智能硬件概念10股价值解析
个股点评:
九安医疗:Apple Watch发售有望激活ihealth系列销售空间
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2015-03-11
事件: Apple Watch于北京时间3 月10 日凌晨1 点的苹果2015 春季产品发布会上正式发布,4 月10 日接受预定,4 月24 日正式销售。
投资要点:
apple watch 将构筑消费者对智能穿戴设备的整体认知,利好已经完全对接苹果HealthKit 平台的ihealth 系列,后续销售空间将被激活。apple watch拥有“健康不运劢”模块,自表本身只能搜集人体运劢数据和心率数据,对亍医疗健康方面如血压、血糖、血氧等指标仍需借劣第三方设备及配套APP 来完成。自身和第三方数据全部将在iPhone 上的“健康”APP(即HealthKit 平台)汇聚、相亏共享。因此apple watch 的热卖将激活第三方医疗可穿戴设备的放量,公司的自主品牌ihealth 系列作为国内秱劢医疗产品销售额最大的产品系列,幵且全线产品均已完成不HealthKit 平台的对接,销售额有望加速提升。
Ihealth 系列14 年收入有望实现翻番,预计ihealth 的收入占比将在16年提升至50%。其中14 年海外ihealth 系列增速超50%,国内ihealth 系列亍14 年7 月份开始销售,预计销售额近2000 万,国内大部分收入来自不小米合作的第一款产品-智能于血压计BP3,预计15 年将推出第二款合作产品。随着更多的产品在国内市场上市销售,国内市场有迅速增长。
未来公司在健康大数据方面的开发和运用是看点。不秱劢智能终端相连只是一个开端,公司已经完成对用户健康信息的采集、存储和初步分析,后续希望借劣于技术将海量的用户数据存储、管理和分析之后对用户健康状况进行监测幵及时向用户提供相应诊疗建议。
维持“强烈推荐”评级。目前公司业绩受推广初期市场开拓、研发、管理费用持续较高的影响,短期业绩丌理想,14 年因孙公司的投资收益才实现扭亏,15 年业绩压力仍较大,但考虑到公司是秱劢医疗行业先行者,所处行业有望爆发性增长,公司管理、研发、营销团队出色,看好公司未来的健康大数据服务、健康管理业务。上调目标价至40.32 元,对应市值150 亿元,建议持续关注。
风险提示:ihealth 系列推广低亍预期的风险、国内企业竞争加剧的风
和晶科技:增资环宇万维,幼教互动云平台快速推进
类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:李艳光,张立聪 日期:2015-03-09
对环宇万维二次增资,将累计持有30%股权。根据公告,公司结合环宇万维现阶段的市场发展情况和继续实现扩大市场份额发展战略的资本需要,决定以自有资金1500万元对环宇万维进行第二次增资。根据投资协议,公司此次增资将取得环宇万维12.35%的股权,增资事项完成后,公司将持有环宇万维30%的股权。2014年9月,公司已向环宇万维投资1500万元取得环宇万维17.65%的股权。
国内幼教信息化市场具有巨大的发展空间,“智慧树”拓展2014年目标超预期完成。中国的幼儿园数量超过19万所,在园幼儿约为3894万人,民办幼儿园占据80%以上,而学前教育的信息化投入集中在公办幼儿园,民办幼儿园在教育信息化建设上存在严重的投入不足的问题,假设单个在园幼儿对应100元/年的基本信息化消费投入,市场空间则接近40亿元,后续的增值服务可拓展空间更将级数倍放大。环宇万维作为“移动互联幼教互动云平台”综合解决方案供应商,2014年下半年推出的“智慧树”备受市场好评和教育主管部门青睐,截至年底拥有签约幼儿园3157家,代理商135个,业务范围覆盖全国23个省区175个地市,超出此前确定的签约3000家幼儿园目标,已处于国内幼教互动云平台产品的第一梯队,确立行业领跑者的地位。2015年、2016年目标是签约8000家、18000家幼儿园。此次增资将为环宇万维持续拓展提供有利资本助力,进一步巩固和提升在国内的领先地位。独特的“免费+增值+商家”的商业模式,有望充分掘金幼教市场大蛋糕。
传统主业智能控制器业务高速增长可期,外延布局“智慧生活”有望迎来二次腾飞。全球智能控制器市场空间预计万亿美元以上,产能逐步向中国大陆转移,专业分工深化等公司提供历史性发展机遇,聚焦核心客户保障公司规模快速增长,可持续性较强。同时,公司积极整合资源,布局“智慧生活”,收购中科新瑞,布局物联网,参股环宇万维,进入移动教育领域。公司已对外投资成立并购基金,持续拓展值得关注。
“买入”评级:预计2014-2016年EPS为0.17/0.49/0.82元,结合业绩释放弹性和布局物联网估值提升预期,给与2016年45-50XPE,对应价格区间36.90-41.00元。
风险提示:“智慧树”在幼儿园普及推广进度可能低于预期。
奋达科技:15年业绩将现高增长
类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:陈伟 日期:2015-03-04
公司14年业绩增速位于公司三季度预期全年10%-30%的下侧,主要原因包括:原来预期可穿戴产品收入能达到1个亿,但是实际收入却很少,这一方面因为可穿戴产品市场需求增长低于公司预期,但更大程度上与公司和华为合作生产的畅玩手环延期上市有关;公司电声产品增长也不及预期,这一方面是由于电声业务主打新产品wife音响仍处于产能爬坡期,产能受限导致销量下降,另一方面也因为公司主要供货给小米的电声产品SOUNDBAR低于预期。
2015年公司业绩恢复高增长,收入和净利润都翻番的可能性较大,主要原因包括:作为公司“现金牛业务”的美发电器家用市场仍有望保持平稳增长的态势;受益于产品结构的改善,电声业务收入有望步入较高增长轨道,如公司SOUNDBAR已经获得国内主流厂商,如乐视,创维,海信等的认可,15年有望承接这些公司较多的订单;,公司的可穿戴产品销量14年虽然不及预期,但考虑到15年行业景气度,公司产能爬坡完成,销售有望快速放量;公司14年底收购的从事金属外观件生产的欧朋达15年并表后,受益于公司产能的扩张,业绩增长可能超预期。
15年公司的亮点还在于移动互联网垂直产业链的加快形成,以及生态圈的成熟。如公司基于主业持续的产品创新将有利于公司借此优势拓展智能家居市场;近年来公司开展的系列外延式并购以及战略合作还有利于公司在更广的智能移动终端拓展空间;15年公司还有望利用积累的云平台运营经验拓展云服务市场。
业绩高增长将化解公司过高估值,目前公司15年PE约45倍,给予增持评级。
盾安环境点评报告:2015年趋势性向上
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:刘迟到 日期:2015-01-28
投资要点
传统业务:电子膨胀阀表现超预期
2014年1-11月,我国空调产量1.09亿台,同比增长8.09%,从长期需求的角度来看,空调在白电中发展空间最大,预计全年公司传统制冷配件截止阀、四通阀的销量同比增长10%左右。2013年10月新的变频空调能效标准推出,高能效变频空调销量占比提升直接带动电子膨胀阀销量增加,预计2014年电子膨胀阀销量将达到1000万只左右(2013年电子膨胀阀销量仅330万只左右),随着格力等龙头对变频空调投入的加大,2015年公司电子膨胀阀的销量将可能达到1300万只左右,电子膨胀阀毛利率30%以上,盈利能力强,未来电子膨胀阀将成公司传统制冷配件业务的主要增长点。
合同能源管理业务仍处于调整中业务模式已基本成熟
预计2014年公司合同能源管理业务收入约4亿元,其中供热和接入费合计约1.2亿元,随着近两年公司合同能源管理业务战略调整,发展速度下降,但是供暖费在整体业务收入中占比不断提升,项目持续优化,公司合同能源管理业务重点放在莱阳、鹤壁、武安和原平四个项目,经过三年的持续探索调整,项目运营和盈利模式基本成熟,合同能源管理业务仍是公司发展的重点所在。
核电存爆发可能性MEMS未来两年培育新增长点
公司作为我国具有核电HVAC暖通总包资质的供应商之一,估计2014年订单将可能达到1亿元左右,未来随着我国核电站建设的快速增长,公司核电中标订单将持续放大。作为具有千亿美元市场规模的MEMS产品,2014年上半年切入到该行业,产品已送样检测,未来两年将可能成为公司新的利润增长点。
盈利预测及估值
我们预计公司2014年、2015年每股收益分别为0.18元、0.25元,虽然短期估值较高,但是如果合同能源管理业务能够回暖,未来发展仍可期待,维持公司“买入”投资。
和而泰:主业稳步增长、大数据布局深远
类别:公司研究 机构:国元证券股份有限公司 研究员:邹翠利 日期:2015-03-05
智能控制器行业领导者.
公司是专业从事智能控制器技术研发、产品设计、软件服务、产品制造的高新技术企业,各项指标均名列国内同类企业前茅,是国内智能控制器行业具有领导地位的龙头企业,产品包括家用电器、健康与护理产品、电动工具、智能建筑、汽车电子等领域的智能控制器。公司研发了中国第一套低成本商品化网络型冰箱控制系统、第一套直流变频冰箱控制系统、第一套DSP 直流变频洗衣机控制系统、第一套无位臵传感器正弦无刷直流变频洗衣机控制系统等多项领先技术与产品合作伙伴。
分享国内智能家居盛宴,发力大数据转型探索转型与更大的市场空间.
家居智能化和节能环保是未来家电产业的升级方向。作为家电配套的智能控制器行业,公司作为行业领导者将分享国内智能家居盛宴;2014 年公司成立和而泰智能家居在线网络科技有线公司与云栖小溪科技有限公司,在确保智能控制器主业快速健康发展的同时,将适应移动互联网产业、万联网产业、智能家居产业的革命性发展浪潮给公司带来的发展机遇,迅速整合资源,实现战略延伸,构建以在线云服务平台和大数据平台为代表的智能家居在线管理互联网服务平台,在未来形成新的强大的运营和盈利能力。
盈利预测与投资建议.
我们预计,公司2014/2015/2016 将实现营业收入8.7/10.1/11.7 亿元,实现归属上市公司股东净利润4600/6300/8500 万元,实现基本每股收益0.31/0.42/0.57 元。从公司的估值来看,公司目前处于估值过高的水平,但我们认为,对于公司这样处于发展中的成长性公司来说,我们认为,高估值并不能成为我们看好公司的障碍,公司目前公市值35 亿,收入与未来广阔的市场前景相比,我们看好公司未来的成长空间,以及对公司的转型充满期待,给予公司推荐的投资评级。
硕贝德14年报点评:摄像模组、指纹识别将放量
类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:丁思德 日期:2015-03-13
事件:
2014年,公司实现营业收入8.3亿元,同比增长64.77;归属于母公司所有者的净利润5453.2万元,同比增长43.08;归属于母公司所有者权益合计亿元,同比增长;基本每股收益0.24元。公司拟定每10股派发现金1元(含税),以资本公积每10股转增8股。此外,公司预计2015Q1归属上市公司股东净利润亏损150-350万元。
点评:
1、股权激励成本、研发费用拉低利润增速。报告期内公司业绩增速低于此前预期,主要因为:一是股权激励计提成本拉低了利润,二是子公司苏州科阳光电的半导体封装业务和昆山凯尔科技的图像传感器模组、生物识别传感器模组业务报告期内尚处于整合期,全年仍处于亏损阶段,并拖累了公司净利润增长幅度。2015Q1业绩预亏主要是因为股权激励成本摊销、新设台湾和韩国两个研发中心发生研发费用,以及科阳光电半导体封装业务仍有一定亏损。但是,上述两家子公司在报告期末已经开始产生效益。
报告期内毛利率为24.27%,同比上升1.03个百分点,经历2013年的低谷后毛利率企稳并有小幅上升的势头。由于智能手机市场趋于饱和、天线市场竞争激烈,导致公司天线产品价格从2011-2013年不断下滑,目前来看天线价格和市场竞争基本保持稳定,未来随着机壳自制产能的提升,毛利率仍将进一步回升。
2、募投项目产能释放、外延增长助力业绩提升。募投项目多制式高性能手机天线、精密宽频笔记本电脑天线达到预期效益,2015年将进入放量阶段。报告期内,公司利用自有资金投资新设惠州凯尔,用于扩大摄像模组、新增投资新一代生物识别传感器模组的研发、设计与制造(包含指纹识别传感器、虹膜识别传感器等)以及新增投资传感器模组及应用集成系统研发中心。惠州凯尔主要设备已经安装完毕,处于试生产阶段。
此外,从产业链了解到的消息表明,公司是国内领先指纹识别模组厂商汇顶科技的主要供应商之一。我们认为,2015年公司募投项目产能释放,摄像模组、指纹识别模组业务收入和净利润将大幅增长,预计全年销售收入和净利润或将翻倍。
3、股权激烈计划确保中长期高速增长。报告期内,公司完成股票期权和限制性股票的首次授予,其中授予公司董事、高级和中层管理人员及核心骨干共计158人股票期权734.2万份,共计31人限制性股票109万股。公司实施股票期权与限制性股票激励计划有利于建立健全公司长期、有效的激励约束机制,完善公司薪酬考核体系,进一步完善公司法人治理结构,通过充分调动公司董事、中高层管理人员和核心骨干的主动性和创造性,提升公司凝聚力,增强公司竞争力,确保公司未来发展战略和经营目标的实现,为股东带来更高效、更持久的回报。
4、盈利预测及评级。预计2014-2016年净利润增速分别为115.1%、56.57%和43.18%,EPS分别为0.52、0.81、1.16元,对应上一交易日收盘价的市盈率为85、39、18倍;尽管公司相对估值稍高,但是不排除超预期的可能,维持公司“增持”评级。
5、风险提示:1)机壳自制生产能力不达预期,2)NFC天线市场需求无显著增长,3)指纹识别和摄像模组出货量低于预期。
锦富新材:收购转型智能制造,啃到苹果又大又甜
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:牟卿,毛平 日期:2015-02-17
首次覆盖给予增持评级。考虑迈致并表,预计2014-16 年EPS 为0.15/0.52/0.69 元;迈致不仅有自动化测试设备,还融合了机器人系统集成,是纯正的工业4.0 标的,在3C 智能制造空间广阔,智能装备将成为锦富新材持续外延转型的核心方向,传统主业逐渐缩减规模。公司在A 客户设备供应链地位稳固且持续上升,考虑可比公司估值,给予估值溢价2015 年40 倍PE,对应目标价20.8 元。
3C 智能制造:尚未引起市场关注的蓝海行业。1)行业驱动要素不仅是人工成本上升,旺季招不够人,还有国内品牌手机出货量大增后(>500 万/月)的品质管控要求,自动化/智能化将是未来市场的“门票”;2)仅苹果一家2015 年设备采购金额有望接近300 亿,华为、联想已经在快速跟进;3)该领域呈现垄断竞争格局,技术导向、市场导向的企业有机会,竞争不激烈;4)产品深度定制、更新迅速、起点高(配合苹果),企业毛利率40-50%, ROE 30-40%,过去几年复合增速30-40%,是难得的轻资产、高盈利、高成长的蓝海制造业。
迈致是工业4.0 的核心受益标的,增长有望超市场预期。我们判断迈致2014-16 年利润有望达1.2/2.5/3.5 亿元,远超承诺业绩(1.2/1.5/1.9亿元),预计2Q15 收入加速爬升;因:1)迈致从事iPhone 集成检测项目(苹果占收入90%),正导入Watch 和Pad;2)苹果测试设备大小年不明显,公司有望每年新增3-5 个机种,以销定产,2015年产能翻倍;3)单价提升:我们公司调研了解,目前设备单价不超过10 万元,2015 年在集成机器人后,部分设备单价有望超过50 万。
催化剂:苹果启动过程检测,需求高增长;导入新的手机客户。
风险:传统主业下滑速度比预期更快,苹果订单低于预期。
信维通信:内生及外延增长均向好管理大幅提
类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王莉 日期:2015-03-04
1、事件
我们对信维通信进行了持续跟踪,公司内生及外延增长均明显向好。
2、我们的分析与判断
2014年,随着苹果、三星、索尼、微软等国际大客户订单的有效释放,公司进入盈利拐点向上的周期。目前,随着苹果两款新iphone订单的稳定释放、公司在AppleWatch的供货份额落定以及三星、索尼等大客户的供货份额进一步提升,预计2015年公司销售收入仍将高速增长,而管理梳理顺畅后,管理费用锁定,费用大幅摊薄后净利润将成倍释放。
公司在苹果增长潜力巨大。按照我们从代工厂了解的订单执行进度,预计公司和苹果的合作持续深化:通过提升天线的销售份额和拓展连接器、屏蔽件交叉销售,公司将收获从苹果一般供应商晋升为核心供应商的业绩增长。按照我们的测算,苹果每年所需的天线份额约为10亿美金以上,所需屏蔽件约为5-6亿美金,连接线缆采购金额18-19亿美金。按照5-3-2的核心供应商份额安排,我们估测公司在苹果的销售空间至少有5-6亿美金,未来在苹果的增长空间依然广阔。
公司在安卓大客户拓展迅速。从华为第三供应商上升为第一供应商;与金立、OPPO进行合作研发,将天线、连接器、音射频模组销售提前至机型开发阶段,极大提升了交叉销售比例和产品的毛利率。
公司将持续推动外延式扩张,2014年公司入股亚力盛20%股权,2015年2月公司拟通过定增及现金收购方式持有亚力盛剩余80%股权,公司收购亚力盛后将借助亚力盛连接器现有的业务平台,为公司产品线迅速导入优质大客户,并加强与北美客户的合作关系,进一步扩充、加强和完善公司在全球连接器市场布局。同时,信维通信通过亚力盛连接器汽车厂商的供应商资质及客户,将进一步完成对汽车电子领域的布局,车载LDS天线、汽车连接器等器件未来放量空间大。亚力盛承诺2015年、2016年、2017年经审计的扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润分别不低于4500万元、5860万元和7620万元,我们预计其实际业绩释放潜力远大于承诺利润,未来将有效增厚报表。
公司管理有效提升。此前公司按产品来划分业务线,导致客户服务效率低。2015年起,公司开始推行由战略延伸下的大客户事业部制,原laird(北京)与深圳厂协同面向苹果等大客户进行天线、连接器、音射频模组的一站式服务,公司在快速响应、全球服务方面进展迅速,更具做大潜力。
3、投资建议
考虑到亚力盛并表及增发摊薄因素,预计2014-2016年EPS分别是0.24、0.48、0.78元,对应的PE分别是88、44、27,维持推荐评级。
超华科技:值得期待
类别:公司研究 机构:宏源证券股份有限公司 研究员:王凤华,周忠伟 日期:2014-08-12
中报经营数据:
2014年1-6月,公司实现营业收入5.58亿元,同比增长49.38%;实现归属上市公司股东净利润2630万元,同比增长3.95%,折合EPS 为0.066元,同比增长3.13%;主营业务毛利率16.13%,较去年同期降低5.34个百分点。同时披露,预计 2014年1-9月归属上市公司股东的净利润较上年同期变动幅度为0-30%。
报告摘要:
盈利能力承压,下半年将改善。公司2014年上半年主营业务毛利率较去年同期下降较为显著,原因有两方面:一、人力成本等的上升增加了成本端的压力,关键原材料铜的价格波动较大,加大了成本端的扰动幅度;二、印刷电路板和覆铜箔板市场竞争白热化,压制产品价格。惠州合正覆铜板、铜箔技改项目已经完成,增强公司的规模优势,一方面预计将使公司下半年盈利能力得到改善,另一方面为公司业绩增长提供“新鲜血液”。
7月再融资,优化资本结构,引进战略投资者,值得期待。7月21日,公司发布非公开发行预案,拟以8.48元/股的价格发行7000万股份,约占发行前总股本的17.68%,募集资金5.936亿元。扣除发行费用后,其中3亿元将用于偿还银行贷款,剩余部分用于补充流动资金。
一方面大大缓解公司的利息支出压力,另一方面为公司发展提供资金“弹药”。本次发行股份由常州京控泰丰投资中心(有限合伙)以现金全部认购,该机构的GP 和LP 分别为常州京控资本管理有限公司和常州星河资本管理有限公司,均为中植集团的全资子公司。
风险提示:盈利能力改善低于预期。
盈利预测。预计公司2014~2016年EPS 分别为0.14元、0.17元和0.23元,对应市盈率为74、59和45.6,维持增持评级
卓翼科技调研报告:积极布局可穿戴与智能家居领域,盈利能力逐步改善
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:李孝林 日期:2014-11-17
积极布局可穿戴设备与智能家居领域。公司长期专注于网络通讯类和消费电子类的电子制造服务,近年来,随着可穿戴设备与智能家居的兴起,公司也积极加大在这一新兴领域的布局。可穿戴设备与智能家居领域的主要参与者包括互联网企业和传统家电厂商,互联网企业崇尚专业化分工,传统家电厂商制造优势在此新兴领域不适用,对公司来说都是绝佳的机遇。目前,公司在可穿戴领域的客户主要有小米,智能家居领域的客户主要是格力和三星。
在大客户小米生态链陆续获得突破。2014年3月,公司与小米旗下的紫米电子签署《委托生产加工框架协议》,采用EMS模式为其生产移动电源等相关产品,标志公司正式切入小米生态链。9月,公司又收获小米智能手环订单。目前,公司为小米代工的移动电源和智能手环出货量保持稳步上升,供应比例均在50%左右。鉴于小米产品链的丰富,公司有望陆续收获小米其他产品的订单,来自小米的营收贡献还有很大提升空间。
盈利能力有望逐步改善。目前,公司毛利率水平只有8%~10%,净利率水平只有2%~3%,盈利能力处于历史低位,后期有望得到逐步改善。主要基于以下几点:一、随着相对高毛利率的消费电子类产品营收占比的提升,将拉升公司整体毛利率水平;二、公司通过提升生产线的自动化水平,提升生产效率,节约人力成本;三、完善员工考核与激励机制,加强费用管控。
估值与评级:预计公司2014-2016年EPS分别为0.20元、0.45元和0.84元,对应的PE分别为52X、23X和12X。鉴于公司长期专注于网络通讯类和消费电子类的电子制造服务,积累了丰富的电子产品制造经验,同时公司积极布局可穿戴设备与智能家居等新兴领域,在小米生态链陆续获得突破,后期成长空间大,我们首次给予公司“增持”评级。
风险提示:客户开拓进展低于预期;可穿戴与智能家居行业发展不及预期;生产线自动化进程低于预期。