中俄乌有望达成停火协议以及美国工厂订单增幅创新高支持了原油市场,但是美元汇率的上涨则再次打压了油价。
其他大宗商品方面,天然气、液化气、丙烯酸仍低位震荡。乙烯国际高位下跌后趋稳,丙烯国际仍在下跌,丁二烯国际则继续反弹。甲乙酮、甲醇价格有所上涨。
石化要闻。
1,中国石化混合所有制改革将在本月底完成引资工作。本周,嘉实基金获批一家封闭式基金将参与中石化的混合所有制改革。而媒体报道,中石化销售公司的治理结构等方面也会在混改后进行重大调整,并在合适时机在香港上市。
2,海越股份、卫星石化的丙烷脱氢装置均已打通。海越股份9月3日公告,其138万吨丙烷和混合碳四利用项目的三套主要装置均以打通并生产出合格产品。此前,卫星石化也公告称其45万吨丙烷脱氢装置也全部打通。两家公司的丙烷脱氢项目将使我国的丙烯供应进一步得到保障,并延长两家公司产业链,提高两家公司盈利能力。
投资建议与风险提示。
我们建议以大型蓝筹作为基础防御性配置,关注新疆油气开放带来的相关机会,关注民营企业海外油气收购的投资机会。
风险提示:国际油价波动,国企改革低于预期。
山西证券：石化化工行业价格周报 二铵价格小幅上涨
类别：行业研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：裴云鹏,苏淼,张良 日期：2014-09-03
行业要闻:
磷酸二铵:涨势依旧,秋季看好,近期国内二铵市场运行稳定,企业报价保持高位,出口订单仍在执行中,国际方面,印度加大采购力度,支撑二铵价格坚挺,部分企业暂停接单,出口离岸价报盘460-470美元/吨。目前企业在国内大规模走货尚未启动。国内市场秋耕备肥陆续启动,刚性需求支撑二铵价格高位运行,考虑到下游贸易商接受程度及复合肥企业秋季小麦肥开始规模生产、开工率逐步回升等因素,预计近期二铵价格将以稳定为主。
化肥增值税:将卷土重来,国家化肥淡季商业储备与出口关税是国家针对化肥产业进行调控的两大基本政策。其中,一年一调整的出口关税是针对化肥供需市场最有影响力的调控杠杆。近日,国家相关部门就恢复化肥增值税召开意见会。有专家预测,国家相关部门将会以关税调节慢慢过渡为增值税调节,这一信号再次表明政府简政放权、用“市场之手”调节行业发展的决心。
海关总署:化肥出口量大幅攀升,海关总署26日发布消息称,今年以来,随着出口税率下调和通关便利化的实施,我国化肥出口得到明显提振,其中7月尿素出口量环比增加超200%。
低开工率和国际需求支撑尿素价格,与今年年初化肥市场整体所呈现出的颓势不同,进入8月份,尿素市场开始触底反弹,价格有望峰回路转。自7月份开始,河南、山东、陕西、安徽四个省份遭遇严重的旱情,记者了解到,近期像河南和山东等北方地区陆续已经有降水,农民对于玉米追肥的需求激活了尿素市场。而最近国内较低的开工率和国际较为旺盛的需求,才是国内尿素市场回暖的关键因素。前段时间,中国氮肥工业协会要求各生产企业利用用肥淡季做好装置检修、维护,减少氮肥生产,维护淡季市场稳定,为保障秋季正常安全生产和农业供肥做好准备。除此之外,近期印度招标二铵进口存在100万吨左右的缺口,而印度新一轮尿素招标也在揭开大幕,强劲的国际需求同样支撑尿素价格回升。
钛白粉“金九银十”行情提前,受需求回暖、出口向好、成本支撑等因素影响,近三个月国内钛白粉龙头企业四川龙蟒集团接连提价,逐步带动钛白粉市场回暖。截至8月12日,钛白粉参考价为13592元(吨价,下同),较月初上涨0.95%。与5月12日价格相比,涨幅为2.38%。业内人士称,在目前的供需格局下,价格或再上新台阶。
亚洲PTA生产一年来首次盈利,亚洲贸易商日前表示,受原料对二甲苯(PX)市场疲软和精对苯二甲酸(PTA)供应趋紧的双重影响,8月20日亚洲精对苯二甲酸(PTA)生产利润一年来首次出现正值。普氏能源资讯的数据显示,8月20日,基于CFR中国条件的PTA/PX差价从8月19日的负5.86美元/吨转为正2.51美元/吨,而且8月21日进一步上升至正15.86美元/吨。而统计数据显示,亚洲PTA/PX差价自2013年8月16日以来一直处于负数。
产能过剩,亚洲丙烯市场一蹶不振,受7月31日发生在中国台湾高雄的燃气管线爆炸的影响,李长荣化工公司位于当地的一套40万吨/年聚丙烯(PP)装置被迫停产。8月1日开始,亚洲丙烯价格开始掉头向下。市场人士表示,这种下降的趋势在今年年底前不太可能出现反转。分析人士表示,李长荣化工公司PP装置的关停只是导致亚洲丙烯价格下跌的一个诱因。导致价格下跌的根本原因是亚洲丙烯市场供应将出现严重过剩。新增供应来源很多,比如中国大陆一些新建丙烷脱氢(PDH)装置将正式投产、煤制烯烃装置也将陆续投产、裂解装置检修季即将结束。而需求方面,占据丙烯需求大部分的PP市场依然疲软。因此,业内人士预测,今年第四季度亚洲地区丙烯供应将出现严重过剩,从而拖累价格走低。
丙烯酸丁酯价格上行,随着上游原料走势逐渐走低,丙烯酸丁酯成本支撑减弱,但因丙烯酸酯装置停车集中,导致市场现货供应减少,在卖家的推动下,丙烯酸丁酯成交价格逐渐升高。不过随着价格上涨,交易者谨慎心态加重,市场人士产生观望情绪,在一定程度上影响了商谈气氛,短期内丙烯酸丁酯市场以强势震荡为主。
亚洲丁二烯或持续跌价,市场人士近日表示,受供应大于需求、远洋船货即将涌入和中国新增产能投产三大因素影响,亚洲丁二烯现货价格或将继续延续跌势。9月份大约2万吨来自欧洲、巴西和中东地区的丁二烯远洋船货将抵达亚洲市场,价格仅为1410~1420美元(吨价,下同;CFR,东北亚)。受此消息影响,当前手头拥有丁二烯库存的亚洲贸易商急忙打折处理库存。ICIS的统计数据显示,8月8日,亚洲市场丁二烯现货价格平均为1470美元(CFR,东北亚),自7月25日以来,价格已经下跌160美元,跌幅达到10%。
环氧丙烷价格小幅上扬主流持稳,8月19日,国内PO市场整体主流商谈保持区间整理,个别地区进行跟涨操作呈现,需求面稳定,但向好预期较强,支撑整理PO市场持稳走势呈现。而目前市场内整体供货面稳定,开工负荷并未有调整,进口货源抵港量不大,在此支撑下,PO并无有明显库存压力呈现,支撑其后市预期向好,
环氧氯丙烷行情大涨,“8月11日,山东海力化工公司再次大幅上调环氧氯丙烷价格,报盘价上涨1000元,至13000元承兑华东送到,此价格创近两年来新高。8月以来,环氧氯丙烷主力工厂报盘共计上调2500元。后市来看,工厂挺价意愿强烈,成本面也存在一定支撑,市场或将继续摸高。”业内人士这样分析当前的环氧氯丙烷市场。
BDO将延续下行走势,8月12日,1,4-丁二醇(BDO)市场参考价为9150元,较今年价格最高点3月24日的13733元下滑33%;与去年同期相比,下降4717元,跌幅为34%。受产能过剩、低效运行、上下游支撑无力等多种利空因素影响,预计短期内BDO还将震荡下行。
MMA价格快速攀升,今年6月下旬开始,国内甲基丙烯酸甲酯(MMA)价格快速攀升,华东地区主流价格从15800元左右上涨到目前的17400元左右,涨幅接近10%。今年厂家装置问题带来的供应不足是涨价主因。另外,原油价格高企、下游需求逐渐增加,8月8日商务部反倾销的立案等一系列因素促使价格继续攀升。据悉,日本与新加坡MMA供应商已明确表示将停止支持中国的进口商。因他们的不规范抛售货物行为,日本供应商已暂停所有进口贸易,也不设定恢复的日期。
沪胶创下5年来新低,8月26日,受泰国批准抛售20万吨库存重大利空因素作用,沪胶全线大幅下挫,其中主力合约RU1501终盘收跌250元,跌至14765元,盘中创下自2009年4月29日低点14305元以来的新低14630元,由此将打开后市续跌空间。泰国官员8月25日表示,泰国政府已批准出售20万吨橡胶库存计划,以缓解价格压力并减少仓储成本。分析认为,此举或将继续打压全球橡胶市场价格。今年,全球橡胶价格已经下滑逾25%,受供应过剩及对头号橡胶消费国中国需求的担忧打压。
原油进口权垄断破冰,广汇能源或仅是第一枪,一直被几大国有石油公司控制的原油进口权终于迎来破局。8月27日晚间,广汇能源发布公告,称经商务部批复,其下属子公司新疆广汇石油有限公司获得原油非国营贸易进口资质。公告中指出,新疆广汇石油有限公司2014年原油非国营贸易进口允许量为20万吨,其可根据市场情况将原油销售给符合产业政策的炼油企业。
页岩气产量目标调低引发关注,国家能源局局长吴新雄在近日召开的“十三五”能源规划工作会议上讲话时表示,到2020年,页岩气和煤层气产量均达到300亿立方米。而2012年能源局制定页岩气发展规划时展望,到2020年,页岩气实现年产量600亿~1000亿立方米。页岩气产量目标被“腰斩”,惊动业界。
甲醇上涨之路较艰难,上周甲醇期货主力合约在天然气涨价、国外装置出现故障以及内地甲醇运费上涨等利好消息的带动下,一举上行到震荡区间上沿2850元附近,虽然未来炒作的利多因素仍存,但在供给稳增、库存高位和下游需求不佳的情况下,甲醇上涨之路将会艰难加剧,后期回归弱势的可能性较大。
海通证券：关注油气进口权放开带来的投资机会
类别：行业研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓勇,王晓林 日期：2014-08-28
广汇能源获得原油非国营贸易进口资质 。
广汇能源公告称,公司获得原油非国营贸易进口资质;安排新疆广汇石油有限公司2014年原油非国营贸易进口允许量20万吨;新疆广汇石油有限公司可根据市场情况将原油销售给符合产业政策的炼油企业。
1. 放开原油进口权是石化行业改革的重要领域 。
自2013年底以来,我们一直认为改革将是2014年石化行业重要投资主线之一,石化行业改革主要分为五个方面:常规油气开采、油气进口权、非常规油气开采、油气管网、原油仓储基地等。其中非常规油气、油气管网、原油仓储基地等已向民企放开,而常规油气开采、油气进口权目前还处于高度垄断状态。 我们认为两类企业有望率先获得原油进口权:(1) 地方炼厂。由于没有原油进口权,只能用燃料油代替原油作为化工原料,而在消费税改革后每吨燃料油的采购成本后还需加上830元/吨的税,进一步增加了地方炼厂的生产成本。使得本来开工率就不高的地方炼厂,生存压力越来越大。另外,以燃料油为原料进行炼制,会造成更大的污染。让有一定规模的地方炼厂获得原油进口权,一方面可以提高这些企业的开工率,另一方面也可提升国内整体油品品质,减少环境污染。
(2) 在海外拥有油气资源、并获得对方国原油出口许可的民企。随着石化领域改革进一步深入、上游油气开采领域的高盈利吸引越来越多的民企参与海外油气并购。如果给予这些企业原油进口权,一方面可以提高这些企业进行油气开采的积极性,另一方面也可缓解我国原油进口压力,保障我国能源安全。
另外,我们认为随着原油期货推出的时间越来越临近,对于原油进口权的放开也越来越紧迫。放开原油进口权,将使得我国原油期货市场参与者越来越多,市场定价能力不断增强。
2. 关注油气进口权放开带来的投资机会 。
广汇能源获得原油进口资质,标志着我国原油进口权已向民营企业放开。我们预计未来将会有一些企业获得实质性的原油进口配额,而成品油的进口权放开也指日可待。 油气进口权的放开,我们建议关注:风范股份(在俄罗斯建设炼厂,成品油将运回国内)、国际实业(在中亚建设炼厂)、龙宇燃油(燃料油贸易商,期待业务拓展)。其他相关的公司还包括:洲际油气、美都控股、华锦股份、沈阳化工、泰山石油、广聚能源等。
3. 期待上游油气开采领域的改革尽快推进 。
在油气进口权向民企放开后,我们认为石化行业的改革领域仅剩下常规油气开采领域。由于该业务领域盈利不错,市场关注度高,因而改革的难度也最大。我们期待上游油气开采领域的改革稳步推进。 如果上游油气开采向民企开放,我们建议关注准油股份(积极参加石油石化企业的混合所有制改革)、通源石油(将受益于国内页岩气的快速发展)。
4. 风险提示 。
近期原油价格回落或将对石化公司盈利产生一定影响;改革进度如低于预期,也将会影响石化行业发展前景。 合规披露:海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有洲际油气超过总股本1%