法国恐怖袭击17只概念股价值解析
海康威视:聚焦主航道,智能安防2.0先驱
类别：公司研究 机构：爱建证券有限责任公司 研究员：朱志勇 日期：2015-11-10
投资要点
公司聚焦主航道,业绩持续增长。前三季度公司实现营业收入166.78亿元,同比增长56.31%,归属于上市公司股东净利润37.70亿元,同比增长39.13%;公司前三季度继续保持高增长,预计2015年实现归属于上市公司股东净利润增长空间为35%-50%,金额为62.98亿元~69.98亿元。
海外市场增长未来可期。公司凭借多年的发展,已和国外公司处于同一起跑线。借助品牌影响力不断开拓海外市场,09-14年公司海外地区收入年复合增长率达57%,2014年年报显示国外地区营收占总营收达25%,预计2015年海外地区营收金额为67.68亿元,同比增长将达到60%左右。
智能安防2.0先驱。随着安防技术与ICT、物联网、云计算等技术快速融合,安防行业已进入智慧安防时代2.0。公司依托安防监控技术优势,以多维感知及视频信息结构化为基础建立大数据应用,陆续推出新技术(smart265、视频结构化等)、新产品(行业级无人机、工业相机等)和新方案(智慧安防2.0等),继续引领行业发展趋势。
投资策略。我们预计2015~2017年公司EPS 为1.6元、2.1元、2.9元,最新收盘价对应的PE分别为22.9倍、17.4倍、12.6倍,我们看好公司未来在海外市场份额不断提高以及物联网、大数据行业的布局,首次给予“推荐”的投资评级。
风险提示:经济下行带来的行业投资预期差,海外业务拓展不及预期
世纪瑞尔:铁路市场景气度高,未来业绩增长可期
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程晓东 日期：2015-05-05
世纪瑞尔(300150.SZ)是国内领先的铁路行车安全监控系统供应商,专注于铁路行车安全监控系统软件的研发、生产与销售。
主要内容:
一季度业绩稳中有增,内生发展稳定。
2015年一季度,公司实现营业收入为4,377万元,较去年同期增长2.9%,实现归属于上市公司股东的净利润为739.8万元,较去年同期增长66.6%,公司在一季度营收同比小幅增长,但净利润同比增幅较大的原因在于高毛利率的铁路业务大幅提升,公司综合毛利率同比提升了13.2ppt至51.2%,公司的盈利能力提高显著;除了积极拓展铁路业务外,公司加大安防、电力、通信等其它行业的发展力度,营业收入实现快速增长,其中,2014年公司安防行业在手合同达到59个,待执行金额达到5311万元。
铁路市场将维持高景气度,未来业绩增长可期。
2014年铁路行业景气度提升,公司取得订单超过4.5亿元,2015年、2016年铁路行业将继续维持高景气度,公司在铁路防灾安全监控、视频监控、铁路通信设备等主营业务将继续高歌猛进,2015年订单有望维持高速增长态势;铁路信息化业务属于站后工程设备,收入确认滞后铁路固定资产投资增速1年,2014年,我国完成铁路固定资产投资8,088亿元,同比增长21.8%,预计2015年我国铁路固定资产投资会略高于2014年,预计公司2015年订单有望达到6-7亿元;公司加快了业务拓展步伐,2014年公司通过参股易程华勤、易维讯等公司进入铁路运维市场,除了年均30亿元的车站运维市场为公司带来新的业绩增长点外,通过搭建铁路行车安全监控、运维管理、客运相关服务业务体系,公司逐渐从铁路行车安全监控向铁路信息化综合服务商发展,公司铁路业务及交通信息化业务的协同发展值得期待。
给予“增持”评级。
我们预计15-17年归属于上市公司股东的净利润分别为1.61亿元、2.09亿元、2.76亿元,对应每股收益分别为0.60元、0.77元、1.02元,目前股价对应的动态市盈率分别为50倍、38倍、29倍。首次给予“增持”评级。
风险提示。
业务整合不及预期,市场推广不及预期。
迪威视讯:基本面三大核心逻辑不变,逐步得到验证
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2015-11-13
投资要点:
迪威视讯主要投资逻辑在于激光显示放量,IDC 成本优势和大数据挖掘。市场可能担心12-14年增长缓慢,管理团队缺乏执行力。我们认为,公司早已意识到主营业务的局限性,所以一直围绕着传统业务的边缘拓展业务,最终定位在激光显示、IDC、和大数据业务,我们认为公司基本面三大核心逻辑不变,且正在逐一得到验证、落实。
激光显示开始放量,A 股稀缺标的。三季度公司激光显示电影放映机和工程机均开始规模销售,共实现近2000万的销售额,同时已完成200吋背投箱体机原型机的研发,预计在年底完成6000流明单DLP 一体机和12000流明3DLP 一体机原型机的研发,公司未来激光显示产品市场有望全面展开。预计2015年公司销量100台,按照平均50万元/台价格计算,收入5000万元;2016年销量500台,收入2.5亿元。
预计IDC 业务在明年会取得阶段性成果,集电力低成本,政策低成本和光纤租用低成本三大优势于一身,未来更将发展SaaS 大数据业务。公司IDC 数据中心选址于鄂尔多斯,地区电价可低至0.2元/千瓦时,而上海等城市电价达0.8元/千瓦时。迪威视讯与诚亿时代签订骨干网独家使用协议,预计迪威视讯租用该网络可将平均每月产生的流量费用降低至2.2万元/G,而行业平均费用在10万元/G 左右。未来公司更有望利用基于IDC 数据,瞄准SaaS 层面大数据挖掘和运营业务。预计2016年公司机柜将达8000个,收入6.24亿,主营占比40.67%,实现毛利2.50亿。
维持盈利预测,重申“买入”评级。预计公司2015-2017年收入为6.5、15.34、20.84亿元,净利润为0.28、2.48、3.65亿元,每股收益为0.09、0.83、1.22元。当前股价对应2015-2017年PE 为272、30x、20x,2015年公司依靠智慧城市业务实现扭亏为盈,2016、2017年由于激光显示和IDC 业务业绩具有较大弹性,未来更有望进一步挖掘IDC 数据价值,给予公司未来6个月100亿目标市值。
汉王科技:公司转型向好,看点在ocr和人脸识别
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：何晨 日期：2015-08-03
中报营收增长7.65%,净利润下降82.92%。公司2015年中报业绩,营业收入1.8亿元,同比增长7.65%,净利润51万元,同比减少82.92%,扣非后净利润-175万元,同比增加39.23%。从扣非后净利润情况来看,公司经营出现好转迹象。公司毛利率维持高位50.32%,较一季度下降1.2个百分点。销售费用增加25.6%,管理费用增加16.64%。
看点OCR和人脸识别增势良好。公司曾经因电子书业务名噪一时,因行业环境和市场需求变化,公司经营状况直转急下,2011年亏损4.9亿元、2013年亏损2.1亿元。公司二次创业,将主要精力集中于OCR产品、人脸识别应用。本次中报中,OCR产品营收5573万元,同比增长55.3%,营收占比30.61%,毛利率52.35%;人脸识别产品营收4260万元,同比增长9%,营收占比23.4%,毛利率49.81%。
公司OCR产品处于绝对优势,人脸识别布局早、技术储备较强。OCR意为光学字符识别,即自动识别通过扫描仪、数码相机、摄像机等得到的图像中的文字(含字符)或书写在纸面上的文字,便于存储、编辑和检索。公司OCR技术获得国家科技进步二等奖,在产品OCR领域市场占有率超过50%,处于绝对优势地位。
人脸识别领域,公司从2003年开始布局研发人脸识别技术,历经12年技术积累,历经市场检验成功发布三代人脸通产品。在其他上市公司还没开始布局,公司已经推动人脸识别研发投入和产品推广,有较强的先发优势。2008年汉王科技成功开发出全球第一款嵌入式人脸识别产品--汉王人脸通,打破了国外技术垄断,正式拉开了国内人脸识别产业化的序幕。2014年3月公司曾公告承认人脸识别技术应用于天安门城楼登楼系统。公司在人脸识别领域布局较早,有较强的技术积累和研发实力,同时有成熟的产品方案。近三年公司人脸识别营收复合增速13%。
战略思路清晰,看点增势良好,给予“谨慎推荐”评级。公司经历2011年和2013年巨亏后,公司摒弃传统电子书业务,二次创业转型四大领域:OCR识别、人脸识别、手写识别、轨迹输入,战略思路清晰。我们认为公司在OCR领域技术研发和市场占有率处于绝对优势。同时公司人脸识别领域布局较早,已经在考勤和门禁系统领域有成熟的方案和产品,未来有望在安防和金融支付领域加速渗透。从公司中报OCR和人脸识别收入情况来看,增长态势良好,公司转型向好,我们将持续跟踪公司转型发展。预计公司2015-2106年营业收入4.25亿元、5.95亿元,净利润1410万元、4793万元,每股ESP0.07元、0.22元,对应16年PE101倍。公司估值较高,但转型势头向好,同时公司在A股中有一定稀缺性,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:市场竞争下产品毛利率下滑、OCR和人脸识别产品销量下滑、市场估值切换偏好业绩确定。
川大智胜中报点评:图像新业务实现销售,多元化发展推动增长
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：代鹏举 日期：2015-08-28
事件:公司中报发布,实现营业总收入8257.2万元,较上年同期增长22.30%;实现营业利润1501.8万元,较上年同期增长65.79%。预计2015年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动区间1840.3至2208.4万元。
业绩增长符合预期,期待军航空管大单落地。公司扣非后净利润同比增长79.8%。在积极推广新产品的背景下,管理费用和销售费用同比没有出现大幅增长。公司营业收入和利润增长符合一季报预测。空管自动化项目毛利率超过48%。全年净利润增长预计最高为500%,主要决定于2013年中标2.38亿空管自动化项目落地。根据以往军队招标项目的经验,我们认为项目中标已有两年,今年落地可能性大。
多元化发展,图像新产品有望成为业绩增速器。1、新产品管制员体验飞行模拟机和D级飞行模拟机视景系统均已实现销售或中标。未来随着国内通用航空开放和兴起,国内飞行员培训市场空间巨大。2、大型全景互动体验系统已签订首份合同,采用了公司的高清LED立体显示、全景互动体验节目和多项图形图像技术等,未来将在国内教育和科普行业推广。3、基于全景视频融合的新一代机场场面活动智能监控和管理系统正在积极建设和销售。公司图像类的新产品具有超过65%的高毛利率和广阔的市场空间,未来有望成为新动力源。
三维人脸识别正在装机测试,未来产业化空间无限。公司采用英特尔公司的低成本传感器,成功开发出国内第一套三维人脸识别系统,并在2015年英特尔信息技术峰会展示。该三维人脸识别系统实现了成本大幅降低和体积大幅减小。公司三维人脸识别技术是有别于传统二维识别,技术独特优势明显。未来三维人脸识别将会像指纹识别、条型码和RFID等识别技术一样,广泛应用于国防军事、公共安全、信息安全、金融支付安全等领域。未来基于国家安全考虑,三维人脸设备和基础软件要求全套国产化。公司最早进入该领域并占据技术优势。未来随着市场放量,三维识别技术产业化将有望给公司带来巨大的效益。
看好公司未来,维持“增持”评级。公司拥有高壁垒、高毛利率的空管自动化核心业务,业绩稳定高增长。我们看好公司当前多元化发展的未来。重点布局图形图像业务,部分新业务逐步发力。未来三维人脸识别产业化空间巨大。预计2015~2017年EPS为0.33、0.54、0.79元,对应的PE为82、50、35倍,维持“增持”评级。
风险提示:公司新产品不达预期,空管项目延迟或中止。
航天长峰半年报点评:安保业务实现增长下半年有望继续好转
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：张敬华 日期：2015-08-27
投资要点:
安保业务拐点显现。
8月24日晚公司公布上半年报告,公司上半年实现营业收入29,339万元,同比下降0.1%,降幅较去年有一定程度的改观;实现利润总额1525万元,较去年同期下降34.47%;实现净利润1309万元,较去年同期下降32.79%;归属目公司所有者净利润1102万元,同比下降17.65%,降幅均有所收窄。上半年公司安保业务出现了明显的拐点,实现营业收入1.56亿元,同比增长32.42%,一改去年下降的趋势,整体上实现了业绩的反转,目前公司安保业务在手订单充裕,预计下半年仍将保持稳定的增长。
资产证券化值得期待。
在7月份股灾过程中,公司获航天科工集团直接增持股票,再次确立了公司在整个集团公司的地位,同时公司也是二院唯一的一家上市公司平台。在当前军工资产证券化的大浪潮中,航天二院的研究所资产以及工厂资产有望注入到公司中来。此外,公司也在航天二院体外积极寻找符合标准的“民参军”标的进行并购,未来资产注入值得期待。
盈利预测及投资建议。
尽管公司上半年业绩仍旧呈现下降趋势,但较2014年有了较大程度的改观,同时安保业务在上半年出现了拐点,且目前在手订单充裕,下半年有望保持平稳的增长。此外,公司作为二院唯一的上市公司平台,未来资产证券化的预期仍旧较强。在不考虑其他资产注入的情况下,预计公司2015-2017年EPS分别为:0.09、0.10和0.11元/股,维持公司“增持”的投资评级。
中航黑豹:中航工业车辆平台,存资产整合预期
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：徐志国,龙华,熊哲颖 日期：2015-06-18
微小卡市场佼佼者,产品远销海外。公司是原国家机械局定点生产低速货车的骨干企业,于2010通过定增,将安徽开乐、上海航空特种车辆等金城集团的专用车及相关零部件注入公司。目前,公司主营“黑豹”牌四轮低速货车、微型汽车、专用车等系列产品,具备年产10万辆整车的综合生产能力。其主销车型1027、1030系列已成为微小卡市场上的佼佼者。公司销售网络已遍布全国各省、市、自治区(除西藏),并拥有销售形势较好的埃及、叙利亚、中美洲等十余个国家的市场。
调结构致公司业绩下滑,2015有望实现反转。2011、12年,由于商用车市场整体景气度下滑等原因,公司亏损较为严重。2013年,随着下游房地产、物流等领域的回暖,对专用车的需求提升,子公司安徽开乐及上海航空特种车辆公司收入同比增幅显著,公司扭亏为盈。2014年,公司营业收入25.23亿元(YOY-20.83%),主要是受国家经济增长速度的放缓、政策导向变化及国四排放标准实施等因素影响,加之公司产品结构调整等原因,造成公司产品销量整体下滑,主营业务收入同比下降较大。我们认为,随着公司产品结构的调整,业务的精炼,考虑新车型有更高的附加值等因素,2015年公司业绩有望实现反转。
体外资产丰富,制造产业有整合预期。公司控股股东金城集团以航空起家,在机电液压、汽车零部件、摩托车制造、轨交等领域拥有核心能力。2014年年,金城集团营业收入、净资产、总资产分别为公司的3.34、9.40、6.82倍,考虑一方面,公司有较大的体外资产,且为金城集团下属唯一上市平台;另一方面,2010年金城已将部分专用车及相关零部件业务注入公司,未来仍具有资产注入的预期。我们认为,在军工国企改革的背景之下,中航工业集团较其他军工企业资产证券化率走在前列。未来,金城集团的制造相关业务有望被注入公司。其中,5家二级单位合计近15亿资产存整合预期。
盈利预测与投资建议。预计2015-17年EPS分别为0.06、0.09、0.13元,考虑公司2014年业绩亏损,暂时不给予投资评级与目标价。但我们看好公司未来有望业绩反转扭亏及资产整合,建议长期关注。
风险提示:产业结构调整不符预期,改革的不确定性。
迪马股份:营收、净利润大幅增长,布局金融押运行业
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波,刘磊 日期：2015-10-30
第三季度营业收入和归母净利润大幅增长。报告期内迪马股份收入利润双增长主要是房地产业务的贡献。受益于我国三季度房地产市场的回暖,迪马股份通过加快库存产品销售,迅速回笼资金。我们判断,第四季度房地产市场仍能保持较高景气度,迪马股份房地产业务稳定增长可期。
投融资动作频繁。迪马股份拟以现金8.85亿元收购东海证券5.299%即8,850万股,合计8.85亿元。交易成功后,公司将成为东海证券第五大股东。东海证券成长性良好,已于2015年7月27日在全国中小企业股份转让系统挂牌上市,经营状况良好。我们认为,此次迪马股份以现金收购东海证券股份是公司战略介入资本市场的良好起点;另外,报告期内迪马股份发行了总额20亿元为期5年的公司债券和总额4亿元为期3年的中期票据,有助于降低迪马股份的融资成本,改善经营状况。
向金融押运领域拓展。报告期内迪马股份先后与重庆保安押运公司、上海保安押运公司、黑龙江保安押运公司签订了战略合作协议。协议内容包括:迪马股份将通过押运公司深度了解押运车市场的产品需求;上述公司将优先采购迪马股份生产的押运车;迪马股份在车联网领域提供平台支持,双方谋求在金融外包服务领域实现合作;双方共同拓展安防、押运业务方面进行深度合作等。我们认为,上述战略合作协议的签订有利于发挥迪马股份在防弹运钞车等安防领域的竞争优势,为下一步整合金融押运行业奠定基础。
盈利预测及评级:我们预计公司2015年至2017年EPS分别为0.39元、0.41元和0.66元。我们看好迪马股份的转型前景,继续维持对公司的“买入”评级。
风险因素:迪马股份房地产业务经营效益下滑;迪马股份向外骨骼、无人机等领域拓展存在不确定性;金融押运行业整合存在不确定性。
皖维高新:行业景气度高,业绩有望持续改善
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：蒲强 日期：2014-08-06
报告要点
事件描述
2014年8月4日皖维高新公告2014年中报:报告期内实现销售收入20.37亿元,同比增长35.05%,归属母公司股东的净利润6,116.60万元,较去年同期-6087.98万元大幅扭亏,对应EPS 为0.04元。
其中二季度单季度实现营业收入 11.6亿元,同比增长37.44%,归属于母公司股东的净利润4453.26万元,大幅扭亏,对应EPS0.03元。
事件评论
全部产品趋势向好,带来公司中报业绩大幅反转:公司主要产品聚乙烯醇(PVA)的市场占有率、定价能力有所提高,国内销售量增价涨,国际销售稳中有升,增加了公司的销售收入和盈利;同时高强高模聚乙烯醇(PVA)纤维、水泥、熟料及其它产品的销售价格均有所上升;子公司蒙维实现满负荷生产,广维开工率不断提升,提升了公司整体盈利能力。
VAM 供需偏紧的局面继续延续:2013年下半年以来行业基本面突变,国外多个重要产能关停共影响到15%的全球产能。之前由于对于杜邦等装置的复产的担忧,海外价格出现一定程度的回调,但随着海外多个产能复产的持续低于预期,以及几套装置的停产检修带来海外价格的回暖,美国产品价格已经接近前期高点;而国内产品价格由于出口量的持续增加以及与海外的巨大价差带来近两个月持续上涨。目前行业供需偏紧情况,库存量很低,价格仍将上涨。
公司积极调整生产计划,业绩有望持续改善:由于醋酸乙烯行业底部反转,公司快速调整经营结构,以兑现利润;目前子公司广维全部生产VAM 用以外卖,估计单月外卖量有望达到8000吨,而安徽本部及蒙维单月也会有合计5000吨以上的外卖量, VAM 价格的高企将为公司带来可观利润。
行业景气不断攀升,维持皖维高新“推荐”评级:公司在做好传统业务的同时,积极拓展PVA 膜及PVB 树脂等新材料,将带来公司跨越式发展。
我们预测2014~2016年EPS 分别为0.15、0.27、0.37元,对应目前股价PE 分别为21、12、9倍;醋酸乙烯行业底部反转后,公司快速调整产品出口兑现利润,三季度仍有望超预期;PVA 行业景气度有望持续攀升,新材料将带来公司持续成长性,维持“推荐”。
泰和新材:从军工概念走向基本面
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：严蓓娜 日期：2015-09-21
氨纶库存高企竞争持续激烈
今年以来氨纶的价差不断缩小,40D的价差年初至今下跌了21%,上半年产能投放增速达到17%,高于行业需求增速;9月也出现旺季不旺的情况,行业库存高企,已经达到45天需求以上。加上氨纶价格跟随原料价格下降,即使毛利率变化不大,绝对利润也应出现了明显下降。
下调盈利预测
我们下调公司15-17年的EPS预测至0.18/0.20/0.22元/股(原为0.26/0.30/0.32元/股)。氨纶的价格跟随原料价格继续疲弱,虽然产能扩张接近尾声,但高库存需要时间消化,因此我们下调了15年的氨纶毛利率预测至18%,原为21%。
军工主题投资热走向理性
公司的芳纶业务近年来发展较好,在下游各类环保军工方面拥有良好的前景,公司的芳纶类产品(防弹和芳纶纸)在“9.3阅兵式”上也有登场,但芳纶利润占比仍然偏低,且放量和出业绩仍然有待时间。年中以来军工指数平均下跌50%,平均PB为6倍,且之后或缺少足够的催化剂,我们认为投资者会更加关注业绩,而非纯粹的军工概念股。公司的估值水平可能逐步从军工类向化纤类靠拢。
估值:下调目标价至10.35,下调评级至“卖出”(原“中性”)
我们采用PB估值法,下调目标价至10.35元(原为20元),基于2016年的3XPB,全化纤行业平均PB为3.09倍。主要由于我们认为公司的估值可能随着阅兵结束,将从军工类股票的6XPB,向化纤类3XPB靠拢。我们认为股价的上行风险为市场反弹,青睐小市值的高弹性品种。
欧比特:业绩实现高速增长,卫星相关业务持续高增长值得期待
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：宋雷 日期：2015-09-01
事件:公司发布了2015年半年度财务报告。2015年上半年,公司实现营业收入1.69亿元,同比增长134.61%;归属于母公司所有者的净利润2852.23万元,同比增长132.57%。
公司销售收入实现高速增长,单季度归属母公司净利润同比增长481.37%,铂亚信息实现并表,产品线布局进一步完善。单季度数据看,公司单季度营业收入1.21亿元,同比增长208.68%;归属于母公司所有者的净利润3042.46万元,同比增长481.37%。报告期内,公司并购铂亚信息已经完成了并表,从而保证了公司业绩实现高速增长;另一方面,公司“SIP立体封装芯片项目”已经实施完毕,SIP产品型号逐步系列化,项目产能将逐步释放。此外,公司的产业布局进一步完善,公司投资参与的微型飞行器的项目正稳步推进,完善垂直起降飞行汽车产品技术研发的同时加速产品化运作,报告期内公司还按照年初规划,开展了SOC/SIP、飞控系统等产品的国际化市场推广工作。我们认为,在上述因素的共同作用下,公司的长期快速成长是值得期待的。公司毛利率出现小幅波动,我们认为主要是并表因素的影响,我们预计整体趋势向好。2015年上半年,公司的综合毛利率为42.88%,公司第二季度单季度的综合毛利率为41.42%。我们认为,公司利润率的小幅波动包含铂亚信息并表因素的影响,我们预计,随着公司的产品结构逐步优化、客户产品需求的升级和扩张,公司的利润率水平有望持续上升。
公司各项费用控制良好,期间费用率同比显著下降。报告期内,公司的期间费用率为20.18%(同比下降9.22个百分点),其中年初累计管理费用率为11.66%(同比下降12.71个百分点),年初累计财务费用率为3.97%(同比上升4.73个百分点)。单季度数据,公司单季度期间费用率为15.77%(同比下降20.15个百分点),其中单季度管理费用率为10.81%(同比下降18个百分点)。其中,报告期内财务费用率的较快上升,主要是公司收购铂亚信息以后,欧元汇率下降使得汇兑损失增加。我们预计,随着公司销售规模的扩大、产品结构的升级优化,公司未来期间费用控制仍将继续保持良好水平。
我们认为,公司的未来看点包括:1)公司收购铂亚信息以后,我们看好包括人脸识别平台在内的众多新型产品,在安防智能领域的市场应用延伸和需求前景。报告期内,公司全资子公司铂亚信息开发的铂亚人脸识别云平台可以结合大数据、云计算、互联网等先进技术,提供面向于个人或企业机构的人脸检测、人脸判断、人脸识别等服务的应用性大数据综合平台,该技术经过二次开发可广泛应用于智慧城市、反恐、金融、教育、医疗、社保、企业等各种领域;2)我们认为,公司卫星相关主业未来持续高速成长值得期待。公司研发生产的高可靠、高性能嵌入式SoC/SIP和系统集成产品,在航天航空领域具备杰出的品牌优势。我们认为,公司有能力通过进一步加大了对技术产品研制和验证、测试的投入、推进SOC/SIP、EMBC等系列化产品产业化进程,有动力把欧比特先进的技术产品最大化的应用到航空航天及军工领域。因此,我们预计,在北斗组网、国产军用商用卫星需求持续扩张的背景下,公司航空航天卫星相关产品的增长是非常值得期待的。
我们首次给予公司“增持”投资评级。我们预计,公司2015/2016/2017年的营业收入分别为4.53亿元、6.77亿元和9.39亿元;归属于上市公司母公司的净利润分别为8890.68万元、1.35亿元和2.04亿元;每股收益分别为0.38元、0.58元和0.88元;对应的动态PE分别为63.79倍、41.79倍和27.55倍。我们看好公司未来卫星相关业务的快速成长,同时看好公司在铂亚信息在安防智能领域的业绩成长。首次给予公司“增持”的投资评级。
风险提示:下游需求超预期波动。
大立科技:红外探测领先者,民品军品齐发力
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王凤华,周蓉姿 日期：2015-03-31
经营数据:
公司2014年实现营业收入3.62亿元,同比增长38.54%.;归属上市公司股东的净利润5076.73万元,同比增长49.89%,对应每股收益0.23元。另外,公司拟向全体股东每10股转增10股,每10股派现0.50元。预计2015年一季度归属上市公司股东净利润同比增长50.00-80.00%。
业绩大幅增长。报告期内,公司的生产经营呈现了快速发展的势头。公司实现营业收入3.62亿元,较上年同期增加38.54%,其中红外热像仪产品销售收入占主营业务收入的97.58%;期间费用1.17亿元, 同比减少2.05%;实现归属母公司所有者的净利润5076.73万元,同比增长达49.89%。2014年,公司财务状况良好,盈利能力保持稳定。
先发优势尽显,民品军品齐发力。公司注重研发投入,2014年研发投入4102.84万元,占营业收入比重达到11.33%。公司利用非制冷探测器产业化的先发优势,承担的国家级科研项目“核高基重大专项” 和“2014年度国家重大科学仪器设备开发专项”分别获得立项,巩固领先地位;利用成本优势,打破了国外器件对国内市场的制约和垄断。此外,公司在民品领域针对用户的不同要求提供系统解决方案,夯实了公司在民用领域的市场竞争优势;同时,经过多年积淀, 公司的各类军品项目发展态势良好,军品收入呈现稳定增长的态势。
紧抓历史机遇,打造红外探测巨头。中国经济进入新常态将促进移动互联、智能装备和车联网等一批新经济增长点的崛起,也将提振带动包括红外热像仪在内的高新装备制造业的功能化升级。公司2014年积极推进国内和国际两个市场的经营业务,得到了市场的高度认可。目前军民融合发展已上升为一项国家战略,公司具备了从事武器装备科研生产活动的资格,已与其他军品生产企业建立长期稳定的合作。随着未来国防现代化建设的深入,公司将有更多的机会参与其中,确保公司的竞争优势。
盈利预测及估值。我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.346元/0.494元/0.643元,看好公司红外热像仪以及核高基项目发展空间,维持“增持”评级。
山东黄金:定增收购优质资产,打造黄金龙头企业
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：邹建军 日期：2015-10-13
事件:
公司于2015年9月24日停牌,重大资产重组获得证监会审批通过,公告于10月8日复牌。
投资要点
公司拟发行股份购买资产并募集配套资金。本次交易包含发行股份购买资产和非公开发行股票募集配套资金两部分。公司发行股份购买资产的发行价格为14.33元/股;非公开发行股票募集配套资金的股份发行价格为14.50元股。本次发行股份购买的标的资产交易价格为503760.11万元,发行股份数合计为351542295股;募集配套资金总额168454.75万元,募集配套资金的股份发行数量共计116175688股。通过本次收购,公司将拥有黄金集团,有色集团,黄金地勘金茂矿业以及自然人王志强所持有的部分金矿采矿权,黄金资源储量预计将增加330.39吨,并进一步扩大生产规模,通过规模效应实现盈利能力的增强。9月29日,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组相关事项获得证监会有条件审核通过。
公司主营业务黄金地质探矿、开采、选冶。2015年上半年,公司实现营业收入 196.84亿元,同比减少20.26%,完成全年计划的49.21%;实现归属母公司净利润为4809.59万元,较上年同比下滑了84.58%。业绩的下滑主要原因有两点:1、2014年以来美国经济持续好转,美元指数不断走强,压制黄金价格持续走低;2、公司黄金销量同比下滑,公司上半年矿产金产量为13.7吨,完成全年计划的51.26%,上半年黄金均价预测销量同比下滑31.4%。销售毛利率有所回升,由一季度的5.37%上升到5.56%。
9月美国非农就业数据不及预期,关注黄金等避险性资产。美国9月新增非农就业仅14.2万人,远低于市场预期的20.1万人,8月份的数据也惨遭下修,从17.3万人修正为13.6万人,且工资增长出现停滞,劳动参与率创下新低。美国9月私营部门就业人口增加11.8万人,预期增加19.7万人,8月份数据从14.0万人修正为10.0万人。美国9月制造业就业人口减少0.9万人,预期为持平,8月份数据从减少1.7万人修正为减少1.8万人。9月新增非农就业数据的大幅度下降可能导致美元指数的下跌和年内元加息的预期下降。建议关注黄金等避险性资产,可能迎来阶段性反弹。
盈利预测与评级。公司优质资产注入,未来将实施员工持股计划,未来的发展前景可期,预计公司2015,2016年EPS分别为0.55元,0.64元。参考同行业中紫金矿业、湖南黄金、中金黄金的PE估值,给予公司35-40倍PE估值,2015年目标价位19.25-22.00元。考虑到美国虽9月非农就业人数不达预期,但整体经济持续向好,未来仍存在较大的美元加息预期,长期来看黄金价格仍将处于低位震荡。给予公司“谨慎推荐”评级。
风险提示:美元加息,黄金价格持续下滑,资产重组不及预期。
紫金矿业三季报点评:销量再创新高,抢占全球矿产先机
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：石亮 日期：2015-11-04
事件:2015年10月21日公司发布三季报,公司前三季度实现营收611.98亿元,同比增长50.73%;归属上市公司股东净利润16.93亿元,同比下跌14.07%;基本每股收益0.08元,同比下降14.29%。 公司Q3营收223.65亿元,同比增长34.61%;归属上市公司股东净利润3.51亿元,同比下降59.18%。
点评:
销量再创新高,冶炼金比例大幅度提高。除了铁精矿,公司所有主营产品的销量较去年均有明显增加。公司营收的大幅增长主要来源于冶炼产品,尤其是冶炼金的销量增长。冶炼金销售同比增长达125.82%,占总营收的比例达到69.54%;所有冶炼产品营收占总营收比例达到82.72%,相比去年同期的62.94%,比例进一步提高。矿山产品营收占比尽管被大幅压缩,但单个产品的销量同比亦有明显增幅,其中矿产锌增幅最大,达到65.21%;矿产银和铜分别有34.73%和20.36%的增幅;矿产金相比去年同期增加7.92%。铁精矿由于行情低迷,成为唯一销量下降的产品,降幅达到71.76%。
需求疲软,价格持续下跌。中国的黄金储备在进入15年5月后增幅超过60%,到1693.56吨。消费方面,黄金总体需求几无变化,黄金首饰占黄金消费总量的73.45%,依然是消费主力。铜精矿消费同比增速0.97%,其他金属消费同样进入滞涨阶段,供过于求导致价格下行,公司的产品售价较去年同比均有明显下降,金产品价格同比下跌7.71%,铜产品价格同比下跌15.94%,银,锌和铁产品价格分别同比下跌17.24%,6.16%和17.43%。
布局全球矿产资源,现金流充裕。进入2015年,公司并未放缓海外布局的步伐,参股或收购了多处金矿铜矿,极大丰富了黄金和铜的资源储量。最具代表性的是入股Kamoa铜矿直接使公司的铜资源储量增加了73.6%,而收购巴新波格拉50%的股权增加其135吨黄金可采储量。另外,公司大幅增加的营收及优化的库存管理带来了53.98亿现金净流量,同比大幅增加90.46%。公司良好的经营状况为海外并购等扩张行为提供了充足的资金支持。
在行业下行时低价收购优质矿产资源,优化成本结构。待到行业回暖时量价齐升,公司业绩有望实现爆发式增长。
首次覆盖,给予“推荐”评级。预计15~17年公司EPS分别为0.09元、0.14元和0.19元,对应当前的股价,PE分别为39.7X、27.2X、20.2X。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示:1)黄金及其他金属价格持续下跌;2)下游需求增速持续放缓;3)海外收购项目进展缓慢。
腾邦国际:整合机代市场、加码金融业务,持续构建“旅游X互联网X金融”生态圈
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2015-11-02
报告要点
事件描述
公司公布2015年三季报:实现营业收入7.09亿元,同比大增114.3%;实现归属于上市公司净利润1.06亿元,同增12.73%;其中单三季营收及净利分别较上年同期增长180.72%、13.27%。
事件评论
整合机票代理市场、金融业务蓬勃发展是公司营收大增的主要原因。1.报告期内公司分别收购杭州泛美航空、重庆新干线、天津达哲旅行社60%股份,完成其在浙江、西南区域以及天津地区布局,整合机票代理市场,形成规模效应。这三家旅行社分别在当地机票代理领域处于优势地位,其中达哲占有天津区域25%以上市场份额,泛美、达哲年销售额均达10亿级,新干线14年营收超过2亿元;并购后形成规模优势,较大增厚公司业绩。2.公司继续增资融易行、腾邦创投,小贷及P2P 业务发展迅速。公司持续加码金融业务,融易行注册资本翻倍(3亿变5亿)、腾邦创投增加10倍(1千万变1亿),金融板块营收较上年同期实现4倍以上增长。
佣金下调、旅行社业务拖累毛利,期间费用大幅增长抑制净利增幅。1.毛利率大降16.27pct 主要源自机票代理佣金下调以及新业务旅行社、保险等毛利较低。国内三大航空公司均于今年6月将佣金率下调至0, 公司虽可采用后返奖励方式获利但短期内机票代理业务仍将承压,但从长期来看,佣金下调有利于行业整合,利于中小代理商向腾邦靠拢。2.公司加大金融业务投资、财务费用激增,并购导致管理费用同比提升, 期间费用同增75.56%拖累净利增幅。公司上半年增资腾邦创投、并购中沃保险、对外设立腾邦征信等导致短期借款上浮177%,利息支出大增;同时并购引致管理费用上涨37.83%,助推财务费用较上年同期大增75.56%。
公司通过并购重庆新干线及欣欣旅游由传统机票代理领域切入万亿级旅游市场,并拟以非公开发行募集资金建设O2O 全渠道运营平台、TMC 云平台、互联网金融服务平台以及大数据平台,持续构建“旅游X 互联网X 金融”生态圈。我们看好公司未来发展,预计15年、16年EPS 分别为0.28元/股、0.43元/股,对应PE 分别为60、40倍, 维持“买入”评级。
众信旅游:3季度业绩超预期,出境细分领域产业链扩张多看点
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：旷实 日期：2015-11-04
众信旅游公布三季报,2015年前三季度,公司实现营业收入 64.7亿元,同 比增长101.65%;实现归母净利润1.7亿元,同比增长82.88%;实现扣非后净利润1.66亿元,同比增长83.86%;每股收益0.43元,同比增长57.51%。2015年单3季度,公司实现营收33.3亿元,同比增长116.97%; 实现归母净利润1.12亿元,同比增长95.11%;实现扣非后净利润1.11亿元,同比增长104.48%;每股收益0.28元,同比增长65.48%。
支撑评级的要点
3季度业绩增速超预期,预计原有业务内生增长在30%-40%。2015年前三季度,公司实现营业收入64.7亿元,同比增长101.65%,主要是公司3月份完成对竹园国旅并表所致,预计公司原有业务的内生增长在30%-40%。通过并购竹园国旅,众信旅游巩固并扩大出境游批发业务的市场份额,规模优势明显;与魅力假期(主要经营华东地区短线产品)、行天下(主要经营澳新、欧洲产品)达成投资协议,参股同程网,将批发业务做大做强。零售业务方面,公司整合悠哉,完善线上布局;线下门店方面,计划在北京、天津、上海、广州等地新开门店127家,进一步扩大在一线城市的门店数量。
3季度毛利率提升明显,净利率略有下滑。2015年前三季度公司实毛利率9.4%,同比增加0.74百分点(单3季度10.05%,同比增加1.49个百分点);实现净利率2.64%,同比减少0.27个百分点(单3季度3.36%,同比减少0.38个百分点);财务费用率为0.11%,同比增加0.53个百分点(单3季度0.42%,同比增加1.14个百分点);销售费用率3.92%,同比减少0.07个百分点(单3季度3.19%,同比减少0.17个百分点);管理费用率0.81%,同比增加0.08个百分点(单3季度0.73%,同比增加0.11个百分点)。
评级面临的主要风险
旅游业系统性风险。
估值
上调2015-2017年盈利预测至0.45、0.65、0.83元(10转10除权后总股本增至41,753万股,不考虑定增计划),维持买入评级。
外运发展:业绩稳健,未来是跨境和改革共振标的
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2015-11-03
业绩符合预期:3季度实现收入10.5亿,同比下滑1%,实现净利2.24亿,同比增长18.2%;1-3季度公司收入增2.65%,净利润7.06亿,同比增长78.6%,剔除掉14年计提2.03亿东航股票减值损失的因素,前3季度公司扣非净利6.66亿,同比增长22.4%,符合市场预期。
3季度汇率略有干扰,外运敦豪仍维持高增长:公司净利主要来自敦豪投资收益,3季度公司来自合资和联营企业的投资收益为2.12亿,同比增长21%,较上半年33%的增速略有放缓,我们认为其主要原因是3季度欧元的小幅升值侵蚀了外运敦豪的投资收益(外运敦豪约有40%成本以欧元计量),1-3季度公司实现投资收益6.62亿元,同比增长29%。
公司双向获益B2C 跨境电商物流,海淘阳光化提速利于业务拓展:预计未来外运敦豪的B2C 出口物流业务量和利润仍将保持稳健增长,而公司2013年以来在B2C 进口物流的布局将会逐步发力,伴随2015年公司重大合作协议的陆续签订及推进,其在主要试点口岸的跨境电商业务量将逐步增加,我们曾在8月19日的深度报告中阐述“未来5年跨境电商产业链将衍生出2000亿增量碎片化物流市场”,而公司有望在该市场中实现重大突破,业绩高增速可期。
公司有意引入激励机制,盈利潜力或将被释放:公司近年来转型的跨境电商物流是典型的互联网+产业链,服务难度和附加值都高于传统货代行业,需具备前瞻的经营思路和搭建成熟团队来完成上述业务转型,公司有意推进股权激励方案,若后续能取得实质性进展,将有利于团队的激励和业务开展,外运在清关、仓储环节的资源优势和盈利潜力将会被释放。
投资建议:预计2015-2017年EPS 分别1.2、1.6和2.2元,当前股价对应15年业绩估值仅为24倍,给予6个月36元目标价,对应15年PE 约31倍,维持“买入-A”评级。
风险提示:跨境阳光化政策推进缓慢;股权激励计划低于预期。