移动支付11只概念股个股价值解析
新大陆:移动支付软硬兼备,运维服务提振预期
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：段迎晟,文仲阳 日期：2015-01-12
投资要点
事件
公司正筹划购买江苏智联天地科技有限公司股权交易事项,2015年1月9日,与目标公司股东四川尚纬信息技术有限公司代表和钱志明(乙方)签《股权收购意向协议》,拟购目标公司55%股权,拟以支付现金方式向智联天地股东支付全部交易对价。
乙方承诺在签订正式协议后1年内以不低于总对价20%的现金增持新大陆股票,并承诺3年内不转让;乙方承诺,目标公司2015年经审计税后净利润不低于1500万元,2015年、2016年经审计税后净利润合计不低于3800万;2015年、2016年、2017年经审计税后净利润合计不低于7000万元。
近期公司事件:
1) 2014年12月30日,公司全资子公司福建新大陆自动识别技术有限公司,获支付宝(中国)网络技术有限公司10000套定制条码扫描枪采购订单。
2) 2014年12月29日,公司收到江苏省国际招标公司的入围通知书,告知公司确定为中国民生银行股份有限公司零售银行部快乐收终端设备项目(MPOS,基于移动终端的POS)的入围供应商。
3) 2014年12月,公司全资子公司福建新大陆自动识别技术有限公司,独家中标步步高商业连锁股份有限公司2100套二维码扫描枪项目。
主要观点
移动支付,可视为第三方互联网支付在移动互联网和物联网时代的特殊表现形式,亦是PC到手机,鼠标到手指,线上到O2O,以及固网到移动的转化过程中,最典型的演变结果;其或将是互联网金融创新模式中,发展路线较确定,行业集中度较高,企业规模较大且收益最为集中的环节之一,预计其发展将经历业务产品和运维服务两个阶段:
1) 软硬件一体化。二维码硬件识读设备和软件环境,享有“新兴市场+成熟产品”的绝好市场契机,从“哑终端”到“智能终端”的飞跃,使单纯完成支付行为的POS终端,升级成智能POS机,或将存在交互界面,融合物流跟踪,商户管理,商户和用户信息互通,以及App内嵌等综合功能,构建支付领域高成长系列产品。
2) 网络O2O闭环运营。二维码标签,实现线下到线上引流,营销和核销,有资讯传递,电子商品,电子票务和物流管理等主要应用,未来更具网络服务和运维创新空间,包括B2B2C的二维码O2O业务营销平台,集合销售工具,营销渠道,营销资源和营销管理等;食品溯源等物流管理,步入物联网核心领域等。在有效解决商户,用户,支付环境和物品等4方面综合一体化的过程中,依据数据和环境,提供服务,咨询和渠道营销等高附加值业务。
现阶段,二维码是O2O模式中最成熟和安全的“接口”,其兼容主动(软)扫描和被动(硬)扫描两种模式,本身不存在安全性问题。在监管部门出台的相关行业标准监管下,可通过完善扫码流程、机制解决,如在扫码设备上,通过安全监测、软件升级、设置密码等途径避免支付隐患。
公司信息识别和电子支付产品具备较高的市场份额和品牌影响力,在自动识别条形码、电子凭证和溯源应用等业务上排名大陆第1位,在金融POS产品等领域排名大陆前3位,更重要的是,上海翼码(公司股权占比35.96%),为公司二维码扫描产品提供运营和服务平台,其是全国业务规模最大,地域覆盖范围最广,运营管理体系最完善的二维码电子凭证的业务商与运营服务商,2013年推出的二维码营销服务平台“旺财”成功上线,在市场上得到不错的反响。
1) 具备从芯片到整机的硬件能力,以及软件营销平台,近期公司获得步步高,民生银行和支付宝等金融和互联网行业用户的订单,充分体现在二维码及其智能识读设备上的比较优势,未来市场空间巨大;拟收智联天地,一方面凭借公司二维码识别优势,帮助其在快递移动智能终端市场获得较快增长,依靠其对快递行业的深入理解和客户资源,拉动二维码识读模组、MPOS等产品销售,带来明显业绩贡献;另一方面,智联天地的移动互联网业务与公司的二维码O2O营销业务将产生很好的业务协同作用。
2) “旺财”目前签约商户数近1.9万个,营销活动超12.4万次,个人参与人数超过7920万次,已成O2O营销的典范平台,未来凭借稀缺性和延展性,在二维码支付闭环之后,提供更广阔的运维服务空间。
看好公司软硬件产品优势及其巨大的市场空间,以及现阶段O2O模式运维雏形下,未来广阔的运维服务空间,具备长期投资价值。
风险提示
宏观经济环境恶化,移动近场支付市场拓展不达预期,以及互联网金融创新推进不达预期的风险。
业绩预测和估值指标
预计14/15/16年公司净利润为2.83/4.35/6.30亿元,对应EPS为0.54/0.84/1.21元,同比增长28.37%/53.71%/44.84%。14/15/16年的动态PE分别为48.22/31.37/21.66倍,给定“强烈推荐”评级。
恒宝股份:业绩符合预期,税控盘业务有望超预期
类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：蒯剑,胡誉镜 日期：2015-02-06
核心观点
恒宝股份公布业绩快报,基本符合预期:2014年实现收入15.7亿元,同比增长24.1%,归母净利润2.94亿元,同比增长46.6%,与此前我们预期的3.03亿元相似,符合三季报预测的40%-60%增长区间。Q4单季度收入5.5亿元,同比增长19.7%,归母净利润1.13亿元,同比增长39.5%。
税控盘业务毛利高,有望超市场预期:恒宝是总参指定的5家厂商之一,近期接获20万只订单,盈利水平高,全年业绩贡献有望超市场预期。营改增新增12000万税控盘商户,潜在替换需求也高达1400万,市场空间巨大。
移动支付将迎来高增长:海外NFC支付业务在苹果拉动下进展顺利,通信SWP卡可能今年会有爆发,电信即将开始招标,采购量约9000万张,恒宝约占30%份额。此外,恒宝也是联通SWP卡的最大供应商,移动的主要供应商,将受益于运营商SWP卡需求的增长。此外,市场普遍把卡商当做单纯的硬件制造厂商,我们认为,卡商最核心的价值在于卡的COS操作系统。
金融IC卡业务未来两年仍将快速增长:金融IC卡发卡量明后两年的增速都在30%以上,将拉动恒宝的金融IC卡出货量,此外,恒宝在后续上量的股份制银行、农合银行等份额高,有望获得超越行业增速。
积极探索转型提升估值空间:公司将在互联网金融、移动支付和信息安全三方面加强软件和服务相关布局,并积极运用外延式手段提升扩张速度。从硬件向软件、服务的转型天然蕴含着估值水平的提升。
财务预测与投资建议
我们预测公司2015、2016年每股收益分别为0.60、0.85元,根据可比公司估值,我们给与公司2015年34倍市盈率的估值水平,对应目标价为20.4元,维持买入评级。
风险提示
税控盘推广不达预期;国内移动支付市场拓展不达预期;金融IC卡的发卡量增速不达预期。
天喻信息:股权激励确保团队稳定,教育信息化取得积极进展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：胡路 日期：2015-01-07
报告要点。
事件描述。
2015年1月5日,公司发布公告称,公司于2015年1月4日与人教数字出版有限公司签订了《人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发协议》,公司成为“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”开发商。此外,公司于2015年1月5日第六届董事会第八次会议审议通过《关于子公司股权激励框架方案的议案》,公司拟通过制定、实施子公司员工股权激励方案,促进新业务快速发展。
事件评论。
教育信息化取得重大进展,提供收入增厚同时提升教育云运营能力:公司此次承建“人教数字教材(教师版)应用软件客户端软件系统开发项目”,显示公司教育信息化业务取得重大进展,将对公司产生积极影响,具体而言:1、此项目中,公司在未来若干年内将按照“人教数字教材(教师版)”销售收入一定比例收取系统开发和技术服务费,有助于为公司提供持续稳定的现金流收入,实现公司收益最大化;2、公司可以借此积累教育云内容开发经验,为公司后续由教育云技术提供商向平台运营商转变做准备。
股权激励有助于稳定子公司团队,加快公司转型步伐:公司此次制定子公司股权激励方案,旨在稳定子公司核心管理、业务人员团队,充分调动员工积极性,在公司主营智能卡业务依然维持快速增长的战略机遇期,推动公司新业务加速发展,促进公司由智能卡硬件制造商向软件服务提供商快速转型,以此打造公司长期可持续发展能力。
智能卡行业维持高景气,服务业务支撑公司长期发展:目前金融IC卡、移动支付卡处于高速发展期,支撑公司所处的智能卡行业维持高景气。此外,公司服务业务持续发力,奠定公司长期成长基石,具体而言:1、2014年公司承接多个省市“无线城市”平台建设和支撑项目,“无线城市”业务加速发展;2、区域教育云市场拓展顺利,教育云持续取得新突破;3、垂直行业定制战略取得积极成效,移动支付服务业务稳步发展。不仅如此,公司积极布局可信终端、税控、电子商务业务,后续有望逐渐成为公司新的收入和业绩增长点。
投资建议:鉴于公司教育信息化进展顺利、股权激励有助于稳定团队加快公司转型步伐,我们看好公司后续发展前景,预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.25元、0.42元、0.61元,维持对公司“推荐”评级。
证通电子:金融POS支付为公司带来业绩提升
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2014-12-18
投资要点
金融信息支付安全产品领先者。公司一直深耕金融信息支付安全产品领域,公司主要从事加密键盘、自助服务终端、电话E-POS、公共通讯终端等产品的生产与销售。公司基本确立了将POS 机列为公司未来重点发展的产品。
POS 产品继续提升公司业绩。公司在传统电话POS 的基础上,新开辟了基于第三方支付的金融POS,公司一直主推的IC 卡POS 应用市场预计也较为广阔,主要应用于小微消费领域的支付终端,目前各类银行和电商的“钱包”类产品都必须有一个IC 卡POS 构建的这样一个应用场景;还有一类占比相对较小的是一种智能POS,这是一种适用于高端商户的综合管理营业工具,最后一类是创新型POS,包含指膜,二维码识别等相关领域的支付。
二维码扫描支付给公司带来爆发式增长预期。目前移动支付终端的争夺主要集中在二维码支付和NFC的较量上,前者由电商主推,后者受到银联和商业银行的力捧。就产品的安全、便捷、以及推广和对硬件要求等几个方面综合分析可知,二维码支付很有可能领先于NFC,快速实现连通线上和线下交易支付。二维码支付这种新型方式将在小微、连锁等零售领域得到快速推广。这场由电商主导的线下二维码盛宴中,公司将极大受益,首先是二维码支付必须依赖专业性较高的支付终端保证安全性和商业营业特性,其次目前应用的POS 机不能支持二维码识别功能,电商要推进二维码线下拓展必须大量铺设新的二维码支付POS 机,庞大的市场份额给公司带来业绩爆发式增长的机会。
估值与评级:我们看好金融POS 新增的利润贡献以及E-POS 产品在传统产品升级改造背景下,业务将出现恢复性增长的机会,在不考虑二维码支付终端的情形下,我们预计2014年、2015年、2016年公司净利润分别为7700万元、1.2亿元和1.5亿元,EPS 分别0.30元、0.48元、0.59元,对应PE 分别为61倍、38倍和31倍,首次给予“买入”评级。
风险提示:金融POS 以及二维码支付POS 市场推广不及预期。
同方国芯:智能卡和特种IC设计领导企业
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：董瑞斌,陈平 日期：2015-02-15
半导体产业宏观环境:政府大力扶持、市场快速扩张。(1)国家对于半导体行业的扶持将有力地促进整体行业的发展。具体包括市场空间和产业资金的扶持,最明显的例子是二代身份证全部采用国产芯片,设立1200亿元半导体产业基金;(2)中国半导体市场高速发展,外部需求的扩张将有效刺激国内半导体行业的成长;(3)公司为国内优质的芯片设计企业,看好公司在政府扶持及本国半导体市场高速增长背景下的发展前景。
掌握芯片设计环节核心竞争壁垒:强大的研发能力,相关产品供应商资质。(1)芯片设计企业的传统核心竞争力包括市场战略和研发能力;(2)研发能力的关键在于专业的设计人才,目前国内芯片设计企业人才缺乏较严重,而同方国芯拥有行业内相对领先的研发团队资源;(3)从智能卡和军品市场来看,它们主要涉及垄断性行业,市场战略相对不重要,关键在于获得供应商资质;(4)公司的政府背景融合高校科研实力,斩获军用特种集成电路和智能卡芯片领域众多供应商资质。
从具体发力点看,短期内看好智能卡芯片及军用FPGA国产化替代,长期内看好公司智能卡相关智能终端芯片及可编程器件军转民市场。(1)短期内:看好金融IC卡、SWP-SIM卡芯片国产化替代,以及4G SIM卡、居民健康卡、二代居民身份证芯片出货量增长;同时军用特种集成电路受益军队信息化建设、军品采购自主可控的政策推动,预计将保持快速增长;(2)长期来看,与智能卡相关的智能终端(如POS机等)芯片、功率器件等市场、可编程器件军转民市场潜力更加巨大。
给予“增持”评级。我们预计同方国芯2015-2017年销售收入分别为15.21/18.98/24.38亿元,对应的净利润分别为4.26/4.99/6.38亿元,对应的EPS为0.70/0.82/1.05元。我们采用分部估值法,给予公司12个月目标价36.26元,对应2015年51.8倍PE,对应市值220亿元。给予“增持”评级。
主要不确定因素。国微电子军工产品业务不透明带来的估值误差。
新开普14年报及收购点评:收购迪科远望巩固校园龙头地位,校园O2O加快
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：尹沿技 日期：2015-02-16
一、事件概述.
1、公司公布2014 年年报,实现营业收入3.15 亿元,同比增长42.59%,净利润3776万元,同比增长52.89%;2、公司拟以3.2 亿元价格通过发行股份和支付现金的方式购买迪科远望100%股权,收购市盈率为16 倍;3、公司公告2015 年一季度业绩预告。
二、分析与判断.
业绩符合预期,主营业务稳定增长.
公司营收同比增长42.59%,主要来自校园和企事业领域增长,其中,校园领域收入1.55 亿元,同比增长42.19%,企事业领域收入5912 万元,同比增长63.3%。同时,2014年,公司持续引入互联网人才,优化产品研发队伍。我们认为,15 年依托产品持续创新和经营模式改善,公司主营业务将保持稳定增长。
收购迪科远望,巩固校园一卡通龙头地位,大股东参与增强信心.
迪科远望是重点覆盖北京高校的校园一卡通企业,服务本科院校达66 所,其中覆盖北京地区32 所高校。我们认为,收购完成后,公司在国内校园一卡通领域的龙头地位将得到巩固,为公司校园移动互联网业务的拓展和商业模式的探索奠定了坚实的基础。本次交易配套融资70%由公司10 名创始人高管参与,彰显公司对发展前景的信心。
校园O2O 社区平台“玩校”推进顺利,未来将整合更多资源.
报告期内,公司校园O2O 社区平台“玩校”推进顺利,已完成30 所高校上线。目前已在北京交通大学、北京邮电大学、华东师范大学、郑州大学、长春工业大学、上海中医药大学、东北林业大学、四川师范大学、成都理工大学、西南石油大学、河南工业大学、河南师范大学、江西农业大学等近30 所高校上线推广。后续公司将通过自主经营或与运营商、互联网企业等拥有企业资源和服务渠道的企业合作,长期来看,通过整合线下资源,校园O2O 平台将实现学校、学生和服务商共赢。
一季度亏损为季节性因素,经营平稳进行.
公司一季度业绩预告预亏0-500 万元,主要是季节性因素导致。公司目前经营平稳,主营业务收入较上年同期持续保持稳定增长,无须担心。
三、盈利预测与投资建议.
预计公司15-17 年的EPS 分别为0.32、0.48 和0.64 元,我们仍看好公司校园O2O 社区成长性预期,维持公司“强烈推荐”评级。
四、风险提示:1、组织架构的挑战;2、用户增长不及预期。
东信和平:“小银联”的平台稳步推进,一步一个脚印
类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：马军 日期：2014-11-13
事项
公司日前公告城联数据进展,与通卡公司、澳门、京东等合作
主要观点
1、坚定看好未来公司“小银联”的平台价值,市值被低估
我们看好公司子公司城联数据缔造成未来小额支付的“小银联”,公交是移动支付最大的应用场景,城联的平台价值在巨头的争夺中放大。城联数据成立的目的主要为各城市通卡公司提供基于TSM平台的城市一卡通移动支付应用及相关服务,公司目前取得了住建部的通卡行业唯一一级TSM平台建设运营资质。作为平台型公司的可参照的企业:滴滴打车上一轮估值35亿美金,快的打车上一轮估值10亿美金,无论是使用频率和受众,立足与公交的通卡行业要远超过出租车行业。
2、“小银联”的平台稳步推进,一步一个脚印
我们的长远逻辑已经在逐步兑现:卡商积极拥抱行业变化,转型身份认证安全的技术提供者和平台方案提供商。未来卡商一方面可以与互联网厂商、电信运营商和银行合作提供技术方案。另一方面可以打造细分资源型行业TSM平台,进行运营管理,在未来的移动支付千亿级市场中占据一角。日前公司公告了与通卡公司和互联网厂商的合作:
正式发布行业首个部级城市一卡通移动支付TSM平台。
与深圳、青岛、舟山等20多个内地城市通卡公司。
与互联网企业的合作,城联数据与京东商城签署了战略合作框架协议。(主要合作增值业务部分,与京东虚拟运营商和终端方面进行合作)
走出大陆,与澳门签订合作协议。
市场之前一直对公司平台是否能够搭建起来存在疑虑,公司目前平台的进展是非常快速的,超出我们的预期。回顾城联的发展历史,2013年12月成立获得住建部的授权,不到一年的时间已经完成了平台系统的搭建,引进了中国电信、京东等合作企业,并在和移动等多个企业积极接触,同时接入了包括深圳在内的20个城市,并走出了大陆引入了澳门,政治意义显著。
我们认为随着公司移动支付平台逐步成形,公司的市场将至将被充分认识。综上所述,我们预测公司2014、2015和2016年的EPS为:0.21、0.37和0.6。维持推荐投资评级。
风险提示:城联数据进展低于预期;传统行业降价风险。
卫士通2014年年报点评:迈入跨越式发展新阶段
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-02-17
业绩高速增长。2014年,公司实现营业收入12.36亿元,同比增长60.45%;净利润1.19亿元,同比增长62.17%,EPS0.55元,考虑收购三家公司仅第四季度并表,业绩基本符合预期。
全面转型安全服务与集成厂商。2014年公司安全服务与集成业务收入6.96亿元,占总收入54.13%,已成为主要收入来源。该业务收入同比增长80.39%,远高于单机产品和系统产品。预计信息安全政策有望紧随《国家安全战略纲要》出台,政策自上而下将带动大规模的信息安全集成项目需求释放。公司资质齐全并通过收购整合完成了信息安全产业链全覆盖,成为“大安全”集成服务厂商,将最大程度受益政策红利。
有望借助行业拓展实现跨越式发展。2014年信息安全政策已经在电信、金融、军队等重要行业全面铺开,《工业控制系统信息安全》国家标准也已经制定完成,预计将于2015年开始实施,将为公司行业拓展奠定良好的政策环境。公司已在北京设立全资子公司,承担大行业解决方案策划、应用性研发、渠道销售等职能并发挥服务平台作用,有助于其加强行业深度互动,通过行业拓展实现跨越式发展。
安全手机业务放量在即。公司与中国移动研究院合作联合研制智能安全手机及后台密钥管理系统,目前已通过商用密码产品技术鉴定评审,获得商用密码产品型号,今年将开始向民用市场大规模推广。同时公司针对国家涉密人员、军队、公安民警等安全性要求更高的保密手机已于2014年下单研发,公司明确2015年度实现销售收入目标亿元以上,预计该产品总需求预计接近千万人次,将大幅提升业绩弹性。
投资建议:预计公司2015-2016年EPS分别为0.99和1.66元,公司是A股唯一的信息安全国家队,将是国家意志的最佳执行者,今年将是安全手机放量和大型涉密项目落地的大年,业绩弹性极大。作为电科集团旗下的信息安全平台,后续资产整合的空间也非常大。我们维持“买入-A”投资评级,3个月目标价100元。
风险提示:安全手机业务拓展不及预期;政策不及预期;系统性风险。
国民技术:RCC移动支付立项稳步推进,彰显国家力推决心
类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-11-04
投资要点:
RCC移动支付技术标准立项稳步推进。10月29日,工信部网站上对《手机支付基于2.45GHzRCC(限域通信)技术的非接触射频接口技术要求》等9项通信行业标准进行了报批公示,其中主要包括了RCC技术的非接触射频接口、智能卡、读写器终端、可信服务管理平台等技术要求和测试方法,公示截止日期为11月13日。这是继工信部8月26日对2.45G/13.56MHz双频POS技术的两项国家标准计划征求意见之后,对RCC移动支付技术标准立项的再一次推进。
RCC技术立项彰显国家力推国有自主知识产权技术决心。RCC技术是由国民技术所主导的研发的技术,我国拥有完全自主知识产权,对RCC技术与产业链具备主导能力;而NFC作为国际主流移动支付标准,Nokia、SONY、NXP、VISA等海外厂商几乎完全垄断了核心技术专利。国家现在把信息安全放到了国家战略高度,RCC技术标准立项的逐步推进彰显国家力推国有自主知识产权技术的决心。
RCC一旦放开成为移动支付标准之一,公司受益弹性巨大。RCC采用的是全卡方案,其对于没有NFC功能存量手机优势明显,如iPhone5/5s、小米4等。
目前国内只有公司与厦门盛华(港股精英国际子公司)具有技术和专利储备。
目前在规模不够大的情况下,2.45GSim卡价格在70-80元,POS机模组价格大约为50元。未来随着量产扩大,价格与成本可望大幅下降。RCC一旦成为移动支付标准之一,我们按照15%的渗透率进行测算,该业务有望给公司带来4.5亿净利润,受益弹性巨大。
维持盈利预测,维持买入评级。我们维持公司14-16年EPS分别为0.09元,0.43元,0.69元的盈利预测,目前股价对应市盈率为316X、65X、40X。考虑到公司主导的RCC技术如果能够实现突破,那么公司的总市值空间将有望达到198亿,维持买入评级。
中科金财:年报符合预期,业务布局逐步落地
类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：赵成 日期：2015-02-25
事件:
公司2月16日晚间发布2014年度业绩报告称,2014年年度营业收入同比增加7.39%,归属于母公司所有者的净利润同比增38.70%。公司同时公布2014年年度利润分配预案,拟每10股转增10股派0.60元。
主要观点:
1、公司2014年各项经营数据平稳有序,符合预期。
公司2014年营业收入10.98亿元,同比增加7.39%;归母净利润7770.29万元,同比增加38.70%。营业收入及净利润的增长主要得益于公司在智能银行整体解决方案业务上的快速发展,公司继续大力推进互联网金融、互联网综合金融服务业务,扩大收入规模。净利润增幅更大主要因公司三费的大幅降低,其中销售费用同比减少39.04%,主要因公司营销网络建设完成,销售人员减少且本地化复用所致。经营活动产生的现金流量净额较上年增长61.65%,主要系公司扩大销售、增加收款、有效控制费用等因素综合影响所致,公司同时公布利润分配预案,向全体股东按每10股转增10股并派发现金红利0.70元(含税),这充分说明,公司2014年各项经营数据平稳有序,交出了一份较好的答卷。
2、智慧银行及互联网金融业务是公司业务的核心。
公司围绕以“智能银行整体解决方案及互联网金融”为核心业务的发展战略,目前在所处细分领域的市场地位、核心技术、业务协同、政策扶持等方面已取得一定的领先优势。为了强化优势地位,公司在以下方面采取了相关措施:(1)通过公司的优势产品个人ATM机及票据ATM机,公司可以实现将传统重资产的银行网点转变成智能的、自助的、24小时的、轻型银行网点的目标。(2)通过外延式扩张,如收购天津滨河创新公司,布局城商行、农信社等小型银行领域,将智慧银行业务深入到社区、村镇等传统银行布局的盲点,滨河创新已于2014年12月和公司并表,预计2015年将对公司净利润有较大的提升,同时我们预计公司未来在外延并购领域仍然值得期待。(3)与海淀区政府合作成立“北京中关村互联网金融信息服务中心有限公司”,针对中关村地区的中小企业开展征信业务和互联网综合金融服务业务,公司敏锐的察觉到互联网对传统银行的变革,积极布局互联网金融及大数据分析,通过数据分析实现精准营销,为各方带来更多价值。
3、参股中科环嘉,有望实现再生资源领域O2O闭环。
公司与再生资源龙头企业大连环嘉集团合资成立中科环嘉电子商务有限公司,中科金财的参股比例为20.1%。中科环嘉主要为再生资源领域的行业客户提供全方位服务,帮助传统的再生资源企业与从业者通过互联网技术,实现再生资源领域的线上线下交易,为产业链上下游企业提供征信、资产证券化等多种创新金融服务模式,以及便捷、安全、高效的融资渠道,双方试图将中科环嘉打造成国内最大的再生资源供应链金融综合服务平台,推动建立再生资源电子商务行业标准。再生资源是互联网企业很少涉足的一个领域,公司此次布局有望实现再生资源领域的第一个O2O闭环,未来成长空间巨大。
4、投资建议
考虑到公司智能银行推进、征信业务平台搭建、外延式扩张等因素,我们预测公司2015-2017年ESP分别为0.85、1.12和1.48,对应PE为101.20、76.86和57.90倍,在计算机行业属于偏高水平,我们给予“推荐评级”。
风险提示
国家经济下行风险加大
行业信息化速度低于预期
石基信息:携手淘宝,构建全新O2O生态圈
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-02-10
国内酒店信息化行业龙头。公司是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一,目前拥有“石基”和“西软”两个品牌,在中国酒店行业处于优势明显的领先地位,在五星级酒店市场占有率超过80%,中高星级酒店客户数超过5000家。
逐步实现“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,向平台运营商转型。近年来,公司从最初专注于酒店行业信息化逐渐进行上下游、跨行业扩张,围绕其战略方向通过外延式收购不断完善其“酒店+餐饮+零售”的大消费布局,从软件提供商向平台商转型核心技术精准卡位,引导模式变革。公司在酒店领域的直连技术可以实现系统之间的数据交换,实现预定自动化;在支付环节的收单一体化技术将酒店收银系统与银行收单系统连接起来,通过专线方式与银行网络联网进行电子交易,节省了录入和对账的人工环节,提高服务品质和收银效率。直连技术和收单一体化技术大大简化工作流程,节约用户成本,代表行业发展趋势。
助力淘宝打造新旅游生态圈。2014年3月,公司公告了与阿里签署《战略合作协议》,双方就淘宝旅行与酒店信息系统直连、淘点点与餐饮信息系统直连、支付宝与石基产品渠道推广方面达成全面战略合作共识,共同开拓酒店餐饮O2O市场。公司掌握国内大量酒店CRS、PMS系统的核心数据接口,并拥有直连的技术能力,这一技术优势将成为淘宝旅行的重要一环,帮助淘宝建立起“直连+后付”的新旅游生态圈,并获得分成收入,空间巨大。
投资建议:公司作为国内酒店行业信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张大消费版图,目前已经在酒店、餐饮、零售和支付等领域实现布局,客户资源丰富。淘宝入股公司充分证明了其在大消费领域的卡位优势。公司有望利用其在大消费端的卡位帮助淘宝构建起“直连+后付”的新旅游生态圈,在这一过程中实现分成。暂不考虑公司的分成收入,我们预计2015-2017年EPS分别为1.46、1.77、2.12元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价125元。
风险提示:淘宝旅游发展低于预期风险,新建酒店速度放缓导致订单减少风险。