华泰：金融股将带动股指涨20%

　　周五(1月16日)证监会出了两融黑天鹅事件，在此之前，金融股表现非常强，我们的新华保险又涨了20%，锦龙股份也大涨，新大招、银行中的华夏、光大银行表现都不错。
　　证监会对中信证券、国泰君安、海通证券停止两融业务新开户三个月。是否意味着两融业务监管态度的转变？我们坚定认为中国改革可以带来中国经济的平稳增长，资本市场改革可以带来资本市场的崛起，金融的改革可以带来金融市场历史性的大的机遇。我们的观点不会变：监管层对股市是呵护态度，只是希望快牛走成长牛。
　　从本次国足亚洲杯小组赛的表现就可以说明改革的重要性，足球改革最先起步，也最先受益。其实资本市场改革13年下半年就开始，那时退市制度，新股发行制度，再融资制度，并购制度，都出现了大的变革，机会巨大。未来众筹、新三板，衍生品进一步激活，证券公司直投子公司也迎来变革。证券公司未来会更受益，我们认为证券依然是2015年龙头。
　　经过与两融相关部门的沟通，两融存量部分不会有大的变化。两融业务运作有三个步骤，一，开信用户，要申报资产状况，但之后不会因为赔钱取消新用户；二，签订合同，期限不能超过两年；三，融资融券协议不能超过六个月。证监会对于三家证券公司的处罚都是在协议，单笔业务没有进行强制平仓或者终止协议，针对这些行为进行处罚。
　　证监会新闻发布会所强调的50万的门槛，市场对此理解存在偏差和非理性的情况。这种非理性的情况是监管层所不愿意看到的。实际上目前市场基本没有泡沫，但短期内涨幅确实很大，证监会提前调控，希望不出现暴涨暴跌。经过我们调研以及与相关部门的沟通，两融存量业务几乎没有影响。从目前两融业务发展阶段看，未来两融余额在一年增长40%-50%是大概率的，预计2015年年底会达到1.5万亿的两融余额。退一步讲，即使两融余额不增长，证券公司的盈利也有40%，目前大型证券公司的动态pe不到30，估值上并不算高估，目前2.5倍的pb也不上泡沫，从底部上来，一年50%的收益也是大概率事件。
　　我们对中国的资本市场有信心，习主席也讲2015年是全面深化改革的关键一年，我们认为不会出现持续暴跌。我们预计2015年整个金融股可以涨30%，同时带动股市整体20%以上的涨幅。肖主席也在多个场合讲到资本市场未来的大机遇。可以从“极大”和“创新”两个方面理解未来资本市场的发展。首先，机遇空间极大，上证50ETF、原油期货、众筹、资产证券化、公司债等方面的进一步市场化。其次，资本市场的创新对于金融机构是加功能、加杠杆的过程，未来空间非常大。同时未来金融机构的利润空间也将进一步打开，证券公司不再是屌丝行业，已经开始向现代投资银行转型，激活和促进国企混合所有制改革，国企改革蕴藏着巨大的机会。