兴业证券：IA？No！CPS！

　　投资要点

　　德国工业4.0将产生超过700万亿欧元的经济效果。德国正在努力开拓工业4.0，我们认为这对中国工业的发展未来具有指引性。工业4.0，是以智能制造为主导的第四次工业革命，该战略旨在通过充分利用信息物理系统（CPS），将制造业向智能化转型。工业4.0并非一朝一夕可以实现，除了大环境的日臻成熟，更需要IT、通信、自动化、机械制造等产业参与者通力合作、打造生态链。工业4.0的核心是通过传感器实现物联网带来的海量数据，从而降低成本、提高生产柔性化、提高产品可靠性和客户满意度。

　　美国计划通过15个“制造业创新中心”重振美国制造业。奥巴马政府为振兴美国制造业，提出设立15个制造业创新中心计划。我们认为，这是中国制造业转型升级的重要参考，也是未来高端制造在当下的重要投资线索。奥巴马政府已经设立5家制造业创新中心，并宣布1家中心竞标计划，包括：1）增材制造技术（3D打印）、2）轻质先进金属制造、3）数字制造与设计、4）下一代电力电子器件制造（宽禁带半导体器件）、5）先进复合材料制造、6）集成光子制造。2012年以来，我们沿着“对标美国制造业创新中心”的投资逻辑推荐了中航重机、钢研高纳和华工科技等标的。

　　中国加速推进两化融合，任重道远。中国制造业正面临巨大挑战，受到高端制造业向发达国家回流，低端制造业向低成本国家转移的双重挤压，因此，学习和借鉴发达国家的经验，具有十分重要的现实意义。中国目前正在考虑通过两化（工业化和信息化）融合的手段促进制造业持续向更高的水平发展，即中国版的工业4.0。资本市场近2年来将目光更多地聚焦于工业自动化（IA），但工业自动化仅仅是工业化的一个小部分，两化融合（中国版的工业4.0）将是未来的大趋势，该更多地关注中国版工业4.0（CPS）的发展带动的各行业发展机会。

　　投资组合：我们认为中国版工业4.0将带动一些板块的发展，我们首推工业自动化行业、软件行业、传感器行业和工业以太网行业相关标的。重点推荐公司包括华工科技、京山轻机、机器人、汇川技术、英威腾、汉得信息、鼎捷软件、东土科技和海得控制。

　　风险提示：投资增速及政策落实力度低于预期；市场竞争加剧超预期。