国金证券：充电桩行业2015年报告

　　类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姚罡,张帅 日期：2015-11-11
　　事件

　　10月29日,国家电网公司2015年电源项目第五批招标采购(物资)(招标编号:0711-15OTL13832032)评标结束,推荐中标候选人公示。

　　评论

　　中标主体相对分散,每个公司最多中2个包:本次招标以充电设备为主,辅以监控系统、电话及视频监控系统等。充电设备本次招标拆成30个包,最终中标公司16家,除青岛高科通信股份有限公司、科大智能电气技术有限公司外,每家公司中2个包。按照我们测算,招标总金额约15亿元。

　　许继、南瑞中标份额最大:从招标结果看,许继、南瑞毫无意外的成为最大中标主体。按照我们的测算,中标金额均为1.8亿左右(含南瑞监控系统一个包)。此外,南瑞集团下属普瑞特高压输电技术有限公司中标1.2亿左右,南瑞集团占据20%市场份额。

　　中恒电气成民企上市公司第一名:10月29日,中恒电气公告了本次充电桩中标金额为9258.24万元。按照我们的统计,本次中标民企上市公司共4家,分别是:泰坦能源技术(港股)、科大智能、万马股份、中恒电气,其中科大智能为首次中标。按照我们的计算,中恒电气本次中标金额最多,第二名为泰坦能源8200万元,万马股份约为4000万元,科大智能约为3000万元。

　　充电桩市场规模有限,小市值公司弹性大:按照我们的测算,中恒电气本次中标金额为2014年总收入的15.4%,毛利贡献约占11.7%,在A股中标公司中弹性最大。综合弹性最大的无疑为泰坦能源技术,预计收入和毛利贡献均超过2014年的45%。我们预计,充电桩十三五期间,设备市场规模年均约200亿元,仅对小市值公司会产生明显弹性。

　　国网回归带动行业发展:在阔别1年之后,国家电网公司重新回归城市充电网络建设,我们认为相当于行业增加了一个大的需求主体,将带动行业发展。此外,我们并不认为国网意图垄断充电运营市场,未来仍将呈群雄割据之势,3年后基本可以看到最终的竞争格局。

　　投资建议

　　我们维持行业“增持”评级,推荐投资组合为:和顺电气、泰坦能源技术、中恒电气、科大智能、许继电气。 n 关注:特锐德、万马股份、易事特、科陆电子、奥特迅、中能电气、国电南瑞。