宏源证券：阿里上市 物流网络诉求加快

　　报告摘要：

　　阿里巴巴的商业定位表明，菜鸟网络是其未来主要孵化方向：阿里巴巴的商业定位是-电商、金融、云计算、物流和互联网增值服务。

　　商流、资金流和物流三流合一是其商业核心。www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，电商最成熟并已经完成上市。金融（支付宝）业务已经壮大，并未业界带来巨大冲击。但是其物流体系-菜鸟网络进展最慢，进展最慢。展望马云“天网+地网”商业生态帝国构思，物流网络将是其重点孵化的内容，将继续投入，并可能未来单独上市。

　　募集资金将由数百亿投入到中国智能物流网（CSN）建设：此次阿里募集218 亿美元。将有数百亿投入到物流网络建设。从草根研究表明，目前京东物流网络价值已经远在菜鸟网络之上，并且我们判断，下一步电商发展，物流网络能力至关重要。2013 年5 月，马云宣布投入3000 亿打造中国智能物流网（CSN）。此次IPO 后，阿里对物流网络投入将加快，至少将投入数百亿进入“地网”建设。

　　展望“地网”发展，现代物流网路空间巨大。菜鸟网络是“天网”+“地网”，发展要点是骨干网、云仓储、社区OTO、跨境电商物流等。

　　其中中国智能物流网（CSN）是投入的核心，8 大核心节点目前只有4 个，二三线将还要布局数百个仓储节点。干线物流在尝试高铁快运，其他铁路零担网络也非常具有价值。总之，物流网络将再起波澜。

　　投资建议：整体上在中国物流业标准化、信息化、智能化、集约化“四化”建设过程中，物流网络最具有成长价值。“物流网络”投资组合调整为：1、普洛斯进入战略变革的中储股份（600787），2、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通（002183）；3、铁路特种箱发展代表（并且唯一）铁龙物流（600125），4、跨境电商物流发展代表和地面物流网络代表的外运发展（600270）。5、农产品网络节点公司农产品（000061）。