云计算11只概念股价值解析
光环新网:IDC和云计算的排头兵
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：崔晨,武超则 日期：2015-05-29
公司属国内第三方IDC第一梯队厂商
公司作为一家互联网基础设施提供商,以宽带接入和IDC为核心业务。拥有2,800多公里光纤城域网资源,节点分布于北京市繁华商业区和重要科技园区;拥有酒仙桥、亦庄、东直门、燕郊四大机房,上海机房在建中,属第三方IDC厂商第一梯队。
IDC行业受益于互联网确定性高增长
互联网及移动互联网的快速增长,使得行业客户由于自身的发展需要,对数据中心的需求日益旺盛,而云计算的快速增长也产生了对IDC数据中心和带宽的大量需求;“宽带中国”战略的实施给“云管端”中相对发展较慢的“管”带来了巨大的机遇;公司作为基础设施提供商将直接受益于行业快速发展确定性高增长,并且2015-2016年机柜数将逐步增长,有望翻倍。
云计算将引领公司登上全新舞台
云计算已上升到国家战略层面,在政府、金融、电商、游戏、视频等行业的应用将逐步得到完善。云计算应用的全面开展将大力推动我国IDC行业的变革,有望打造良好生态链的公司才有可能在竞争中脱颖而出。而在信息安全重视程度日益提高的背景下,外商大概率无望拿到经营牌照,只能通过和国内厂商合作模式落地。公司和亚马逊拥有多年良好的合作关系,目前亚马逊在中国的服务器均在公司机房,非常有望同亚马逊采用微软与世纪互联“授权运营实体”的经营模式来运营。同时,公司自己也在云计算领域不断耕耘,以期在“混合云”领域有所突破。
积极探寻创新方向
IDC行业是一个重资产的行业,对公司来讲,往轻做、往上做都是非常好的创新方向,并购也将是公司拓展业务范围、提升整体实力和竞争力的良好选择,尤其是在“云管端”三大支点共同齐发力的背景下,整个产业链都将打开全新局面,将是巨大的机遇。
投资评价和建议
公司未来1-2年随机柜数增长及云服务的全面推进,将实现IDC业务的量价齐升。公司目前在售的机柜数约为6000架,2015年下半年到2016年,在建的数据中心将逐步释放产能,届时机柜数将有望翻倍。而且,随着云计算的应用领域逐步扩大,公司单个机柜的收入也将有大幅提升,有望从现在的约10万元/台提升到50万元/台,大幅提升公司的盈利水平。同时,若实现与亚马逊的合作运营模式,参与分成,对盈利的影响将十分巨大。
经过除权、市场面消息影响、红杉资本减持等事件,目前时点我们建议积极配置!考虑到IDC行业进入快速发展期,云计算应用正式全面铺开,我们非常看好公司未来的发展,给予其卡位优势较高溢价,一期目标价120元(对应市值327亿元),买入评级!
风险提示:1、与亚马逊合作不达预期,难以参与分成;2、在建数据中心投产进度慢于预期。
紫光股份:布局云计算全产业链
类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：2015-05-26
事件
公司拟非公开发行股份募集资金225亿元,用于收购香港华三51%股权、收购紫光数码44%股权、收购紫光软件49%股权、建设云计算机研究实验室暨大数据协同中心,此次收购后,紫光数码、紫光软件将成为公司全资子公司。
点评
收购惠普旗下华三公司,成为国内网络设备龙头企业。公司拟出资188.5亿元购买香港华三公司51%的股权,其主要产品以太网交换机、企业路由器、企业WLAN、IT 安全硬件产品分别占中国市场份额的31.9%、44.3%、29.9%、10.9%,自2010年起连续4年市场份额第一;同时其以太网交换机占全球交换机端口市场的18.7%,企业路由器占全球企业路由器台数市场的11.4%,全球市占率第二,仅次于思科。同时,香港华三还将通过设立子公司接手惠普中国的EG 业务,成为惠普服务器、存储器等硬件产品在中国的独家总代理。预计业务重组后的香港华三公司在未来3年内净利润约为18.4亿元、24亿元、32亿元,年均增长率约为30%,将为公司贡献大部分利润。
布局云计算全产业链,重点打造数据中心,受益于互联网+。公司拟出资15亿元建设云计算机研究实验室暨大数据协同中心,以实现公司实现公司以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方面的“云-网-端”产业链建设的战略目标。随着互联网+逐步渗透到各行各业,政府及企业对数据中心以及基于云计算技术的增值服务的需求呈现不断增长的态势。公司在云计算领域已早有积累,未来随着云计算、IDC 服务需求的放量,该业务将成为公司新的利润增长点,
内生外延大幅增厚公司利润。经过此次收购,华三公司业务并表后,假设从第三季度开始并表,预计公司15年将实现营业收入增长70亿元,归母净利润增厚6亿元。
估值与投资建议。我们预计公司2015-2017年归属母公司净利润分别为7.67亿元、15.19亿元、19.56亿元,EPS 为0.73元、1.44元、1.85元,公司致力于云计算、大数据领域的全产业链发展,将受益于互联网+持续升温,未来发展空间巨大,将成为行业龙头, 具备成长成为千亿市值公司的实力,维持其“推荐”评级。
同方国芯:军用安全及卡芯片增速快,FPGA在视频处理、云计算及工业智能化领域潜力大
类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2015-05-20
投资要点:
1.事件
我们对同方国芯进行跟踪,公司严重被低估,FPGA和卡芯片弹性大。
2.我们的分析与判断
(一)FPGA军工和信息安全业务快速增长,通信领域进口替代加速
FPGA国产化需求迫切。2012年全球FPGA市场约为48亿美元,其中中国市场超50亿元,国内FPGA市场年增速超30%。目前FPGA市场主要被国外厂商Xilinx、Altera、Lattice占据,而航天航空、信息安全、知识产品保护、通信等领域对FPGA国产化需求迫切。
国微电子是国内技术最成熟、供货量最大的FPGA特种可编程器件研制单位,公司在航空航天、空中陆地通话等领域优势明显。随着2014年10月《关于进一步加强军队信息安全工作的意见》下发及国家对军工装备信息化及国产化的要求不断提升,公司的军用高可靠、抗辐照、星载、弹载等产品高速增长,同时公司能提供板级产品及系统解决方案。
信息安全领域爆发。根据信息安全产业“十二五”规划,2015年我国信息安全产业规模将突破670亿元,年增速超30%,随着联网应用带来安全需求增加,FPGA在安全通信产品等领域快速渗透。
通信领域进口替代加速。通信是FPGA传统需求最大的行业,子公司同创国芯FPGA军转民项目已有产品推出,和中兴、烽火合作,未来也会向国内其它大型通信设备厂商切入,2017年通信FPGA将大规模放量。
(二)FPGA在信息安全、视频处理及工业智能化领域具备优势
除了传统的军工安全及通信市场外,随着云计算及物联网的发展,视频处理、云计算及云存储、工业智能化(马达控制、工业网络、机器视觉和机器人控制)等领域对FPGA并行运算的需求快速提升,未来潜力大。
(三)金融IC卡国产芯片今年起进入放量周期
2014年国内金融IC卡发卡总量超过12亿张,同时,银联完成对6家国产的卡芯片厂商的认证,而国产芯片厂商也在对多家银行进行实网测试。目前同方国芯实现发卡或完成测试的银行已超过10家,包括招商银行、中信银行、平安银行、北京银行、鹤壁银行、中国银行等,公司也在建设银行等大型国有银行进行入网测试,预计今年下半年公司在银行抢占市场的进度将提速。公司最近给中信银行发行的联名卡芯片,是国内首款32位CPU双界面卡芯片,通过了包括银联、国家信息安全评测中心、国密在内的几乎所有智能卡的有关认证,已实现大批量商用。目前国内银行卡存量45亿张以上,每年新增量在6-7亿张,市场空间超过180亿元,预计未来在金融IC卡国产芯片市场,公司将获得20-30%的市场份额。
(四)居民健康卡具备领头优势
随着北京纳入发卡计划及医疗信息化改革的深化,银行在医疗健康领域跑马圈地加速,健康卡放量后公司领头优势依然存在,预计今年公司至少发卡2000万张以上,预计未来公司将至少占据一半以上市场空间。
3.投资建议
芯片产业具备边际效益递增属性及爆发潜力,应该给予高估值。我们预计2015-2017年EPS为0.70、0.96、1.19元,维持推荐投资评级。
久其软件:物流信息化金融支付闭环接近完成
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-05-25
投资要点:
久其软件公告,公司已与深圳市快付通金融网络科技服务有限公司,以及中科柏诚科技(北京)有限公司签署有关业务合作协议,加速推进支付通道建设和业务系统研发相关工作。
预测司机驿站用户数超过10万,商业模式迎来变现临界点。公司网站显示2014年7月1号正式上线,根据海南网2014年8月9号报到7月底司机用户5000余名、企业用户500多家,根据证券时报网2014年11月报道10月底司机用户3万余名、企业用户3000余家,根据大智慧财经2015年1月报道2015年1月底司机用户6万余名、企业用户6000家。目前,司机驿站推广范围覆盖22个省份、30余个地级市,推测用户数量已超过10万。O2O 线上企业和司机用司机驿站APP 客户端配货;O2O 线下通过司机驿站服务站点,可为司机提供加油、买保险等一系列增值服务。
发展种子客户,通过终端客户推广,地推模式建立强竞争壁垒更增强有效流量。司机驿站面向终端客户,通过司机驿站发展种子客户。较多竞争对手为了快速获得软件收入而通过企业推广,这些产品的生命力受限制。活跃流量占总流量的比例极高,是司机驿站区别于竞争对手的明显优势。
与快付通合作是商业模式的重大进展,推测司机驿站的金融支付形成闭环,线上交易用户数激增。司机驿站从诞生到有效流量活跃度,还需打通的是线上支付环节,支付环节实现商业模式到盈利模式转变。在此之前,司机驿站线上主要是配货信息,线上交易实现后用户粘性更强,线上交易用户数激增。
闭环形成期待商业模式彻底明朗。我国物流业有3.7万亿运费市场,有近3000多万货运司机,每年新增营运卡车超过50万辆。司机驿站的盈利模式是通过为司机提供增值服务,预计最先开始的服务是保费、油卡、话费等。假设10万名活跃司机使用油卡,且项目分享3%的油价折扣,长途货运司机的月平均油耗超过1万元,将为项目带来3.6亿元收入,且基本沉淀为利润。假设10万名活跃司机,每人每月话费500元,一年话费6000元,且项目分享5%的折扣就有3000万利润。
维持“增持”评级。预计2015-2017年净利润为1.40、1.82、2.28亿元。暂不假设2015年起新潜在并购,预计每股收益为0.73、0.95、1.19元,现价对应的2015-2017年市盈率为123、95、76倍。维持“增持”评级。
易华录公告点评:继交通后,智慧城市又一垂直领域(养老)开启运营模式
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李响,孔令峰 日期：2015-05-20
事件:
公司5月15日公告:与全国老龄工作委员会办公室信息中心签署《关于共同发展智慧养老服务合作协议》,双方成立合资公司“华录健康有限公司”,围绕智慧养老服务,重点研发互联网、移动互联网、物联网、大数据等技术在以老年健康管理服务为代表的养老服务领域的应用,推动智慧养老服务相关创新成果的产业化。双方共同支持、扶持合资公司在相关城市开展智慧养老服务的市场化运营,向社会推广智慧养老、智慧健康服务理念,扶持合资公司将相关研发成果、经验上升为我国智慧养老服务领域的技术标准及应用标准;支持合资公司联合相关城市打造智慧养老服务的产业孵化基地、项目运营总部、行业标准检测中心和集采中心。
点评:
1、依托政府资源,开展智慧养老。全国老龄工作委员会办公室信息中心是经中编办批准设立的直属全国老龄工作委员会办公室的事业单位,主要承担全国老龄办委托的全国老龄信息化建设、老龄统计、发展智慧养老、老龄信息监测报送等工作。我们认为,一、公司与信息中心合作,可以获取最一线的养老需求以及目标用户数据,便于开展养老服务。二、国家对养老产业给予极大政策支持,目前各地方政府态度非常积极,通过老龄委的牵线,便于易华录养老服务进行落地以及获得政府财政支持,推广成本低。三、养老产业非常大,公司在养老方面可以以平台做为发展目标,与社会优质养老服务机构进行对接,进行资源整合。
2、重申推荐逻辑:政府+互联网已经启动,转型智慧城市运营商。我们重申此前的推荐逻辑,在整个社会向互联网+转型的大背景下,政府也开始释放资源,政府购买服务、政府开放数据已经成为大势所趋,公司借此良机,正在从一个传统的智慧城市项目、工程类公司向政府数据运营商转型,不仅运营模式发生变化,客户也由原来的2B变为2C。交通和养老行业作为最先落地的两个垂直行业,通过和政府合作,获取政府数据等资源,先是以小而美的产品或服务吸引用户,进而通过内生和合作的方式打造行业服务平台,重度运营。我们认为,无论交通还是养老产业都有巨大市场空间,而要想在这两方面做大做强,没有政府资源是很难的,公司的央企身份无疑是最大保证。
3、“互联网+央企”国家队身份应给予足够重视。我们看到,公司过往已经和20多个城市签订智慧城市合作协议、与辽宁公安部合作运营互联网交通安全服务平台、设立两岸信息消费研究院有限公司、发起设立“中国互联网发展基金会”、与白俄罗斯共和国BN公司签署合作备忘录、与全国老龄工作委员会办公室信息中心签署合作协议。这一系列举措已经将公司与政府的紧密关系体现无疑,我们认为,公司作为A股央企+互联网的稀缺标的,有望在未来获得更多与智慧城市有关的项目、数据、渠道资源,借助资本市场的资金优势,在解决了激励机制后,可以在各个垂直领域进行深度运营,打造互联网+智慧城市的运营平台。
4、大数据+云计算+信息安全,为智慧城市带来新机会,公司提早布局。数据成为智慧城市建设中的重要纬度,大数据将遍布智慧交通、智慧医疗、智慧社区等智慧城市建设的各个方面,帮助城市管理从“粗放型治理”转向“精细化治理”。公司签约能力极强,过去以及未来在数十个城市拿下的智慧城市建设项目,通过项目运行中沉淀的大量数据,做大数据运营,公司已经在大数据产品上有了阶段性成果。
云计算技术以其虚拟化、可扩展、可靠性等优势,在推动电子政务基础设施共建共享和共用,提高资源利用率,减少重复建设等方面,发挥着越来越重要的作用。根据国家电子政务“十二五”规划,政务部门业务应用系统必然向云计算模式的电子政务公共平台迁移和深化。2014年公司与阿里云成为重点合作伙伴,共同为客户提供基于阿里云计算平台的智慧城市咨询、设计、建设、运营、应用开发等相关服务。
网络与信息安全也在《“十二五”国家政务信息化工程建设规划》中的四项重点任务之一明确提及,在信息安全已经被提升为国家战略的背景下,电子政务云平台更要实现自主可控、安全可靠。公司智慧城市的实施战略为一体两翼,一体即智慧城市,两翼即信息安全和网络支付。
5、维持买入评级
预计2015-2017年EPS分别为0.90元、1.48元、2.35元,对应当前股价的PE分别为84.7倍、51.1倍、32.3倍,维持“买入”评级。由于股价已经超过我们此前的第一目标价位68元,鉴于公司的政府资源优势以及近期一系列举措展现出的整合资源的强大能力,我们上调目标价,长期看到150元。
5、风险提示
PPP模式未形成完整的法律框架体系。各地政府在落实PPP模式过程中推进不到位等风险。企业在运营方面形成成熟模式的速度低于预期。创业板大幅下跌风险。
银江股份:优先受益于商业模式变革下的智慧城市“第二春”
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：马先文 日期：2015-05-19
报告要点
事件描述
我们看好银江股份在定增资金的助力下,转型智慧城市运营的价值,持续跟踪并重申推荐!
事件评论
银江正从项目型公司,向平台型运营公司质变,业绩&估值双轮驱动助推市值稳增长。我们认为,银江股份正处于业绩和估值双提升的战略入局点位:1、智慧城市总包落地带来业绩稳增长,公司作为智慧城市总包龙头,已与数十个城市签订了高达127亿的智慧城市框架协议,仍将继续跑马圈地,力争囊括100个智慧城市总包,先入为主的优势加速了智慧城市项目落地,如签订协议之后,青岛中标1个多亿的订单,莱西中标2.3亿,我们预计后续过亿大订单的落地进度将超出市场预期,未来3年有望落地30%,即可支持公司业绩高速增长;2、智慧城市运营为C 端提供互联网服务,估值亟待提升,公司正积极引进互联网人才,发力健康管理、养老服务、交通信息服务等运营领域,目前公司的“交通宝”、“健康宝”、“养老宝”等众多运营类业务正蓄势待发,实现B2G2C 业务的延伸,具备估值提升要素。另外,定增过会,公司股价最大压制因素解除,在资金及大概率战投引入的支持下,“互联网+智慧城市”产业生态圈将加速构建。
聚焦发力智能交通、互联网医疗两大优势行业,潍坊“潍V”树立标杆案例,有望实现异地复制。银江将内生外延并举,重点发力交通、医疗两大优势行业,目前:1、智能交通方面,公司推出“交通宝”app,为出行者提供交通信息、汽车后市场服务,目前在杭州、南昌、厦门、广州等多个区域迅速推广,应用前景广阔;2、互联网医疗方面,以“云平台+移动端/可穿戴设备”的服务体系,通过健康宝、养老宝APP,为C 端提供健康教育、预防、慢病随诊、快速转诊、社区养老、居家养老等O2O 服务,已与浙江省内外50多家医疗机构、养老社区战略合作。而在智慧城市总体运营方面,银江为潍坊市设计了“潍V”城市宝集大成产品,共包括民生、政务、商务三大功能,具体如政务大厅、同城购物、农资电商、掌中宝、即时社交、云支付、慧行天下、养老宝、健康宝等,在潍坊市政府自上而下推广下,向当地960万人口普及,未来的盈利点包括广告发布、政府购买服务、平台运营、电商通道收益等,有望打造成标杆案例,实现异地复制。
商业模式变革下的智慧城市“第二春”已然来临,银江股份作为龙头将优先受益,后续在交通、医疗优势领域的资源整合值得期待,维持推荐评级!
数字政通:股权激励助力公司业务长期向好
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：姜国平,范佳瓅 日期：2015-05-25
事件:公司公告推出限制性股票激励计划,拟向激励对象授予470 万股限制性股票,占公司股本总额的2.47%,授予价格为每股46.84 元(除权后23.42元);各年度业绩考核目标为以2014 年公司扣除非经常性损益的净利润为基数,2015~2018 年扣除非经常性损益的净利润复合增长率约为20%。
股权激励助力公司业务长期向好:u 此次股权激励授予对象共计168 人,包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务(技术)人员,超过年报公布员工总数的26%,从机制上保障了公司业务中长期的健康发展。
合作拓展加速推进智慧城市建设:公司与北京天健源达合作建设焦作市数字医疗服务平台。天健源达是国内最早开展医疗信息化业务的企业之一,至今已为全国1000 多家医院、多省市数字化医院及区域医疗卫生信息平台提供全套解决方案。公司的市场、资金优势与天健源达的技术、品牌优势有效互补,可望成为快速拓展智慧医疗领域的最佳途径。
公司与山东省最大的第三方物业管理公司诚信行达成合作,成立智能泊车管理公司,加速智能停车场布局。公司智能泊车业务已开拓到全国24个城市,覆盖1000 多个停车场。积极牵手龙头物业公司的模式有望在其他地区复制,有利于公司在极为分散的停车场市场快速获取规模可观的份额。
外延并购有力支撑智慧城市运营:公司向重庆小爱投资500 万元获得其11.11%股权,重庆小爱专注于移动互联网医疗领域,已研发运营“360 问医生”和“妈咪神器”两款APP产品,累计下载量超过1500 万。体现了公司在运营布局方面良好的节奏感。
估值与评级:我们看好公司在智慧城市建设方面的拓展模式,以及公司在后续运营方面的内生外延布局。预计2015-16 年EPS 0.50、0.64 元,维持买入评级。
风险提示:业务发展不及预期。
超图软件:不动产登记打开未来市场空间
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程晓东 日期：2015-05-15
超图软件多年来专注于房产信息化服务、国土信息化服务,是国内国产GIS平台软件龙头,在国土信息化土地权属登记、房产信息化房产登记方面拥有丰富经验。
主要内容:
不动产登记打开市场空间,未来业绩增长可期。
随着《不动产登记暂行条例》施行,国土、民政、公安、税务、林业等多个部门各自的数据需要互联互通,建立统一的不动产登记信息管理基础平台、消除各个部门之间的“信息孤岛”势在必行,这对国土资源信息化提出了更高的要求,不动产登记业务将使GIS平台与应用市场有望超过百亿,随着不动产登记政策的实施,GIS平台、应用和数据服务的需求将会爆发;作为我国国产GIS平台龙头企业,公司专注于GIS领域耕耘十多年,积累了丰富的经验,形成了较高的技术优势和行业壁垒,无疑是不动产登记政策实施的最大受益者之一。
获得二级军工保密资格,军工市场大有可为。
从国家安全角度考虑,军工市场中GIS软件的国产化更加重要,公司获得二级军工保密资格,有利于公司打开巨大的军工市场,并逐步参与到一些重大的核心项目中,除此之外,公司还将受益于国家的军民融合战略,未来的业绩增长弹性大。
给予“增持”评级。
我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为0.88亿元、1.13亿元、1.43亿元,对应每股收益分别为0.45元、0.58元、0.73元,目前股价对应的动态市盈率分别为95倍、74倍、59倍。首次给予“增持”评级。
风险提示。
市场推广不及预期。
航天信息:税务版“一带一路”升温,金融变现基础愈加深厚
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-05-11
投资要点:
事件:近日,中国国家主席习近平访俄期间,中俄两国在能源、航天、税务、金融、投资等领域签署了近40份项目合作文件。2015年5月7日,中国政府网公布《国务院关于大海关总署分别出台了海关支持粤津闽新设自贸试验区建设发展的三个《海关支持措施》,内容涉及跨境电商和保税服务。
中俄在税务领域合作有望助推航天信息税务版“一带一路”拓展。俄罗斯从1992年开始实行增值税,对增值税防伪税控系统有需求。在2014年3月25日,俄罗斯联邦税务局代表团到苏州国税局考察增值税管理工作时就表示中国增值税管理给代表团留下了深刻的印象。此次随着习近平主席促进中俄双方在税务领域的合作,预计作为防伪税控龙头企业的航天信息未来有较大概率将参与中俄增值税管理工作的合作。
电子发票龙头获得发展良机。到目前为止,几个涉及电子发票领域的最市场化的企业(京东、苏宁、一号店)已选择航天信息作为合作伙伴,对航天信息在电子发票背后的税务、客户、服务渠道、系统建设能力的高度认可。电子商务“国八条”的推进有利于电子商务企业业务的快速拓展,其税务税控需求与电子发票产业也将迎来爆发机会。
预计跨境电商相关业务将逐步推广。2014年12月,航天信息与海关总署的合作就获得了对方的认可,参与海关总署“金关工程二期北京海关文化保税区物联网项目”建设。2015年4月8日绥芬河市(中国通往日本海的唯一陆路贸易口岸)政府牵头组建的 “海关总署跨境电商通关服务平台”正式开通。航天信息作为重要参与方在征信、物联网、金融支付、平台建设上作出了重要贡献。随着航天信息的重要合作方海关总署在自贸区上的推进,预计航天信息跨境电商相关业务将逐步推广。
金融变现基础更加深厚。我们在2015年5月7日的深度报告《航天信息——千万企业用户的金融变现》中指出,金融信息化是公司提升用户互动深度,变现企业流量价值的关键一步。随着航天信息在海外用户、电子发票业务、跨境电商平台业务出现新的机遇,航天信息金融变现的基础将愈发深厚。
维持“买入”评级,维持盈利预测。预计2015-2017年收入分别为255、312和337亿元,净利润分别为17.2、21.6和32.6亿元,每股收益分别为1.86、2.34和3.53元。维持“买入”评级。
梅安森:定增撤回清除发展阴霾
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇,施毅,刘博,董瑞斌 日期：2015-04-14
事件:2015年4月10日,公司董事会通过《关于撤回非公开发行股票申请文件的议案》,公司在综合考虑业务发展情况和实际需要的前提下,决定撤回2014年10月14日向证监会提交的非公开发行股票申请文件。
1.定增撤回清除发展阴霾。2014年8月26日,公司董事会审议通过非公开发行股票等相关议案,拟采取小额快速融资的方式向浙江天堂硅谷久盈股权投资合伙企业非公开发行股票,拟发行不超过371万股,发行价格为13.49元/股,募集资金总额不超过5000万元,扣除发行费用后的募集资金净额全部用于补充流动资金。
2014年10月14日,公司向证监会提交了非公开发行股票申请文件,并于当日取得《中国证监会行政许可申请受理通知书》。鉴于上述非公开发行股票的背景及可行性已经发生了明显变化,公司于2015年4月10日召开董事会,决定撤回非公开发行股票申请文件。
2.主营安全监控系统产品,公共安全领域业务凸显。公司主营煤矿安全生产监控、非煤矿山安全生产监控、公共安全监控和电力监控四大类产品。报告期,受煤炭行业量价齐跌的影响,传统煤矿安全生产监控主业下行;与此同时,公共安全领域业绩凸显,实现营收4599万元,同增352.84%,占主营总额16.84%,公司产品结构转型加快。
3.智能安防领域布局深化。2015年1月,公司公告显示,为进一步拓展城市管网安全监控业务,拟投资3500万元主导设立“梅安森派谱”。为有效降低业务拓展风险、保护股东利益,公司选定“天堂硅谷”作为投资伙伴,天堂硅谷出资3500万元;同时,公司管理层以自有资金成立“和嘉森”,和嘉森出资3000万元。梅安森派谱经营范围为,城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维;股权结构为,梅安森和天堂硅谷各持有35%的股权、和嘉森持有30%的股权。
此外,公司于今年2月与江西“飞尚科技”签署了《投资合作框架协议》,拟通过增资及股权转让的方式持有飞尚科技不低于20%的股权。飞尚科技是基于物联网(传感网)的结构状态,集安全监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的高科技公司,具备为市政、交通(桥、隧、坡)、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业提供结构安全监测一站式解决方案的能力。本次投资合作完成后,公司产品结构转型有望加快,业务结构将更加合理。
4.福建PX事故有望刺激公司业务发展。2015年4月6日,福建漳州古雷PX项目再次发生爆炸,该事故有望推动国家加大工业园区危险源以及城市管网的监管力度,该领域正是公司近几年重点布局业务范围之一,本次事故有望刺激公司业务发展。
5.盈利预测及估值。目前煤炭行业低迷现状造成公司主业萎缩,考虑到煤炭行业整治力度加大,预计未来公司煤矿安全监测监控业务将平稳发展;公司加快主营业务外延式拓展,积极布局城市管网安全监控领域,该领域市场空间广阔,有助于公司快速发展;管理层出资设立投资公司支持业务拓展,利于公司可持续发展;此次定增撤回清除发展阴霾,未来发展的一大不确定因子消除。
考虑到公司主业发展状况,按照当前股本及业绩承诺,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.29、0.32、0.35元;目标价方面,可比公司估值较高,公司目前估值(TTM)也超过130倍,考虑定增撤回清除发展阴霾及价值投资双重逻辑,给予公司2015年105倍左右估值,目标价30元,增持评级。
6.不确定性分析。煤炭行业持续不振,业务转型不及预期。
广联达:打造建筑业互联网平台服务商,深耕垂直电商与供应链金融业务
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：蒋科 日期：2015-06-02
建筑业信息化前景广阔,公司转型行业互联网+平台服务商。互联网重构建筑业将带动产业链各环节效率大大提升,节省采购成本10%、施工成本30%,降低20%~30%的运维能耗以及15%~20%的空间闲臵率。以我国每年平均55 万个施工项目,对应20 个外包,每个项目信息化解决方案保守估计平均1 万元计,市场空间也在千亿以上。公司将信息服务从传统业务的招标环节造价软件拓展至建筑行业全产业链,打造建设工程领域互联网+的平台服务商。
打造建筑行业专业B2B 垂直电商平台。公司的旺材电子商务是目前国内唯一的专业B2B 建材业电商平台。一方面,旺材电商为地产商节省了大量搜寻成本,并通过联合采购等形式为采购方带来优惠,使得总采购成本至少节约10%以上;另一方面,旺材电商的商业模式是单品铺货价值锁定的撮合交易,能以一定价格区间和品质锁定采购方两到三年间的需求并进行深化设计,这不仅帮助大量中小地产企业优化了其采购方案,更为供应商提供了下游客户未来需求的信息服务。
加紧建设行业征信体系,布局垂直领域的供应链金融。公司供应链金融业务的核心是行业征信体系的建设,通过对旺材电商的交易数据和招标信息行为数据的分析评定企业的信用等级,同时利用公司的工程项目管理软件将工程信息传递给融资机构以降低信息不对称,吸引和整合银行等资金方。同时通过对客户大数据分析挖掘客户需求,从而将资金的需求和供给链接起来。目前公司已拥有两张互联网小贷牌照和一个保理公司,一旦行业征信体系建设完成就可以通过保理、小贷等方式为企业提供融资服务,而未来公司还将进一步布局第三方支付以加强其金融服务能力。
盈利预测与投资建议。我们预测公司2015~2017 年EPS 分别为0.61 元、0.78 元和0.98 元,未来三年年均复合增长率22.9%。公司目前股价对应2015 年约为53倍市盈率,估值在计算机行业中较低,若垂直电商和供应链金融转型进度超预期,则估值有较大提升空间。我们维持“买入”的投资评级,给予6 个月目标价48.80 元,对应2015 年约80 倍市盈率。
不确定性因素。行业征信体系建设、垂直电商和供应链金融业务拓展不达预期。