长江证券：环保股估值修复有望

　　报告要点
　　环保、燃气、水务皆上涨,涨幅大于大盘
　　截至2014年8月31日,环保行业月度涨幅为7.53%,水务为9.70%,燃气为2.88%,同期沪深300上涨0.38%。环保估值的相对溢价仍然较高,截至8月01日,环保PE为37.59,估值相对溢价为330.09%;水务PE为22.86,估值相对溢价为161.56%;燃气PE为26.94,估值相对溢价为208.24%。环保、水务和燃气板块PB在本月小幅上涨,分别达到4.69、2.66和3.66。公用事业与环保板块在2014年7月涨幅为6.39%,在申万一级行业分类中,涨幅排名第6位。
　　自来水产量价格均有所上升
　　2014年8月,自来水出厂价格同比上升2.15%,较7月的103.02略有上升。7月,自来水产量略有上升,由6月45.35亿吨上升到7月46.38亿吨,上升3.71%。
　　国际天然气价格上升,国内城市天然气价格稳定
　　8月,国际天然气价格小幅上涨,截至8月29日,纽约天然气期货价格为4.08美元/百万英热单位,月度环比上涨。国内各城市天然气价格保持相对稳定。
　　本月小专题:水资源的经济管理手段——水权及水权交易
　　随着我国社会主义市场经济的发展和经济市场化程度的提高,传统计划经济体制下形成的水资源产权制度已不适应市场经济的需要。欧美国家对水权交易开展如火如荼,本月小专题对此进行探讨。
　　投资逻辑及建议
　　按照往年的经验看来,三季度公用事业都有一波行情,在政策方面,水污染防治行动计划呼之欲出,有可能刺激水务公司上涨,同时对监测设备企业带来利好,我们给予8月的投资策略为:水处理防治行动计划提出时间渐行渐近,水权概念提出,将会对水务板块有提振作用,水务板块短期存在主题性机会,推荐首创股份,武汉控股。预计四季度水污染防治行动计划有可能出台,污水处理后排水提标在即,污水处理设备将出现投资机会,给予水处理设备“推荐”评级,推荐碧水源,津膜科技,中电环保,万邦达。水十条提出,污水处理后排水提标以及监管加强,将会带动污水监测设备的销售,对监测设备企业将形成利好,给予监测设备“推荐”评级,推荐聚光科技,先河环保。