长江证券：航空行业 静待旺季到来

　　近日中国国航（601111）、南方航空（600029）、东方航空（600115）公布2015年5月运营数据:总周转量同比增速分别为15.70%、14.27%和13.04%,其中客运周转量同比分别上升12.50%、17.19%和15.62%;投入运力方面,国航、南航、东航5月可用吨公里分别同比上升17.40%、13.90%和13.74%;总载运率方面,国航、南航、东航分别同比变化-1.00pct、0.35pct和-0.44pct至 69.90%、 70.21%和70.74%。

　　国内客运方面:平衡运力投放,静待旺季到来。5月,国航、南航、东航国内航线客运周转量同比分别上涨12.10%、11.12%和11.54%;可用座公里同比分别上涨12.60%、9.19%和10.95%;最终客座率同比分别变化-0.40pct、1.37pct和0.42pct。继4月国内客运需求回暖得到验证后,5月伴随着五一小长假的刺激,三大航国内客运周转量保持两位数增长的态势。前两个月,运力增速最慢的国航,5月同比增速位列三大航之首,较上月同比增速上升4.20pct;运力增速最快的南航,5月同比增速降至9.19%。预计6月国内客运将维持快速增长。

　　国际客运方面:需求一路向好,南航增速创新高。5月,国航、南航、东航国际航线客运周转量同比分别变动14.60%、40.96%和29.71%;可用座公里同比分别增加14.90%、34.64%和26.58%;最终客座率同比分别变化-0.20pct、3.52pct和1.90pct。国际航线依旧强势,南航旅客月周转量以近41%的同比增速创公司4年内新高,引领三大航。6月起,受MERS病毒影响,三大航相继公布部分航线减飞或停飞,韩国航线客运将受到一定影响,预计影响程度有限。考虑到去年三大航6月国际客运周转量均低于5月,基数效应下或助长国际航线同比增速继续攀升。

　　综合考虑油价、估值、催化剂等因素，首推迎来业绩拐点、后续受益迪斯尼刺激、货运和电商平台逐步完善的东方航空,以及差异化竞争、具备成长属性、受益中短航线旅游热的春秋航空（601021）;同时推荐对油价与国内航线弹性最高的南方航空和欧美航线布局完善、行业龙头股中国国航。