大数据14只概念股价值解析
银之杰2015半年报:产业并购整合效果显著,互联网金融全面布局
类别:公司研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:魏涛,郭晓露 日期:2015-08-31
银之杰(300085.CH/人民币31.90,未有评级)发布2015年中报,上半年公司营业收入为2.23亿元,较上年同期增长380.39%;归属于上市公司股东的净利润1,038.78万元,同比增长283.55%;基本每股收益0.0198元/股,比去年同期增长253.57%;归属于上市公司股东的净资产8.35亿元,同比增长0.30%。
经营概况。
1.金融信息化服务:公司立足于传统优势产品领域,紧密围绕行业热点、市场需求进行深度挖掘和创新,持续落实新产品开发和市场推广计划,推动公司主营业务业绩提升。上半年,公司重点新产品印章智能控制机已经在农业银行(601288.CH/人民币2.83;1288.HK/港币3.12,持有)、光大银行(601818.CH/人民币3.48;6818.HK/港币3.33,持有)、兴业银行(601166.CH/人民币12.93,买入)、交通银行(601328.CH/人民币5.26;3328.HK/港币5.86,持有)、浦发银行(600000.CH/人民币13.02,持有)等银行取得了招标入围或上线应用,市场推广成果良好。
2.移动商务服务:公司全资子公司北京亿美软通科技有限公司的B2C短彩信服务业务、移动互联网应用服务业务发展良好,并在此基础上大力推进大数据运营服务业务。上半年,亿美软通利用大数据精准营销服务优势和医药行业龙头企业片仔癀(600436.CH/人民币48.12,未有评级)合资成立的福建片仔癀银之杰健康管理有限公司正式投入运营,是公司利用移动商务大数据优势开展大数据运营服务业务的重要实践。
3.个人征信服务:2015年1月,公司子公司华道征信被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”,成为国内首批开展个人征信准备工作的八家机构之一。上半年,华道征信一方面严格按照《征信业管理条例》和《征信机构管理办法》等相关法律法规要求,为正式获得中国人民银行颁发的个人征信业务牌照积极做好相关准备工作;另一方面以机构用户和个人用户的业务需求为导向,从信用评估模型、征信数据源、征信产品设计、征信系统建设等各方面积极开展个人征信的业务准备工作。
4.互联网保险:公司发起设立的易安财产保险股份有限公司已于2015年6月获得中国保监会的筹建批复,将在自获得筹建批复之日起一年内完成筹建工作,并经中国保监会验收合格后正式开始营业。
东方国信公司动态点评:国务院发文促进大数据发展
类别:公司研究 机构:长城证券股份有限公司 研究员:金炜 日期:2015-09-08
投资建议
国务院8月31日下发了《促进大数据发展行动纲要》一文,文中明确提出了要大力推动政府部门数据共享和稳步推动公共数据资源开放,我们认为这有利于类似东方国信这样有较强数据分析能力的公司做有米之炊。另外从国务院发文中可以看出公司在国家积极倡导大力发展大数据的各个行业都已经有了布局,公司未来将有望合法合规的获取第一手数据源。我们认为公司是目前国内难得的数据源,数据分析能力和数据变现出口三者齐备的公司,历史潮流将成就东方国信。公司股价经过近期调整,目前已经极具投资价值。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为49x、34x及25x,维持“强烈推荐”评级。
投资要点
大数据将成为我国未来5-10年经济引擎的助燃剂,历史潮流将成就东方国信:国务院8月31日下发了《促进大数据发展行动纲要》一文,文中明确提出了要大力推动政府部门数据共享和稳步推动公共数据资源开放。我们认为东方国信将在以下方面受益国家的大数据发展工程:
1. 数据的开放要建立在前期数据库建设、数据采集、清洗、整理的基础上,而东方国信有全套大数据产业链产品,将优先受益于前期数据库建设:以运营商为例,运营商在做数据变现时需要先建立集团及各省层面的数据库,做数据大集中,这期间会产生较多的数据库建设合同、数据整理和清洗合同,而东方国信是有全套大数据产业链产品的,将优先受益于这期间的数据库建设。
2. 类似于东方国信这种有数据分析能力的公司将获得稳定数据源:国内的绝大部分大数据公司,除去BAT以外,均没有或者只有较少的第一手的数据源,通常需要借助运营商或者某地方政府或某行业主管单位的力量获取第一手数据源,通过大数据发展纲要看出,国家在2020年底前,将逐步实现信用、交通、医疗、卫生、就业、社保、地理、文化、教育、科技、资源、农业、环境、安监、金融、质量、统计、气象、海洋、企业登记监管等民生保障服务相关领域的政府数据集向社会开放。类似于东方国信这一类有数据分析能力无数据源的公司将获得稳定的数据来源。
3. 数据交换及变现的法律法规将有望加快:目前大数据的应用在我国仍有较大法律法规上面的空缺,大量的大数据分析结果仅能作为企业内部资产或者对内使用,无法大规模的对外变现。《促进大数据发展行动纲要》一文明确提出修订政府信息公开条例,积极研究数据开放、保护等方面制度,实现对数据资源采集、传输、存储、利
用、开放的规范管理,促进政府数据在风险可控原则下最大程度开放。法律法规方面的完善将有利于数据变现市场的蓬勃发展,不仅催生各行业对数据分析的需求,也有利于前期进行数据变现模式探索的公司。
从数据源、数据分析能力及数据变现渠道三个方面来看,我们认为东方国信是国内最值得投资的大数据标的之一,理由如下:
1. 目前来看公司是运营商数据的唯一变现渠道,另外公司还布局了银行、工业、农业、智慧城市等数据源:我们前面已经多次提到,运营商的数据变现,东方国信是不二出口,原因在于“信任”和“理解”,信任是运营商对东方国信的信任,理解是东方国信对运营商数据的理解,这个理解来自于公司多年为运营商做数据分析的积累,做数据标签的积累。虽然运营商数据变现不会只有一个出口,但公司一定是对运营商数据理解最深刻的中介。另外公司收购的屹通目前已经服务近80家银行,近4千万手机银行客户,这期间积累的数据也是极为庞大的,屹通目前已经开始借助东方国信的力量进行一些银行数据内部变现的工作。公司还通过收购北科亿力、科特帕西、海芯华夏等公司布局了冶金、工业节能和农业方面的数据源。科特帕西有多家工厂实时监控数据,海芯华夏有132种作物生长期信息数据库和全国批发市场实时行情。公司正在初步从一个数据分析厂商向数据源拥有者迈进。
2. 数据分析能力是公司的核心能力,是定海神针:公司数据分析能力毋容置疑,截止目前公司在运营商BI领域的占有率为行业第一,占有联通集团及26个省份公司、电信集团及14个省份公司、移动集团及14个省份公司的份额。东方国信在联通的数据处理能力到年底将接近1600个节点,远超其他厂商。有了对运营商数据的分析能力做基础,相信公司在其他行业做数据分析也将占据优势。
3. 数据变现渠道是数据变现最后一环,公司布局了电商和移动端广告投放:仅有数据源和数据分析能力是无法将数据分析结果变现的,2C的出口是必备的。公司通过收购摩比万思和炎黄新星具备了移动端广告投放和电商的出口,而且炎黄新星还是运营商的官方出口,有望率先开启数据变现的尝试。公司是有数据分析能力的公司中较少布局2C出口的企业。
投资建议:政府目前将大数据列为经济重要抓手,政府的数据孤岛无数,期间数据库建设先行,数据采集、清洗和整理的工作量都巨大,历史潮流将助推东方国信走上巅峰。我们认为公司是目前国内难得的数据源,数据分析能力和数据变现出口三者齐备的公司,公司股价经过近期调整,目前已经极具投资价值。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为49x、34x及25x,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:创业板系统性风险,针对个人信息的敏感事件导致运营商暂时延缓数据变现业务。
积成电子:业绩稳健,积极布局能源互联网等新领域
类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:郑丹丹 日期:2015-09-02
中报关键数据
公司2015上半年收入同比增长33.14%至4.07亿元,归属股东净利润同比增长15.31%至0.195亿元,实现EPS0.05元。由于上年度所得税汇算清缴补缴税款较多,所得税费用同比增加3.11倍至1,085万元,对净利润影响较大。公司预计,前三季净利润将同比增长0~30%,业绩将持续较快发展。
投资要点
营业收入增长超预期
上半年,电力自动化收入同比增长46.5%至3.4亿元,超出预期。其中,变电站自动化、配用电自动化的收入分别同比增长47.1%至1.38亿元、增长69.5%至1.63亿元,显著超出行业平均发展水平。公用事业自动化发展低预期,收入同比仅增2.63%至0.588亿元。公司综合毛利率同比增加1个百分点至40.1%;期间费用率32.8%,同比无显著变化。
积极布局能源互联网领域,培育新的业务增长点
公司承建的“山东省智慧能源公共云平台”正式上线运营,已接入包括供水、热力、燃气、工业用能大户等多个领域客户;设立子公司“积成能源”,重点开展智能微网与分布式能源系统业务;开展与英特尔、桂东电力等多家公司合作,并参与设立临沂新能源产业引导基金,推动公司在能源互联网领域的产业布局,培育新的业务增长点。
盈利预测及估值
我们预计,当前股本下,公司于2015~2017年将分别实现EPS0.42元、0.53元、0.64元,净利润分别同比增长21.5%、27.8%、19.7%,对应P/E分别为42倍、33倍、28倍。维持“增持”评级。
风险提示
新业务发展或低预期;成长股整体估值中枢未来或现下移风险。
恒宝股份:智能卡主业稳健增长,互联网金融服务高速推进
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:董瑞斌,陈平 日期:2015-09-01
投资要点:
事件:公司公告2015年度半年报,营收7.65亿元,同比增长26.06%,归母净利润1.24亿元,同比增长23.20%。l 金融IC 卡出货量高速增长,但单价有所下滑。(1)我们预计2015年金融IC 卡行业增速约30%,发卡量达8亿张,未来年均增速约25%;(2)考虑到恒宝的市场占有率仍在稳步提升,我们预计15年公司产品出货量约1.4亿张, 同比增长40%,同时强烈看好公司16年入围邮储、农行、工行招标,预计16年出货量仍将维持30%以上;(3)随着市场新进入者增加,我们预计15-16年产品单价每年约下滑10%-15%,毛利率有所下降;(4)考虑到目前金融IC 卡占公司总营收约50%,未来两年公司的业绩增长有保障
受益“营改增”推动,15年税控盘出货量激增;同时看好16年mPOS 和健康卡业务放量。(1)受“营改增”推动,15年税控盘市场需求激增,随着更多区域生活服务业纳入营改增范围,预计未来2年行业都将维持高景气,我们预计公司15、16年税控盘出货量约100、130万只,贡献主要的净利润增量;(3)mPOS 满足了小微商户支付、便携、智能化管理的刚性需求,目前行业出货量增速非常快,同时自15年开始各地方政府居民健康卡推广加速, 我们看好公司16年在这两个领域的拓张。
一卡易中小微商户互联网金融服务高速推进。(1)公司关键子公司一卡易2015年半年报:实现营收1600万元,同比增长89%,净利润655万元,同比增长222%,转型业务增长异常强劲;(2)中国拥有6000万中小微商户, 目前针对这一客户群体的各类O2O、互联网金融等服务才刚刚兴起,行业持续高景气;(3)随着15年4季度恒宝mPOS 银联检测通过,一卡易商户会员管理系统的推广将进一步加速,万亿规模蓝海市场值得期待。
移动支付蓄势待发。Apple Pay 入华将刺激移动支付的兴起,将利好恒宝的SWP-SIM 卡和TSM 平台业务,同时14年底公司公告成立5亿元移动支付安全产业基金,我们看好公司在移动支付领域的外延并购前景。
维持“买入”评级。我们预计公司15-17年销售收入分别为20.96/28.63/35.38亿元,对应的净利润分别为3.91/5.15/6.19亿元,对应EPS 为0.55/0.72/0.87元。公司制造管控能力出色,是当之无愧的红海之王,同时转型业务增长强劲,给予12个月目标价28.8元(2016年40倍PE),维持“买入”评级。
风险因素:金融IC 卡单价进一步下滑;市场系统性风险。
拓尔思:技术变现和数据变现双轮驱动
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:周明, 宋嘉吉,范国华 日期:2015-06-19
首次覆盖给予“增持”评级,目标价 66元:我们看好拓尔思在媒体、金融、企业、政府等大数据领域的增长前景,预测2015-2017 年的EPS 分别为0.3/0.45/0.72 元,参考大数据行业相关公司估值,给予拓尔思15 年PEG 4倍估值,对应66 元目标价,给予“增持”评级。
拓尔思在大数据领域的增长潜力被低估:市场认为拓尔思体量小、传统的电子政务领域增速放缓,并不看好拓尔思未来的增长潜力,但我们认为公司强化互联网金融安全/监管/征信布局、试水大数据运营商业模式、协助传统媒体打造新型互联网传媒集团将拉动整体业务步入快车道,理由:○1 互联网安全/监管/征信行业爆发,凭借技术变现+客户资源+重大项目的承建经验,拓尔思有望领导互联网金融安全/监管/征信行业○2 市场对拓尔思积极参与企业信息化建设的看法还单纯的停留在获得软件外包合同,但我们认为积极参与企业信息化建设将带来大数据运营增值服务商业模式,公司在B2B 大数据领域有深厚的积累,外延扩张极大地增强了B2C 领域大数据的竞争力,在挖掘分析企业信息化建设过程汇聚的B2B 和B2C 端的大数据,数据变现将拓展公司的大数据运营增值服务○3 国家战略层面推动传统媒体向互联网转型,传统媒体在新技术新模式上投入持续加大,拓尔思做舆情监控起家,在媒体政府行业有着深厚的积累,拓尔思的媒体业务板块有望迎来新一轮的飞速增长。
催化剂:互联网个人征信牌照发放;数据运营项目落地.
核心风险:互联网金融安全/监管/征信启动缓慢;大数据运营无法落地
科华恒盛:投资备忘录签订,数据中心运营有望超预期
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2015-05-12
公司昨日公告与自然人孙家凤签订《投资备忘录》,双方同意公司直接或者间接收购孙家凤实际控制的IDC 相关业务公司及其关联公司的控股股权,并经双方同意,甲方未来将乙方持有剩余股权以公允价格全额或部分收购。孙家凤是众生网络的创始人之一,我们认为此次合作大概率将涉及孙家凤在众生网络的股权转让。此次合作有望加快公司数据中心运营业务的拓展,完善公司的业务布局。
投资要点:
众生网络是华东地区资源最多、用户规模最大的网络服务提供商。众生网络成立于2004年3月份,2007获得上海市地区的ISP许可证,2013年获得全国范围的ISP许可证。目前主要从事IDC业务,ISP业务,云应用及方案,数据中心集群等四大业务,网络资源覆盖上海、北京、江苏、浙江、山东、内蒙古、吉林、香港及美国等地,是华东地区资源最多、用户规模最大的网络服务提供商。
众生网络是国内数据中心运营运营领军企业。众生网络是中国电信、联通和移动在各地多个骨干机房的一级代理商(代理上海电信市北数据中心,机柜350个;全国22个四星级机房之一的宁波BGP数据中心等),拥有超过10年的IDC运营经验。2011年开始涉足自建数据中心业务,目前建成的数据中心包括浙江绍兴一期(150个机柜)、上海宝山一期(200个机柜)、山东日照一期(300个机柜)、北京亦庄一期二期(800个机柜)。在鄂尔多斯、延边及北京等多地有项目在建设中,公司总经理孙家凤在接受采访时介绍说预计在2015年6月将有4000个机柜投入正常运营。
合作一旦落实,数据中心运营业务有望超预期。公司目前已建成1000个机柜,初步规划今年底建成5000个机柜,明年底至少建成10000个机柜。如果与孙家凤的合作得到落实,公司的数据中心运营业务将超预期。
公司业务进展持续超预期,继续给予”强烈推荐“评级。公司管理层转换经营思路以来,明确将“积极寻找符合公司战略和提升综合实力的有价值投资项目及合作伙伴,通过并购和战略合作,快速完成产业战略布局。”无论是前期与张家口市政府签订首个地方政府级的智慧能源管理云平台系统,还是此次与孙家凤签订投资备忘录,均是对其发展理念的贯彻,且合作的项目持续超出市场预期,公司管理层的执行力得到充分体现。我们看好公司的三大业务布局,能源互联网龙头企业不断提速。鉴于此次合作的落定尚存在不确定性,我们维持前期的预测,预测公司2015~2017年EPS分别为0.82/1.08/1.43元,未来6-12个月目标价到70元,对应2015~2017年PE85/64/49。
风险提示:高端电源进口替代不达预期;数据中心和光伏运营推进力度不达预期;增发预案未取得审批机关的批准;无法取得售电经营许可证
宜通世纪2015年中报点评:通信网络服务稳定发展,布局智慧医疗及大数据
类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:龚鑫 日期:2015-08-31
收入增速远大于利润增速。期内营业收入4.77亿元,同比增长52.75%;实现归属上市公司净利润3198万元,同比增长28.75%;扣除非经常性损益后净利润3201万元,同比增长31.26%;实现每股收益为0.14元,同比增长27.27%。
毛利率较低的产品增长较快拉低整体毛利率。销售毛利率从上年同期27.51%下降为23.85%,网络工程服务实现营收同比增长40.14%,毛利率30.64%,网络维护服务实现营收同比增长65.51%,毛利率19.47%。两项收入占比分别为30.35%、55.02%。
费用控制稳定,研发投入力度加大。期间费用率14.03%,去年同期为16.52%;期内三项费用率非别为2.4%、12%、-0.37%,分别同比增长32.12%、27.61%、9.02%;研发投入同比增长60.3%。
立足华南市场,积极开拓新区域。期内华南地区实现营业收入同比增长25.21%,占比50.91%,公司在广东移动的网络工程及一体化维护项目、广东铁搭公司的工程项目保证了华南地区业务收入稳定增长。在华北、华东、华中地区营业收入同比增长102.53%、141.24%、133.1%,占比分别为16.15%、11.52%、15.75%。
从移动通信网络服务到移动互联网智慧运营服务升级战略。期内公司保持通信网络服务稳定发展,同时以智慧医疗和数据变现为重点,加大对智慧医疗、数据采集分析的投入,积极调整优化公司业务结构。
盈利预测及投资评级:华南市场稳定增长,成长空间看新区域开拓力度及智慧医疗和数据变现业务的产出。预计2015-2017年实现每股收益为0.34、0.49、0.60元,对应8月21日收盘价市盈率为140、97、79倍,鉴于公司停牌至今相对估值偏高,给予中性评级。
风险提示:运营商采购政策调整;创新业务投入产出风险。
亨通光电2015年中报点评:各项业务发展良好,持续增长可期
类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:龚鑫 日期:2015-08-31
业绩保持稳定增长。期内公司实现营业收入54.16亿元,同比增长34.46%;实现归属上市公司净利润1.41亿元,同比增长62.62%;扣除非经常性损益后的净利润1.12亿元,同比增长92.06%;实现每股收益0.34元,同比增长49.12%。
销售毛利率略降,费用控制加强。期内公司销售毛利率19.6%,比去年同期下降0.72个百分点,主要是市场竞争激烈、光缆价格下降导致毛利率比上年同期下降了3.31个百分点,从而影响整体毛利率比去年略低。公司期间费用率15.48%,比去年同期降低1.62个百分点,主要是财务费用率和管理费用率降低。
各项业务均发展良好。期内光通信业务实现营业收入19.57亿元,同比增长34.99%,4G网络建设加快、“提网降费”等政策对光纤光缆行业产生积极影响;电力传输业务实现营业收入16.34亿元,同比增长38.27%,智能电网、跨区域联网、特高压走廊灯重大工程持续开工,电缆及特种导线需求增多;铜缆通信业务实现营业收入6.00亿元,同比增长20.26%,公司在运营商、主设备商、综合布线商和轨道交通领域继续保持稳固与业绩增长,此外重点跟踪“一带一路”沿线国家项目,铁路缆产品在海外市场持续中标。
持续看好公司发展。期内三个转型发展战略推动公司产业转型升级,同时公司各项业务面临行业发展机遇,通过加强通信网络、宽带接入、智能电网、海洋通信等系统整体解决方案能力和“一带一路”沿线国家海外市场开发,我们持续看好公司业务发展。
盈利预测及投资评级:预计公司2015-2017年经实现EPS1.18、1.60、1.93元,对应8月26日收盘价市盈率为21.8、16.1、13.3倍,给予买入投资评级。
风险提示:下游投资需求放缓;光通信竞争加剧。
盛洋科技:射频电缆内资主要厂商,着力数据电缆产能扩张
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:牛品,房青 日期:2015-04-15
公司是国内主营射频电缆业务的龙头企业,产品广泛应用于有线电视、卫星电视、固定网络等领域,远销欧洲和北美市场。射频电缆具有较高的技术壁垒和工艺要求,行业需求持续增长。本次募投项目着力优化公司产品结构,提升公司核心竞争力。项目达产后将有利于公司市场份额提升。
射频电缆内资主要厂商。公司主营射频电缆业务,主要产品包括同轴电缆、数据电缆、高频头。2014年度,公司75欧姆同轴电缆营业收入占主营业务比重超过66%。2012-2014年,公司75欧姆同轴电缆市场份额处内资企业第二位,全球市占率约2%。
外销表现靓丽,客户多为国际大型企业。公司产品运用于有线电视、卫星电视、固定网络等信号传输系统。外销收入占主营业务收入比重超过78%,主要销往欧洲、北美等发达国家市场,拥有DTV、DISH、百通、等大型优质客户。2014年,公司在同轴电缆出口企业排名中位列第7,北美市场的销售收入占公司出口收入的58.23%。 内资企业风头正劲。根据光电线缆分会的研究报告,在75欧姆同轴电缆行业,2010-2014年,康普、百通、TFC 三大外资厂商全球市场份额合计约为25%左右。公司2014年市占率为2.09%。目前国内包括公司、万马特种等在内的企业正不断发展,扩大市场份额,预计公司未来市场份额或有一定程度的提升。
射频电缆向高频化发展,行业需求持续增长。射频电缆较普通电缆有更高的技术壁垒和工艺要求。全球射频电缆正向着高频化、低损耗、一致性、抗干扰方向发展。随着三网融合、广播电视数字化和高清化的推进,有线电视和卫星电视用户持续增长,将全方位带动射频电缆,尤其高频同轴电缆的需求。根据测算,到2018年,全球75欧姆同轴电缆的市场容量达2047万公里,国内同轴电缆需求达721万公里。
募投项目扩充产能。公司本次募投项目包括:千兆/万兆以太网6A及7类数据线缆生产线项目、补充流动资金,总投资合计3.055亿元,4年达产。达产后预计每年新增营业收入3.27亿元、税后净利润5639万元。 公司股票合理价值区间为10.95-14.60元。我们预计公司2015-2016年归母净利润增速达21.74%、20.75%,每股收益0.73元、0.88元。给予公司2015年15-20X,对应合理价格区间10.95-14.60元。建议“谨慎申购”。 公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期,市场竞争风险。
大唐电信公司深度报告:芯片王者归来,移动互联异军突起
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:冯达 日期:2015-04-20
投资要点:
内生外延双驱动,打造?芯-端-云?的核心竞争力,其中集成电路和移动互联网业务尤其值得期待,国家信息安全政策长期利好;
报告摘要:
国家信息安全力促政策支持,集成电路版块高增速可持续。芯片产业是整个信息产业的核心部件和基石,芯片高度依赖进口严重威胁国家安全,14年以来我国出台一系列政策促进自主芯片产业。芯片行业进入壁垒高,行业龙头最先受益政策支持。大唐电信实力雄厚,执国内芯片行业之牛耳,央企背景必然最先受益政策支持。伴随我国电子信息发展的大背景,集成电路板块高增速可持续。
高端五模芯片实现放量应用,军工芯片市场独占鳌头。近期搭载联芯LC1860的红米2A手机发布,市场反应良好,随着联芯科技的4G芯片放量生产,公司手机芯片业务高增速无忧。通信安全作为国防信息安全建设的关键环节,技术过硬、政治清白、兼具核心零部件和整机生产的企业为最大受益人。公司作为通过国际认证的企业受益金融IC卡芯片国产化;智能手表芯片与下游互联网巨头360合作,未来有望大展拳脚;大唐电信还与恩智浦成立合作公司,填补了我国汽车电子芯片领域的空白,再添利润增长点。
内生外延双轮驱动,移动互联网布局渐完善。公司2014年完成对要玩娱乐的收购,要玩娱乐的页游业务保持稳定增长,在手游方面,要玩娱乐重视自主研发,扩大手游发行业务,近期接连推出多款广受欢迎的手游产品,要玩业绩有望超承诺。公司打造的新华瑞德资源型移动互联网平台,近期在教育和妇幼保健上也是多有突破,公司在移动互联网领域的战略布局在不断完善。
首次给予?买入?评级,给予目标价39元。预测2015-2017年净利润为3.66/4.91/6.31亿元,EPS为0.42/0.56/0.72元。
初灵信息:一季度亏损非常态,看好公司发展
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:王凤华,虞瑞捷 日期:2015-04-14
公司今年一季度实现收入6080 万元,同比增长72%,实现归属上市公司净利润-354 万元,对应eps-0.04 元.业绩未达预期主要系博瑞得从事的业务主要为向运营商提供信息数据处理与应用等相关产品,根据行业特点,运营商对业务项目验收存在统一安排或延迟验收等情形,从而导致业绩出现亏损。同时,子公司杭州博科思成本有所上升。近日, 子公司博瑞得创始人,公司二股东雷果近日质押公司股份150 万股, 占其总持股数849 万股的17.7%,占公司总股本的1.55%。
避免被通道化,电信运营商向大数据转型。新一代通信网、互联网、物联网、社会化网络和社会化媒体的发展,不断推动电信运营商的经营模式从传统的“话音经营”向“流量经营”转变,并产生大量的信令数据。通过采集分析信令数据,充分挖掘其中包含的潜在信息,并提供增值服务,正成为运营商新的业务增长点,中国电信和中国联通正以此为集团第一战略进行推进。
博瑞得以信令监测为主业,成功卡位三大运营商。通信网络(以移动互联网为主)的数据采集(信令监测)为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商,已于中国联通23 省,中国电信9 省和中国移动4 省开展业务。
盈利预测和评级: 我们预计公司15,16 年EPS 分别为0.76 和0.85 元,维持买入评级。
三维通信:网优行业复苏推动业绩恢复增长
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:吴娜 日期:2015-09-01
业绩恢复增长,符合预期。公司2015年上半年实现营业收入3.96亿元,同比增长17.82%;实现归属于上市公司股东的净利润690.6万元,同比增长124.33%;上半年基本每股收益EPS为0.02元,业绩达到预告中值偏上,符合预期。同时公司预计2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润500-2000万元,同比扭亏为盈。
4G建设推动主营业务呈现恢复性增长。随着三大运营商加快4G建设力度以及4G用户的普及,无线网络优化行业呈现高景气度,公司加大新产品与新业务的开发,4GRRU、iDAS系统、微放等新产品已成为4G建设支撑产品,推动无线网优覆盖业务呈现恢复性增长。上半年实现收入3.04亿元,同比增长19.62%,毛利率提高到33.58%。
海外业务拓展迅速。公司适时地提出了海外战略,通过产品为先、渠道合作业务生态,广纳贤才,梳理建立国际业务自驱动模式,海外市场实现快速部署、快速扩展。上半年海外市场取得较好发展,实现产品销售收入1.05亿,同比增长1136.22%,毛利率达到57.78%,拉动公司整体毛利率同比提高4.47%,未来公司将进一步积极拓展日本、澳大利亚、北美、欧洲等海外高端市场,提升公司盈利能力。
参股设立众创基金,积极扩张新业务。2015年4月,公司出资3000万元与赛伯乐浙江、其他认购人共同设立杭州滨江众创投资基金合伙企业。公司将借鉴赛伯乐投资并购经验,在巩固发展主营业务的同时,预计将采取资本运作方式实现新业务扩张。
投资建议:网优覆盖行业呈现高景气度,推动公司主营业务持续较快增长,同时积极采取资本运作扩张新业务,看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年EPS为0.28元、0.35元、0.47元,给予对公司“增持”评级。
风险提示:网优行业复苏低于预期;外延并购进展低于预期;市场系统性风险
美亚柏科:加大投入拓展市场,业绩提速在第四季度
类别:公司研究 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:张镭 日期:2015-08-28
事件:公司2015年半年度营业收入19,983.33万元,同比增长23.74%;归属于上市公司股东的净利润为1,895.85万元,同比增长9.77%。
投资要点:
上半年费用与研发投入加大,为全年较快的增长打下铺垫。
公司中报销售、管理、财务费用同比增长30%、47%、21%,研发投入提升25%,而净利润增速不高,我们解读:1.上半年净利润占全年的比例小且波动大,参考价值不大,12-14年分别为g%、0.3%、15%,业绩提速主要在第四季度,近两年的占比为75%;2.公司处在”由产品向服务“、“客户由公安向法检、工商、税务等”延伸的转型期,新行业及新产品系列的研发和费用投入增多,且上半年的投入相对固定而收入和利润未能及时体现;
3.毛利率提升,后续将享受新产品上线带来的红利。以传统的电子取证产品为例,收入同比增长25%,受益于客户拓展和随电子设备更新的产品迭代。同时,新产品增加提升毛利率4.9个百分点,费用稳定后将在净利润上有体现。
产品+服务模式推进,并购新德汇彰显协同效应。
1.网络安全产品以往是单一的产品销售,公司正推广“互联网服务”的销售模式,次均销售额变小但收入持续周期长,是网络信息安全产品上半年收入同比变化-40.56%的主要原因。值得注意的是,“产品+互联网服务”的推进有利于长期的销售模式转变;2.并购国内领先的刑侦信息软件与设备提供商“新德汇”,促进公司刑事技术产品收入增长及毛利率提升24个百分点,彰显了较好的整合协同效应。
切入税务稽查、视频分析的朝阳领域。旺盛的需求启动下,产业未来有爆发的潜质;同时。公司亦能实现税务、视频大数据方向的积累。 首先,国家税收规模已超过10万亿,涉税违规众多。并购的“江苏税务”在税务稽查部门市占率约75%,随着对客户需求的开辟,未来有望拓宽至征收部门或企业;其次,国内海量视频检索分析的市场潜力大,密度最大的深圳地区每平方公里约有205个摄像头,电子化快速分析工具需求旺盛。公司是电子数据取证龙头与网络空间安全专家,积极拓宽客户群体,竞争优势明显。我们预计15-17年EPS为0.38、0.56、0.81元,强烈推荐,目标价30.4元。
风险提示:上游客户需求波动性、市场波动风险、并购整合不达预期等
北信源2015中报业绩点评:依托安全终端优势,发力大数据平台
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:符健 日期:2015-08-28
本报告导读:
公司在安全终端领域优势明显,依托优势发力大数据安全,外延部分空间值得期待。
投资要点:
下调评级至谨慎增持,目标价29元。维持公司15-17EPS为0.40/0.53/0.85元。考虑市场估值中枢下移,下调公司目标价至29元,给予谨慎增持评级。
营收规模增长近22%,行业竞争力进一步提升。公司上半年实现营业收入1.05亿元,同比上升21.67%,归属母公司净利润为1367万元,同比增长28.49%。公司净利增速位于1~6月业绩预计15~30%区间上轨,超出市场预期。由于公司在硬件上的产品拓展相对于软件产品而言成本大幅上升,使得营业成本大幅增加90%。报告期内公司各项费率均维持稳定,管理费用率同比显著下降,彰显出公司不断改善的管理机制,有助于进一步提升行业竞争力。
依托终端安全管理,卡位“互联网+”浪潮。在我们前期的深度报告中曾提到公司在2014年底终端安全产品覆盖的党政军终端已经达到4000万台,随着移动端扩展有望达到2亿台的终端覆盖。在终端安全管理优势凸显同时,公司积极推出内网大数据分析平台及企业移动管理平台等产品,在传统终端与移动终端两头同时发力,积极布局大数据处理挖掘等新兴领域,在“互联网+”浪潮中卡位精准。
外延动作不断,未来空间可期。公司全资收购北京中软华泰信息已获得证监会审核并有条件通过,其入股金城保密以及与浙江华睿投资共同成立大数据基金等运作均将大幅提升产业地位,成长空间可期。
风险因素:外延运作对公司业绩贡献情况尚不明朗。