广发证券：中国制造2025”重点领域的价值洼地

　　近期,经李克强总理签批,国务院印发《中国制造2025》,部署全面推进实施制造强国战略,重点支持十大领域的突破发展。其中,与高档数控机庆和机器人、先进轨交装备、航空航天装备等领域相比,海洋工程装备领域属于其中关注度较低的领域,我们认为随着市场环境、企业努力和国家支持的结合,海洋工程装备领域的优秀企业将迎来良好的表现机会。

　　原油有望震荡向上:原油价格是影响海洋油气开发的核心指标。今年以来,油价在完全成本的支撑下,从每桶45美元反弹至60美元,并形成类似于W底的形态,而我们判断未来随着供需状况的重新平稳,油价将从60美元往80美元震荡上行,而此区间为海洋油气开发的高度敏感度。

　　海工装备走出去:5月20日,李克强总理在巴西出席了中国装备制造业展览开幕式。根据招商局集团的消息,李克强总理详细听取了其海工装备业务情况汇报,并对目前在建的全球最先进第七代的深水半潜式钻井平台D90项目表示高度赞赏和鼓励。根据上游报消息,巴西国家石油公司近期与中国国开行、中国进出口银行和工商银行签署了价值100亿美元的融资协议。其中,工商银行旗下工银租赁与巴西国家石油签署30亿美元的海工装备资产租赁合作框架。2014年,我国海工装备新签订单达到147.6亿美元,在全球市场的份额(35.2%)跃居首位。利用当前低油价和国家政策、金融机构的多方面支持,我们认为中国海工装备未来走出去前景光明。

　　投资建议:我们重点推荐受益于海工装备走出去战略,同时已积累较为充足的项目经验、竞争力不断提升的中集集团、海油工程、TSC集团。

　　中集集团:中集来福士已成为全球手持订单最多的半潜平台建造商,在建的D90项目是全球钻井效率最高、工作水深及钻井深度最大的平台;向巴西国家石油交付了4座半潜式平台,总价值超过15亿美元。

　　海油工程:利用低油价的机会,大力拓展海外市场。2014年,公司新签海外订单达到21亿美元,已与国内订单基本相当。根据上游报消息,海油工程正与巴西国家石油洽谈15亿美元的FPSO模块建造合同。

　　TSC集团:中国乃至亚洲唯一能够提供海洋工程钻井包解决方案的供应商,在海工装备产业转移中,以中集来福士、大连造船、中船黄埔等代表性企业正努力推进新的平台设计,而TSC与上述企业形成了紧密合作关系,是海洋工程核心装备国产化进程中的首要受益者。

　　风险提示:原油价格波动导致海工装备景气度变化的风险。