新兴产业17只概念股价值解析
用友网络公司信息点评:电商通上线,企业互联网转型预期不断兑现
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2015-10-12
投资要点:
电商通上线。9月30日,用友与阿里巴巴战略合作后的第一款应用产品-电商通正式上市。电商通是一款针对第三方电商平台的订单和物流管理的SaaS版电商ERP应用。目前客户主要包括淘宝、天猫等电商平台,未来将覆盖所有主流第三方电商平台,包括京东、当当、一号店、唯品会、拍拍、凡客、亚马逊等,未来还将接入移动端、微商城,包括口袋购物等。这表明用友和阿里在电商通的合作并没有排他性,电商通同样可以开拓其他电商平台用户。
打通电商前端业务和后端系统。电商通与用友的全系列产品(包括高中低端的NC/U8/U9/T+)实现了对接,将电商平台的卖家和买家的订单信息与卖家的ERP系统打通,实现了电商前端业务和后端系统之间的数据传输与共享。电商通的服务包括:(1)数据接口服务:将企业的ERP系统与第三方网店系统进行连接;(2)应用服务:提供云端订单中心和库存管理;(3)增值服务:基于用友200多万户的企业用户大数据以及淘宝大数据,为企业和个人提供销售预警、销售模式分析等多样化的数据增值服务。另外,电商通在订单处理、仓库管理、售后管理、报表统计、系统集成等方面也具有一定的特点和优势,电商通采取以年来收费的模式,版本分为基础版和专业版。
电商通助力企业互联网转型。电商平台具有用户量大和数据规模大的特点,此次电商通的推出对用友的企业互联网转型具有一定推动作用:(1)提供大规模数据支撑。通过电商通用友可以获取大规模的电商卖家和买家的相关数据以及生成的订单数据,这些数据可以通过用友布局的互联网金融以及秉钧网络的营销渠道实现变现收入。(2)为企业云服务导入客户资源。电商通是一个基于公有云的电商ERP应用,在电商平台得到大规模推广应用后,有望为用友的企业互联网公有云应用服务(包括易贷账、客户管家、工作圈、T+等)引入更多的流量用户。(3)基于电商通的应用服务有望更加丰富。目前电商通的功能主要在订单和物流的管理,后续有望在这个平台基础上开发更多针对企业运营的云应用服务。
盈利预测与投资建议。我们继续看好用友的企业互联网战略。电商通的落地表明用友企业互联网转型的预期不断得到兑现,我们后续期待用友与阿里在大数据分析工具、可视化及变现渠道等方面相关产品的推出。我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.51元、0.63元和0.77元,6个月目标价42.2元,对应2016年的PE为67倍,维持“买入”评级。
主要不确定性:互联网业务推进低于预期的风险;板块估值系统性下降风险。
新大陆:银银平台资产重大合作仅为起点
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-09-25
投资要点:
公告与兴业银行银银平台合作。2015年9月24日,新大陆发布公告,新大陆云商与兴业财富资产管理有限公司等签订《发起设立兴业数字金融信息服务(上海)股份有限公司之发起人协议》,新大陆云商出资5000万元人民币,占兴业数金10%股份,兴业财富出资2.55亿元占公司51%股权。新大陆云商系新大陆与林建等3人共同出资设立,新大陆出资4200万元人民币持股比例为70%。兴业财富为兴业基金子公司,兴业基金隶属兴业银行。系大陆实质与兴业银行的银银平台展开合作。
预计当前收入15亿元利润近10亿,其它业务模块有望注入。兴业银行布局的银银平台业务主要包括:支付结算、财富管理、科技输出等8块业务。根据本次公告披露,成立的兴业数字金融信息服务公司业务包含了互联网金融平台业务以及金融信息技术服务外包,对应前者中的财富管理及科技输入业务。科技输出的一个重要职能是数据托管和灾备,签约机构的大数据积累,有利于提升风险评估能力。财富管理包括代理理财产品的销售,托管等服务。预计互联网金融理财及科技输出业务收入约为15亿元(暂时推测互联网销售约10亿元、科技输出约4.5亿元)。轻资产模式利润率极高,净利润可能接近10亿元。随着兴业数金的成立,预计其他业务模块(银银平台线下渠道、预计支付结算收入近30亿、同业客户的留存存、托管业务等)也可能不断注入。
银银平台是估值1000亿的互联网金融平台。通过3.5万个连接的网点已经远超任何一家四大行,结合这些银行的数据进行个性化营销和风控将使兴业数金成为一家不亚于任何一家国内大数据分析公司。当前兴业数金估值可达100亿元。
从“金融”升维到“金融+数据+产业”,新大陆互联网化仅为开端。9月24日“金融+数据+产业”系列深度之三中加推了“金融+”标的,纯从方法论角度首推新大陆。本次投资设立兴业数金,各级参股公司共同开拓金融云服务的业务领域,并逐步扩展到互联网金融的其它领域,例如已公告的商户O2O、物流信息化及衍生业务,银银平台合作仅为格局开端。
谨慎的暂维持盈利预测,但估值将明显提升,维持增持评级,兴业公司上半年归属母公司所有者近利润达到1.87亿元,同比增长85.39%。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元,每股净收益分别为0.41、0.47和0.57元。但预计兴业数金与银银平台100亿、1000亿的市值估计将大幅提升新大陆的估值。
浪潮信息:集团与思科共同投资成立合资企业,网络安全博弈收获新成果
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-09-28
信息安全上升到国际战略博弈核心环节的具体体现。我们此前报告已经反复强调,习主席访美前主要网络安全官员首次全阵容访美,标志网络安全已经成为大国博弈的核心筹码。而此次主席访美期间浪潮集团与思科签订重大战略合作协议,正式这一博弈具体表现和重要成果。在国内不断加强信息安全建设的背景下,IBM开放power架构、intel入股紫光、思科与浪潮成立合资公司,国际IT巨头用技术换市场的趋势愈发明显,对于国内IT公司吸收国际顶尖核心技术实现跨越式发展具有深远意义。
助力公司打造成为完整产品线解决方案提供商。以华为企业网业务为代表,为客户搭建一体化基础ICT平台已经成为大势所趋。此次集团与思科合作弥补了公司在网络设备产品上的短板,有望使公司从提供单个产品转变成为具备服务器、存储器、网络设备等数据中心完整产品线解决方案提供商,将大大增强其核心竞争力。
投资建议:公司是加强自主可控最佳受益标的,也是山东国企改革先锋,此次与思科合作有望弥补其网络设备产品短板,实现向一体化解决方案商的跨越式发展,预计205-2016年EPS分别为0.59、0.99元,维持买入-A评级,目标价36元。
风险提示:K1推广进程不及预期,x86服务器竞争加剧。
先导股份2015年中报点评:中报业绩符合预期,锂电池设备业绩高弹性可期
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-08-18
公司近日发布中期报告,业绩符合市场预期。公司期内实现营业收入1.92亿元,同比增速88.47%,主要得益于锂电池需求进入爆发期以及公司锂电池设备收入贡献率近年大幅提升。归属股东净利润累计4622.8万元,同比增速103.60%,摊薄EPS为0.69元,基本符合市场预期。
内生增长稳健,锂电池投资大幅提升直接受益者。锂电池生产设备贡献营业收入1.17亿元,同比增速235%;光伏设备期内贡献6127万元,同比增长10%。全球锂电池生产重心向中国转移趋势明显,2014年中国占据全球锂电池产业27%的市场份额。我们预计,锂电池需求在2020年有望达到72GWh,行业投资规模未来将维持高位。此外,国内锂电池生产低自动化率导致了在国际同行前缺乏规模优势及成本优势。随着国内锂电池市场竞争加剧,提升自动化率具有迫切性和现实性。公司作为国内行业领导者有望率先受益,未来业绩弹性空间巨大。
外延稳步推进,在手待执行订单增速显著。上半年期末,公司在执行订单为7.62亿元,同比高增速为下半年业绩弹性提供了坚实保障。此外,公司长期发展思路清晰,通过与IBM合作建立“先导云”布局“工业4.0”产业链。未来有望与现有业务形成协同效应同时进一步打开发展空间。
盈利预测与投资评级。公司外延发展稳步推进,现已形成薄膜电容、光伏、锂电池生产设备领域的良好布局。国内锂电池需求进入爆发期,锂电池生产设备具有巨大进口替代需求,公司作为国内行业龙头有望从中受益。我们预测公司2015-17年EPS分别为2.03/3.79/6.17,对应PE为85.55/45.89/28.22倍。看好公司长期发展逻辑,给予“买入”评级。
风险因素:锂电池生产设备行业竞争加剧;行业需求未达到预期水平。
万达信息:四川传捷报,异地扩张里程碑式突破
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-09-09
公司获得四川省医疗健康服务平台的建设运营权。根据公告,公司将负责四川省投资3770万元建立的人口健康信息平台一期项目,项目成功后四川省卫计委将授予公司基于平台的健康服务运营权。年底前,公司将基本完成平台一期工程项目的投资与建设,实现与已经建成的所有市级人口健康信息平台互联互通。基于平台,公司将以市场化方式提供数据、应用等增值运营服务,为四川省近1亿人口提供医疗健康服务。
从上海的单点突破,走向全国的多点开花。公司基于三医联动倾心打造的上海健康管理云平台模式彻底优化了患者从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付的医疗服务全过程,此次得到四川省的认可,再次侧面验证了其行业地位和先进模式。我们判断,经过多来内生外延的精心打磨,公司的生态闭环已成型,下半年将率先在上海落地,之后将进入全国推广的阶段。
从上海的单点突破,走向全国的多点开花。
《促进大数据发展行动纲要》鼓励打造统一的信息惠民服务平台,公司先发优势显著,前途无可限量。9月6日,国务院印发《促进大数据发展行动纲要》,纲要明确表示将严格控制新建平台,依托现有平台资源,在地市级以上(含地市级)政府集中构建统一的互联网政务数据服务平台和信息惠民服务平台。公司作为区域卫生信息平台龙头,承建上海、湖南、四川等全国多个省市级平台,先发优势明显,有望在原有信息平台的基础上,打造覆盖数亿人口的医疗健康服务平台。
投资建议:公司下半年携手上药、国药、太保,中标非公立医疗机构项目,参股海外优质大数据公司,业务进展积极向好。此次获得四川省医疗健康服务平台的建设运营权,实现“上海模式”的异地复制,再次彰显其智慧医疗绝对龙头地位,并助力全面冲击互联网第四极。3个月目标价50元。
风险提示:医疗新业务发展不及预期。
苏宁云商:三重奏(基本面扎实+安全边际+互联网零售风口),大象起舞
类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-05-07
投资要点
苏宁云商今日涨停,我们的点评如下:
产业高度看苏宁云商:
传统零售企业转型互联网零售无成功的模式可参照,探索期所付出的代价不可避免,但长期来看,转型期间所形成的有效商业模式,积累的运营经验以及重塑的组织架构、企业文化将成为企业深厚的护城河。
基本面扎实,业绩稳健增长:
根据我们的预测,2015年,苏宁云商线上收入保守估计317亿以上,线下相比去年持平或者略微改善,经过两年多的调整,苏宁云商线上线下融合运营通畅之后,公司GMV持续稳健增长是大概率事件。
安全边际较大,未来市值向上空间巨大:
目前,苏宁易购进入快速增长轨道,用户体验、自有流量快速提升,品类结构改善,SKU逐步丰富,给予苏宁易购部分PS2.0,保守估值650亿.线下部分,苏宁推出互联网实体产品——苏宁云店,具备社交价值、渠道价值、媒体价值、场景体验价值、仓储服务价值等,苏宁云店有望引起苏宁线下价值的重构,若仅以传统价值估值,参照国美/百思买,给予线下PS0.35左右,保守估计300亿元左右.考虑在互联网零售发展趋势下,零售的线上线下边界日益模糊,苏宁作为传统零售转型互联网零售的先行者,拥有产业发展的最大资源禀赋,在人员方面,大股东具备绝对控制权,管理层调整优化,员工具备狼性执行力,给予苏宁”线上+线下+金融+物流“生态圈一定的估值溢价,苏宁云商市值保守估计1100亿元左右,合理市值1320亿元,对应目标价17.8元,重申”买入“评级。
上海钢联:加强钢银控制力,深度捆绑董事长
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2015-05-07
钢银增资扩股:增资扩股加上股权转让导致上市公司对钢银的持股比例从44.21%上升至67.82%,董事长朱军红直接或间接的持股比例至少上升到16.97%以上,兴业投资的持股比例从26.25%下降至0,公司获得3.32亿元的增资收入。
加强钢银控制力,深度捆绑董事长:钢银是上海钢联旗下的钢铁电商平台,也是上海钢联高估值的核心之所在。上市公司以4.5亿元的价格大幅增加钢银的持股比例,不仅增加公司的吸引力,也加强了对钢银的控制力。董事长朱军红在钢银的持股大幅上升,不仅是重大的股权激励,也意味着深度捆绑以朱军红为首的管理团队。
投资建议:我们认为以董事长朱军红为首的管理团队,有着成功的创业经历背书,创新能力和执行力俱佳,是上海钢联核心竞争力之所在。核心竞争力对公司核心资产的控制力大幅上升且深度捆绑,并且又给公司带来3.32亿元的资金,是重大利好。给予公司买入-A评级,6个月目标价140元。
风险提示:钢厂电商和钢贸商电商推进速度超预期,钢厂资金链断裂风险。
物产中拓:定增募资补充流动性,降低负债、支撑电商业务快速扩张
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：2015-05-25
事件描述
物产中拓公告拟以7.35 元/股价格定增0.82 亿股,所募6 亿元资金扣除发行费用后净额将全部用于补充流动资金,定增股票均锁定36 个月。
事件评论
物产集团退出定增,发行股数缩减为0.82 亿股:与前次定增方案相比,本次定增对象中物产集团退出,仅包含天弘基金、博宇国际、合众鑫荣、合众鑫越等4 家。公司公告称,物产集团退出此次定增,是受限于法律规定及政策调整等客观因素,推想可能与公司股权已变更至终资集团并最终要划归给省交投集团有关,由此导致发行股数由原定约1.10 亿股缩减为目前的0.82 亿股。发行价格仍定为7.35 元/股,募集资金总额不超过6 亿元,扣除发行费用后将全部用于补充流动资金,定增股票锁定期均为36 个月。本次发行不会导致发行人控制权发生变化,公司控股股东仍为综资公司,实际控制人依然为浙江省国资委。
降低负债及财务费用,支撑电商业务快速扩张:公司目前主要通过银行借款等负债经营方式补充流动资金,财务费用负担较重,2015 年1-3 月,公司的银行借款期末余额为8.43 亿元。本次非公开发行股票募集资金到位后,将改善公司的财务结构,降低财务费用,以2014 年年报为准,将公司利息支出与有息负债相比得出公司整体债务利率,从而预期此次定增募资6 亿将降低财务费用约0.23 亿元,以发行前股本计算并考虑25%所得税率,对应增厚EPS0.05 元。
此外,钢铁及冶金原料等大宗商品批发贸易和汽车经销及后服务均是典型的资金密集型行业,拥有充足的流动资金十分必要。本次再融资募集资金补充公司流动资金,将支撑公司电商与物流配送创新业务发展与扩张。其中,公司高星物流园项目已建成并投入运营,园区集合了专业仓储、剪切加工、高效配载、智能配供、专区服务及铁路到发的六大基础功能,同时未来将实现信息化集成服务、加工配送集成服务、物流金融集成服务三大高端物流功能,为公司更好的开发物流市场,不断扩大服务品种,提升规模与效益创造了有利条件。
彰显终极宿主交投集团积极推进公司电商业务发展决心:此前公司收到证监会非公开发行股票《恢复审查通知书》,表示公司非公开股票发行事项将继续推进,即说明公司暂不会有重组发生,电商业务未来将在浙江交投旗下经营,而此次募资也再次表明交投集团正积极推进公司电商业务发展。
由于此次定增尚未完成,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015 年、2016年EPS 分别为0.34、0.42 元,维持“推荐”评级。
长城电脑:古有长城护主权,今有长城保安全
类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：周伟佳 日期：2015-02-11
在国家信息安全产业大跃进的背景下,国产厂商面临巨大的发展机遇。长城电脑拥有十几年的技术积淀,依托自身强大的研发和制造实力,在中国电子集团的强力支持下,很有可能重新崛起,成为信息安全的主流厂商,首次覆盖,给予“推荐”评级。
信息安全大潮来袭。根据最新Gartner 公布的数据显示,2014 年第三季度全球服务器出货量达到253 万台,同比增速仅为1%,国产服务器市场出货量同比增速却达到15.63%,是全球市场增速的15 倍,成为全球增长的动力。“棱镜门”事件以后,中国服务器市场本土品牌优势也一步步显现,本土品牌服务器份额逐渐提高。
老骥伏枥,志在千里。公司自2000 年开始进入信息安全领域,依托自身强大的研发和制造实力,坚持自主创新,目前已具有安全计算机主板及整机的自主研发设计和生产制造能力,在可信计算、安全存储、计算机底层安全防护、虚拟化等多个领域掌控核心技术,为实现信息安全化打下坚实的基础。
CEC 实力雄厚,提供坚实后盾。CEC 是国内领先的自主可控软硬件产品及信息安全服务提供者,拥有从操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的可控软件产业链,形成了从安全咨询、系统集成、安全运维等全生命周期的信息安全服务体系。集团可为长城电脑在信息安全领域大发展提供有力支撑。
现有主营业务稳步发展,潜力较大。从全年情况来看,公司经营效益自二季度开始渐趋良好。2014 年以来公司开始自主投资建设光伏电站,积极消化逆变器产能。公司高端电源业务盈利状况良好。重要子公司冠捷科技第三季度实现扭亏为盈。另外,预计公司“中电长城大厦”项目将创造20 亿利润。
市值相对较小,建议买入布局。与其他信息安全公司相比,公司市值较小。目前公司处于变革前夜,我们按公司现有业务发展预计的公司14/15/16 年EPS 为0.04/0.06/0.09 元,对应目前股价PE 为170/117/80 倍。
考虑到公司市值尚未包含对其在信息安全领域未来发展的预期,仍有较大向上空间,首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:国产服务器市场扩张低于预期,公司服务器业务推进进程低于预期
七星电子:设备类产品营收增长,释放积极信号
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：吴娜 日期：2015-03-12
报告摘要:
业绩下滑严重,低于市场预期。2014年公司实现营业收入9.62亿元,与上年相比增长11.89%;归属于上市公司股东净利润4,187万元,与上年相比下降59.38%;基本每股收益0.12元。净利润下滑的主要原因是设备类产品毛利下降,以及重大专项结项导致管理费用增加。
设备类业务迎来拐点,有望持续增长。受益于光伏设备和TFT设备收入的增长,2014年设备类产品实现收入4.64亿元,较上年同比增长23.68%。2014年以来,光伏行业开始回暖,国内集成电路、TFT和锂电池行业投资规模扩大,相关设备的市场需求增大,为公司设备类产品创造良好的市场环境。我们认为,随着销售额的增长,设备类产品的毛利润率有望得到改善。
电子元器件业务稳定增长。得益于近年来军工电子元器件国产化政策的支持及公司元器件新品研发成果在市场的逐步投放,产品销售规模扩大,电子元器件产品实现收入4.16亿元,同比增长8.72%,其中,军品收入占电子元器件收入的比重达到73.83%,为3.07亿元,同比增长10.09%。
半导体设备龙头企业,长期受益政策扶持和国内市场需求。在国内市场需求和政府大力扶持的有利条件下,集成电路和平板显示产业重心正在向大陆转移,为设备类企业提供良好的发展机遇。2014年大陆拉单晶设备、FPD设备和半导体设备进口额分别为5.71亿美元、29.91亿美元和44.43亿美元。公司开发的先进设备打破国外厂商的长期垄断,有望逐步替代国外设备,成为国内市场的重要供应商。
盈利预测。预计公司15/16/17年营收为11.26/13.10/15.19亿元,EPS分别为0.26/0.32/0.37元,当前股价对应动态PE分别为109/88/75倍。
考虑到公司的行业地位和长期投资价值,维持“增持”评级。
风险提示。1)公司设备业务销售持续低迷;2)军工电子元器件市场增长不及预期。
长电科技:中报符合预期,今明两年高增长
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：单佩韦,王磊 日期：2015-08-28
公司公布半年报,1~6月实现营收34.12亿元,YoY+15.86%,归属母公司股东净利润为1.24亿元,YoY+151.51%,EPS为0.13元。
简评。
净利润大幅增长,盈利能力持续恢复。
公司中报符合预期,2Q15单季营收达到18.07亿元,环比增长12.66%,单季净利润7,157万元,环比增长37.43%。2Q15毛利率为22.27%,环比下降0.18个pt,1H15净利率为4.21%,环比上升0.17个pt。公司盈利能力在逐季提升,费率控制也在不断改善。
先进业务步步高,增持后将显著提振业绩。
长电先进盈利能力不断提升,1H15营收8.28亿元,同比增长34.19%,净利润1.14亿元,同比增长68%,净利率达到13.76%,同比上升2.82个pt,环比上升1.77个pt。WLCSP和Bumping业务持续高速增长,B2新厂凸块(BUMP)已于4月试产成功,6月已进入量产。长电先进主要承担先进封装业务,一直以来都是公司的盈利尖兵,公司增持长电先进股权后,后者全年业绩贡献将进一步加大。基板和FC业务也保持较快增长,目前产能利用率维持高位。滁州厂1H15实现盈利3,791万元,同比增加100%以上,宿迁厂亏损达到3,590万元,较去年同期幅度有所扩大,两厂合计目前已实现盈利,预期年底能有明显提升。
收购顺利进行,下月起星科金朋并表,明后年将发力。
公司对星科金朋的有效要约股份已超过90%,8月27日将强制收购剩余股份实现100%控股,预期下月起星科金朋将并入公司报表,年底有望达到盈亏平衡,明年后逐步恢复至正常盈利水平,将帮助公司在业绩上实现翻倍增长。
台湾半导体格局变动长期利好公司。
近期台湾半导体产业接连发生重大变化,台积电12寸晶圆厂登陆获批,此举将大幅拉升国内封装厂的需求,长电作为国内封装龙头,技术和产能水平均有望成为台积电未来订单转移首选。全球IC设计厂因景气偏弱承压,国内封装厂则借成本优势对台频频抢单,因而促使日月光计划收购矽品25%股权达成实际控股以抱团取暖,若收购达成,则公司有望承接两者转单。
投资建议:
公司增持长电先进以及完成收购星科金朋后,未来几年将步入盈利快速提升阶段,扛起国内半导体封测大旗。预计公司15~17 年EPS 为0.31、0.68、0.95 元,摊薄后对应0.30、0.65、0.92 元,对应PE 为61.44X、28.10X、19.91X,维持“买入”评级。
青岛海尔:上半年业绩略低于预期,智能制造进一步升级
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：周海晨,刘迟到 日期：2015-09-02
上半年业绩略低于市场预期。2015年上半年,实现营业收入419.20亿,同比下降10.81%,营业利润37.6亿元,同比下降1.03%,归属于母公司股东净利润26.29亿元,同比增长2%,每股收益0.43元。剔除合并报表口径及结算模式调整影响,公司上半年营业收入同比下滑5.5%,归属于母公司净利润同比增加5%。第二季度收入200.49亿元,同比下降18.53%,营业利润22.67亿元,同比下降7.33%,归属于母公司股东净利润16.4亿元,同比下降3.52%。
上半年洗衣机业务表现出色,冰箱、空调承压。家电行业景气度持续降低,内需出口两不旺:受行业龙头价格战影响,公司上半年空调出货量同比下滑17.9%,空调销售收入同比减少18.77%,冰箱营收同比减少5.08%,厨电营收同比增长3.97%,洗衣机同比增长5.70%。预计下半年销售情况可能延续下滑态势,空调渠道库存压力未缓解之前,价格战持续可能性较大,公司空调业务将持续承压;洗衣机、冰箱保持相对较为稳定增长。
产品结构升级,高端占比提升。公司高端品牌卡萨帝系列增速喜人,2015年上半年收入同比增长超40%,对开门和多开门冰箱份额达到26.37%、27.74%;3000元以上波轮洗衣机市场份额达到46%,5000元以上滚筒洗衣机市场份额达到23%,卡萨帝洗衣机万元以上份额达49.2%,根据中怡康数据统计,海尔冰箱、洗衣机、空调等产品均价表现好于行业,未来随着家电消费升级,预计公司高端产品市场占有率将会持续提升。上半年公司受益于产品结构升级、原材料价格的下降双重因素影响,整体毛利率提升2.8个百分点,达到27.87%,净利润率提升2个百分点至19.11%,公司各类产品单价处于高位,预计下半年盈利能力进一步提升可能性较小。
U+智慧生活生态圈与智能制造持续推进。公司上半年具有交互功能的网器产品销售收入翻倍达32亿,销量超110万台,U+App注册用户达277万,与苹果、360、华为等公司在人工智能、智能家居单品、渠道、数据智能生态圈等进行,入股兆驰股份推进互联网客厅入口,进一步完善娱乐生态圈;率先积极践行“中国智造”,已建成4个互联网工厂,完成5大产业线28个工厂800多个工序智能化改造,推进家电C2B全流程可视化。
可以预计,随着U+平台合作公司不断增加,下半年U+注册用户将不断上升,平台价值提升;工厂智能化改造进推进和户交互定制平台众创汇平台推广,柔性化定制将为公司发展增添新动力。
盈利预测与评级。我们分别下调公司未来三年每股收益0.16元、0.22元和0.27元的盈利预测,每股收益分别达到0.84元、0.96元和1.07元,对应的动态市盈率分别为12倍、10倍和9倍,维持“增持”投资评级。
康力电梯:电梯订单稳定增长,加大服务机器人投入
类别：公司研究 机构：国元证券股份有限公司 研究员：李茂娟 日期：2015-09-28
投资要点:
我们近期前往苏州吴江,实地参观了公司的工厂并与管理层进行了交流。对公司分析如下:1、公司为电梯行业内资品牌龙头,当前市场占有率约为3%。
公司主要从事电梯、自动扶梯、自动人行道及成套配件的产品研发、生产、销售及整机产品的安装和维保。2015半年报各产品收入占比分为:电梯59.08%、扶梯27.02%、安装与维保7.09%、零部件6.02%。公司2014年销售电梯13467台、扶梯4197台,市场占有率约为3%,为内资品牌龙头。国内电梯市场,70%市场份额由外资控制,内资品牌合计仅占30%,短期内行业增速预计10%左右,民族品牌市场占有率提升空间大。
2、房地产行业短期影响有限,公司订单平稳增长。
相对来说,电梯销售情况与房地产销售情况的关系不大,与房地产施工情况、竣工面积的关系更大;并且房地产对电梯行业的影响有滞后性。当前房地产市场的调整对公司电梯订单影响有限,公司订单平稳增长,截至2015年6月30日,公司正在执行的有效订单为37.9亿(2014年同期为31.5亿、同增20%)。
2015上半年,电梯收入增长13.83%、较14年同期下降4.72个百分点,扶梯增长57.85%、较14年同期提升22.45个百分点。从近几期的趋势看,电梯收入增速持续下降、扶梯则持续提升,因此长期看,公司的业绩增长点可能更多来自于扶梯。另外随着公司对营销建设的重点推动和行业发展规律,安装与维保收入也将成为公司业绩增长的重要贡献点。
3、发力智能制造,定增加大服务机器人投入。
我们参观的工厂里看到了有些工序在使用机器人完成,电梯行业自动化程度较高,公司预计用三年时间完成智能制造的建设。
公司拟定增收购康力优蓝的股权并增加投入,发力服务机器人。康力优蓝机器人产品主要为爱乐优家用智能机器人,其中U03型具有幼儿启智教育、远程监控、智能家居控制、信息提醒等功能,U03S预计9月上市、U0510月份将在机器人展会上亮相。服务机器人业务短期内对业绩的贡献有限,从公司战略及投入来看,短期内公司的重点仍在电梯业务。
4、给予公司“买入”评级。
基于公司订单情况及原材料价格低位的预期,我们预计公司15/16年实现净利润约为5/6.25亿元,当前总市值104亿元,对应15/16年PE为20/17倍,有一定安全边际,基于公司未来较大的成长空间,给予“买入”评级。风险主要有房地产的影响超预期、服务机器人拓展低于预期等。
机器人:持续稳健增长的工业4.0龙头,未来看军工和服务机器人发力
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：邹润芳,王书伟 日期：2015-09-02
业绩符合预期,稳健增长。
新松2015上半年实现营业收入8.10亿元,同比增长23.23%,实现净利润1.57亿元,同比增长21.54%,EPS 为0.24元,业绩基本符合预期。营收保持较高增长主要原因是公司坚持大力发展营销,下游需求旺盛,净利润增速有所放缓主要原因是期间费用率上升所致。存货总额为12.2亿元,其中有7.68亿已完工尚未结算款,较年初增长18%。
毛利率有提升,期间费用率略有上升。
公司综合毛利率为34.61%,比去年同期提升2.99个百分点,主要原因为公司三大传统产品毛利率均有所提升,其中自动化装配与检测生产线及系统集成毛利率提高6.64个百分点,工业机器人毛利率提高2.35个百分点。销售费用率为2.12%,较去年同期提高0.25个百分点,主要原因是销售人员规模扩大导致各项费用增加所致;管理费用率为10.21%,主要原因是子公司规模扩张导致增加开支所致。
工业4.0龙头,未来看军工及服务机器人拓展。
新松国内工业4.0龙头企业,在零部件、机器人、工业4.0及特种机器人四大板块积极布局,协调发展。在工业4.0时代,未来公司主要看点在于数字化工厂与特种机器人,数字化工厂旨在为不同行业提供系统解决方案,已成为新工业体系的标志,也是未来系统集成发展的主要方向;特种机器人方面,已经成为军方一级供应商,有望持续获得稳定的军工订单;服务机器人是未来下一片蓝海,在政务餐饮、医疗康复、教育娱乐领域应用广泛,新松已经积极布局。
投资建议:我们认为新松是具有TMT 属性的智能装备龙头,未来软硬都是龙头,软件能力同样很强,目前增发已获证监会批文,增发完成后,公司将借助资本市场,进行产业资源整合。我们预计公司2015年-2017年EPS 分别为0.7、1.08、1.4元,维持买入-A 评级。
风险提示:下游需求放缓,营业外收入大幅波动
沈阳机床:数控机床龙头风范,千亿市值不是梦想
类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：刘孙亮 日期：2015-05-28
数控机床行业龙头企业。公司于1993年5月由沈阳第一机床厂、中捷友谊厂、沈阳第三机床厂和辽宁精密仪厂四家联合发起成立,隶属于沈阳机床(集团)有限责任公司旗下。1996年7月,公司在深圳证券交易所上市交易。经过多年的发展,公司已经具备为国家重点项目提供成套技术装备的能力,同时也为国家重点行业的核心制造领域提供数控机床。
公司主营业务为数控机床、普通车床、普通钻床、普通镗床及其他。目前共有产品300多个品种,千余种规格,市场覆盖包括全国及其他80多个国家。其中,中高档数控机床已经批量进入汽车、国防军工、航空航天、轨道交通等重点行业领域。
我国数控机床前景广阔。我国数控机床起步于80年代。进入90年代后,我国数控机床及系统的生产能力已经具有了一定的规模,并且从2003年起,我国成为了世界最大的数控机床消费国,也是世界上最大的进口国。值得关注的是,目前发达国家数控机床产量数控化率的平均水平在70%以上,产值数控化率在80-90%左右。而我国虽然机床行业的产量数控化率正在逐年提高,但是整体数控化率仍然较低,因此我国数控机床的发展尚有较大潜力。
作为龙头企业,公司产值常年排名世界前20位。所研发的i5数控系统也是中国机床的领先技术。公司目前掌握的核心技术已经实现了智能补偿、智能诊断、智能管理。而对于整个数控机床市场而言,目前公司所生产的数控机床类产品也已经占据市场份额的六成左右。
预计2015年数控机床将占营业收入的75%左右。而普通机床类业务占比可能继续萎缩,主要原因是工业4.0是未来发展的主旋律,公司普通机床的产销比重势必将有所下降。但是结合销售毛利率而言,对公司业绩不会有太大影响。
我们认为公司随着国家的产业政策,以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2015和2016年公司的EPS分别为0.038元和0.057元。结合行业当前估值水平,我们给予沈阳机床“强烈推荐”评级。
华中数控:切入3C占天时,落子佛山据地利
类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：张雷 日期：2015-05-25
事件:
1、华中数控与佛山市南海区联华资产经营管理公司拟成立合资公司:佛山华数机器人公司,其中华中数控持股51%。主要生产通用六轴和用于冲压、锻压、搬运的四轴机器人。
2、华中数控控股子公司上海登奇机电技术公司拟在佛山组建研发制造伺服电机的独资公司:佛山登奇机电技术公司。主要生产为智能制造装备产业配套的伺服电机。
主要观点:
1.落子佛山,加码广东市场
佛山市是广东三大装备制造业基地之一,制造业产值占地区生产总值六成以上。佛山市的家电生产占据全国25%,家具生产占全国60%。
1)佛山市对工业机器人的需求巨大,预计未来三年佛山对工业机器人的需求将达到3万多台。预计在未来五年内,佛山市在工业机器人及智能自动化装备业的产值将达到3000多亿元。
华中数控掌握数控系统、伺服电机等核心技术,开发了多关节工业机器人、圆柱坐标工业机器人、直角坐标桁架工业机器人和教育实训机器人等系列产品,在家电行业、冲压、注塑、喷涂、机加、焊接、抛光、搬运等行业实现了批量配套。合资公司计划在佛山主要生产通用六轴和主要用于冲压、锻压、搬运的四轴机器人。 根据公司目标,佛山华数力争入驻投产一年后实现销售收入8400万元,投产后第三年销售收入达到3亿元。
2)佛山市正在大力发展机器人等智能制造装备产业,而伺服电机是这些产品的核心部件之一,佛山市正在使用的注塑机、铝挤出机的保有量超过5万台,其中设备老旧, 需要改造升级的占50%, 对伺服电机的需求量巨大。华中数控控股子公司上海登奇电机目前年销售有四分之一在佛山实现。设立佛山公司将进一步占据地利优势。
根据公司目标,登奇机电力争入驻投产一年后实现销售收入6500万元,持续快速增长,投产后第三年销售收入达到2亿元。 通过落子佛山,公司不仅可以受益佛山装备制造业的智能化改造,还可以协同深圳子公司,辐射整个广东市场,为公司数控系统、伺服电机、机器人业务提供强大的增长动力。根据公司的目标,一年后两公司合计销售收入可达1.5亿元,三年达产销售收入可达5亿元(公司2014年收入5.86亿元)。
2.3C金属机壳渗透率快速提升,3C钻工中心市场爆发式增长
金属机壳凭借靓丽的外观和手感,以及具备支撑强度高、散热性好等诸多优势,受到市场热捧。在行业龙头苹果公司的引领下,金属机壳在智能手机和笔记本电脑的渗透率持续提升,国内手机品牌厂商也越来越多的在中高端手机上采用金属机壳,预计未来两三年国产手机品牌金属机壳渗透率将从目前的不到10%提升至50% 左右,笔记本电脑采用金属机壳的渗透率也有望快速提升。随着近年金属机壳市场的爆发,金属机壳厂商CNC 产能快速扩张,根据Fanuc 的预计,全球2015年CNC 产能同比将增长35%-64%,未来两三年仍处于投资高峰期。由于Fanuc 的CNC 机床产能基本上被苹果的机壳供应商垄断,本土手机品牌厂商如华为、小米、OPPO 等将主要采用本土CNC 机床,因此,具有区域配套优势、机制灵活的本土CNC 机床厂商以及上游核心零部件供应商将充分受益。
3. 公司优势与3C市场特征高度契合,充分受益本土手机厂商金属机壳浪潮
公司主营中高端数控系统,3C 钻攻中心数控系统在转速、加速度、精度及可靠性上较传统机床数控系统要求高的多。2014年公司8型数控系统在手机金属部件加工机床取得突破,加工效率甚至高于国外一线品牌。
在金属机壳加速渗透的浪潮中,华中数控可通过多种方式切入市场,如与广东本土机床厂合作,为他们提供数控系统、电机和机器人,也可以由公司提供整套加工中心,使用自己的数控系统、电机和机器人,机床则从外部采购。
公司在深圳设有华数机器人子公司,此次又在佛山分别设立机器人公司和电机公司,深圳和佛山均处于3C 产业集群的最前沿,公司已经派精兵强将主攻3C 市场,几十家客户试用并取得订单突破,下半年有望出现批量订单。
4. 军工装备网络安全性问题凸显,公司高档数控系统面临历史性机遇
国外品牌占据了我国高档机床控制系统95%以上的市场份额。数控机床作为生产加工企业的关键设备,面临工业病毒和网络攻击风险。此外,高档机床系统日志文件数量极多,其中包含了机床加工中极为丰富的信息,能够反映出该型机床生产的重要产品的各种技术信息。
当前,国家安全战略被提升到一个新的高度,国家高度重视军工装备的网络安全性问题,国产高档数控系统正面临历史机遇,公司历史上与一些军工企业有深度合作,产品已经获得重点客户的认可,未来军工订单有望快速增长。
总结:3C金属机壳风头正劲,CNC钻攻中心市场正爆发式增长,公司凭借技术优势切入3C领域,落子深圳、重庆、佛山,占据“天时”、“地利”;军工装备网络安全受到国家高度重视,公司高档数控系统迎历史性机遇,军工订单有望快速增长。公司迎来业绩拐点,预计公司2015-2017年每股收益分别为0.22元、0.36元、0.46元,对应停牌前5月21日收盘价38.22元,动态市盈率分别为172倍、106倍、83倍,当前总市值62亿元,给予公司“推荐”的投资评级。
银之杰2015半年报:产业并购整合效果显著,互联网金融全面布局
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛,郭晓露 日期：2015-08-31
银之杰(300085.CH/人民币31.90,未有评级)发布2015年中报,上半年公司营业收入为2.23亿元,较上年同期增长380.39%;归属于上市公司股东的净利润1,038.78万元,同比增长283.55%;基本每股收益0.0198元/股,比去年同期增长253.57%;归属于上市公司股东的净资产8.35亿元,同比增长0.30%。
经营概况。
1.金融信息化服务:公司立足于传统优势产品领域,紧密围绕行业热点、市场需求进行深度挖掘和创新,持续落实新产品开发和市场推广计划,推动公司主营业务业绩提升。上半年,公司重点新产品印章智能控制机已经在农业银行(601288.CH/人民币2.83;1288.HK/港币3.12,持有)、光大银行(601818.CH/人民币3.48;6818.HK/港币3.33,持有)、兴业银行(601166.CH/人民币12.93,买入)、交通银行(601328.CH/人民币5.26;3328.HK/港币5.86,持有)、浦发银行(600000.CH/人民币13.02,持有)等银行取得了招标入围或上线应用,市场推广成果良好。
2.移动商务服务:公司全资子公司北京亿美软通科技有限公司的B2C短彩信服务业务、移动互联网应用服务业务发展良好,并在此基础上大力推进大数据运营服务业务。上半年,亿美软通利用大数据精准营销服务优势和医药行业龙头企业片仔癀(600436.CH/人民币48.12,未有评级)合资成立的福建片仔癀银之杰健康管理有限公司正式投入运营,是公司利用移动商务大数据优势开展大数据运营服务业务的重要实践。
3.个人征信服务:2015年1月,公司子公司华道征信被中国人民银行列入“开展个人征信业务准备工作的机构名单”,成为国内首批开展个人征信准备工作的八家机构之一。上半年,华道征信一方面严格按照《征信业管理条例》和《征信机构管理办法》等相关法律法规要求,为正式获得中国人民银行颁发的个人征信业务牌照积极做好相关准备工作;另一方面以机构用户和个人用户的业务需求为导向,从信用评估模型、征信数据源、征信产品设计、征信系统建设等各方面积极开展个人征信的业务准备工作。
4.互联网保险:公司发起设立的易安财产保险股份有限公司已于2015年6月获得中国保监会的筹建批复,将在自获得筹建批复之日起一年内完成筹建工作,并经中国保监会验收合格后正式开始营业。
东方国信公司动态点评:国务院发文促进大数据发展
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：金炜 日期：2015-09-08
投资建议
国务院8月31日下发了《促进大数据发展行动纲要》一文,文中明确提出了要大力推动政府部门数据共享和稳步推动公共数据资源开放,我们认为这有利于类似东方国信这样有较强数据分析能力的公司做有米之炊。另外从国务院发文中可以看出公司在国家积极倡导大力发展大数据的各个行业都已经有了布局,公司未来将有望合法合规的获取第一手数据源。我们认为公司是目前国内难得的数据源,数据分析能力和数据变现出口三者齐备的公司,历史潮流将成就东方国信。公司股价经过近期调整,目前已经极具投资价值。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为49x、34x及25x,维持“强烈推荐”评级。
投资要点
大数据将成为我国未来5-10年经济引擎的助燃剂,历史潮流将成就东方国信:国务院8月31日下发了《促进大数据发展行动纲要》一文,文中明确提出了要大力推动政府部门数据共享和稳步推动公共数据资源开放。我们认为东方国信将在以下方面受益国家的大数据发展工程:
1. 数据的开放要建立在前期数据库建设、数据采集、清洗、整理的基础上,而东方国信有全套大数据产业链产品,将优先受益于前期数据库建设:以运营商为例,运营商在做数据变现时需要先建立集团及各省层面的数据库,做数据大集中,这期间会产生较多的数据库建设合同、数据整理和清洗合同,而东方国信是有全套大数据产业链产品的,将优先受益于这期间的数据库建设。
2. 类似于东方国信这种有数据分析能力的公司将获得稳定数据源:国内的绝大部分大数据公司,除去BAT以外,均没有或者只有较少的第一手的数据源,通常需要借助运营商或者某地方政府或某行业主管单位的力量获取第一手数据源,通过大数据发展纲要看出,国家在2020年底前,将逐步实现信用、交通、医疗、卫生、就业、社保、地理、文化、教育、科技、资源、农业、环境、安监、金融、质量、统计、气象、海洋、企业登记监管等民生保障服务相关领域的政府数据集向社会开放。类似于东方国信这一类有数据分析能力无数据源的公司将获得稳定的数据来源。
3. 数据交换及变现的法律法规将有望加快:目前大数据的应用在我国仍有较大法律法规上面的空缺,大量的大数据分析结果仅能作为企业内部资产或者对内使用,无法大规模的对外变现。《促进大数据发展行动纲要》一文明确提出修订政府信息公开条例,积极研究数据开放、保护等方面制度,实现对数据资源采集、传输、存储、利
用、开放的规范管理,促进政府数据在风险可控原则下最大程度开放。法律法规方面的完善将有利于数据变现市场的蓬勃发展,不仅催生各行业对数据分析的需求,也有利于前期进行数据变现模式探索的公司。
从数据源、数据分析能力及数据变现渠道三个方面来看,我们认为东方国信是国内最值得投资的大数据标的之一,理由如下:
1. 目前来看公司是运营商数据的唯一变现渠道,另外公司还布局了银行、工业、农业、智慧城市等数据源:我们前面已经多次提到,运营商的数据变现,东方国信是不二出口,原因在于“信任”和“理解”,信任是运营商对东方国信的信任,理解是东方国信对运营商数据的理解,这个理解来自于公司多年为运营商做数据分析的积累,做数据标签的积累。虽然运营商数据变现不会只有一个出口,但公司一定是对运营商数据理解最深刻的中介。另外公司收购的屹通目前已经服务近80家银行,近4千万手机银行客户,这期间积累的数据也是极为庞大的,屹通目前已经开始借助东方国信的力量进行一些银行数据内部变现的工作。公司还通过收购北科亿力、科特帕西、海芯华夏等公司布局了冶金、工业节能和农业方面的数据源。科特帕西有多家工厂实时监控数据,海芯华夏有132种作物生长期信息数据库和全国批发市场实时行情。公司正在初步从一个数据分析厂商向数据源拥有者迈进。
2. 数据分析能力是公司的核心能力,是定海神针:公司数据分析能力毋容置疑,截止目前公司在运营商BI领域的占有率为行业第一,占有联通集团及26个省份公司、电信集团及14个省份公司、移动集团及14个省份公司的份额。东方国信在联通的数据处理能力到年底将接近1600个节点,远超其他厂商。有了对运营商数据的分析能力做基础,相信公司在其他行业做数据分析也将占据优势。
3. 数据变现渠道是数据变现最后一环,公司布局了电商和移动端广告投放:仅有数据源和数据分析能力是无法将数据分析结果变现的,2C的出口是必备的。公司通过收购摩比万思和炎黄新星具备了移动端广告投放和电商的出口,而且炎黄新星还是运营商的官方出口,有望率先开启数据变现的尝试。公司是有数据分析能力的公司中较少布局2C出口的企业。
投资建议:政府目前将大数据列为经济重要抓手,政府的数据孤岛无数,期间数据库建设先行,数据采集、清洗和整理的工作量都巨大,历史潮流将助推东方国信走上巅峰。我们认为公司是目前国内难得的数据源,数据分析能力和数据变现出口三者齐备的公司,公司股价经过近期调整,目前已经极具投资价值。我们维持公司2015-2017年EPS分别为0.37元、0.53元及0.73元,对应目前股价PE分别为49x、34x及25x,维持“强烈推荐”评级。
风险提示:创业板系统性风险,针对个人信息的敏感事件导致运营商暂时延缓数据变现业务。