智能识别11只概念股价值解析
个股点评：
海南海药三季报点评:产业链一体化发挥作用,业绩超预期
类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2014-10-31
三季报情况
公司1-9月份实现营业收入10.59亿元,同比增长30.21%;归属上市公司净利润为1.69亿元,同比增长98.39%;扣非后归属上市公司净利润为1.33亿元,同比增长104.99%,超预期;每股收益0.34元。同时预告2014年全年归属上市公司净利润变动区间为85-110%,上调业绩。单季度来看,7-9月份实现营业收入3.33亿元,同比增长31.39%;归属上市公司净利润为0.74亿元,同比增长190.75%;扣非后归属上市公司净利润为0.6亿元,同比大幅增长232.95%;每股收益0.15元。
产业链一体化发挥作用
2014年是公司运行产业链一体化的收获之年,化学原料药、中间体和制剂之间的环节得到充分发挥,使得第三季度业绩大幅增长,同时中间费用得到优化,期间费用率由去年26.25%下降到23.38%,体现了协同效用。我们预测化学原料药和中间体上半年试生产后再第三季度开始量产,普药和头孢类产品获得30%左右增长;制剂业务开始发力,预计增速也在30%左右。其中肠胃药增速恢复到20%以上增速,紫杉醇预计增速仍然维持去年接近100%左右增长,人工耳蜗依旧难以贡献收入和利润。
投资策略
三季度业绩超预期,我们上调公司盈利预测,2014-2016年每股收益分别为0.39元、0.57元和0.88元,对应PE分别为44倍、31倍和20倍,我们继续给予“推荐”评级。
风险提示
定增慢于预期,化学原料药和中间体价格大幅波动,中成药降价等。
数码视讯:多业务全面开花,中期可以布局
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：张帅 日期：2014-10-29
业绩简评。
数码视讯发布2014年三季报,前三季度收入1.57亿,同比增长34.68%;归属净利润7561万元,同比增长30.49%。
经营分析。
业务进一步多元,B2C属性进一步增强:前三季度公司在影视、DVB+OTT等领域取得了突破性进展,互联网金融业务新开辟P2P领域,超光网招标也囊括了90%以上的项目,业务进一步多元化,尤其是影视剧和DVB+OTT业务的突破性进展,标志着公司在原有强烈的B2B属性之外,B2C的特点在进一步的增强。
《京城81号》标志着公司影视剧业务走向成熟:公司投拍的《京城81号》、《闺蜜》等在三季度上映取得了很高的票房收入,《京城81号》连续成为票房冠军,标志着公司影视剧业务在运营有年后。成为公司一项成熟的主营业务。我们预计公司影视剧业务将进一步发力,自制电视剧、电影将成为四季度和明年重要的业绩驱动因素。
军工业务有所进展:公司音视频指挥系统等产品在军方订单快速增长,尽管基数较低,但增速较快,未来有望成为公司业绩重要的驱动因素。
盈利调整。
我们维持公司2014~2016年的盈利预测,预计公司收入分别为5.81亿、7.70亿、10.45亿,同比分别增长50.2%、32.7%和35.6%。预计公司归属净利润分别为2.04亿、2.67亿和3.54亿,同比分别增长49%、31%和32.44%。;摊薄EPS分别为0.298元、0.391元和0.518元。
投资建议。
目前股价对应摊薄后2015年35.47倍。在当前估值下,我们认为公司2015年业绩仍存在多方面超预期因素,首先是2015年互联网业务有望在银行卡全面更换IC卡的驱动下取得迅猛增长;其次是公司目前多部投拍影视剧有望在圣诞、新年档期上映;再次,广电总局直播星CA业务有望在国家安全诉求下转单到国内供应商;最后,公司账面现金储备雄厚,有望进一步在外延式扩张方面取得进展。因此,我们认为公司当前股价在中期内具有显著的布局价值,维持“买入”评级,目标价15.64元。
风险提示。
系统性估值风险、广电运营商支付风险
士兰微三季报点评:业绩增长符合预期,产品结构得到优化
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰,李学来 日期：2014-11-04
报告摘要:
前三季度业绩大幅增长,符合预期。前三季度公司实现营业收入13.86亿元,较上年同期增长18.7%;归属上市公司股东净利润1.26亿元,较上年同期均增加了60.8%,对应的EPS为0.10元。
延续增长势头,第三季度业绩再创新高。三季度实现营业收入5.15亿元,同比增长22.3%,继二季度之后再创单季最高值;归属上市公司股东净利润6,435万元,同比增长56.3%,是2011年以来的单季最高值。
LED和集成电路业务是公司业绩高速增长的关键。前三季度,LED芯片营收1.9亿元,同比增长59.7%,毛利率为21.59%,同比增加27.28个百分点;LED成品营收9,567万元,同比增长125.6%,毛利率为34.83%,同比增加14.87个百分点;集成电路产品营收5.0亿元,同比增长19.3%,毛利率为33.69%,同比增加0.94个百分点。
发挥IDM模式的优势,产品结构进一步得到优化。作为国内最大的IDM公司,充分利用自身在设计、制造、封装,以及品牌方面的优势,开发出适合市场需求的产品,不断提高公司的盈利能力。近年来,LED驱动、AC/DC等电源管理芯片和模块,LED芯片和成品等业务不断成长,规模效应日益显现。同时,公司积极开发的IGBT芯片和模块,MEMS器件等产品,已经实现小批量生产,且市场潜力巨大,夯实公司持续成长的基础。
盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.13元、0.15元、0.18元,当前股价对应动态PE分别为52.2倍、42.7倍、35.7倍。考虑公司的成长性和当前股价,维持“增持”评级。
风险提示:MEMS和IGBT市场推广不及预期;半导体行业景气下降;LED产品竞争激烈导致毛利率下降。
歌尔声学:为什么歌尔声学明年有50%以上成长
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光,郑震湘,邵洁 日期：2014-10-22
歌尔声学三季度单季度收入增速43%,预计四季度回45%以上。公司今年战略核心是聚焦:储备新业务、砍掉低利润业务。我们在今年142亿收入基础上,测算公司明年收入增速,预计将新增70亿以上收入。预计A 手机14亿,智能耳机16亿,iTV5亿,iPad 8亿,保持43亿收入,可穿戴增量预计10亿,收购丹拿收入4亿,其他增长具体见后文各项拆分。弹性在于1、品牌互联网战略超预期;2、继续全球整合;3、苹果新业务切入;4、fpc、连接器、天线、摄像头等精密制造业务。重要的是在公司今年收缩后,三季度开始的43%增长是有质量有含量的,明年的增长点都是未来进一步做大的基础。
我们调研其美国分公司,公司掌握苹果、索尼、三星、微软、特斯拉、facebook、谷歌、亚马逊、华为全球顶级客户,产品技术能力全球领先,非其他电子企业可以比肩,市场在其业务酝酿期对公司价值低估,而未看到公司在全球竞争力的显著提升和品牌战略的清晰,坚定配臵。
第一步已经跨出,后续国际化平台整合的进程将会加快:公司此次收购Dynaudio 只是国际化战略的第一步,从公司的大战略和国际化大视野考虑,我们判断未来公司在品牌、互联网战略和传感器的整合还会持续进行,公司对美国、日本、台湾、韩国等地的歌尔声学子公司进行增资,进一步加快公司开拓境外市场,加强境外子公司 本地化服务客户的能力将来将继续提升国际化大平台的价值。
投资建议:我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为42.0%、49.8%、37.9%, 2014-2015年EPS 达1.17和1.74元。给予25。15PE,6个月目标价43.5元。公司募投项目发行可转债,给予买入-A 评级。
风险提示:产品不达预期、海外拓展不达预期
苏州固锝:MEMS及光伏业务持续向好
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：龚斯闻,潘喜峰 日期：2014-10-29
报告摘要:
公司2014年前三季度实现营业收入6.92亿元,同比增长10.59%;归属于上市公司股东净利润3323.40万元,同比增长11.98%;基本每股收益0.05元。
公司光伏银浆业务在去年获得了一定突破,今年以来继续保持增长态势,半年度实现营收1372.94万元,前三季度实现营收2310.34万元,三季度实现首次季度盈利。我们预计公司全年正银销量有望突破5吨。公司银浆新一代产品FC218A于今年5月推向市场,经过量产测试,产品性能与国外竞争对手新一代产品相比具备较强竞争力,目前已在十余家电池片厂通过小量测试,其中6家进入量产。
公司其他光伏产品市场开拓顺利(1)光伏旁路二极管三季度新开发2家接线盒厂家,形成批量销售后每月新增50多万元销售额;(2)光伏旁路集成模块年初已与一家成熟接线盒企业开展合作,7月份开始正式供货,订单已安排到年底。
公司MEMS生产销售去年获得较大突破,月产超百万颗并成功打入国内一线手机厂商,今年上半年加速度传感器实现营收649.76万元,三季度销售额持续稳定增长,环比增长达29%,细分市场出货数量达到历史新高。同时,公司发布了全球封装尺寸最小单颗六轴电子罗盘芯片,四季度公司MEMS销售将持续增长,除国内市场外,公司将加大各产品在台湾地区、北美的推广力度,同时完成三轴加速度传感器新旧产品交替,产品在成本上将更具竞争力。
我们预计公司2014至2016年EPS分别为0.07、0.14和0.19元。
公司分立器件和集成电路封装业务今年引入新产品、新工艺,而MEMS及光伏业务有望继续保持高速增长。公司估值偏高,但公司各项业务未来空间很大,维持公司增持评级。
风险:(1)下游需求不及预期(2)新产品、新工艺导入不及预期。
华天科技:收购加快公司Bumping和FC业务的开拓,持续看好
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：张朋,王国勋 日期：2014-11-18
事件:
公司拟不超过 4,200万美元收购美国 FlipChip International 公司全部股权。FCI 主要从事集成电路的封装设计、晶圆级封装及测试,以及传统塑料封装及测试业务。1-8月份营收为 4,451万美元,净利润41.3万美元。
FCI 公司拥有Bumping 和FC 技术和海外客户群。
FCI 公司目前主要业务分为两块:在上海的纪元微科电子和纪元富晶电子,以及在美国的的研发中心和工厂。大陆子公司主要从事传统封装,有少量Bumping 业务,美国本部基本是Bumping 和FC 业务。公司今年收入预计为4亿元人民币,我们估计上海和美国基本对半。美国Bumping 主要是8寸,cu pillar 和solder bump 都有,按照约2亿元的收入规模,我们估计美国Bumping 业务量约在1万片/月以上,对应的客户可能是包含高通、三星、LG、TI 在内的在美国有制造业务的100多家IC 设计厂商。
本次收购的目的是加快公司Bumping 和FC 业务的开拓速度。
随着移动终端芯片的发展和制程技术的不断进步,Bumping+FC 市场需求的快速增长已经不容置疑,Yole Developpement 预计在2018年前FC市场复合增长率为19%,cu pillar Bumping 为35%。目前全球领先公司的Bumping 产能已达10万~20万片/月,而公司的中试线产能设计为5000片,技术的成熟需要一个过程,从零起步的客户导入周期更是漫长。通过对FCI的收购,公司将可以获得成熟的Bumping 技术和客户群。虽然FCI 目前收入规模不大,但对公司而言业务扩展的难度大大下降,速度将大大提升。
花小钱办大事,符合公司一贯稳健的风格,持续看好。
公司历史上盈利非常稳定,对外投资也比较稳健。在公司退出星科金朋并购时,我们曾认为营收4倍于己、且在亏损之中的星科金朋并不适合公司,而本次对FCI 的收购我们比较看好:体量不大,拥有一定的技术和优质客户,本身有盈利能力。从财务角度看也很划算,公司获得4亿元营收的硬件投资也要4亿元,而本次收购不超过2.6亿元。在大陆产业整体崛起背景下,我们持续看好公司成长,预计2014~2016年EPS 为0.44、0.57、0.73元,给予目标价17.9元,对应2015年PE 为31倍,推荐买入。
风险提示:中外监管部门对此项交易的审批风险;并购后的整合风险
水晶光电:收购光驰,价格低廉
类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：朱吉翔 日期：2014-11-18
结论与建议:
公司公告,以1.2亿元现金收购蓝玻璃滤光片用镀膜设备的龙头企业日本光驰公司20.38%股权,收购完成后,公司成为日本光驰公司第一大股东,未来有望进一步增持。从价格来看,按公司收购价格折算,标的公司估值5.9亿元(1-3Q14净利润1.2亿),估值低廉。从长期影响来看,公司80%镀膜设备来源于标的公司,并且标的公司拥有优质的客户(伯恩、蓝思等),且有利于公司时掌握先进镀膜技术演进方向,提升公司设备支撑能力。
展望未来,伴随高像素镜头出货量及渗透率的提高,公司组立件产品产销将进一步增长,另外LED行业景气持续,利好公司蓝宝石基板PSS业务拓展,我们预计公司2014、2015年可实现净利润1.8、2.5亿元,YOY增长54%、增长42%,EPS为0.46元、0.65元;目前股价对应PE分别为44.7倍和31倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,我们认为目前估值水平偏低,给予买入的投资建议。
收购光驰,提升光学镀膜竞争力:以1.2亿元现金收让日本光驰公司40名股东共计20.38%的股权,标的公司为全球光学镀膜设备知名厂商,收购完成后,公司成为日本光驰第一大股东,未来有望进一步增持。从收购价格来看,2014年前三季净利润1.2亿元,而公司估值仅5.9亿元,PB1.1倍,估值非常低廉。长期来看,公司80%镀膜设备来源于标的公司(2013年及2014年1-9月,公司与日本光驰的镀膜机交易金额分别为2689.67万元和1834.81万元),完成此次收购将提升公司设备的支撑能力,此外,光驰公司拥有业内优质客户,通过收购公司将更加及时掌握先进镀膜技术的演进方向,提升公司的竞争实力。
全年业绩大幅增长:受益于夜视丽并表及传统光学膜业务快速增长,公司全年净利润预计1.49亿元-1.8亿元,YOY增长30%-60%,相应的4Q14净利润2068-5498万元,同比微降-增长154%。
盈利预测与投资建议:展望未来,我们认为2014年将是可穿戴微投影设备、蓝玻璃需求快速增长的年份,公司在这两方面均有涉足,其估值水平存在提升的机会,我们预计公司2014、2015年可实现净利润1.8、2.5亿元,YOY增长54%、增长42%,EPS为0.46元、0.65元;目前股价对应PE分别为44.7倍和31倍,考虑到公司业绩未来较高的成长性,我们认为目前估值水平偏低,给予买入的投资建议。
中瑞思创:综合毛利率下降,收购整合增强竞争实力
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：庞立永 日期：2014-10-28
事件:公司发布《2014年第三季度报告》。2014年1-9月份,公司实现销售收入为3.37亿元,较上年同期相比增长9.77%; 归属于母公司所有者的净利润为5642.38万元,较上年同期相比减少17.04%;每股EPS 为0.34元。 点评:
三季度公司产品综合毛利率下降。第三季度,公司实现营业收入1.28亿元,同比增长12.12%;产品综合毛利率为39.1%, 较二季度下降4.6个百分点;实现归属于普通股股东的净利润为1434.66万元,同比下降42.09%。近一年,全球EAS 高端系统集成商采取低价策略抢占市场,导致市场低价、同质化竞争加剧,导致公司在订单、产品毛利率方面受到影响。三季度,公司新增EAS 业务订单11997万元,RFID 业务订单2037万元,合计14034万元。
收购公司增强公司竞争实力。公司完成对思创超讯51%股权的收购,公司天线系统综合竞争力将大幅提高;公司参股钜芯科技的25%股权,钜芯科技在有源RFID 芯片、智能传感器等方面的研发优势,有利于提高公司RFID 产品开发和行业应用能力,提高公司RFID 智能商用技术综合竞争力。
国内国外动态调整应对行业竞争。国外市场方面,针对市场低价、同质化竞争加剧,公司加大了新产品研发和经济型产品线的营销力度,并及时推出了升级版展保、经济型硬标签和高性能软标签等产品系列。国内市场方面,公司在北京、上海和深圳等三地建立了完整的营运中心,管理相关区域市场,为公司直营业务奠定基础。
盈利预测及投资评级。我们预测中瑞思创2013-2015年公司归属母公司股东净利润分别为8701万元、11343万元和13524万元;对应的每股收益分别为0.52元、0.68元和0.81元。维持对公司的“增持”评级。
风险因素。欧美经济复苏困难;产品毛利率下滑;RFID 市场开拓不及预期;公司订单量下滑;收购整合效果不及预期。
汉威电子:SCADA收购完善物联网布局 业绩大增有望延续 “买入”
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：刘晓宁,向志辉 日期：2014-10-24
投资要点:
事件:公司10月23日发布《2014年第三季度报告》。
公司 14年前三季度实现EPS 0.20元/股(摊薄前0.26元/股),YoY 40.1%,基本符合申万预期。公司14Q1~3实现营业收入2.2亿元,同比增长12.7%,归属于上市股东净利润3014万元,同比增长40.1%。公司持续推进战略调整向纵深发展,产业链协同效益初步显现,外加子公司沈阳金建、炜盛电子等取得较高经营业绩,系公司净利润实现同比大幅增长的主要原因。
公司三季度单季实现 EPS 0.09元/股,YoY 44.89%,QoQ 55.71%,四季度随产业链整合持续推进业绩有望进一步提升。公司14Q3实现归母净利润1342万元,单季同比增速44.89%较Q2(43.42%)、Q1(29.64%)逐步提高。公司新收购鞍山易兴公司目前已完成工商登记四季度即将并表,SCADA 与GIS 两大技术集成将扩充公司物联网产业链并提升市占率,协同效益显著。此外,鞍山易兴15-17年承诺净利润将分别不低于600、750和1000万元,有望对公司业绩产生积极影响。
多门类传感器及云平台研发进入试产阶段,为将来切入智慧水务等领域做好准备。根据三季报,公司云服务平台、移动APP 平台、在线监控平台等已完成搭建,正根据测试结果进行改进;同时电阻湿度传感器、加速度传感器、新型压力传感器、电化学气体探测智能终端预计14年底能够完成样机或量产,为公司全面布局“智慧市政+工业安全+环境监治+健康家居”四大板块做好准备。
投资评级与估值:按增发摊薄股本,维持公司14-16年EPS 0.39、0.77和0.98元,CAGR 54%。公司投资控股鞍山易兴51%股权融合SCADA 技术有望发挥协同效益提升物联网技术实力和市占率。未来有望通过研发和外延扩张进军多门类传感器,前期竞拍郑州高新是公司切入智慧水务首次尝试值得投资者持续关注。我们预计,VOCs、智慧燃气、智慧水务等行业有望受益国家政策迎来爆发,公司通过兼并收购切入上述领域打通“终端监测+GIS/SCADA+云端数据”“VOCs监测+治理”全产业链成长性空间广阔,目前市值不到40亿,维持“买入”。
汉王科技:智能识别龙头,老树抽出新枝
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：孙金钜 日期：2014-08-14
首次覆盖给予“增持”评级,目标价25.4元。我们认为汉王在市场原先担心的营销管理短板上正发生积极变化:变更总经理——市场化、母子公司管理结构——放权、子公司管理层持股计划——激励机制。凭借在模式识别技术上的领先优势,汉王有望在OCR识别、人脸识别等行业应用上迎来突破。预计公司2014-2016年净利润分别为1076万元、4199万元、8695万元,对应EPS分别为0.05元/0.20元/0.41元。鉴于公司未来几年的高成长性,给予汉王科技25.4元的目标价,对应15年估值127倍(PEG估值)。
随着公司治理的逐步改善,公司在OCR识别行业应用、人脸识别等领域的投入会加大,而这些领域远比通用市场的空间大。汉王目前拥有OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入等四大有行业应用的核心技术,平台型技术优势非常明显。汉王的短板在管理和营销,我们认为,目前公司治理正在发生积极的变化,包括在主营业务连续三年亏损之时引入新的职业化总经理、采用母子公司管理架构、实施子公司管理层持股计划等。随着公司经营越来越市场化,两块弹性较大的业务将脱颖而出:1)OCR和轨迹输入技术的行业应用存在突破可能。汉王科技原先在OCR识别上以通用产品(主要为2C业务,如e典笔)为主,行业应用(主要为2B业务)为辅。我们认为随着公司母子公司管理结构的逐步建成,汉王在行业应用上的投入会加大,如数据录入、票据识别、证照识别等。同样在轨迹输入领域,预计未来汉王在银行业、电信业等专业应用领域的开拓力度会加大。
2)人脸识别挖掘空间巨大。特别是随着国内安防需求的进一步提升,人脸识别技术凭借其非接触性和非强制性的优点,将在高清摄像头上的应用上得到迅速渗透。
催化剂:国内安防需求增加。
核心风险:管理架构调整进度低于预期。
高德红外:2014年q1业绩符合预期
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：刘深 日期：2014-04-21
我们认为公司2014年中期业绩符合预期。维持公司2014至2016年EPS分别为0.13元、0.24元和0.38元的预期,对应PE分别为137.x、74.6x和46.8x,维持“中性”投资评级。
2014年中期业绩符合预期:公司2014年Q1实现营业收入1亿、增长15.2%;归属上市公司股东净利润1505.4万,下降7.04%;实现归属上市公司股东的扣非后净利润为1496.3万,微增0.32%;实现EPS0.025元。同时,公司预告2014年中期归属上市公司股东的净利润变动幅度为-20%至10%,区间为4135.6万至5686.45,对应EPS区间0.07-0.09元,符合我们的预期。
持续加大研发投入:公司持续加大研发投入,导致研发费用同比增幅41.22%,超出同期收入增速26个百分点。这将为公司巩固竞争优势夯实基础。
红外焦平面探测器项目依然是关键:公司在2013年已经阶段性实现了从单一红外热成像企业到以红外热成像技术为核心的光电设备和系统产品研制生产单位的战略转变,但公司的红外焦平面探测器项目是公司未来成功与否的关键因素。所以,我们密切关注公司的非制冷性红外焦平面探测器项目的进展情况。
估值和投资评级:预计公司2014至2016年EPS分别为0.13元、0.24元和0.38元,对应PE分别为137.x、74.6x和46.8x,维持“中性”投资评级。
风险提示:红外焦平面探测器项目推进低于预期。