互联网银行11只概念股价值解析
汉得信息一季报点评:营收稳步增长,供应链金融业务仍是主要关注点
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：蒋科 日期：2015-04-24
事件:
汉得信息公布2015年一季报:2015Q1,公司实现营业收入约2.5亿元,同比增长20.7%;营业利润3043万元,同比增长17.7%;归属于上市公司股东的净利润为3144万元,同比增长0.4%,EPS为0.06元。
点评:
营收稳步增长,关注供应链金融业务进展。2015Q1,公司实现营收约2.5亿元,收入增速为20.7%,较2014Q1增速有所提升。我们判断收入增长可能主要来源于公司ERP相关服务业务拓展。Q1净利润为3144万元,增速约为0.4%,基本符合预期。今年Q1公司营业外收入较少(去年Q1为553万),对业绩增长造成了一定不利影响。此前公司公告投资一亿元设立全资子公司开展保理业务,我们预计公司今年有望在供应链金融业务上取得较大突破。
毛利率有所上升,管理费用增长较快。公司Q1综合毛利率为36.6%,同比增长约4.7个百分点,结合年报分析,我们判断主要原因应是公司核心业务ERP实施服务和软件产品销售的毛利率都有所上升。Q1销售费用同比增加12.8%,管理费用增加32.0%,主要为研发投入的增长以及青浦园区的日常运营成本。两项费用率合计同比增长约1.1个百分点,预计全年销管费用率与2014年相比也将出现小幅增长。
应收账款小幅增加,经营性净现金流有所恶化,财务风险较小。截至一季度末,公司应收账款余额约为5.2亿元,较年初增加约0.6亿元。公司Q1度经营性净现金流约为-8372万元,比去年同期的-7338万元减少约1034万元,经营效率有所下降。公司目前持有货币资金约6.8亿,在手现金充裕,财务风险较小。
看好公司供应链金融业务发展前景,维持“买入”评级。考虑到公司在ERP实施服务领域具有的竞争优势,以及供应链金融业务具有的良好发展前景,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.46元、0.56元和0.70元,未来三年年均复合增长率为29.7%。公司目前股价为34.62元,对应2015年约75倍市盈率。我们维持“买入”评级,6个月目标价为46.00元,对应2015年约100倍市盈率。
主要不确定性:供应链金融业务推进的不确定性;人力成本的风险;宏观经济放缓风险。
广电运通跟踪点评:重点关注金融外包业务进展
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：孔令峰,田庚 日期：2015-05-04
事件:
广电运通2015年第一季度营业收入6.97亿元(+27.35%),归属于上市公司股东净利润1.7亿元(+8.57%)。
点评:
1.预计全年业绩稳健增长。
公司近三年一季度营业收入、净利润占全年的比重均在20%左右,一季报业绩或预示全年业绩稳健增长。净利润增速大幅低于营业收入增速的原因是营业成本和销售费用的提升,我们判断原因是收入结构变化所导致,ATM 产品毛利率尚无明显下滑趋势。2014年底ATM 产品订单38.8亿元,同比增长34.4%,货币自动处理设备期末库存量30994台,同比增长69.9%,产品销售预期良好。
2. 银行对于外包服务需求迫切,公司进展明显加速。
高端服务布局正在加快。公司通过非公开发行募集资金37.3亿元,其中19.6亿元用于建设全国金融外包服务平台,17.7亿元用于补充流动资金(主要是投资武装押运公司)。
一般银行投放自助设备,会涉及选点-选型-实施安装-调试-运维-现金服务-技术保障-后台运行指标监控等多个环节,自助设备在安装完成之后后续服务链条很长。在国外,ATM 机服务外包非常普及,比如日本80%以上都是交给专业公司去做;老牌的货币自助设备制造商如NCR、迪堡服务业务收入占比在50%以上。银行如果自行实施这些环节,对银行的人力、物力、财力是极大的浪费,这并不符合社会精细化分工的趋势,银行需要专业公司在其非核心业务上提供专业服务。特别是一些中小银行,通过外包可以在较低成本的前提下实现网点的迅速布局。
公司测算外包可以帮助银行降低成本10-15%,效果非常明显。
从银行的角度来看,将业务外包最重要的是控制风险,所以会尽可能选择与资质好、信誉度高、有成熟模式和丰富经验的厂商合作。广电运通作为国内ATM 产业龙头,不只是在销售的市场份额上遥遥领先,同时也构建了行业内覆盖面最广、响应速度最快的服务保障网络,已经在全国32个省市建立700多个服务站,具备全服务外包的基础和能力,技术+安全的模式给客户很强的信心。而且现在大多数公司只能从人力外包的角度去做金融外包,广电运通的层级显然更高,业务深入到银行现金流转的每一个环节。
根据定增项目规划,公司将在未来3年在30个城市投资建设金融外包服务平台,未来2-3年投资20-30家武装押运公司。虽然09年国务院就发布《保安服务管理条例》要求安保脱钩,2012年12月公安部也曾发布《关于加快推进公安机关保安企业脱钩改制工作的通知》,要求在2013年12月之前完成改制,但由于安保脱钩涉及枪 支管理、人员分配等问题难度较大。据了解,近期公安系统多次电话会议强调安保脱钩问题,许多地方性质的安保公司股权也在产权交易中心出售,相信安保投资公司的股权收购动作会加快。
3. 有别于市场的认识。
市场认为公司作为制造型企业,盈利还是主要来自自助设备销售,运营属性不强,并且“互联网+”布局不够明确。我们认为,公司“高端制造+高端服务”已经初见成效,设备维护及服务收入从2012年的2.3亿增长至2014年的5.7亿,占比从10.7%增长到18.2%,收入结构发生明显改变,而且服务占比还将不断提升,预计在三年内“高端服务”收入占比将达到50%以上,公司的主要收入来源从一次性销售设备转为可持续的服务性收费。而且ATM 是线下天然的金融入口,可挖掘价值巨大,特别是在社区金融、农村金融等蓝海市场,ATM 所承担的角色更为重要,公司已经占据极佳的卡位优势,申请支付牌照暗示向更深层次金融服务布局的可能。
市场短期过于关注银行卡清算牌照,且忽视广电运通的软件能力。我们认为,银行卡清算牌照放开有利于产业各方提供差异化、多样化服务,通过公开透明的市场竞争提升服务水平,利益再分配有利于新的入场者,但目前为止广电运通并未在公开场合披露申请银行卡清算牌照。需要关注的是,广电运通在软件产品方面有很强的技术储备,自主开发了银行终端、前置端及其主机系统软件,其中包括金融交易交换平台FEEL Switch,银行卡系统CardElite。FEEL Switch 已服务超过50家海内外金融机构,管理近8000台ATM 设备和20000台POS 终端,在缅甸的23家银行中有9家银行在使用运通国际的支付清算系统。
市场低估国企改革为公司带来的实质性改变。公司的非公开发行对象之一为广州证券鲲鹏运通1号定向资产管理计划,该计划有广电运通部分董事、监事、高管及核心骨干员工认购。员工持股计划标志着公司的国企改革迈出重要一步。实际控制人广州市国资委在国企改革方面走在全国前列,控股上市公司白云山、广州浪奇、广州友谊等通过定增、引入战略投资者、员工持股完善公司治理结构,提高运作效率,不排除公司下一步深化国企改革的可能性。
4. 维持买入评级。
考虑定增对股本的摊薄,预计2015-2017年每股收益0.96元、1.19元、1.58元,对应PE40.4倍、32.8倍、24.5倍,公司成长性被明显低估,维持“买入”评级。
风险提示:现金外包进展不达预期、新产品推广情况不达预期。
航天信息:税务版“一带一路”升温,金融变现基础愈加深厚
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-05-11
投资要点:
事件:近日,中国国家主席习近平访俄期间,中俄两国在能源、航天、税务、金融、投资等领域签署了近40份项目合作文件。2015年5月7日,中国政府网公布《国务院关于大海关总署分别出台了海关支持粤津闽新设自贸试验区建设发展的三个《海关支持措施》,内容涉及跨境电商和保税服务。
中俄在税务领域合作有望助推航天信息税务版“一带一路”拓展。俄罗斯从1992年开始实行增值税,对增值税防伪税控系统有需求。在2014年3月25日,俄罗斯联邦税务局代表团到苏州国税局考察增值税管理工作时就表示中国增值税管理给代表团留下了深刻的印象。此次随着习近平主席促进中俄双方在税务领域的合作,预计作为防伪税控龙头企业的航天信息未来有较大概率将参与中俄增值税管理工作的合作。
电子发票龙头获得发展良机。到目前为止,几个涉及电子发票领域的最市场化的企业(京东、苏宁、一号店)已选择航天信息作为合作伙伴,对航天信息在电子发票背后的税务、客户、服务渠道、系统建设能力的高度认可。电子商务“国八条”的推进有利于电子商务企业业务的快速拓展,其税务税控需求与电子发票产业也将迎来爆发机会。
预计跨境电商相关业务将逐步推广。2014年12月,航天信息与海关总署的合作就获得了对方的认可,参与海关总署“金关工程二期北京海关文化保税区物联网项目”建设。2015年4月8日绥芬河市(中国通往日本海的唯一陆路贸易口岸)政府牵头组建的 “海关总署跨境电商通关服务平台”正式开通。航天信息作为重要参与方在征信、物联网、金融支付、平台建设上作出了重要贡献。随着航天信息的重要合作方海关总署在自贸区上的推进,预计航天信息跨境电商相关业务将逐步推广。
金融变现基础更加深厚。我们在2015年5月7日的深度报告《航天信息——千万企业用户的金融变现》中指出,金融信息化是公司提升用户互动深度,变现企业流量价值的关键一步。随着航天信息在海外用户、电子发票业务、跨境电商平台业务出现新的机遇,航天信息金融变现的基础将愈发深厚。
维持“买入”评级,维持盈利预测。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。
东方网力:政策护航视频监控联网,关注公司视频云联网战略转型
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-05-18
报告要点
事件描述
日前国务院八部委联合发布《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》,该意见指出视频监控应用是新形势下维护国家安全和社会稳定、预防和打击暴力恐怖犯罪的重要手段,对于提升城乡管理水平、创新社会治理体制具有重要意义,作为视频联网监控的主要的投资标的,东方网力有望在业务领域直接受益,点评如下:
事件评论
安防行业刚性需求特征显著,2020年实现全域覆盖全网共享。1)相关条款规定,到2020年全国基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用,在加强治安防控、优化交通出行、服务城市管理、创新社会治理等方面取得显著成效;安防行业逐步从硬件投资向软件投入过渡,视频组网需求市场空间巨大,随着组网从一线向二三线城市渗透足以保障公司未来三年稳步成长;2)公司强大的视频处理能力叠加嘉崎智能的技术方案将带动公司进入刑侦实战分析市场,以视频侦查室为代表的公安装备市场将逐步启动,极高的技术壁垒是公司坐享行业红利的主要因素;3)公司当前已经确立了视频云联网战略,从项目制的商业模式向视频联网运营过渡是当前主要的转型方向,多年积累的用户资源及技术储备极大保障上述战略的落地。
2C端业务持续推进,摄像头在智能家居领域将是极佳入口。1)我们认为,视频是文本、图片、语音之外下一阶段数据的重要载体,在人工智能技术逐步开启应用市场后,视频或将成为主要的信息传导工具,届时凭借视频分析技术的优势公司将成为具备数据及入口变现能力的稀缺标的;2)网力与360成立合资公司切入家庭安防市场距今接近1年时间,随着“小水滴”已经销售数万台规模预示着双方在家庭安防市场有了实质性突破;3)目前合资公司产品的主要优势体现在价格、用户体验以及后台的云存储管理平台等方面,通过草根调研了解同类产品中“小水滴”的销售情况是最好的,我们判断在15年公司摄像头用户或将实现数量级的突破,以摄像头作为智能家居的入口或将成为360布局智慧家庭的重要手段,同时360将为合资公司带来丰富的用户流量及变现渠道。
投资建议:我们认为公司在政企及民用市场具备极高的成长性,预计15~17年EPS分别为0.63、0.86和1.21元,维持“推荐”评级。
安居宝:安居宝15年加快社区O2O戓略布局
类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：陈伟 日期：2015-05-20
投资要点:
公司今年一季度业绩下滑的主要原因是:公司下半年为加快业务转型,加大了移劢互联网相关产品的快速推进,由此产生的大量资金投入与费用支出拖累了业绩。我们预计,公司今年为加快以社区O2O为主的移劢互联网应用的大量投入仍会拖累公司业绩,但考虑到今年房地产市场复苏有利于公司主营收入的增长,公司15年业绩增速仍有望好于14年,全年净利润增速有望转正。
安居宝2015年将围绕着“安居门卫”、“周边优惠”、“云停车场”三大APP入口加快建立社区O2O生态圈,以快速获得这一领域的先发优势,如今年底公司安居门卫将完成2万以上小区的安装,以每个小区400户,每户3人计算,安居门卫应用将覆盖2400万人;公司预计年底将可以吸引100万的社区周边庖铺入主“周边优惠”平台,明年底庖铺总量将达200万,覆盖全国1500个县级以上地区;公司今年将在全国30个大城市以赠送方式推广云停车场至上万家停车场;公司今后准备通过幵购戒戓略合作的方式引入更多社区的垂直型电商服务以构建更为丰富的社区O2O生态。
尽管公司15年PE较高,高达200倍左右,但考虑到公司流通市值规模较小(戔止5月19日81亿),公司16年随着社区O2O大规模布局的基本结束,移劢互联网收入将进入快速增长期,仍维持增持评级。
太极股份:收入快速增长,受益行业应用时代
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-03-31
事件
太极发布2014年报,实现主营业务收入42.56亿元,同比上年度增加26.42%,归属于上市公司股东的净利润1.96亿元,较上年同期增长10.69%,符合预期。 评论 收入增长来自于政府和金融行业的大力发展:在收入的各业务板块中,行业解决方案与服务仍是公司的核心业务,收入占比为70.82%,同比上年增长26.19%,在行业板块中,来源于政府的合同仍是公司的主要收入,在整个营业收入中占比36.34%,同比上年增长36.28%,金融行业收入同比上年增长65.96%,主要是签订了中国邮政储蓄项目致收入大幅增加。
深耕行业应用市场,继续推进智慧城市项目:公司聚焦重点行业市场,在党政、国防、公共安全等行业市场优势更加明显,继续加强与国家部委的战略合作关系承担了多个项目的建设,同时,公司积极拓展地方政府市场,与北京市、贵州省公安厅、新疆等地方政府密切合作。在智慧城市的项目上,组建了平安城市、智慧园区、智慧城市大数据平台等专门团队或事业部,继续以顶层设计咨询牵引解决方案项目落地。
公司未来将充分利用核心竞争力和资质将向自主可控产业和云计算产业发展:公司拥有面向重点行业和智慧城市成熟的应用解决方案,公司获得系统集成特一级资质和国家安全可靠计算机信息系统集成能力培育重点企业资格,在党政、公共安全、能源、制造、公共事业等行业积累了大批稳定的优质客户,尤其是整合慧点科技后大幅度扩充了中央企业客户资源。进一步做强行业解决方案与服务业务的同时,发展自主可控和信息安全产业,发展云计算和产业互联网。2015年,公司积极推进战略性行业并购和自主可控及信息安全产业,投资建设太极云计算中心。
公司受益行业应用时代:1、“互联网+”影响下,各个行业应用系统投入率先增大,从技术升级的难易程度和设计理念的延续性两个方面来看,已实施项目案例的公司属于绕不开的那堵墙,客户卡位使然,在升级“互联网+”的战略中,率先受益。2、拥有自主可控资质是做国家级行业应用的基础,公司是8家自主可控资质拥有者之一,且是市值最小的。3、中电科集团资产注入支持,公司是IT产业线的龙头,且是兄弟公司中估值最低的。
投资建议
维持“买入”评级,预测公司15-16EPS为0.94元、1.31元,维持6-12个月目标价80元。
延华智能:收购成电医星获无条件通过,深度转型智慧城市及医疗大健康
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：鲍荣富,周松 日期：2015-05-25
公司拟发行股份+现金收购成电医星75.24%股权事项获得证监会无条件审核通过,标志着公司进入医疗信息化领域已初获成功。公司2 月14 日公告收购预案:拟“股权+现金”3.59 亿元收购成电医星75.24%股权,进入医疗信息化领域。其中发行股份支付金额为2.45 亿元(68.28%),现金1.14 亿元(31.72%);向实际控制人胡黎明先生发行股份募集配套资金0.90 亿元。
“智城模式”与“医疗先行”相辅相成,依托养老业务打造十亿级大健康产业。公司通过收购成都成电医星切入医院信息化和区域医疗信息化领域。在为当地政府提供智慧城市整体规划的同时,医疗业务在顶层设计层面自上而下推进,从而推动公司“医疗先行”战略的实施。公司目前在上海康桥、长宁承接了养老项目,并通过与华数集团进行战略合作,切入浙江养老市场,老年人健康检测数据上传至公司云平台,并通过与线下养老服务商合作,共同挖掘养老运营,搭建智慧养老平台,预计利润规模可达10 亿级。
智城落地9 个城市,运营模式步入3.0 大数据时代。2015 年以来,公司智慧城市继续扩张,分别与新疆石河子、生产兵团、吉林长春市和湖北荆州市合资成立智慧城市公司,推进当地城市智慧化、资讯化建设与运营,加上武汉、海南、遵义、贵安、南京5 个城市,公司智城模式已经进入9 个城市和地区。公司创造性提出“3+1”智城模式,通过“产业经营+资本并购”双轮驱动,同时拓展“B+C”业务,逐步从智慧城市整体建设,转向智慧城市的前端咨询、中端建设及后端运营,模式逐步从建设、运营步入大数据时代。
出资5000 万元投资天源环保29.36%股权,切入智慧环保领域。天源环保自主研发智慧环保信息化、废气污染源监测、环境空气质量监测、废水污染源监测系统等业务,可以提高服务性收入在公司收入中的占比,实现公司业务结构转型升级和收入结构转型升级,并借助天源在环保行业深厚的积累,形成公司在智慧环保领域的核心竞争力,实现公司在智慧城市各细分领域的领先地位。
风险提示:宏观经济增速下滑,医疗布局低于预期等。
盈利预测与估值:我们预测2015~17 年EPS 为0.17/0.24/0.32 元(考虑股本摊薄),CAGR 达57%。我们认为公司目前业务属性正逐步向卫宁软件、万达信息等平台型公司靠拢,且业绩有持续超预期可能,可给予公司15 年180-200 亿的目标市值,目标价25-28 元,维持“推荐”评级
广联达:战略转型思路清晰,重点关注电商进展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-05-25
报告要点
事件描述
广联达在电商领域的布局有望逐步落地,建议积极关注:
事件评论
建筑业增速显著放缓,主业承压迫使主动求变。1)建筑业Q1增速从去年的15.9%下降到10.1%,同比回落5.8个百分点,从而导致公司对于中报业绩展望较为悲观,而行业低迷更使得公司产生主动谋变的动力;2)公司在13年底开始布局电商业务以来,各项产品均围绕新业务在不同程度上有所改进,最显著的一个特征是部分产品逐步云+端化,相较于传统产品销售模式而言收入方面可能有一定影响但能够实时掌握用户的数据,从而达到进度跟踪的效果;3)广联达的转型战略可用“两聚、两圈、一建”来表示,“两聚”就是聚量(旺材)和聚人(施工现场的交互),两圈是指“圈地”(工地)和“圈楼”(楼宇运维);“建库”是基于BIM的构建数据库,再开展以工程项目为核心的相关征信服务。目前圈地是希望三年之内达到5万-10万个项目工地;聚人,在整个施工现场将拥有近1亿用户;4)公司当前正在推行员工持股计划,同时公司在互联网业务方面引进了大量的人才,在产品研发及管理思路方面或有较大的改变。
B2B电商业务继续全方位布局,建材行业走向线上交易是大势所趋。公司旺材电商作为业内唯一的B2B电商平台,极有望切中建材供需双方的需求点:1)地产行业利润率持续下行,传统甲方用户存在主材采购权回收的需求,旺材能够及时提供海量供应商资源,对于中小地产商而言省却了大量的供应商资质审核成本;2)通过联合采购以及其他方式的供应商促销形式,能够给采购方带来实在的成本优惠;3)建材市场通常表现为买方话语权较强,因此电商平台能够聚集大量甲方采购用户,供应商生态将快速丰富;4)广联达具备强大的软件能力能够为在线商铺提供线上设计功能,这是区别于其他非专业电商的核心竞争力;5)根据旺材官网,电梯产品将于近期开始进入放量销售阶段,相较于线下销售渠道而言,旺材网的价格具备极大的竞争优势,门窗幕墙有望成为电梯之后的放量产品,同时网站建设已经较为完善,看好公司各项业务稳步推进。
盈利预测:公司当前处在转型关口,电商及互联网金融业务将贡献较大弹性,预计15~17年EPS分别为0.71、0.96和1.35元,维持“推荐”评级。
二三四五:并表带动业绩大幅增长,重点关注互联网金融业务
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：蒋科 日期：2015-04-27
事件:
二三四五公布2015年一季报:2015Q1,公司实现营业收入3.2亿元,同比增207.5%;营业利润7042万元,同比增431.1%;归属于上市公司股东的净利润为6307万元,同比增431.1%,EPS为0.07元。
公司同时预告,2015年1~6月,预计归属于上市公司股东的净利润约为12380万元~13670万元,同比增长380%~430%。
点评:
二三四五并表带动营改、净利高速增长。公司Q1实现营收3.2亿元,同比增207.5%,其中母公司实现营收6698万元,同比降8.3%;归属于上市公司股东的净利润为6307万元,同比增431.1%,其中母公司实现净利润3067万元,同比增160.8%。公司未公布分项业务收入,结合年报分析,我们估计营收和利润的高增长主要来自二三四五的并表影响,预计2015年公司营收有望实现翻倍增长。
毛利率大幅提升,销管费用率显著增加。公司Q1综合毛利率约为61.6%,同比上升约30.0个百分点,主要是由于2345的业务性质决定其毛利率水平较高,提升了公司整体的毛利率水平,预计全年的毛利率水平也有望显著提升。
公司Q1销售费用同比增1354.7%,销售费用率增加22.3个百分点;管理费用增111.4%,管理费用率减少约6.4个百分点;两项费用合计增长391.3%,费用率提升约15.9个百分点。从全年来看,我们预计销管费用率将比2014年出现较大增长。
应收账款余额小幅增长,经营性净现金流大幅增加。一季度末公司应收账款余额约为1.2亿元,较年初增加约2944万元,经营性净现金流约为5112万元,同比大幅增加。公司目前持有货币资金4.3亿元,财务风险较小。
公司客户数量庞大,ARPU值提升空间较大,关注互联网金融业务进展,维持“买入”评级。2345是主要的互联网流量入口平台之一,客户数量庞大,未来ARPU值有较大提升空间。暂不考虑移动互联业务和互联网金融业务的业绩贡献,我们预测公司2015~2017年EPS分别为0.36元、0.42元和0.48元,未来三年年均复合增长率为52.5%。我们认为移动互联网在2015年将迎来蓬勃发展机会,看好公司移动互联网业务和互联网金融业务的中长期发展前景,维持“买入”的投资评级,6个月目标价为64.80元,对应约180倍的2015年市盈率。
主要不确定性:营改增业务推进滞后风险;非税业务进度不达预期风险;市场竞争加剧风险;板块估值系统性下降风险。
千方科技:智能交通圈地加速,交通数据愈发完善
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-05-27
事件描述
公司发布公告,与郑州市交通运输委员会(以下简称“郑州交委”)签署《战略合作框架协议》,双方将围绕郑州市公交、轨道交通、出租车、公共自行车等领域,开展系列智能交通系统和智能设施的建设。预计总体建设规模8 亿元。
事件评论
接连签订大体量智能交通订单,公司智能交通跑马圈地加速。继4 天前公告和博大网通的战略合作框架协议,公司立即公告和郑州交委的战略合作,从时间间隔来看,公司在智能交通领域的跑马圈地有加速之势,本次合作可以说是上次合作的一个复制,从具体内容上,主要的不同点在于:1、合作的项目预计的总体建设规模上升为8 亿元,主要因这一合作对象的体量变大,从北京市单一经济区升级为郑州市;2、除原有的合作细分项目外,本次合作其中一个不同的细分领域是公共自行车,公司智能交通涵盖的业务内容和场景进一步丰富。公司接连签署大体量智能交通订单,我们认为不仅能进一步为公司业绩增长提供保障,判断其将在更多的区域复制该类合作,加速跑马圈地,进而完善公司全国的大交通业务。
动态路况信息数据将越发丰富,智能交通运营规模有望持续扩大。公司接连中标大单意义不仅在于智能交通项目建设收入,更大的价值在于覆盖和可收集的动态路况数据在区域和内容两个维度上愈发完善,为公司动态路况数据打下了坚实基础。从公司的战略布局出发,我们判断今明两年是公司电子站牌运营大力推广期,而公司近期两项合作均包含了公交电子站牌的运营业务,公司公告的非公开发行募集资金投资项目中规划三年内在约10 个城市实施,以公司当前进度结合公司在该领域的既有优势和后续资金投入,我们判断公司最终能实现将大大超过这一目标,将成为公司中短期最为重要的业绩增长点。
有望逐步打通大交通整体体系,综合交通数据稀缺价值逐步显现。公司当前增发预案已经报会并收到证监会反馈意见通知,若募集资金到位将极大程度上带来公司业务模式的转型,我们判断公司未来业务主要有以下几个方面看点:1)公司当前已经积累了海量的交通信息数据,将逐步向交通大数据运营的模式过渡;2)电子公交站牌及出租车管理平台不仅能迅速为公司带来收入和利润的增长,进一步作为城市路况信息最佳的采集终端,能够为公司提供海量的路况数据;3)公司未来有望持续整合完善全交通数据链,届时有望凭借卡位数据入口,通过整合方式推出自主或合作的面向C 端的交通出行一站式解决、优化方案和服务,商业模式有望二次转型。
电子车牌有望成为车联网入口,有望作为关键环节参与巨大O2O 市场。1)电子车牌在数据实时采集方面更具优势,公司近期成立千方车信符合公司在交通大数据运营方面的整体战略,交通数据新入口电子车牌作为公司下一阶段的重要布局,将有望迅速成为数据采集的重要端口,同时车辆电子标签具有唯一性,通过标签建立车联网将有望搭建国内覆盖面最广,使用频率最高的车联网生态,届时2C 端的O2O 服务将开辟巨大的增量市场。
盈利预测:预计公司15~16 年EPS 分别为0.69 和0.90 元,维持推荐评级。
银江股份:优先受益于商业模式变革下的智慧城市“第二春”
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-05-19
报告要点
事件描述
我们看好银江股份在定增资金的助力下,转型智慧城市运营的价值,持续跟踪并重申推荐!
事件评论
银江正从项目型公司,向平台型运营公司质变,业绩&估值双轮驱动助推市值稳增长。我们认为,银江股份正处于业绩和估值双提升的战略入局点位:1、智慧城市总包落地带来业绩稳增长,公司作为智慧城市总包龙头,已与数十个城市签订了高达127亿的智慧城市框架协议,仍将继续跑马圈地,力争囊括100个智慧城市总包,先入为主的优势加速了智慧城市项目落地,如签订协议之后,青岛中标1个多亿的订单,莱西中标2.3亿,我们预计后续过亿大订单的落地进度将超出市场预期,未来3年有望落地30%,即可支持公司业绩高速增长;2、智慧城市运营为C 端提供互联网服务,估值亟待提升,公司正积极引进互联网人才,发力健康管理、养老服务、交通信息服务等运营领域,目前公司的“交通宝”、“健康宝”、“养老宝”等众多运营类业务正蓄势待发,实现B2G2C 业务的延伸,具备估值提升要素。另外,定增过会,公司股价最大压制因素解除,在资金及大概率战投引入的支持下,“互联网+智慧城市”产业生态圈将加速构建。
聚焦发力智能交通、互联网医疗两大优势行业,潍坊“潍V”树立标杆案例,有望实现异地复制。银江将内生外延并举,重点发力交通、医疗两大优势行业,目前:1、智能交通方面,公司推出“交通宝”app,为出行者提供交通信息、汽车后市场服务,目前在杭州、南昌、厦门、广州等多个区域迅速推广,应用前景广阔;2、互联网医疗方面,以“云平台+移动端/可穿戴设备”的服务体系,通过健康宝、养老宝APP,为C 端提供健康教育、预防、慢病随诊、快速转诊、社区养老、居家养老等O2O 服务,已与浙江省内外50多家医疗机构、养老社区战略合作。而在智慧城市总体运营方面,银江为潍坊市设计了“潍V”城市宝集大成产品,共包括民生、政务、商务三大功能,具体如政务大厅、同城购物、农资电商、掌中宝、即时社交、云支付、慧行天下、养老宝、健康宝等,在潍坊市政府自上而下推广下,向当地960万人口普及,未来的盈利点包括广告发布、政府购买服务、平台运营、电商通道收益等,有望打造成标杆案例,实现异地复制。
商业模式变革下的智慧城市“第二春”已然来临,银江股份作为龙头将优先受益,后续在交通、医疗优势领域的资源整合值得期待,维持推荐评级!