信息软件10只概念股价值解析
超图软件公司动态点评:未来增长动力明确
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘深 日期:2015-08-19
投资建议
不动产登记制度的落地将产生超过300亿的GIS软件和数据服务需求,公司作为国产GIS平台软件龙头,将充分享受GIS行业爆发带来的收益。我们预计公司2015至2017年EPS分别为0.43、0.59和0.79元,对应当前股价PE分别为81x、59x和45x。维持公司“强烈推荐”投资评级。
投资要点
收入增长有加速迹象:报告期内,公司录得营业收入1.57亿元,增长27.1%;较公司以往收入增速有加速迹象;实现归属上市公司股东的净利润为381万元,而去年同期数据为-893万;实现归属上市公司股东的扣非净利润为139万,而去年同期数据-1400万;实现EPS0.019元。由于公司主要客户为政府和大型企业,公司业绩具有非常鲜明的季节特征,业绩主要集中在Q4贡献。公司上半年业绩对公司全年业绩判断意义不大,但收入高速增长具有一定的前导指标作用。
不动产登记业务为公司提供明确增长动力:公司作为我国国产GIS平台软件龙头企业,已经形成了较高的技术和品牌壁垒。公司将充分享受GIS应用市场增长的机会。随着我国不动产登记政策的实施,将产生非常明确的GIS平台软件、GIS应用软件和GIS数据服务的巨大需求。预计我国不动产登记业务带来的GIS应用与数据整理市场有望超过300亿。而公司作为国产GIS龙头将充分受益。上半年公司收入实现27.1%的增长也说明了这趋势。根据国土资源部提出的2017年实现全国范围的不动产登记制度的落地,未来两年公司高速增长值得期待。
估值与投资评级:预计公司2015至2017年EPS分别为0.43、0.59和0.79元,对应当前股价PE分别为81x、59x和45x。维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示:规模增长带来的管理风险、不动产登记业务推进低于预期。
神州信息2015年中报点评:业绩符合预期,业务结构进一步升级
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-08-27
业绩符合预期。公司2015年中报实现营业收入28.7亿元,同比下降1.46%;扣非净利润1.06亿元,同比增长21.56%;归母净利润1.11亿元,同比增长4.06%,EPS0.24元,符合预期。
业务结构升级,毛利率显著提升。2015年上半年随着业务结构的升级,公司毛利率达到19.84%,较去年同期提升2.58%。其中由于受产品化和SaaS云服务增长的拉动,应用软件业务毛利率达到48.3%,相比去年同期大幅提升18.08%。
农业信息化业务发展迅猛。上半年公司农业信息化业务继续保持较快增长,签约较上年同期增长203%,实现营业额0.44亿,较上年同期增长37.81%。公司农业信息化业务以农地确权为切入口,围绕土地流转和农业规模化经营,积极探索和布局配套的金融、技术、数据等深度服务,农业产业链逐步整合和完善。近期河北省多家县级农村产权流转交易中心已正式挂牌运营,公司作为盘活农村“沉睡资本”的龙头企业,其前瞻性布局已经到了实质性落地阶段。
全力打造安全可控生态链。上半年,由公司和中科曙光发起、联合国内其他IT骨干企业共同成立的龙安联盟,推出首款安全可靠产品“龙安联盟自主可控一体机”,有望进一步加快IT安全可控全套解决方案的应用推广,此外公司参与的政府、军队、金融等领域的安全可控工作,也进一步扩大了应用试点。
投资建议:公司以土地确权为入口切入农业互联网,并加速推进土地流转后市场开拓,并通过资本运作完善了公司农业数据采集能力,打通了未来智慧农业生态圈数据服务的发展链条,在国家加快盘活农村“沉睡资本”的大背景下,公司有望成为践行农业互联网金融的先锋,同时传统业务结构也在不断优化,毛利率显著提升,预计2015-2016年EPS分别为0.78、0.93元,给予买入-A评级,目标价65元。
风险提示:农村产权交易平台拓展进度不及预期。创业软件2015年中报点评:收入增速符合预期,战略转型布局稳步实施
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:李响,孔令峰 日期:2015-08-27
事件:
报告期内,公司实现营业收入170,476,212.95元,较去年同期增加2.39%;净利润为7,378,850.10元,较上年同期增加1.78%。
点评:
主营业务业绩增速较低,但总体态势趋好。
公司报告期内,主要收入为医院信息化应用软件、公共卫生信息化应用软件和系统集成业务。从报告期收入增速来看,公司加大了对毛利率高(58%,明显高于行业平均水平)的医院信息化应用软件和公告卫生信息化应用软件布局,收入同比增长(4.16%、14.43%);毛利率较低的集成业务增速明显放缓。其中,公告卫生信息化应用软件收入增速最高(14.43%),符合我们之前深度报告中提到的公司战略重点布局公告卫生信息化平台的观点,当然,我们不能否认的是,该领域因在前期投入阶段,成本也相对较高。我们认为,当前公司战略布局仍在跑马圈地阶段,业绩增速较低是被预期的,我们依然看好公司在行业内深耕细作的行业资源整合能力。
公司一贯坚持技术投入,有助保持公司行业技术领先优势,给公司长远布局提供技术支持。公司作为医疗信息化重要软件企业,一直重视对研发的投入,公司研究投入费用的财务费用化处理也一定程度上影响公司收入表现。本报告期内,在新产品开发与技术改造方面共计投入22,841,404.50元,占营业收入的13.40%(高于行业平均水平),新增发明专利1项、计算机软件著作权6项。公司近期与浙江大学及三级软件研究所签订战略合作框架协议公告,对云平台架构、大数据、医联体私有云等智慧医疗技术架构进行研究。对技术研发的投入,能够进一步提升公司智慧医疗战略布局技术支持。
B2B模式进入圈地阶段,2C变现模式值得探讨。
1.圈地效应显现。公司于2015年7月30日中标成为中山市区域卫生信息平台建设营运项目的供应商,中标金额为2982万,这是公司采用政府和社会资本合作项目(PPP)模式突破区域医疗信息平台建设和运营。平台建设周期2.5年(可边建设边运营),公司10年特许经营权(不含建设期)。本次项目的运营计划,公司从平台建设到后期运营方案顶层设计,整合了中山市区域内“三医”资源,能够利用当地数据整合资源,实现2B2C的服务,实现后续可观收益。公司此次的“建设+运营”模式很好地体现了公司积极布局政府入口的态度,同时强有力地体现了公司在战略转型上卓有成效的执行力。2.建设标准制定参与者、获得平台互联互通最高级别认证,成为圈地重要砝码。公司积极参与各地区公共卫生信息化规划设计,因地制宜地提供区域性的医疗卫生信息化解决方案,并在此基础上积极探索依托区域公共卫生信息平台数据入口的模式,为卫生行政部门、医疗机构、区域居民等提供以医疗大数据应用为核心的综合医疗信息化应用支持服务,主持和参与起草行业标准、地方标准10多项;公司承建的杭州市“区域卫生信息平台”通过卫生部专家审批,获得地市级平台通过国家4A级(四级甲等)认证,已属于地市级平台标准中最高级别。如我们在深度报告中强调的,医疗数据的变现在政策壁垒下,直接从C端数据导流的难度很大,而区域卫生信息化平台作为政府主管部门医疗“十三五”的重要工作安排,是未来政府医改重点布局领域。当前政府数据不断放开,优先布局政府医疗数据端的企业必然占据数据入口优势。当然,我们也能够看到,在跑马圈地的进程中,公司并未明确数据变现的方式,从行业趋势来看,公司最有可能的与保险合作、与药企合作形成变现模式,我们认为在公司成功搭建好平台后,中山市的B2B2C模式会成为公司转型运营的重要标杆,我们会持续关注该项目的进展。
维持“增持”评级。
我们预测公司2015年-2017年的EPS分别为0.9元、1.03元、1.18元,对应PE分别为132.2倍、115.7倍、101.3倍。当前来看,估值较高,但我们持续看好公司在行业内技术优势以及资源整合能力,战略转型落地也在持续不断推进,我们将持续关注公司转型落地进展,继续看好公司未来发展。维持“增持”评级。
风险提示。
创业板大幅下调风险;区域卫生信息平台运营不达预期风险;行业竞争风险。
卫宁软件2015年中报点评:内生增长及外延扩张助业绩跃升
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许祥 日期:2015-08-27
报告摘要:
上半年公司实现营业收入26,414.80万元,同比增长77.83%;营业利润3,724.84万元,同比增长47.57%;归属于上市公司股东净利润5,847.48万元,同比增长55.03%;每股收益0.11元。
业绩大幅增长的原因,是行业需求增长推动公司业务增长,以及前期收购的公司纳入合并报表,业务规模扩大。
传统业务方面,公司继续对HMIS、HCIS、HRP、BI、集成平台等5大产品系列升级优化;推出了卫宁医院信息平台、血透信息管理、绩效考核系统、医讯通、优生优育健康服务平台等多个新产品。
医保控费业务有序推开,业务能力和覆盖范围明显提升,服务的客户包括多个省市医疗机构和多个商业保险公司。
上半年公司继续进行外延扩张,收购浙江万鼎、杭州东联,并新设重庆卫宁、黑龙江卫宁、宁波卫宁等控股子公司,公司已形成并购资产的有效整合机制,能较快推广产品、提升市场份额。
在创新业务方面,公司积极推进互联网模式下的医疗健康信息服务体系建设,与阿里健康、乐视网、吉林省卫生信息学会、邵逸夫医院等在医疗健康服务领域达成战略合作。
我们预测2015-2017年归属母公司股东净利润分别增长52.39%、32.45%、38.24%,对应EPS分别为0.34元、0.45元、0.62元。
公司在医院信息化领域已建立品牌优势,近年持续外延扩张,有效整合资源快速提升市场份额,同时推进医保控费及创新业务发展,发展势头良好,给予增持投资评级。
风险提示:股价波动风险、高估值风险、业务开拓及业绩增长不达预期的风险等。
润和软件2015年中报点评:业绩符合预期,期待并购协同效应
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-08-19
业绩符合预期。2015年上半年公司实现营收4.69亿元,同比增长70.53%;净利润2762.65万元,同比下降10.58%,EPS0.10元。
净利润下滑主要归因于股权激励费用摊销和研发费用增长。公司2015年股权激励成本摊销费用约3180万元,中报确认摊销费用约1581万元;上半年研发费用4973.54元,同比增长约123%。
股权激励费用摊销和研发费用增长是中报利润下滑的主要原因。
互联网银行龙头崛起。公司在过去一年中有了质的变化,收购捷科智诚切入银行IT测试服务领域,引进了在金融IT领域具有丰富经验的前文思海辉技术和市场团队,收购联创智融进入了银行核心系统市场。公司在银行IT领域布局基本完成,连续成功并购凸显了其向金融IT转型的坚定决心和执行力。微众银行正式上线,其简洁易用的互联网式体验、低廉的获取用户成本、海量数据资源等一系列变化,都将深刻影响传统银行业,传统银行转型互联网必将更加迫切。公司收购的联创智融是新一代流程银行领导者,有望抓住我国银行业IT系统向流程银行阶段(Bank2.0)进行大规模转型的历史性机遇实现跨越式发展。
实际控制人大幅增持,彰显对公司前景信心。公司实际控制人和董监高2015年7月11日承诺未来3个月内拟增持不低于5000万元,并且实际控制人已于7月16日增持公司股份10万股,成交均价为44.57元/股,增持总金额445.7万元,7月16日又连续增持,彰显对公司前景的信心。
投资建议:考虑到季节性效应,下半年捷科智诚与联创智融并表将大幅增厚业绩,且并购的协同效应也将逐步显现。预计2015-2016年备考EPS分别为0.83、1.09、1.4元,维持“买入-A”投资评级,3个月目标价至50元。
风险提示:并购整合风险。
华宇软件:法检和食安信息化稳定增长,大数据业务值得期待
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:姜国平,薛亮 日期:2015-08-04
事件:
公司发布2015年中报:报告期,实现营业收入4.70亿元,同比增长35.02%;营业利润7402.03亿元,同比增长25.61%;归属母公司所有者净利润8754.65亿元,同比增长42.46%。
传统业务稳定增长,外延并购贡献收益
作为法检信息化龙头,法检信息化系统是公司传统优势业务领域。在国家推进阳光司法建设的大背景下,公司围绕法院信息化建设规划,在多地法院完成多个具有示范意义的项目建设。报告期内,公司在法院行业实现销售收入3.15亿元,较去年同期增长44.89%。公司传统业务区域主要集中在华北和东北,报告期内通过并购浦东华宇,华东区域业务得以快速增长,上半年实现销售收入4330.20万元,扣非后净利润376.98万元,为拓展全国市场奠定坚实基础。此外,通过并购万户网络,成功切入政府协同办公业务领域,自主可控实现突破。政府贡献收入占比由2014年同期的8%提升到当期的17%,外延并购贡献明显。
收购华宇金信剩余股权,推进食安信息化战略布局
公司2012年4月收购华宇金信51%股权,经过三年积累,已完成了包括首都食安监控系统、深圳大运食安追溯系统等标志性工程,同时形成了“智慧食安”、“数字工商”两大解决方案集。为全力推进在食安信息化服务领域的战略布局,报告期内公司通过了收购华宇金信剩余49%股权的议案。上半年,食安信息化销售收入继续保持较高速增长,实现销售收入2416.14万元,同比增长46.69%。
亿信华辰全年收入有望量级突破,大数据业务值得期待
2006年,公司设立全资子公司亿信华辰,专业从事商业智能业务,主营数据仓库、商业智能、报表统计软件产品和咨询服务等。报告期内,公司以亿信华辰大数据应用产品为基础,在法院、检察院、食品安全、工商行政管理等多行业积极推进解决方案的拓展和实施,全年销售收入有望实现量级突破。上半年,亿信华辰销售收入同比增长49.24%,未来发展值得期待。
投资建议:
考虑到公司围绕公检法业务领域不断拓展,同时未来有望充分享受食安业务爆发带来的业绩增长。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.78、1.09、1.39元,上调“买入”评级,目标价40.33,对应2016年37倍PE。
风险提示:
收购标的整合不利,大数据业务不达预期。
东华软件:加大外延力度,提升综合实力
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-08-04
事件:1、拟出资4000万元对外投资南大通用,其中200万元计入注册资本,占比1.83%,其余3800万元计入资本公积;2、与北京瑞客福签署《投资协议》,双方拟共同出资5000万元设立“瑞客东华转化医学研究中心有限公司”,其中公司出资2000万元,占比40%;瑞客福出资3000万元,占比60%。
点评:
入股南大通用,助力自主可控安全战略落地。南大通用是国内领先的数据库产品和解决方案供应商,核心产品包括事务型数据库、分析型数据库、数据安全产品、数据分析产品等,通过自主创新和引进IBM的informix,已经形成全线数据库产品线,在电信、金融、政企、安全等领域都已取得规模化市场应用,2014年营业收入1.65亿元,净利润3143.69万元。公司通过投资南大通用,有望在其众多下游行业构建一体化解决方案,支撑国家自主可控安全战略落地。
联合北京瑞客福,打造“生物银行”,继续加码智慧医疗。公司与瑞客福拟共同打造医学中心,其中,公司提供与数据采集和分析相关的技术解决方案和人员支持,瑞客福提供转化医学发展战略咨询和专家团队。合资公司将通过标准化数据采集系统开发,构建转化医学临床数据平台,通过社区对列和临床对列的研究、十五个研究服务平台的构建、与各地方医院合作共建转化医学中心等举措,建立长期、稳定、标准化的“生物银行”,打造领先的临床科研数据解决方案。公司有望通过此项目夯实临床数据基础,提高智慧医疗领域的核心竞争力。
计算机行业翘楚,“内生+外延”不断提升产品竞争力。公司是计算机行业长期业绩表现最为稳健的龙头,自成立以来就一直走精耕细作的路线,一方面,不断增加自主产品比例,高毛利产品比重的提高提升了公司的盈利能力;另一方面,管理层具备长期战略眼光,依托传统业务优势积极布局互联网金融、互联网医疗等新兴领域,寻求新的增长点。
投资建议:2004-2014年,公司的营收和净利润分别保持了31.97%、38.28%的年均复合增速,能力毋庸臵疑。同时,公司不断加强新业务布局,探索全新商业模式,管理层独到的眼光和强大的执行力保障了其高成长的持续性。预计2015-2016年EPS0.81、0.97元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价32.4元。
风险提示:新业务模式落地风险,回款风险。
鼎捷软件2015年中报点评:转型有进展,业绩暂受累
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:许祥 日期:2015-08-25
报告摘要:
上半年公司实现营业收入4.91亿元,同比下降5.46%;归属于上市公司股东的净利润为2247.55万元,同比下降38.58%;每股收益0.09元。公司业绩下降的主要原因是配合战略转型,加大了互联网及工业4.0的投入。
公司确立了“智能制造”、“全渠道零售”、“微企互联网”三大战略方向,积极从管理软件公司转型为企业互联网的智能价值公司。
公司上年发布的E10产品的签约及实施服务正在步入正常轨道; 2015年7月份发布上市了新一代ERP 产品T100,服务于大型集团以及大型或超大型企业,是融合互联网+工业4.0的智能制造解决方案; 投资专注于MES(制造企业生产过程执行管理系统)的艾玛科技;与全球智能系统产业的领导厂商研华科技战略合作,加入其WebAccess+ 物联应用联盟,与众多外部智能系统厂商合作成立工业4.0+行业智能制造系统集成联盟,共同构建智能制造生态圈,全渠道零售方面,实现现有ERP 方案与第三方支付方式、微支付的集成与接口完善。微企互联网方面,作为经营主体的子公司上海鼎捷网络科技完成工商注册,现阶段将以A1产品加速“口袋购物”线上商户数量的成长,目前已累积2万家用户数,月成长率35%。
公司拥有完整的制造业ERP 软件开及实施服务经验,以制造业、流通业的专精服务优势,谋求自有产品与企业物联网智能系统实现智能互联,并升级产品,融入智能制造、互联网+行业元素,以期融入智能制造服务链条,业务发展存在想象空间。
我们预测2015-2016年公司每股收益0.34元、0.43元,基于公司战略转型取得进展,给予增持的投资评级。
风险提示:制造业持续低迷,业务开拓不利,业绩低于预期等。
久其软件中报点评:转型稳步推进
类别:公司研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰,田庚 日期:2015-08-03
事件:公
司2015年中报营业收入1.6亿元,同比增长64.6%;归属于上市公司股东净利润726.5万元,实现扭亏为盈。
点评:转型稳步推进
1.业绩扭亏主要来自亿起联并表,利润将集中于四季度体现
报告期内,亿起联科技纳入合并报表,并于上半年实现营业收入6139.8万元,净利润2015.8万元,贡献大部分利润。传统主业方面,电子政务业务收入4846.9万元,同比增长8.6%;集团管控业务收入4494.3万元,同比增长0.6%,由于传统主业客户主要集中于政府和大型企业集团,回款通常集中于四季度进行(2013年、2014年第四季度利润分别占全年利润的91.9%、88.3%),上半年利润可参考性有限。公司预计2015年1-9月归属于上市公司股东净利润区间为4200万元至5000万元,亿起联科技仍将是前三季度的主要利润来源。
2.向互联网公司转型稳步推进
亿起联科技降低了业务单一性风险并寻求更大发展空间。报告期内,亿起联科技加快Android广告业务推进,实现Android广告业务收入1517.8万元,并于报告期内推出点入pandamobo海外业务平台,为国内厂商提供“出海”一站式解决方案及全球化服务,同时在报告期内投资新设立子公司上海轻点网络科技有限公司,启动游戏发行业务。
司机驿站多种方式增强客户粘性,后续与大型物流企业合作值得期待。报告期内,司机驿站与深圳快付通金融网络科技服务有限公司签署协议,打通平台交易支付环节,实现线上支付运费功能;7月与众安保险签署合作协议,打造在线物流货运保险产品。公司已经与新疆丝绸之路国际物流有限责任公司签署战略合作协议,推广方式由个体司机转向以大型物流公司为主,平台司机和企业用户数量存在超预期上涨可能。
久金所定位为大型企业集团提供供应链金融服务,以及为其职工提供个人P2P金融服务,预计平台将在下半年完成系统内测后正式推出。
3.维持买入评级
通过外延发展以及探究传统业务与新兴领域的融合创新,公司业务和客户构成已经发生明显变化。司机驿站所处的互联网物流、久金所所处的企业供应链金融和职工个人P2P领域空间广阔,公司在产品、客户关系上具备一定优势。外延发展仍然是公司未来的战略重点之一,公司核心竞争力将不断加强。暂不考虑收购华夏电通影响,预计2015-2016年EPS0.57元、0.87元,对应PE73.8倍、48.6倍,看好公司互联网业务的持续推进,维持买入评级。
4.风险提示
互联网项目投入过大;互联网项目进展不达预期。
京威股份:饰件“小巨人”,电子“生力军”
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:高翔 日期:2015-07-20
投资要点
投资逻辑:2015年公司将完成产能扩张项目,预计2017年产能利用率有望达95%以上,未来三年自身业务营收复合增速有望达22%。汽车电子业务未来潜力巨大,协同效应的发挥,福尔达未来三年营收复合增速有望达到20%,与小岛、住友的合作,后续有望切入日系配套体系,进一步扩大汽车电子领域的市场份额。公司账面资金多达9亿元,现金流充沛,未来并购预期强烈。
新产能投放在即,内外饰业务有望维持高速增长。京威股份2012年起着手产能扩充项目,经过2013年的构建之后逐步投产,预计2015年项目扩建完成,届时公司产能将由250万套上升至500万套。同时公司也在积极拓宽销售渠道,力争充分消化产能。
并购整合福尔达,汽车电子业务有望超预期。汽车电子系统渗透率的提升是行业发展的必然趋势,福尔达凭借在行业十二年的积累,进入了一汽大众、福建奔驰、广汽丰田、一汽轿车等主机厂的配套体系,未来将充分享受行业发展。
牵手小岛和住友,有望切入日系配套体系。公司6月24日发布公告,公司与小岛冲压工业株式会社、住友商事株式会社以及住友商事(中国)有限公司就推进研讨在中国境内合资设立以合成树脂·电子部品的集成组件为核心产品的汽车零部件制造事业公司的合作意向签署了《合作意向书》,公司电子业务后续有望与日系龙头展开深度合作,从而切入日系主机厂配套体系。
现金流充沛,未来并购预期强烈。京威股份2015年1季报显示其在手现金约9亿元,公司也明确表示一直在寻找优质的标的公司,希望通过自身的发展和并购使公司利润规模有更大的提升,未来进一步外延式发展预期强烈。
盈利预测与投资建议。预计2015-2017年EPS 分别为0.95元、1.15元、1.37元。考虑公司是国内饰件龙头企业,主业增长稳定,切入汽车电子业务,将充分受益于行业增长,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
风险提示:汽车零配件市场竞争加剧,市场增长率不及预期;并购福尔达,存整合风险;证券市场系统性风险等。