大数据行业10大概念股价值解析
个股点评：
宜通世纪:主业稳健,新业务持续推进
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：柳士威 日期：2015-03-27
一季度业绩符合预期,公司在大数据领域抓紧布局。(1)公司发布2014年年报,实现营业收入9.11亿元,同比增长29.12%;实现归属于上市公司股东净利润4752万元,同比增长23.32%;实现基本每股收益0.21元。(2)公司预告2015年一季度预计实现归属于上市公司股东净利润为1600~2000万元,同比增长7.56%~34.45%,符合预期。(3)以自有资金832.65万元对曼拓信息进行增资,曼拓信息专注从事大数据产品,行业聚焦政府、互联网、银行、车辆、物流等多个行业的数据运营业务。(4)以自有资金800万元出资设立全资子公司“广西宜通新华科技有限公司”,致力于广西新媒体渠道、内容和线上产品的运营和营销推广,参与新华联播网(广西智慧医疗项目)的规划及经营。
主业有看点,多省扩张的逻辑在兑现。宜通世纪在2012年刚上市的时候,主要收入来源是广东移动和爱立信,从近几年的情况来看,我们发现广东省以外的项目越来越多,特别是一体化代维项目,2014年公司在如下市场有一体化代维业务开展:华北大区——山东移动、内蒙移动;华东大区——浙江移动;华西大区——四川移动;华南大区——广东移动、广西移动、湖南移动,虽然新进入市场的订单规模与广东移动比要小,但客户多元化的趋势越来越明显。而且值得关注的是,公司会通过一体化代维业务进一步拓展其他业务,比如网络工程以及网络优化等,预计未来广东省外收入比重会进一步扩大。对于行业趋势,我们认为未来行业集中度会进一步提升,宜通世纪拥有通信网络服务全专业一体化能力,未来会直接受益集中度提升,份额会不断提升。除了运营商以外,宜通还和华为、中兴等国内厂家达成合作协议,客户结构更加多元化。
新业务持续推进,大数据、智慧医疗、物联网是关注点。本次公告增资曼拓信息以及成立宜通新华,都是公司在新业务方面的布局,其中曼拓信息主要是做大数据,与公司的智慧运营战略发展目标较为契合,宜通新华主要是拓展广西智慧医疗项目,在智慧医疗的基础上择机稳步拓展至智慧旅游、智慧交通、智慧教育、智慧社区等领域。除此以外,公司2014年在大数据网络优化产品和大数据精销产品以及物联网应用方面有积极投入,有望成为新的增长点。
投资建议:宜通在全国各地通信服务市场中抢占份额,较为优异的主业拓展给公司整体业绩打下坚实基础,新业务包括大数据、智慧医疗、物联网等稳步推进,值得期待。预计2015年-2016年EPS 分别为0.44元和0.65元,我们维持买入-B 的投资评级,维持35元目标价,积极推荐。
风险提示:运营商投资不达预期的风险;转型不达预期的风险
科大讯飞调研简报:语音入口价值开始显现,未来有望占领智能搜索入口
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：韩星南 日期：2015-03-27
事件:
近期我们去公司进行了实地调研,和上市公司管理层进行了深入交流。
点评:
行业应用迎来收获季,业绩多点开花。
公司14年营业收入达17.75亿元,同比增长41.60%,归属于上市公司股东的净利润3.79同比增长36%。分业务来看电信语言增值产品、IFLYTEK—C3、语音测评与教学业务增长较快,分别增长48.2%、101.93以及46.18%。智能家居、车载以及手机端语音控制业务14任处于投入期,导致语音支撑软件业务增速较慢,同比增长只有15.21%,15年将是语音控制在智能设备应用的元年,相应收入也会快速增长。传统的信息工程与运维服务业务依然能够稳定增长,同比增长25.35%。
收益于语音评测与教学产品毛利率的持续提升,公司14年综合毛利率达55.63%较去年同期提升2.62个百分点。持续开拓市场以及对研发的持续投入导致销售费用与管理费用高于收入增速,分别增长51.7%与62.5%,持续的投入有利于行业应用产品的推广以及前沿技术的研发,有利于公司收入持续高增长以及保持语音识别和人工智能领域的领先优势。
教育支撑公司业绩持续高增长。
根据中央“全面薄改”的部署,14-18年每年中央政府与地方政府共投入700亿来均衡城乡教育资源,年投入金额比13年增加了50%。根据安徽薄改计划的投入情况,其中30%的经费会投入多媒体教学设备,10%的经费购买教学软件系统,这样多媒体与教学系统每年市场规模达70亿。凭借公司在语音合成与识别领域的绝对领先优势,公司畅言与教学系统有以下特色功能:1英文情景对话功能2中文发音评测与智能反馈指导功能3智能板书的即时朗读。根据公司产品试点的情况,使用了公司系统的班级成绩有明显的提高,使用了学习系统的学生进步明显。凭借功能上的优势以及与政府、教育部、出版社的关系,公司产品已经在安徽、甘肃、河南等地形成规模应用。
中高考英语听说考试在广东、江苏、广西、重庆等10余省市顺利实施,凭借语音识别领域绝对的领先优势公司在中高考英语考试中充当了口语考试的“考官”角色,依托对考试判卷系统的把控,公司开发的中高口语考试模拟系统几乎没有竞争对手。全国中高考人数分别为900万与1000万左右,中高考考生备考每人在模拟考试上人均花150元,考生中有70%的人购买模拟系统,市场规模达20亿,如果算上小学与中学非毕业班的学生,市场规模达100亿空间巨大。
语音控制在智能家居、汽车得到普及,占领智能设备入口。
公司与国内绝大多数电视厂商在智能电视语音识别领域展开了合作,电视语点解决方案在TCL、康佳、长虹、创维、海信、海尔等厂商近200个型号中预装,用户数超过1000万。此外还与中国移动、歌华有线、广东广电、南京广电、安徽广电、中国网络电视台、同洲、迈乐、精伦展开合作在机顶盒领域推广语音识别。凭借95%以上准确率的语音识别技术,以及全球首发的5-10米远场语音识别技术,公司牢牢占领了智能家居市场,份额达90%以上。
在车载领域公司与奔驰、宝马、丰田、上汽、一汽、奇瑞、江淮等厂商合作开发带有语音识别功能的中控系统及前装设备,已计划量产的车型就达20款。此外还与大陆电子、德尔福、飞歌、路畅、好帮手等国内外多媒体厂商、导航厂商开展广泛合作推荐语音识别在后装市场的应用。
以14年智能电视销量2500万台,前装导航出货量180万,后装导航出货量700万,以70%渗透率每台单价100元计算,市场空间达23亿。
更重要的是通过2B业务牢牢占据了1.3亿汽车以及2亿电视用户的终端的语音入口,公司正在积极通过产业链的整合为智能家居厂商提供一站式的软件或者系统方案,为车场提供中控与导航的软硬件,从现有的语音入口扩展成“语音入口”+“智能搜索入口”。
用语音交互式广告来变现6亿语音云用户,语音入口价值开始显现。
14年语音云用户达6亿,比13年增长100%,随着语音控制在智能家居、汽车以及智能手机上应用的普及,语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方开发商分成的模式,通过语音输入界面广告与语言交互式广告来对语音云用户进行变现。语音交互式广告不收语言输入场景的限制,通过语音交互来满足用户的信息需求,更精准地推送广告,我们认为6亿用户加上语音交互式广告的价值绝不亚于一个互联网巨头的广告价值。
讯飞超脑占领人工智能制高点,灵犀有望成为智能搜索入口。
我们认为触摸操作与鼠标操作比较适合图像界面下的人机操作,语音交流是人与人交流最自然的方式。在用户对智能终端的易用性和智能化要求越来越高的背景下,类似siri的机器人助手将会成为智能终端的标配,它能为用户提供一站式的搜索与操作,智能助手有望占领人工智能时代智能终端入口。
机器人助手的关键技术壁垒有语音识别、人工智能以及智能搜索,公司在语音识别领域优势明显使得在机器人助手领域的竞争中获得先发优势,公司14年启动了能够比肩世界人工智能领域最高水平的“讯飞超脑”计划,这将显著提升公司人工智能领域的技术实力,使得公司在人工智能领域有了叫板IT巨头的底气与实力。公司凭借在语音识别与人工智能方面技术实力有望在智能搜索入口的争夺中占据有利位置。
给予推荐
2015-2017年EPS至0.68、1.04及1.52元,对应当前股价PE分别为71、50及34倍,我们看好公司教育、电信语言增值业务以及语音安全推动公司业绩持续高增长,讯飞语音云坐拥6亿用户,随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现,“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点,未来有望占领智能搜索的入口。我们认为17年公司收入将达50-100亿,对应12-25亿利润,目标市值600-1200亿,加上6亿语音云用户,按每用户50元计算语音云市值达300亿,17年公司目标市值应该在900-1500亿,对应股价111-185元,给予“推荐”评级。
风险因素:
(1)教育产品推广不达预期(2)人工智能技术研发不达预期
东方国信:大数据全面发力,技术纵向延伸,行业横向扩张
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李响,孔令峰 日期：2015-03-25
事件:
2014年报:实现营业收入6.15亿元(+31.42%),归属母公司净利润1.36亿元(50.30%),摊薄每股收益0.52元,每10股派发现金股利1.00元(含税),同时进行资本公积金转增股本,每10转增10股。
2015年一季度业绩预告:归属母公司净利润同比增长5%-30%。
点评:
电信行业大数据业务全面发力
我们认为,拥有的大数据的行业有电信、金融、政府、互联网。从痛点来看,电信行业是最有将数据变现需求、且是需求最紧迫的行业,因为电信行业已经市场化十几年,进入通道化、电话和短信长期看将免费的阶段。因此,三大运营商先后启动了互联网大数据平台的项目,将数据从B域扩展到O域、M域。我们判断,运营商未来将不断降低Capex,将重心转向数据运营,运营商目前正处在搭建系统、构建平台、数据集中的阶段,增量项目可保证公司传统的项目/订单型业务在一定时间内保持稳定增长。而从长期看,东方国信这样传统给运营商做BI软件的公司是受益于运营商将投资转移到数据运营的过程。
公司在2014年实现了联通、电信、移动集团级的大数据布局,其中主要看点在于中标中国移动集团深度分析云平台(MPP数据中心)项目、盈利责任平台在中国联通全国推广、进入电信重点大省。这些都将对公司未来获取更多运营商大数据项目以及和运营商合作进行数据运营起到积极作用。
纵向延伸,产品化能力大幅加强,技术优势凸显
公司通过内生和外延的方式不断提升自身在大数据产品的研发能力。2014年,公司首次召开“大数据,新未来”的产品发布会,发布了十多款产品,这些产品的性能已经部分达到国外主流厂商的水平,并且在运营商已经得到广泛应用。
目前公司已经形成了大数据产业链软硬件一体化的能力,软件中拥有从数据库、加工、分析、挖掘、管控、应用、服务、可视化工具等具有较为完整的产品线。从这个角度来看,国内在电信行业,乃至全行业,东方国信的技术能力都是靠前的,这也是公司为什么能够连续中标运营商大数据项目的主要原因。公司2014年电信行业业务毛利率同比增加10.57个百分点,达到55.59%,除了注销成都和吉林亏损子公司外,产品化程度提升是其中一个主因。
横向扩张,全面布局非电信行业,外延战略仍将继续
公司在过去两年完成了对北科亿力、科瑞明、屹通信息的收购,三家公司2014年的业绩都超出了业绩承诺,尤其是上海屹通信息的收购补强了公司数据端在金融领域的卡位,使得公司形成了工业大数据、金融大数据、电信大数据三大业务板块,对电信行业的依赖度降低。我们认为:
1、传统行业向互联网、移动互联网转型第一步是触网,意图在网上积聚足够多的用户和数据,以达到精准营销的最终目标,有了用户和数据后,一定是通过大数据技术来实现。所以,我们坚信大数据这个行业一定会爆发,而且对各行各业来说将成为必需的工具。从我们看到的数据来看,这个趋势非常明确,并且已经启动。
2、如同我们在深度报告里面的阐述,大数据的核心是在于对客户所在行业的认知以及对客户业务流程的理解,才能构建模型,利用大数据技术帮助企业达到对内提升效率,对外精准营销、提升客户体验度的目的。因此,涉足到一个新的行业,最快速的方式是外延式收购,直接获取人才、客户、技术、行业认知,这也是美国BI行业发展历程中可参考的部分。
3、公司已经成立了大数据运营事业部,数据运营一直是市场关注的焦点。根据上述分析,我们认为公司要想将跨行业数据运营落地,大概率上是通过合作和外延的方式来完成。过去几年公司一直在践行外延发展战略,2014年年报中对2015年重点工作中提到“推进外延发展战略,完善行业布局,形成集群发展优势”,对此我们非常期待。
维持“买入”评级
在不考虑新增外延以及运营落地的情况下,我们预计公司2015年-2017年每股收益分别为0.81元、1.07元、1.36元,对应PE 分别为71.0倍、54.0倍、42.5倍,维持“买入”评级。我们认为,大数据的重要性不言而喻,我国国家级大数据战略的发布只是时间问题,行业正驶向快车道,公司是A股市场上最纯正的大数据标的,极具战略配置意义!
风险提示
运营商对大数据的投资力度低于预期或投资进度慢于预期;运营商结算延迟风险;收购带来的整合风险;人才流失风险;创业板大幅下跌风险。
东土科技:中国制造2025通用硬件先锋
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：高坤 日期：2015-04-15
关注1:工业4.0的核心是互联网+,通用硬件商是主要定位
德国提出的工业4.0核心是离散式、单元式的构架,是对本国制造业复兴的“自我救赎”。但未来的核心和主线还是基于工业云端控制的互联网。类似于苹果对于诺基亚的颠覆,工业互联网如果是控制基数上加网络仍然只是停留在表面,不是革命性的颠覆。未来工业互联网的核心是服务器的方式控制,目前5年左右竞争主要集中在硬件、后面大范围的应用则逐渐到软件的竞争。工业互联网爆发的时候一定是现场层的,类似于民用互联网的最后一公里。公司目前是工业以太网的标准制定者,也同时是国家整个工业控制安全的一线企业。通信是核心优势,未来将基于此,逐步延伸至安全、控制、采集,布局整个工业互联网的生态技术。公司的定位是全产业链的设备供应商(类似于西门子、GE),而非工程商。
关注2:智能电网和智能交通仍是行业应用突破口
公司以服务器为代表的新一代工业互联网产品行业应用主要沿着三步走的战略:电力行业在工业互联网应用最深,也是工业互联网最先应用领域,智能电网新产品核心是服务器,对于变电站是颠覆;智能交通安全性要求较低、有优化调度系统的行政诉求,基于美国交通系统的经验,也是工业互联技术与大数据结合较为紧密的领域;最后工厂自动化协议纷繁复杂,技术难度大,也是未来工业服务器应用规模化爆发的领域。而军工领域通信协议标准也与工业以太网互联互通。公司预计再今年10月左右相继推出智能电网、智能交通、工业互联网新产品,今明两年进入试用;军工类的产品于今年做出样品。 工业服务器产品技术壁垒较高,对于芯片操作系统底层的实时性; 工业产品的可靠性、稳定性;时钟技术等是主要门槛。而新产品行业应用的软件开发、与公司传统产品工业以太网交换机的销售渠道、模式不同两大问题或均通过与优势公司合作的方式展开。
关注3:基于并购的技术积淀与行业应用拓展相得益彰
时钟技术、通信技术、可靠性技术是工业服务器产品的三大核心技术。交换机未来也嵌入至服务器,PCL等将被逐渐取代。目前公司芯片以外资为主,主要受制于产品尚未进入规模化应用,成本较高。预计随着国产化战略的推进及工业互联网的发展,公司争取3-5年实现芯片的国产化。而除了通信核心技术优势和工业领域的先发优势,技术短板主要是通过并购获得, 近期并购的拓明科技,主要是通过提供位置服务,进行大数据分析,按照客户的个性化需求提供相应的解决方案,在智能交通领域的应用面临的技术问题是实时性和准确性;2013年收购的上海远景数字信息技术有限公司,使公司迅速进入智能电网自动化设备以及时间同步相关产品市场,技术精度到纳秒级别的同步技术是工业互联领域的关键。整体而言,公司目前技术的短板是数据库,核心技术构建基本完成。
结论:
公司目前电力行业的收入占比仍有半壁江山,15年军工行业订单的拓展;工业互联推进下时间同步系统高毛利率产品占比的提升;工业以太网的国产化设备过程中服务器升级产品的量价齐升;以及拓明科技100%股权的并表(根据业绩承诺,15-16年利润贡献分别为4000万和5200万)几大因素下,公司业绩将出现拐点。公司有望通过芯片、系统解决方案等核心技术的研发成为工业4.0以太网领域的标准、硬件平台型企业。我们预计公司2015-2016年的EPS 分别为0.38和0.63元,对应的PE 分别为89倍、54倍,给予“强烈推荐” 的投资评级。
浪潮信息:互联网+IT国产化,助力公司长期发展
类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：唐月 日期：2015-03-25
报告关键要素:
公司通过不断提高产品竞争力,在2014年成为了出货量中国第一、全球第五的服务器厂商,在通用服务器领域增速位列全球第一。在IT国产化、“互联网+”行动计划和山东省国有企业改革等多层因素的推动下,公司行业地位和盈利能力有望进一步增强,长期发展值得期待。预测公司15-16年EPS分别为1.08元和1.54元,按19日收盘价52.55元计算,对应市盈率分别为48.58倍和34.16倍,上调对公司的投资评级至“买入”。
事件:
公司公布了2014年年报及最新的分配预案。2014年公司实现销售收入73.07亿元,同比增长72.99%,实现营业利润3.94亿元,同比增长278.71%,实现净利润3.38亿元,同比增长134.27%,每股收益为0.72元。同时公司将向全体股东每10股分红0.8元,送红股3股,转增7股。
点评:
公司保持高速增长,行业地位进一步增强。2014年公司实现销售收入73.07亿元,同比增长72.99%。
由于多年持续高增长,增速较上年同期下滑了19.78个百分点,但整体仍然保持了良好的发展态势。
2014年公司进一步巩固了在国产服务器市场的领先地位,先后发布了双路产品NF5280M4、四路产品NF8460M3、八路产品天梭TS860、关键应用主机K1910、四大系列存储新产品、云海OS V3.2、浪潮云海金融大数据一体机等新品,完善了公司的产品布局,竞争实力进一步增强。在营销体系方面,公司共与5000多家的渠道建立了合作伙伴关系,渠道业务得到了飞速发展。在主机生态系统方面, IBM 的DB2、SAP 的Sybase 相继支持了天梭K1的应用,公司在并购鼎天盛华后亦取得了TmaxSoft、TmaxData 的数据库产品和中间件产品在中国的授权和经营权,有效提升了K1在关键应用主机行业的影响力。从分业务收入情况来看,服务器业务实现收入66.27亿元,同比增长87.3%,是公司收入增长的主要动力;IT终端及散件实现收入5.73亿元,同比增长5.05%。
从分地区的收入来看,公司来自国内业务收入的快速增长89.33%达到64.26亿元,远超出行业29.7%的平均增速;而来自海外收入达到7.74亿元,同比增长12.26%,仍然有待增强。
2014年中国服务器市场本土厂商实力进一步增强,其中公司服务器增速位列全球第一。根据IDC数据,2014年中国X86服务器全年销量178万台,销售额350亿元,同比增长20.6%和29.7%,再次成为全球增长的源动力。期间中国本土品牌的优势进一步显现,在整体市场占有率达到60.4%,较上年提升了9.1个百分点。公司在本土厂商中表现尤为突出,出货量同比增长了70.3%,增速全球第一,全年销售额居中国第二。一方面,随着中国对网络信息安全的重视,软硬件国产化进一步推动了国产品牌在政府、电信、金融的市场占有率;另一方面,本土厂商自身实力逐步提高,抓住了互联网兴建大型数据中心的机遇,在这一完全市场化的行业亦占据明显优势。
高端X86服务器增长艳丽,本土厂商优势明显。2014年X86服务器市场近一步向高端转移,单路、塔式等低端产品增长乏力,双路、机架等主流产品增速与市场持平,而高端的四路、八路产品表现亮丽,四路服务器出货量增长了30%,八路X86服务器增速高达72.9%。近年来多路X86服务器在性能、可用性等方面提高很快,对中低端服务器形成了一定的替代作用。其中公司在高端领域占据了主导优势,2014年八路服务器出货量同比增长139.4%,居国内市场第一,占据42.8%的市场份额。
2014年行业的竞争格局出现了较大的变化。10月联想IBM X86业务的并购,11月HP进行了业务的分拆。根据2014年4季度服务器市场的数据,关于并购完成后谁是中国服务器市场老大的疑问,Gartner和IDC分别给出了不同的结论。根据Gartner的数据,公司再次成为国内出货量第一的厂商,但根据IDC数据,联想在4季度营收和出货量数据上皆排名第一。数据的背后反应出公司在当前的竞争格局之下的实力依然突出,有望借助强劲的增长势头再次领先中国市场。l 2015年中国服务器行业有望维持较高的景气度。在传统领域,随着4G 牌照的下发、银行业的业务集中和数据整合,来自金融、电信等行业市场需求依然强劲,同时作为十二五的收官之年,多项国家重大信息化工程的建设,亦将拉动政府行业的服务器采购;在互联网领域,整机柜对传统服务器的替代仍在加速,2015年阿里巴巴、百度对整机柜服务器的采购比例将不低于50%,而2014年公司在该领域的市场占有率超过60%,将在这一发展趋势充分受益。同时随着“互联网+”行动计划的提出,互联网的创新结果将深度融合在经济社会的各个领域,云计算、物联网、大数据为代表的新一代信息技术将得到更加广泛的应用,利好于服务器市场的长期发展。
定增项目带来持续的增长动力。公司已经于2015年2月5日公布了修订后的非公开发行股票预案,拟非公开发行不超过7668.276万股(发行价格不低于35.21元/股),募集资金27亿元。其中有12亿元用于收购山东超越工控机及全国产系统业务资产,其他资金用于服务器研发与产业化项目、高端存储系统研发与产业化项目、山东超越计算平台研发与产业化项目和补充流动资金。山东超越业绩增长和盈利能力突出,收购后将大幅增厚公司业绩。公司此次并购山东超越的资产在2013、2014年净利润分别占公司净利润的37.1%,24.2%,收购完成后将大幅增加公司2015年业绩。此前,大股东已经在2013年向公司注入经营Intel服务器芯片分销业务的浪潮(香港)电子,浪潮天梭高端容错计算机项目、浪潮海量信息存储系统及应用示范项目的技术秘密和专利。由于公司大股东浪潮集团控股的浪潮软件集团目前持有山东超越60.1%的股权,而此次收购的完成,标志着公司在集团资产整合方面又迈出了重要的一步。l 东港股份的减持行为成为保障 2014年公司高增长的重要因素。2014年公司毛利率、营业利润率、净利润率分别为14.2%、5.4%、4.6%,分别较上年增加了-2.9、2.9、1.2个百分点。2014年公司减持了东港股份的股票,取得了2.41亿元的投资收益(剔除这部分投资受益的影响,公司营业利润增长为47%)。公司目前仍然持有东港股份8.1%的股权,不排除后续继续进行减持来增厚业绩。
在毛利率方面,分业务中服务器业务、IT终端及散件业务的毛利率分别为13.4%、20.17%,较去年同期下滑了2.23和1.1个百分点。由于互联网企业采购量大、议价能力强,这部分需求快速的增长,拖累了公司毛利率。随着2015年阿里、百度对整机柜采购比例的增加,仍将对整体毛利率形成拖累作用。而长期来看,随着未来高端X86服务器、关键应用主机、大数据一体机、云服务器、高端存储系统等高附加值产品的放量,公司的盈利能力有望获得改善。此外,2015年并购的山东超越的资产2014年毛利率高达49.7%,收购以后可以有效提高整体盈利能力。在费用方面,收入的快速增长的背景下,公司管理费用率、销售费用率双双下滑。2014年公司管理费用率、销售费用率分别为4.93%、5.48%,分别较上年下滑了0.4%、1.61%个百分点。
盈利预测与投资建议:预测公司15-16年EPS 分别为1.08元和1.54元,按19日收盘价52.55元计算,对应市盈率分别为48.58倍和34.16倍,考虑到公司充分受益于IT 国产化、“互联网+”行动计划的深入和山东省国有企业改革,上调对公司的投资评级至“买入”。
风险提示:国产替代进程不及预期;公司毛利率下滑;定增项目投入带来费用压力。
初灵信息:一季度亏损非常态,看好公司发展
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王凤华,虞瑞捷 日期：2015-04-14
公司今年一季度实现收入6080 万元,同比增长72%,实现归属上市公司净利润-354 万元,对应eps-0.04 元.业绩未达预期主要系博瑞得从事的业务主要为向运营商提供信息数据处理与应用等相关产品,根据行业特点,运营商对业务项目验收存在统一安排或延迟验收等情形,从而导致业绩出现亏损。同时,子公司杭州博科思成本有所上升。近日, 子公司博瑞得创始人,公司二股东雷果近日质押公司股份150 万股, 占其总持股数849 万股的17.7%,占公司总股本的1.55%。
避免被通道化,电信运营商向大数据转型。新一代通信网、互联网、物联网、社会化网络和社会化媒体的发展,不断推动电信运营商的经营模式从传统的“话音经营”向“流量经营”转变,并产生大量的信令数据。通过采集分析信令数据,充分挖掘其中包含的潜在信息,并提供增值服务,正成为运营商新的业务增长点,中国电信和中国联通正以此为集团第一战略进行推进。
博瑞得以信令监测为主业,成功卡位三大运营商。通信网络(以移动互联网为主)的数据采集(信令监测)为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商,已于中国联通23 省,中国电信9 省和中国移动4 省开展业务。
盈利预测和评级: 我们预计公司15,16 年EPS 分别为0.76 和0.85 元,维持买入评级。
荣之联:基因测序数据分析与车联网数据运营业务均处于爆发前夜
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：韩星南 日期：2015-04-09
事件:近期我们去公司进行了实地调研,和上市公司管理层进行了深入交流。
点评:
传统业务稳定增长,数据运营与分析业务开始贡献收入。
14 年公司实现营业总收入14.98 亿元,较上年同期增长27.58%;实现归属于上市公司股东的净利润1.66 亿元,较上年同期增长43.94%。
公司利润大幅增长一方面是由于数据中心业务稳定增长,另一方面泰合佳通与车网互联分别并表4105 与6327 万元(13 年3445 万元)利润。
报告期内公司销售费用为0.89 亿元增长61.56%,主要系子公司并表和加大营销投入所致;管理费用2.1 亿元增长75.15%,主要系股权激励费用摊销以及并购车网及泰合增加无形资产评估增值摊销所致。
考虑到15 年泰合佳通开始和运营商合作对所采集的手机数据进行分析运营,以及车联网渗透率达10%以后车联网普及率快速增长带来对车载数据管理资源需求的大幅增长,我们认为15 年开始公司数据运营与分析业务收入将会快速增长。
布局基因测序数据分析,坐等测序行业爆发。
分子医疗生物云计算平台当前主要是为像华大基因这样的基因测序公司提供生物领域的数据分析,同时该平台也向分子医疗创业公司与医院提供数据分析服务。据测算一个人的基因数据量就达30T,随着基因测序应用到疾病检查、药物研制、精准医疗,相应的基因数据存储与计算量将会呈指数级增长。公司依托十几年与华大合作在生物云计算领域积累的经验,以及与基因测序公司的数据分析业务合作,公司在生物云计算领域先发优势明显,其已经建立起了很强的技术与市场的壁垒,随着基因测序与精准医疗的普及公司数据分析业务收入也将会呈指数级增长。
当前是车联网数据运营平台,将来是移动终端管理云平台。
当前车网互联主要是通过与保险公司、汽车销售集团、车企、物流公司合作来推广OBD 与车机等车联网终端,再向合作厂商提供数据运营与分析服务。
随着我国商业车险条款费率管理制度改革启动,车险精准定价将会成为保险公司核心竞争力,车载信息与司机驾驶数据的价值开始显现.
公司与中国人寿和阳光保险合作推动UBI 保险创新,帮助保险公司降低车辆盗抢率、减少事故发生率、增强骗保识别率、提升产品创新能力,从而提升车险利润率,改善车险行业极低利润率的局面。我们认为在车联网加速普及的背景下,类似UBI 保险的车联网服务应用将会越来越多,公司的车联网数据管理服务需求也将快速增长。
车联网中的车载终端会产生大量的位置、车辆运行状况等数据信息,车联网正是通过对这些数据进行处理与挖掘为用户带来价值,所以车联网业务的核心是后台的数据管理能力。近期募投的车联网大数据运营平台能够承载百万用户数据运营,大幅提升车网互联的数据运营与处理能力。当前公司大数据车联网平台主要是管理自己运营的车联网系统的数据,未来公司会向第三方提供移动资源的数据管理云服务,平台上运营的数据将不仅限于车载数据,也不仅限于公司自己运营的数据,平台上将会包括手机、车载等各种移动设备的数据,为公司开展大数据分析服务提供支撑。
维持“推荐”评级.
2015-2017 年摊薄EPS 为0.59、0.93 及1.44 元,对应当前股价的PE 分别为97、61 及40 倍,上市以后公司一直围绕大数据应用进行布局,我们看好公司转型大数据服务商的前景以及生物云计算平台与车联网大数据运营系统对公司盈利水平的提升,维持“推荐”评级。
风险因素:(1)国内数据中心建设增速放缓(2)缺乏数据变现手段
世纪鼎利:在线教育平台呼之欲出,打造职业教育O2O闭环
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：王大鹏,武超则 日期：2015-04-07
事件
公司公布2014年年报,收入同比增长27%,毛利率大幅提升10.3个百分点,净利润4385万对比2013年亏损6924万大幅反转。预告一季度净利润1717-1816万,同比增长420-450%。
公司年报中明确将加速外延并购,择机打造在线教育平台,同时线下复制推广鼎利学院模式。
点评
我们认为鼎利在去年7月收购上海智翔战略转型职业教育后,现已进入全面发力阶段。公司战略方向非常明确:智翔内生+外延并购,线下鼎利学院+线上教育平台,打造“职业教育O2O”闭环;同时公司管理层风格稳健务实,执行力一流。线上线下O2O是职业教育发展的最新趋势,前不久处于国内职业教育领先地位的达内科技发布了职业教育TMOOC在线平台,我们认为鼎利选择了正确的方向,后续发展令人期待。
一季度智翔贡献净利润1000万左右,公司通信业务净利润700-800万,同比去年330万大幅反转。2015年是中国4G建设高峰,结合有力的费用控制,我们预测公司通信业务能够实现6000万左右净利润。
盈利预测及投资建议
预测2015-17年EPS0.5、0.67、0.9元,公司将加速外延并购,战略清晰执行力一流,维持“买入”评级,6个月目标价45元。
天源迪科:软件开发,主业恢复有望,看好金融和O2O领域长期发展
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-04-17
事件:
近期我们实地调研了天源迪科有限公司,与公司高管就公司经营情况进行了沟通。
投资要点
公司2014年业绩下滑的主要原因是中国联通的结算不达预期。据我们了解主要是受联通反腐的影响,因此2014年存在几千万的收入未确认。我们认为公司仍然在持续参与联通方面的项目和招投标,2015年继续获得项目和收入是大概率事件。市场对公司在电信领域的发展不必存太多担忧。
公司在金融领域的新业务仍然在持续推进。保险业务,“移动查勘定损系统”在保险市场占有率超过50%,保险客户增至21家。同时与安徽银联签署独家运营协议,致力于本地O2O金融服务平台。再考虑到公司在2013年完成深交所9000万业务平台的搭建,我们可以很明确的看到公司在稳步推进金融领域的拓展,未来或有更多的惊喜。
O2O业务,公司依靠阿里满天星计划,积极拓展大中型商户的O2O市场业务。目前公司的O2O客户有万科集团、恒大集团、天王表、冷酸灵、草木之星、联合利华。大数据业务继续拓展,为阳光电源提供服务。同时公司年底收购的深圳宝贝为淘宝提供IT服务,未来或有更大发展。从工程项目的进展推算,从年中开始部分大客户的项目将陆续上线,公司可以与这些大客户持续运营O2O平台,分享O2O市场发展的红利。
市场对于公司后续发力的弹性认识不足:当前可比的同类公司估值都在80倍以上(如金证股份、东方国信)。虽然天源暂未实现蜕变,但是过去的两年并不是失去的两年,而是扎实布局的两年,并有新事业部的成立。预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.47元和0.61元。公司目前股价对应2015年PE为65倍,明显低于东方国信、金证股份等同等标的,维持公司“谨慎推荐”评级,提高目标价至26.4元。
龙宇燃油:销售策略收紧影响收入规模,未来看好保税油业务
类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：齐求实,黄景文 日期：2013-11-01
报告期内公司业绩下滑224.56%。报告期内公司营业收入31.71亿元,同比下滑39.54%;归属上市公司股东净利润为亏损5632万元,同比下滑224.56%;每股收益-0.28元,扣非后净利润下滑212%。
销售策略收紧影响业务规模。石油石化市场需求增速下降,地方炼油企业普遍开工率较低,另外航运业的持续低迷都在不同程度上波及了整个产业链,公司船用燃料油业务受到的影响较大。由于航运市场不景气,公司客户的现金流情况有一定的风险,公司出于对信用销售的谨慎策略,主动对销售量进行了控制。对一些资质较差,回款压力较大的客户终止了合作,所以报告期内收入有大幅下滑,预计今年可能都将会采取这种销售策略来控制风险。
地炼燃料油业务需紧盯原油进口牌照发放进度。预计近几年随着国内炼厂原油加工量进一步提高,燃料油收率延续小幅下降态势,同时燃料油消费量将小幅增长,内贸船用燃料油需求受国内水运货物量的增加而保持增长,地方炼厂燃料油原料需求也有增长空间。但是石油行业改革将产生一些新的变化,地方炼厂未来如果能够拿到充足的原油配额,或许对于燃料油的需求将萎缩,但是我们认为这一进程或许会在几年的时间内才会完成,短期内不必过分悲观。另外随着原油进口权的开放,公司作为一家油品贸易的龙头企业,或许也将从中受益。
保税油业务值得期待。国务院通过《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》,预计上海自贸区将试水多项金融改革,前期公司申请保税油资质的进度有延迟,如今对于民营资本经营保税油业务或许会有推进动作。保税油是为国际航行的船舶提供免税油品供应,2009-2012年保税油市场复合增长率20%左右,保税船供油发展潜力巨大,和最大的税油市场新加坡相比,中国港口外贸吞吐量是其4.5倍,但保税船供油量只有新加坡的1/4,该项业务资格拿到后将可以大大增加公司业绩。
上调公司评级至“增持”。预计公司2013年-2015年每股收益在-0.22、0.14元、0.37元,对应市盈率-57倍、47倍、31倍,虽然公司2013年业绩不佳,但是明年有望在低基数和业务回暖的情况下业绩增长明显,上调公司评级至“增持”。
风险提示。国际原油价格剧烈波动;保税油业务推进不力。