清洁煤炭板块10大概念股价值解析
个股点评：
龙净环保:大气治理公司翘楚,环保股中的蓝筹
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐颖真,郁威 日期：2014-12-16
超低排放有望带来火电厂提标改造的新高潮
11年版火电厂排放标准带来了存量火电环保改造高潮,由于达标排放的大限是14年7月,此前市场担心大气治理公司景气度开始下降,但“雾霾”问题并未解决,14年9月发改委颁布《煤电节能减排升级与改造行动计划》要求2020年前东部省份煤机达到燃机排放标准,对中部和西部省份也有不同要求,因此我们认为超低排放是发展方向,未来2年行业市场规模不会明显下降。
龙净是大气治理行业最优秀的公司
公司提供火电厂烟气处理一站式服务,除尘领域市场占有率第一,脱硫和脱硝行业前五,总收入规模行业排名第一;超低排放涉及除尘/脱硫/脱硝等诸多环节,和同业相比公司业务线最全,这有助于公司在火电厂超低排放的竞争中胜出,我们预计在行业增速温和的情况下公司的市场份额有望进一步提升。
钢价回落/火电厂盈利创历史新高/持有的广州发展股权大幅增值
钢材价格过去一年下跌15%,有助于公司毛利率提升;火电厂盈利处在历史最高点,有助于公司回款和要价;公司12年参与广州发展增发4,370万股近日出售获得税后收益约4,684万元;公司于14年9月再次实施员工激励,该激励以购买公司股票的形式实施,迄今尚未建仓。若建仓,有望对股价形成一定支持。
估值:上调目标价至44.1元,上调评级至“买入”
基于上述原因,我们将2014/15/16年EPS预测从1.20/1.24/1.13元上调至1.28(若包含0.11元出售广州发展的一次性收益则为1.38元)/1.47/1.49元。我们看好行业景气度提升对公司的利好,因此将评级从“中性”上调至“买入”,基于2015年30倍PE(参考行业平均水平)得到新目标价44.1元(原27.1元)。
国电清新员工持股计划草案点评:全民皆兵,向前进
类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：汪洋 日期：2014-12-16
事件:
12月13日晚间,国电清新公告员工持股计划草案:拟向不超过374名员工发布持股计划,涉及标的股票数量不超过915万,涉及股份数占公司总股本的1.72%,向员工筹集资金总额上限为5000万元,同时整个集合资产管理计划上限为2亿元,优先级计划份额和次级计划份额的目标配比3:1。
点评:
员工持股叠加股权激励,全民皆兵!此次员工计划草案公告,公司拟向员工发布持股计划,涉及股票数量不超过915万元,涉及股份数占公司总股本1.72%。这次员工持股计涉及员工374名,占员工持股计划(草案)公告前一日公司员工总数的64.75%。具体到激励名单,此次员工计划激励的重点对象在公司366名普通员工,而8名董事、监事及高级管理人员仅象征性参与持股计划。此前的股权激励方案草案的重点激励对象在公司董事、高级管理人员、公司业务(技术)骨干人员等86人。因此,员工持股叠加股权激励草案,极大扩大公司激励对象覆盖范围,有望在公司形成全民皆兵的工作氛围,普通员工利益与公司未来发展形成正反馈效应。一心向前进!根据此前的股权激励草案所拟定的行权条件:以14年为基数,15-17年归母扣非后净利润增速不低于85%、170%、270%。股权激励行权条件高,按照我们测算14年公司归母净利润为2.7亿元,以此为基准,公司15-17年三年净利同比增速为85%、45.9%、37%,三年复合增速为54.7%,17年公司将形成超10亿元净利润水平!公司在这个时点发布员工持股计划,员工利益与公司高管利益、公司股东利益趋于一致,将有力提升股权激励方案成功行权的可能性。如何给业绩插上高飞的翅膀?
1) 短期内:脱硫改造EPC 订单有望爆发,内生支持今、明两年业绩增长。根据脱硫EPC 历史工程及改造规划,预期今、明两年将会是公司脱硫除尘EPC 改造大年,短期内脱硫改造EPC 订单有望爆发。截止到10月份,公司签订的EPC 订单达5.5亿元(其中脱硫EPC 改造较多),预计今年脱硫EPC 的收入大概在8个亿。公司EPC 工程的执行能力在20个左右,因EPC 工期较短,预期明年项目承接能力达40-50个。公司今年投运的脱硫BOT 项目包括西山武乡(14年4月)、大唐石柱(14年7月)、乌沙山(14年6月)、脱硝BOT 项目包括大唐石柱、大唐运城、西山武乡项目,这些项目明年将贡献全年业绩,这将是公司明年增量业绩的一个贡献。因此,EPC 改造订单预期放量+执行能力提升、运营项目投产,内生性增长是公司今明两年的业绩高速增长的主导因素。
2) 长期:外延扩张可能成为公司发展的超预期因素。从公司前期公告看,公司拟出资1亿元与盈富泰克、北京工程咨询公司、锦江集团等四家公司发起设立专项产业基金,基金规模为2.53亿元,公司出资占比为39.53%,我们强调前期产业基金的成立实际上是公司筹划外延拓展的表征。此前股权激励给予公司外延式并购一个良好的时间窗口,我们强调公司未来增速的超预期体现在公司外延式转型扩张的超预期!投资建议:维持增持评级。我们预测公司14-16年EPS 为0.51、0.94、1.42元,对应PE 为54X、29X、19X。
我们认为:公司员工持股计划叠加先前股权激励方案,员工、高管与股东利益趋于一致,有力支撑公司短期EPC 订单的预期放量和长期外延扩张的业务多元转型。按照17年10亿元净利润水平,同时给予合理估值20倍,公司市值有望达200亿。
风险提示:外延并购低于预期;脱硫脱硝业务不及预期等。
中电远达:大气治理龙头,持续稳健
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张鹏,刘斐 日期：2014-11-13
公司是中国电力投资集团下面的环保业务平台,中国电力投资集团是中国五大发电集团之一,拥有发电装机容量9000 万千瓦左右, 其中火电占比55%。公司2012 年开始实行资产重组,卖出了之前的电力资产,置入了现在的水务、催化剂等板块。截止2014 年中期,公司环保工程收入、脱硫脱硝特许经营业务和催化剂业务的营业收入比重分别为55%、26%和16%,毛利润分别为43%、24%和31%。
关注1:工程业务有望继续快速增长
公司刚刚经历过一个脱硝工程高峰,根据2011 年发布的《火电厂大气污染物排放标准》,2014 年7 月1 日之前各火电厂的排放标准要满足新要求。因此从2013 年开始,公司工程业务保持了较快速度增长。但随着各电厂氮氧化物的排放标准达标,公司脱硝工程订单三季度开始下降。长远来看,公司增长源于国家对大气污染物的深层次处理,例如广东省提出的“超洁净排放”等政策,我们预计公司工程业务依然可以保持相对较快的速度增长。
关注点2:催化剂业务技术优势明显
催化剂板块2013 年和2014 年上半年增速很快,主要原因在于根据《火电厂大气污染物排放标准》, 2014 年7 月1 日之前要执行新的排放标准,由此推动了催化剂行业的发展。未来新增市场增速下降,主要靠换装市场的份额支撑。公司催化剂业务竞争力较强,已经引进世界知名公司美国科美特克公司(CORMETECH)脱硝催化剂专有技术。科美特克蜂窝式催化剂制造技术全球领先,产能全球第一, 拥有丰富的生产经验。催化剂业务主要客户一半是中电投集团的电厂另一半来源于市场,未来催化剂的市场份额仍然有望扩大。
关注点3:特许经营稳健提升.
公司火电厂脱硫加脱硝特许经营共计拥有2000 万千瓦的装机容量,目前脱硫电价大概1.5 分,脱硝电价大概1 分钱。公司主要以收取脱硫/脱硝电价的方式运营。公司之前的项目基本上都是大股东中国电力投资集团控制的电厂。未来公司主要依靠自身的力量进行业务拓展,今年跟内蒙古国电能源投资有限公司乌斯太热电厂、新丰热电厂签订《烟气脱硝特许经营合同》,新增脱硝特许经营装机规模1200MW,占公司已装机容量的5%。由于很多电厂都是自己运营脱硫脱硝装置,因此公司这部分业务快速增长可能性不大,我们预计未来保持10%左右的增长水平。
关注点4:公司综合实力强劲,资源获取能力强.
2014 年5 月,公司与邯郸市政府签订框架协议,将在环境治理等领域开展全面合作。公司负责具体的方案设计,邯郸市政府以各种形式支持公司参与邯郸市的环境治理工作。目前公司正与各家企业协商具体的环保工程方案,这一案例成功后,具有较强的可复制性。公司将转型环保综合服务提供商。
结论:我们认为,公司工程业务板块和催化剂板块将面临暂时的业务下滑,但长期仍然值得看好;特许经营板块持续稳健增长。公司2015 年募投项目即将投产,净利润增长仍有保证。我们预计公司2014-2016 年的每股收益分别为0.68 元、0.75 元和0.82 元,对应PE 分别为31X,28X 和26X,首次关注给予公司“推荐”评级。
三聚环保:业绩符合预期,高增长有望延续
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超,余嫄嫄 日期：2015-03-16
投资建议
公司发布14年年报,归属上市公司股东净利润4.02亿元,同比增长96.48%,EPS0.79元,业绩符合预期。公司在手订单充裕,通过垫资开发客户需求,引入租赁公司加快自身资金回笼,业绩有望保持高增长。1月份七台河项目成功投产则有望作为示范工程在15年进行推广。同时,公司悬浮床加氢项目也有望在15年投产,意义重大。不考增发摊薄,预计15-17年EPS分别为1.49元、2.23元和3.14元,当前股价对应PE分别为20倍、14倍和10倍,维持“推荐”评级。
投资要点
事件:公司发布2014年年报和2015年一季度业绩预告,2014年公司实现收入30.10亿元,同比增长150.65%,归属上市公司股东净利润4.02亿元,同比增长96.48%。EPS0.79元。2014年公司利润分配方案为每10股转增3股派1.00元(含税)。公司同时发布2015年一季度业绩预告,预计盈利9300万元-10000万元,同比增长202.35%-225.11%。
业绩符合预期,高增长有望延续:2014年公司实现收入30.10亿元,同比增长150.65%,归属上市公司股东净利润4.02亿元,同比增长96.48%,业绩符合预期。从毛利率数据上看,综合毛利率为31.42%,同比有下降了12个百分点,主要是受大庆三聚项目影响。根据公司披露的数据,大庆三聚苯乙烯和新戊二醇实现毛利约7238万元,收入为5.83亿元,受油价下跌等因素影响,毛利率仅为12.42%。公司能源净化综合服务收入16.50亿元,同比增长201.36%,工程业务收入大幅增长。应收账款周转天数为169天,同比减少71天,应收账款回款加快,反映到从现金流量表数据上,公司14年经营性现金流净流入3.19亿元,大幅改善。目前,公司在手未执行剂种销售合同及重点项目合同金额21.61亿元,在手待执行订单金额逐渐增加。公司通过BT等模式帮助焦化企业进行改造提升企业盈利,解决了焦化企业前期资金问题。同时,引入融资租赁公司,加快公司本身资金的回笼,业绩有望保持高成长。一季度业绩预告增长202.35%-225.11%,符合我们对公司未来成长性的判断。
七台河项目是模版工程,未来将在全国范围内推广:七台河项目包括了三部分,第一阶段制甲醇和第二阶段制LNG已经投产,第三阶段为费托合成和悬浮床加氢。七台河示范项目改造后盈利能力很好,是未来的样板工程,有望在15年推广开来。国内百万吨级大型焦化企业近200家,市场空间广阔。同时,七台河项目一二阶段投资额度为数亿元,三阶段费托合成和悬浮床加氢投资额度预计18-20亿。单个客户持续深入合作,有望给公司带来非常高的收入规模。除此之外,三聚致力于生产自主催化剂,未来费托合成和悬浮床加氢项目一旦建成,对传统剂种的销售能够起到巨大的提振作用。
美国页岩气脱硫市场广阔,15年有望贡献业绩:随着公司首套“一站式”脱硫服务示范装置在美国页岩气脱硫领域的成功试运行,以及在国内天然气、油田伴生气、沼气等应用领域脱硫示范点的建设及业务的逐步拓展,“一站式”脱硫服务项目已取得了一定的市场先机和市场认可度。在低油价时代,页岩气公司更注重页岩气脱硫成本,而采用三聚的脱硫装置,脱硫费用能够降低一半左右,目前美国页岩气项目示范效果良好,15年有望贡献业绩。
风险提示:订单进度低预期风险;应收账款风险;油价波动风险。
亿利能源:签订新项目,维持买入评级
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松,万炜 日期：2015-02-06
事件
签订奉新工业园区供气项目,当园区企业实际用汽需求达到200吨/小时时,项目固定资产总投资约为3亿元,当供汽中心最低规模70吨/小时建成投产后,该园区保底用汽42万吨/年。
简评
奉新项目一期建成后将为公司带来超过1300万元的净利润奉新项目的工期为10个月,我们预计一期70t/H将于15年底建成投产,从2016年起将为公司贡献利润,根据我们的估算,按保底气量42万吨/年,将为公司创造收入约9000万元,净利润将超过1300万元。随着后续二期热电联产的建设和投运,将为公司带来超过5000万的净利润。
投资新建和兼并收购同时发力,快速抢占市场锅炉改造市场空间大(5000亿),煤粉锅炉能效高污染低,在河北,山东,江苏颇受欢迎。公司成立两个团队分别负责新建投资运营和兼并收购,三明新能源项目和此次奉新项目均是公司发力的抢占市场的第一步。未来一个季度河北框架协议项目将逐步落地,公司项目投资回收期3-4年,效益很好,15-16年项目将进入建设期,随着项目的投产公司的业绩将在2016年迎来爆发。
股权激励提升积极性,控股股东的大力支持打开公司上升通道
近期公司完成股权激励授予,此次股权激励为公司上市以来第一次,将有效激发核心管理团队的积极性,我们了解高管非常积极,完成业绩考核拿到期权毫无压力。此外,控股股东亿利资源对公司发展非常重视,调配大量资源和人员支持公司清洁能源转型,且在体外成立并购基金、融资租赁公司帮公司培育项目,提供项目融资支持。我们认为股权激励和大股东的大力支持将非常有助于公司业务的拓展,使得公司逐步进入上升通道。
公司股价底部已现,维持买入评级
公司股权激励行权价和高管的两次增持价均对公司的股价形成支撑,向下空间已经基本没有。我们预测2014-2016公司的归母净利润分别为4.03、5.34和9.93亿元,对应EPS分别为0.19、0.26和0.48元。维持买入评级,继续强烈推荐。风险提示下游企业用汽需求不足,导致公司微煤雾化项目开工率下降;竞争加剧导致毛利率下降;原有PVC和煤炭业务大幅亏损。
科达洁能:行业发展环境改善,清洁煤气推广加速
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘军,高亮 日期：2015-03-13
报告要点。
事件描述。
我们3月10日对科达洁能再次调研,煤炭清洁利用大趋势下,看好清洁煤气化及公司发展前景。继续“推荐”。
事件评论。
清洁煤气环保性、经济性进一步被认可,科达炉推广形势大幅好转。
清洁煤气作为清洁能源地位被政府认可,打消企业对政策风险的疑虑,沈阳法库项目纳入国家环保示范目录。
园区供气模式下,科达炉制售气价一般在2.5元/方(折算为天然气同等热量),而在陶瓷产业集中的粤桂闽赣地区工业天然气价格为4-5.5元/方。
环保执法考核压力及兼顾本地企业经济效益考虑下,地方政府推动园区供气积极性提高,PPP模式捆绑三方利益使得集中供气更易推行。
近期不少企业主动咨询科达炉相关情况,上半年大订单落实预期较强。
煤炭清洁利用大势所趋,清洁煤气化有望出台行业鼓励性政策。《工业领域煤炭清洁高效利用行动计划2015-2020》3月2日内部下发,强调加快焦化、煤化工、工业锅炉、工业炉窑排放标准制定和煤炭利用改造,这四个领域均为科达炉推广的目标行业。
二代炉样机有望于年中投入运营,大幅拓宽下游应用领域。
二代炉碳转换效率由一代炉的85%提升到99%,吨煤产气量提高。
更重要的是产出的清洁煤气热值大幅提高,使得应用领域可延伸至玻璃、煤化工、低热值气等行业,整体市场空间过千亿。
行业壁垒高,科达目前是国内唯一一家将煤炭清洁气化技术实行商业化。除了设备本身蕴含的技术突破,设备样机到工程应用,再到成功商业化所需要的摸索期和首台/套成功交付构成行业壁垒。
业绩预测及投资建议:预计2014-16年收入约为49、58、69亿元,EPS约为0.77、0.91、1.07元/股,PE为26、22、19倍。维持“推荐”。
风险提示。
天然气价格大幅下降。
雪迪龙:环境监测行业龙头,扩张动力强
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张鹏,刘斐 日期：2015-03-11
公司是环境监测行业龙头。公司是专业从事分析仪器仪表、环境监测系统、工业过程分析系统的研发、生产、销售以及运营维护服务的高新技术企业,2012年在A股上市。公司的主营业务分三大部分:1)系统产品销售2)气体分析仪及备件3)运营维护服务。2013年,三业务营业收入贡献率分别为75%、15%和10%。
环境监测:传统CEMS系统仍有空间且稳定,重金属监测和VOCs是新增长点。公司传统的CEMS系统市场近两年还有较大空间。我们估计火电行业保每年新增机组200-300台,存量里面2015-2016年每年产生更换需求的机组达1500台;非金属矿制品行业,我们判断2015-2016年每年新增CEMS需求的生产线500条;钢铁行业我们判断2015-2016年每年新增CEMS需求的设备300台。按照上述假设,我们推算CEMS行业每年仍然有30亿元的市场空间。水质监测和VOCs市场将爆发,目前公司在水质的重金属监测领域已经有完善产品线,VOCs监测领域预计今年可以推出样机,将给公司未来发展奠定基础。
智慧环境是公司的发展方向。公司已中标大同市智慧环保项目,公司做智慧环保有先天优势:1、“硬件+软件”的一揽子采购模式越来越被地方政府接受。2、公司相对其他软件类公司有较强的资金实力和品牌效应。公司从单纯的硬件生产销售商变成环境服务提供商,是一个巨大的飞跃。
盈利预测及投资评级:公司是监测行业的龙头,受益于脱硝行业的快速发展,公司系统类产品增速较快,2015-2016年仍然可以保持较高增速。公司产品系列不断丰富,水质重金属监测产品完善,VOCs监测正稳步推进。公司的渠道、运维网络已经初步完成全国化布局,有助于公司新产品的大力推广。管理层核心人员持有公司股份,同时公司也发布了员工持股计划,公司发展动力充足。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为7.4亿元、10.85亿元和15.76亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.99亿元、2.74亿元和3.71亿元,基本每股收益0.72元、0.99元和1.35元,对应PE分别为55X、40X和29X,上调公司评级至“强烈推荐”。
聚光科技:优势行业下的优势公司
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：徐颖真,郁威 日期：2015-03-16
15年中国环保政策有望密集出台
今年有望修订大气污染防治法并出台水污染防治行动计划,环保部目前正在起草土壤污染防治法,并将颁布相应的土壤污染防治行动计划。今年又是新环保法正式施行的第一年以及环保十三五规划制定年,同时年富力强的环保部新部长的上任和柴静引发全民对环保的关注,这些都意味着15年行业有望持续得到政策刺激。我们认为监测是环保行业中利润率最高/资产最轻/业绩增长弹性最大的子行业。
聚光:厚积而薄发
公司相比A股同业的优势在于:1)多领域储备,一旦政府出台政策要求新的监测要素纳入评估体系,公司可迅速介入;2)具备打造“智慧环境”平台的实力,帮助政府形成“监控+治理+预警”三位一体的综合管理模式。我们预计15年开始公司将加快在不同地区复制“智慧环境”项目,拉动收入利润快速增长。
由于股本增加,小幅下调2015-17年EPS预测
业绩快报显示公司2014年实现净利润2.04亿元,同比增长28%,对应EPS为0.46元,符合我们的预期。由于去年底股权激励实施后股本扩大,我们将2015/16/17年EPS预测由0.68/0.90/1.14元小幅下调至0.67/0.89/1.12元,我们认为公司将持续受益于环保产业景气度向上,同时完善的业务结构和技术优势将有助于公司巩固其行业龙头地位,并向产业链的纵深发展。
估值:维持“买入”,新目标价31.4元
与前次调整时相比,无风险利率已下降0.7ppt至3.6%,因此我们将WACC假设从7.6%下调至7.0%,基于瑞银VCAM工具通过现金流贴现,得到新目标价31.4元(原26.7元),并维持“买入”评级。
神雾环保:扭亏为盈,新篇章开启
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王凤华,俞海洋 日期：2015-03-09
报告摘要:
神雾集团入主,开启公司发展新篇章。神雾集团是我国化石能源、矿产资源及可再生资源高效清洁利用、新技术研发及产业化实施的行业领军企业。集团取得公司实际控制权后,明确了以电石及现代煤化工为业务主体,对非主业务进行战略收缩,通过无偿赠与了公司“神雾热装式节能密闭电石炉”相关专利及工艺包和引入神雾工业炉“新型电石炉工艺”,实现了公司在电石生产新工艺的创新产业链布局,为公司未来发展奠定坚实基础。
业务模式创新,业绩持续改善。公司在工业炉窑节能减排领域的核心竞争力得到显著增强后,一举扭转了收入下滑趋势。2014年新签订单总计12.37亿元,其中新疆胜沃(EPC)订单7.27亿元,内蒙古港元、石家庄化工(EMC)订单5.1亿元,业绩改善明显。公司通过商业合作模式的多样化,在原有工程承包模式(EPC)基础上,探索合同能源管理(EMC)新模式,通过树立大型工程在节能减排领域的良好案例来带动起整个电石和现代煤化工行业的节能改造需求,进而使公司获取更多订单和市场份额,公司未来业绩持续增长将是大概率事件。
盈利预测。公司在2014年的净利改善主要是源于原计提坏账准备的转回和子公司股权处置。随着核心技术和业务模式的突破,公司收入逐步增加,公司盈利结构也将随之改变。我们预计2015-2017年EPS分别为0.11、0.20和0.26元,继续维持“增持”评级。
华光股份:老牌国企二度转型、公司迎来双重飞跃
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：龙雷 日期：2014-12-29
一、 事件
近期我们对公司进行了调研。
二、 分析与判断。
老牌锅炉制造商转型开幕,业务结构焕然一新。
公司最大看点是正在由单一的锅炉设备制造商,逐步转型为集能源环保核心设备研发制造、电力环保工程综合服务以及项目投资运营三位一体的环保、清洁能源企业。
公司继续保持在核心设备研发制造优势的同时,通过与大股东无锡国联集团的产权置换,获得大股东旗下优质资产华光电站60%股权和友联热电65%股权,具备了较强的电力环保工程总包能力并开展热电联产项目运营业务,已初步成为一家以节能环保产品、服务为核心的综合性企业。业务结构的优化将大幅提升公司的盈利能力,在环保工程业务的带动下这一效应已逐步得到体现,此外由单一制造业延伸至集装备制造、工程总包、项目运营为一体的全产业链平台,还将额外提升公司的估值水平,公司将有望迎来双重飞跃。
以节能环保综合服务为核心,乘政策东风收获增长红利。
公司节能环保业务主要为电站锅炉改造和烟气深度减排,在当前大气治理工作不断深化的大背景下,将显著受益于政策红利。公司重点打造的高效节能环保锅炉制造、电站环保工程总包、脱硝催化剂制造等业务已形成一条完备的产业链,依托公司多年以来作为二线电站锅炉龙头的历史地位,还在中小容量机组的客户开发上具备先天优势。此外新能源电站总包、“一路一带”下中企海外项目配套的电建工程都将有望成为公司新的增长点。
国企改革春风来,公司改革进程有望不断深化。
作为无锡市国资委直属国联集团旗下唯一的上市平台,公司同样已进入国企改革的关键时点。全国性的国企改革大潮下,政策导向不仅将对公司转型进程提供充分保障,公司未来还十分有希望面临资产注入或激励制度优化等若干机遇,不断深化的改革预期将为公司长期发展带来更多可能。
三、 盈利预测与投资建议。
我们预计公司2014-2016年归属净利润分别为1.03亿元、1.48亿元、1.96亿元;折合EPS 分别为0.40元、0.58元、0.76元,对应当前股价PE36、25、19倍。首次给予“谨慎推荐”评级,合理估值18元。
四、 风险提示:环保业务进度低于预期,国企改革遇阻。