国金证券：军民融合，政策加速产业发展

　　基本结论

　　军民融合上升为国家战略体现了政府深度推进军民融合的决心。习近平主席在出席十二届全国人大三次会议解放军代表团全体会议时强调“把军民融合发展上升为国家战略,是我国长期探索经济建设和国防建设协调发展规律的重大成果,是从国家安全和发展战略全局出发做出的重大决策。”我们认为,军民融合上升到国家战略层面充分体现了政府对于推进军民融合的坚定决心。军民融合专项行动是对该战略在具体措施层面的进一步跟进和实质性的落实。

　　今年一揽子政策有望密集落地,推进军民融合踏上新台阶。工业和信息化部有关司局负责人解读军民融合深度发展2015 专项行动实施方案的会议上表示,本次专项行动将开展12 项重点任务,包括编制《军民融合深度发展“十三五”规划》、制定《关于推进国防科技工业军民融合深度发展的若干政策措施》、发布《“民参军”技术与产品推荐目录》和编制《军用技术转民用推广目录》等。我们认为,政策面具体细则的跟进和落地(发展计划、资源共享方案和技术标准等)将有望打开军民融合发展的更大空间。

　　技术“军转民”、资本“民参军”是中国军民融合的主要发展模式。通过对海外军民融合的主要模式的梳理,可以看出军民融合是需要根据国家具体国情来实施推进的。我们认为未来中国军民融合的主要发展模式是技术“军转民”、资本“民参军”,通过这种策略逐步达到技术和资本两个层面的更高效率利用。

　　三主线都有望受益军民融合。结合“军转民”的技术发展和“民参军”的产业现状,我们认为三大投资主线是北斗产业链及应用的发展、军工装备、信息化产业的发展、相关军工概念资产重组预期标的。我们认为,短期内行业公司的业绩增长空间主要还是来自于成熟的军用技术向民用端的扩展,以及军民融合过程中军品资质向民企的不断放松。例如北斗产业链应用有望随2015 年新一代北斗卫星的发射(预计5 颗)而打开更大空间、军工信息化概念公司有望受益于军队信息化建设和资本“民参军”趋势等。

　　投资建议.

　　我们看好在政策红利不断推进下,大军民融合产业的长期发展。综合海外经验,产业前景和业绩确定性等方面因素,看好有成熟技术和先发资质的公司。三大主线标的:北斗产业链及应用的发展相关公司(如中国卫星、振芯科技、海格通信等)、受益于军工装备、信息化产业的发展的上市公司(如中航电测、银河电子等)、相关军工概念资产重组预期的标的(如湘电股份、博林特、闽福发A 等)。

　　催化剂:政策推进节奏加快、北斗系统建设超预期、国家军工信息化支出超预期、民企并购军品公司节奏加快等。