有色板块国企改革12大概念股解析
安泰科技:业绩反转势在必行, 混改可期
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇,施毅,刘博 日期:2015-06-02
投资要点:公司以先进金属材料为主导产业,是国内金属新材料行业的领军企业。未来公司将利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,积极推进混合制改革,业绩有望提升,实现扭亏为盈。
公司是多元化业务综合大型集团。公司以先进金属材料及制品的研发和生产销售为主业,是国内金属新材料行业的领军企业,业务领域包括“能源用先进材料及制品”、“特种材料、制品及装备”、“超硬材料及工具”三大板块。 外延式收购延伸钨钼产业链。公司以10.36 亿元收购天龙钨钼100%股权。天龙钨钼是国内外知名的中国钨钼材精深加工领域的企业,其掌握了钨钼材料的制粉、成形、烧结、锻轧和精深加工的所有核心技术,覆盖了从钨钼粉和钨钼材生产加工直至生产客户所需的各种特定部件。公司的难熔材料业务与天龙钨钼的业务同处于钨钼精深加工制品领域,公司拟将粉末冶金事业部下属难熔材料分公司的经营性资产注入天龙钨钼。整合完成后,双方在技术研发和应用、生产与采购、销售渠道、经营管理等方面产生协同效应,降低成本,提升市场定价能力,逐步主导国内高端钨钼制品市场。公司此次收购天龙钨钼将共享彼此的技术、渠道和客户资源,延伸和丰富了公司钨钼制品的产业链。随着公司钨钼产业链的继续拓展,公司将成为具备强大市场竞争力的国际一流水平的钨钼精深加工企业。
高管参与认购非公开发行份额,提升员工积极性。为提高公司绩效,增强公司盈利能力,公司收购天龙钨钼的同时还向中国钢研、安泰振兴专户(管理层及骨干员工)及华腾资管计划发行股份募集配套资金,募集配套资金总额不超过3.42 亿元,发行价为8.17 元/股。其中安泰振兴专户(由安泰科技管理层与核心骨干参与认购公司非公开发行股份的股权投资计划全额认购)拟认购配套募集资金不超过1.6 亿元(1958.38 万股),参加对象总人数不超过200 人,以自筹资金认购股权投资计划,其总份额不超过1.6 亿份,总金额不超过1.6 亿元。
顺势改革,聚焦主营。未来公司将以业务板块化、资产股权化、股权证券化为主导方向,打造“6+1”产业发展平台,形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心产业板块和1 个投资孵化业务平台。并结合国资、国企改革等背景因素,顺应改革大势,推进混合所有制。同时,公司将逐步退出不具有控制力的参股企业,符合公司聚焦主业、强体瘦身的战略转型和调整要求。
维持公司“买入”评级。公司以先进金属材料为主导产业,是国内金属新材料行业的领军企业。未来公司将形成功能材料、非晶材料、粉末材料、焊接材料、超硬材料、高速工具6 大核心产业板块和1 个投资孵化业务平台,利用资本市场优势在产业链上下游展开战略布局,积极推进混合制改革,业绩有望提升。考虑到公司与天龙钨钼的协同效应,天龙钨钼并表给公司带来的业绩提升(如果公司对其进行资产注入,天龙钨钼2015 年全部并表将为公司贡献7000 万利润,对应发行股份后公司总股本10.30 亿股摊薄的EPS 将增厚约0.068 元),我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.09 元,0.11 元和0.19 元,目标价22.05 元,给予公司2015 年245 倍PE 估值,维持公司“买入”评级。
山东黄金:激励高管,彰显雄心
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:施毅,刘博,钟奇 日期:2015-05-07
事件:公司2015年5月7日公告,公司制定第一期员工持股计划,本次员工持股计划设立时计划份额合计不超过17189.75万份,资金总额不超过1.72亿元,合计1185.50万股。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。
点评:
公布员工持股计划,充分调动高管积极性:公司公布第一期员工持股计划,本次员工持股计划每1计划份额的认购价格为人民币1元,合计不超过17189.75万份,资金总额不超过1.72亿元,合计1185.50万股,股票总数不超过公司本次交易后股本总额的10%。认购员工持股计划的公司董事、监事、高级管理人员及其他员工合计131人。股权激励措施将进一步调动公司高管的积极性,将公司未来发展与高管个人利益紧密地联系在一起,为公司将来取得更加长远的发展做好铺垫,也彰显公司巩固贵金属龙头企业,冲击未来更为广阔前景的雄心。
注入集团优质资源,提升公司未来发展空间:公司拟以发行股份的方式向黄金集团、有色集团、黄金地勘、金茂矿业及王志强购买其所持有的部分黄金矿业权以及从事黄金生产的企业股权。本次交易完成后,山东黄金将获得归来庄公司、蓬莱矿业的控制权以及四宗黄金矿业权。经过公司初步估算,本次交易标的资产规模将达到约50.54亿元,所涉及的黄金资源储量达到近330 吨。通过本次交易,公司将进一步扩大自身黄金生产的规模,总资产规模亦将大幅增加,并且公司的盈利能力也将得到提升。
盈利预测:双因素支持公司未来业绩稳中有升。其一,高管重大变动后再推出员工持股计划,新血液新动力助公司再攀高峰。其二,公司拟注入集团优质资源,黄金储量和产能将进一步提升,黄金业务将继续做大做强。预计公司15-17年EPS分别为0.70元、0.84元和1.01元。参考同行业中,紫金矿业50.48倍的动态PE,我们给予公司2015年49倍的PE估值,对应未来6个月目标价为34.30元。维持“买入”评级。
主要风险:金价大幅波动风险。公司盈利能力持续下滑风险。
中国铝业:1季度业绩扭亏为盈,非公开发行方案值得期待,维持增持评级
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:叶培培 日期:2015-04-30
投资要点:
1季度业绩扭亏为盈,符合预期。公司1季度实现营业收入273.89亿元,同比下滑22.28%;实现归属于上市公司股东的净利润为6307万元,相比去年同期的-21.57亿元成功实现扭亏。但扣非后净利润仍然为负,亏损额为8.82亿。1季度公司非经常性损益为9.45亿元,其中政府补助(3.77亿元)及处置合营联营公司产生的投资谁受益(4.41亿元)这两项贡献较大。1季度基本每股收益0.005元,加权平均ROE0.22%。公司业绩符合我们此前对公司15年将扭亏为盈的判断。
降本增效初见成效,毛利率有望继续上行。受益于电改和铝土矿自给率提升,公司电解铝及氧化铝成本继续下降。1季度电解铝和氧化铝制造成本同比分别下降约7%和8%,而公司一季度整体毛利率同比也增加了4.76个百分点。后期公司毛利率仍有提升的空间:一是电解铝板块,公司将通过建设自备电厂、推进直购电、大规模实施技改提高工艺效率这三个维度来降低生产成本,且公司还可能主动缩减电解铝产量以控制亏损;二是氧化铝板块,15年公司将新增山西华兴(80万吨)、贵州清镇(160万吨)、中州段村(160万吨)、贵州猫厂(120万吨)铝土矿产能,自给率有望提升至80%(2014年前三季度为55%)。
非公开发行获证监会核准,有望改善公司资产结构。截至15年1季度,公司资产负债率为79.55%,单季度财务费用多达14.6亿。公司资本结构亟待优化。4月24日公司发布公告,称公司非公开发行股票计划已获证监会核准。公司将在未来6个月内择机非公开发行不超过14.5亿股新股。若公司募集资金用于偿还银行贷款,公司资产结构有望得到优化。
维持盈利预测和“增持”评级。我们维持此前对公司的盈利预测,预计15-17年公司净利润分别为2.45/6.75/10.63亿元,基本EPS0.02/0.05/0.08,对应目前股价动态市盈率分别为573/208/132。维持对公司的增持评级。
中金岭南:铅锌价格上扬
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇,施毅,刘博 日期:2015-04-30
事件:公司公布2015年一季度季报。报告期内营业收入28.21亿元,同比下降25.41%,归属于上市公司股东的净利润为5820.70万元,同比下降19.83%,折合EPS为0.028元。
点评:1.以自产铅锌精矿及其冶炼产品为盈利核心。公司盈利核心仍为自产矿及其冶炼产品,其他业务为盈利提供有效支撑。公司一季度营业收入同比下降25.41%。
2. 一季度铅锌价格稳中有升。2014年以来,锌精矿价格在15000到17000元/吨上下振荡,均价在16410元/吨,同比上升6.22%。铅精矿均价13871元/吨,同比下降2.51%。进入2015年一季度铅锌价格稳中有升,从2015年3月起抬升明显。
3. 定增扩大产能和补充流动资金。经中国证监会核准,公司于2015年2月顺利向特定对象非公开发行人民币普通股(A股)约1.50亿股,募集资金总额12.72亿元,扣除保荐承销费用后,募集资金净额12.45亿元。公司非公开发行股票已完成,新增股份于2015年3月18日在深圳证券交易所上市。
4.积极布局新材料领域。为了公司作为国家级高新技术企业的长远发展,公司董事会于2014年12月同意公司控股子公司中金科技公司以项目固定资产及无形资产出资,先成立独资公司深圳市鑫越新材料科技有限公司,然后按照业产权交易的有关规定,以不低于648.00万元的价格挂牌出让所持鑫越公司40%股权。该公司于2014年12月29日成立,成立时注册资本1620万元,中金科技公司认缴出资额1620万元,截止2015年3月31日,中金科技公司已完成出资手续。中金科技公司于3月16日在深圳联合产权交易所将所持鑫越公司40%股权以648.00万元的价格挂牌出让,2015年4月,根据产权所反馈信息,确认深圳市中泽瑞投资发展有限公司是唯一摘牌公司,中泽瑞公司将于近期按交易所规定办理鑫越公司股权变更事项。
5. 子公司成立资产管理公司。2014年12月24日经公司第七届董事局第四次会议审议批准,同意公司之全资子公司深圳金汇期货经纪有限公司投资3000万元成立资产管理公司,金汇期货公司于2015年2月9日注册成立全资子公司深圳中金岭南金汇资本管理有限公司,注册资本3000万元。
6. 盈利预测及评级。2015年公司生产计划如下:铅锌精矿金属量约33.30万吨,铅锌精矿含银约161吨。冶炼金属产品铅锌约24.68万吨。铝型材约1.86万吨,幕墙及门窗约40万平方米,无汞电池锌粉约1.1万吨,冲孔镀镍钢带约750吨。公司在铅锌企业中的盈利能力及治理能力均处于龙头地位,未来几年自产矿稳定增长,铅锌价格回暖将提振中长期业绩,假设铅锌价格每年有3-5%的增长,我们预计公司2015-17年EPS分别为0.21、0.27和0.32元。鉴于公司行业龙头地位及未来海外矿山投产预期,给予公司2015年EPS105倍市盈率,给予目标价22.0元,买入评级。
7. 主要不确定性。下游需求继续疲弱压制价格。
有研新材调研报告:已转型为新材料领域的控股型公司
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:兰可 日期:2015-03-04
投资要点
事件:日前,我们拜访了有研新材,与董秘就公司现有业务和未来发展情况进行了交流。
有研新材2014年经过重大资产购买和出售,完成了整体业务的转型,已经发展成为一家新材料领域的控股型公司。公司旗下业务主要由其控股的公司经营,主要从事稀土材料、高纯材料和光电材料的生产和经营。
稀土材料业务。该业务由有研稀土经营。稀土材料业务目前占整个有研新材营收的4成左右,有研新材完成对硅材料业务的剥离之后,稀土材料的占比有望继续增加,从净利润上看,稀土材料业务的重要性更加显著,占营业利润的6成以上,因此稀土业务是有研新材的关键业务。燕郊基地在建的钕铁硼甩带扩建和钐铁氮磁粉项目将是未来三年有研稀土提升营收规模、提高毛利率、带动业绩增长的关键。
高纯材料业务。该业务由有研亿金经营。有研亿金整体的营收和营业利润的规模现在偏小,其主要的业务已经从医用材料转向高纯材料-半导体靶材领域。有研亿金是国内少有的能够生产金属靶材的企业,逐步占领了国内集成电路4~6英寸线市场的靶材,并正在进入8英寸线以上市场。扩建项目完成后,公司将在8-12英寸的靶材市场上拥有丰富的产能,从而具有与国际巨头争夺市场的可能,也有望成为有研新材的关键业务。
光电材料业务。该业务主要由有研光电经营,主要从事光纤原材料的生产。过去几年由于新建项目借款的原因,导致财务费用和折旧摊销较大,利润不甚理想。我们预计随着业务的扩展以及注资的完成,有研光电有望开始释放利润。
估值与评级:我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.08元、0.08元和0.11元。我们首次给予有研新材“增持”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动;项目建设进度或不及预期。
广晟有色:提升凝聚力,增产增效
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,钟奇,施毅 日期:2015-06-04
投资要点:
公司概况。广晟有色作为广东省境内唯一的稀土合法采矿人,由广东省广晟资产经营公司控制(由广东省国资委100%控股),拥有5个钨矿山并控有广东省全部4本稀土采矿许可证,垄断了整个广东省的稀土矿资源。
股票定增和员工持股。高管增持,锁定未来三年预期收益,公司长期增长可期。公司5月30日公告推出股票增发预案及员工持股计划。本次公司拟非公开发行A股股票数量为不超过4038.17万股,发行价格为54.48元/股,锁定期36个月。
2014经营业绩逆势上扬,2015一季度营收同比大增。2014年,公司累计实现营业收入26.21亿元,同比增长38%.2015年一季度,实现营业收入77671万元,同比上年增长55.24%。
工信部政策利好,低位稀土和钨价有望上升。2015年4月末,连续出台取消稀土、钨、钼等产品出口税和实施稀土、钨、钼资源税改革重磅政策。对于金属价格,资源税直接增加成本,助推价格上涨。此举将加速产业整合,提振金属价格,进行资源重新配置,对行业是长期利好。
盈利预测与估值。新一届管理层在经营理念、作风、体制改革方面正能量十足,预计未来公司行政效率明显优化。而在未来公司业绩增量在于价格波动及控制内部费用。在高管增产增效且资金宽裕导致财务费用下降的假设下,预计2015-17年最新股本摊薄后EPS分别为0.35、0.49和0.61元。结合公司业绩高弹性,在稀土价格上涨预期较强的情况下,给予目标价80元,2015年对应动态PE分别为228倍。增持评级。
风险提示。产品价格大幅下跌或矿山投产低于预期,矿产业转型不如预期顺利。
东方锆业:三费率过高致使公司短期业绩承压,核级锆业务潜力较大且受益确定性高,维持增持评级
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:叶培培 日期:2015-05-04
投资要点:
14年业绩扭亏为盈,基本符合预期。15年1季度业绩下滑17%。公司2014年实现营业收入和归母净利润分别为8.45亿元/364万元(基本EPS0.01元,符合预期),同比分别增长46.05%,105.30%。15年1季度公司实现营业收入和归母净利润分别为1.21亿元/-2299万元(基本EPS-0.06),同比分别增长-15.45%,-16.82%。公司拟以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增5股。
14年钛矿砂业务开始发力,公司营业毛利率大幅提升10个百分点。公司钛矿砂业务14年贡献收入4.14亿元,同比增长275%。钛矿砂业务高速增长是公司营收增长的主要原因。此外,钛矿砂业务2014年期间毛利率高达28.98%,相比2013年增长了24.28%(2013年毛利率较低是因为第一年投产,产能未能有效发挥)。受益于钛矿砂业务收入增长和毛利率提升的双重弹性,公司整体毛利率提升了10个百分点至22.66%。
新兴锆制品业务收入和毛利率同时下降,海绵锆业务成为亮点。受市场竞争加剧影响,公司新兴锆制品业务持续承压。其中,复合氧化锆产品14年营收和毛利率同比分别减少32%,9.94%;结构陶瓷产品14年营收和毛利率同比分别减少21%,7.56%。另一方面,公司海绵锆业务成长较快,14年营收增长84.59%至4584万元,且根据公司披露15年1季度销售收入增长幅度也比较大。
1季度三费率上升过快侵蚀公司利润,15年上半年业绩不容乐观。15年1季度公司营业毛利率为15.45%,相比去年同期增长了2.24个百分点。但三费率却高达35.41%,相比去年同期增加了6.54个百分点。其中管理费用同比增加了23%,财务费用同比增加了22%。过高的管理费用和财务费用侵蚀了公司的利润空间。公司预计15年1-6月公司净利润为-4500万元到-3500万元,相比去年同期(净利润-2515.92万元)亏损加大。
维持增持评级。我们预计公司15-17年归母净利润分别为1500万元,5000万元,8200万元,维持基本EPS 分别为0.04/0.12/0.20元,对应目前股价动态市盈率分别为523X,160X,97X。公司目前估值较高,但考虑到公司核级锆业务市场空间广阔,且公司作为中核集团体系内供应商受益确定性较高,我们维持对公司的增持评级。
中钨高新:保盈利,为后续准备
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:兰可 日期:2015-01-14
事件:中钨高新发布业绩预告,预计2014年业绩同比下滑81%-85%,每股收益约0.02-0.03元。
我们认为,公司保持盈利的主要原因是公司进行了一些非主业资产的处置,包括出售郴州钻石和自贡商业银行的股权,同时公司获得的财政补贴增加,为后续发展做了准备。现阶段公司主业业绩不佳与公司现有业务自身的诸多不足密切相关:①原料全部依赖外购,产业链短板明显;②深加工不深,精加工不精,面临激烈行业竞争;③人员庞大,导致产出低效。
湖南有色退市打开更大想象空间。中国五矿是公司的实际控制人,H股上市公司湖南有色(2626.HK)是公司大股东。湖南有色公告,中国五矿拟以约50亿私有化湖南有色,我们认为这是超出市场预期的。湖南有色旗下的钨矿山质地较好,从钨储量上看,约占五矿集团旗下所有储量的四分之三;从开采配额上看,约占五矿集团旗下所有配额的五分之二,无疑是最优质的资产。湖南有色的退市如果能顺利进行,将为中钨高新的资产注入打开更大的想象空间。
可能先启动其他资产注入。中国五矿对中钨高新有三年承诺,即打造钨全产业链,2015年面临兑现承诺的时间节点。按湖南有色的退市进程判断,履行完退市可能要到三季度,这样对于中钨高新来说时间可能是不够的,可能会优先选择其他资产注入。
业绩预测与估值:我们预测公司2014、2015年EPS分别为0.02元和-0.07元。维持“买入”评级。
风险提示:资产注入进程不及预期等。
吉恩镍业:皇家矿业投产增厚业绩
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,钟奇,施毅 日期:2014-09-02
事件:
公司8月30日公布2014年半年报,1-6月实现营业收入14.25亿元,同比上涨90.54%;营业利润-4400.91万元,利润总额-4431.23万元,归属于上市公司股东净利润384.37万元,基本每股收益0.005元。
点评:
收入增长源于皇家矿业产能释放。报告期加拿大皇家矿业Nunavik铜镍矿项目建成投产,投产后运行效果良好,上半年加拿大吉恩国际实现净利润1.07亿元,使公司2014年上半年合并报表营业收入大幅上升90.54%,实现归属于母公司的净利润384.37元。随着加拿大皇家矿业项目产能的逐步释放,公司原料保障率和自给率将得到大幅提升和改善,以及公司非公开发行募集资金到位,财务费用将大幅下降,公司盈利能力将逐步增强。将有利于公司进一步做大做强主业,提升主业竞争力和市场地位,可持续发展能力。
投资建设电池材料及动力电池研发生产基地。公司为满足发展需要,扩大生产能力,进一步优化公司产能布局,延伸镍产品产业链,提高盈利水平,公司控股子公司吉林吉恩亚融科技有限公司拟投资约1.25亿元,用于建设电池材料及动力电池研发生产基地项目,建设规模为年产普通球镍2000吨/年、包覆钴球镍2000吨/年、三元前驱体1000吨/年。目前,该项目的前期工作已基本完成。三项费用符合预期。报告期,公司销售费用同比增长275.35%,达到6141.80万元,源于皇家矿业投产;财务费用下降37.43%,达到7362.32万元,主要是募集资金到位、汇兑收益增长所致;管理费用增长49.82%,达到1.54亿元,源于皇家矿业投产。三费合计2.89亿元,同比增长22.06%。但是,除销售费用外,其他费用收入占比均下降。首次给予公司“买入”评级。公司的发展战略定位于立足镍、铜、钴等金属及其盐类深加工产品,做宽做精,提高技术含量和产品档次,逐步探索境外投资合作开矿等新的经营领域,实现公司跨越式发展。目前公司在境外拥有权益镍金属储量达到60余万吨,是公司国内镍金属储量的4倍多,在加拿大拥有面积超过3000平方公里的探矿区域。
我们根据产能释放情况,给予公司2014-2015年EPS 0.11元和0.19元的盈利预测,对应2014年9月1日收盘价的动态PE分别为141.78倍和85.41倍,首次给予公司“买入”的投资评级。考虑到公司的高成长性,并且镍价趋势向上,给予目标价18.65元,对应2015年100倍PE。(2014年PE华泽钴镍46倍,恒顺电气48倍,但是公司是国内A股镍龙头企业。并且标的具有稀缺性,受关注度高,市场情绪热烈,理应享有一定估值溢价)
主要不确定性。政策风险;项目达产风险;汇率波动风险;业务整合风险。
银泰资源:迁址锡林郭勒,增储前景进一步提升
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:齐丁,衡昆 日期:2015-06-04
6 月3 日,经过公司2015 年第二次临时股东大会审议通过,公司注册地址从广州迁至锡林郭勒盟事宜最终敲定。公司将注册地址由广州科学城彩频路11号A501 变更到内蒙古自治区锡林郭勒盟西乌珠穆沁旗巴拉嘎尔高勒镇哈拉图街,并对公司章程进行了相应修改。
蒙中东地区找矿前景巨大。2011 年以来,内蒙古自治区政府的找矿战略行动成果丰富,2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。蒙中东地区资源禀赋极佳,且开发力度整体不足,增储潜力巨大。2011 年以来,自治区政府的找矿战略行动成果丰富,2015 年将继续推进整装勘查和集中勘查。国土资源厅规划在大兴安岭南麓、中蒙边界等重要成矿区带,以国家、自治区紧缺重要优势矿种为主,科学进行选区规划,遴选一批整装勘查区和集中勘查区;围绕整装勘查和集中勘查,大力推进合作勘查机制,落实找矿激励机制,实现整装勘查“五统一”。
与蒙中东地区矿业经济深度融合,增储前景进一步提升。第一,公司迁址蒙东,显示出地方政府对公司的支持力度很大,也将极大推动当地矿业经济的发展。一是公司作为产值8-10 亿左右、市值280 亿左右的大型上市公司,与蒙东找矿深度融合,不仅能为当地带来不菲的税收来源,而且也为当地找矿提供投融资方面的强劲支持。二是玉龙矿业的23.33%的股权即由内蒙古地质矿产(集团)有限责任公司和内蒙古第十地质矿产勘查开发有限责任公司持有,双方合作基础扎实,进一步合作勘查顺理成章。三是公司有在当地推行矿业互联网+的战略市场预期,这将为蒙东地区的矿业经济注入新鲜活力。
第二,迁址也显示了公司进一步扎根蒙东,与蒙东地区的矿业勘查和开发深度融合的决心和能力,公司正在增储前景将进一步提升,大大提升公司对优质资源的掌控力度。公司目前增储分为四个层次,一是玉龙矿业的深部和外围探矿,目前工作进展顺利,见矿成果理想。二是参与蒙东地区整装勘查,与当地矿业经济深度融合将极大增强公司在富矿地区的拿矿能力。三是银泰盛达实际控制五宗金属矿的探矿权,全部位于具有良好成矿条件的中西部地区,增储前景较强。四是大股东中国银泰实力雄厚,具有较强的资本运作能力。
投资建议:维持公司“买入-A”投资评级,6 个月目标价35.02 元,对应市值380 亿元。考虑到公司在业绩、储量和资本运作方面的巨大成长性,以及当前公司进军互联网+的预期强烈,我们维持公司“买入-A”的投资评级,6 个月目标价35.02 元,对应市值380 亿元。
银邦股份:主营稳步,静待3D打印发力
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘博,钟奇,施毅 日期:2015-05-06
公司主要从事铝合金复合材料、铝基多金属复合材料以及铝合金非复合材料的研究、生产和销售。随着募投项目建成投产,公司产能将突破现有瓶颈,盈利能力大幅提高。此外公司加码3D 打印(金属+医疗)行业,切入军工等巨大潜力市场,前景乐观。公司技术实力雄厚,行业占有率名列前茅。公司凭借多年的研发经验,在铝加工的生产技术和工艺上拥有多项专利;飞尔康核心技术团队领导人吴鑫华,系澳大利亚国家轻合金研究中心主任、系国家教育部第八批“长江学者奖励计划讲座教授”,为公司注入新的技术活力。铝合金钎焊材料市场占有率全国第二;多金属复合材料中铝钢复合材料,打破了国外公司对于该产品的垄断,市场份额国内第一。
实际控制人与高管增持彰显内部发展信心。5月1日公司公告实际控制人沈健生基于对公司未来发展的信心增持公司股份150万股(占公司股本0.4%),并承诺未来6个月内增持不超过2%(含本次)。2015年4月29日、30日公司高管张稷、金宏伟合计增持165.73万股(占公司股本的0.44%)。实际控制人以及高管于当前增持公司股份,彰显对公司未来发展的信心十足。
加码新领域3D打印以及军工。近年来,铝合金及其复合材料行业竞争越发激烈,公司的盈利能力受到了一定的影响,同时募投项目建设周期较长,公司新增产能尚未释放,公司一直寻求新的利润增长点。公司通过参股、新设投资、签订合作协议等方式分别切入3D 打印(金属模具与医疗)以及军工领域,积极探索3D 打印技术产业化路径。
3D 打印市场蓝海无限。3D 打印技术基于其高效与高精度将会在工业4.0过程中发挥巨大作用,市场空间巨大。2013版Wohlers 显示,2013年全球3D 打印市场规模约40亿美元,预计未来将维持近20%增长率,至2021年,3D 打印市场规模将达到100亿美元以上。目前国内3D 打印仍处于起步阶段,但随着技术的成熟与政府政策的支持,市场空间将逐步打开,未来将出现爆发式增长。公司作为提前布局3D 打印的企业之一,拥有技术先发优势,未来3D 打印将逐步成为新的增长点。
维持“买入”投资评级。考虑到公司产能有望在2015年完全释放以及新领域的增长潜力,同时,公司涉足3D 打印,因而给予公司远超同业的估值,我们预计公司2015-2016年EPS 分别为0.17元和0.23元,我们给予目标价30.60元,对应2015年180倍PE,维持“买入”的投资评级。
风险提示。原材料价格波动风险;募投项目市场风险;3D 打印技术应用风险。
宜安科技:携手深赛格,液态金属战略布局落子
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:齐丁,衡昆 日期:2015-06-01
公司昨晚发布公告称,近日与深圳赛格签订战略合作框架协议,拟在四大新材料方向展开合作。双方拟利用各自在技术、研发及资源等优势,重点围绕以液态金属、消费电子及航空航天配件、开发环保装备、生物材料可降解医用镁合金等四大产业方向进行广泛的战略合作,发挥各自优势,进行资源互补。
液态金属是国内少数具备全球领先水平、符合“中国制造2025”方向的新材料品种,战略性较强。液态金属是轻合金的颠覆性新材料,产业化潜力巨大,有望在3C 领域率先放量(近期在美国发布的Turing 加密手机即将液态金属作为手机外壳),汽车、医疗、航空航天、军工、环保装备等领域也大有可为。
宜安科技在液态金属方面与中科院深度绑定,紧握材料成分、工艺和设备三大核心技术,牢牢掌控产业全球制高点,并积极发展战略伙伴,开拓市场。中科院金属所块状非晶及其复合材料制备研究代表全球最高水平,在科研院所国企改革的背景下,公司已与其建立紧密的股权关系,紧握材料、工艺以及相关设备制备的核心技术,并不断联合申请相关专利,占领液态金属产业制高点。
深赛格(000058.SZ)是国内乃至亚洲规模最大的综合类专业电子市场,并积极向“电商平台+批发渠道+实体店销售”的跨界复合式业务转型。公司涵盖电子元器件、数码IT、通讯产品等在内的综合类专业电子市场,在国内外拥有较高的品牌影响力,在全国已形成覆盖珠三角、长三角,辐射全国的连锁专业电子市场体系,正在向“实体+电商+渠道”的跨界复合式业务模式转型。
携手深赛格,液态金属等新材料的战略布局进一步夯实。首先,液态金属在应用推广中面临缺乏技术门槛高、产能小、厂商垄断、下游接受度不高等问题。公司非常清醒地意识到问题所在,并积极进行企业合作和战略布局。第二,与深赛格合作,可以充分发挥其两大优势来解决以上问题。一是客户资源丰富、市场运营实力雄厚,这将有力支持液态金属面向3C 类企业的推广和对接;二是公司资金实力雄厚,财务结构稳健,有望在宜安科技输出技术和设备支持下,向液态金属新材料制备领域进军,减少厂商垄断、扩大产能,提升下游接受度。
投资建议:“买入-B”评级,目标市值150亿,目标价56.38元。公司在液态金属、车用、医用镁合金方面具备较强的稀缺性和垄断力,3C 升级换代、汽车轻量化、人口老龄化都为相关业务提供巨大市场空间,“中国制造2025”的相关政策也将不断支持具备中国核心专利的新材料的推广,其间商业模式的搭建和订单的放量将为公司成长性带来根本性的改善,理应享有较高估值。
风险提示:1)相关新材料订单低于预期;2)募投项目产能进度低于预期。