国泰君安：“春季大切换”一触即发 关注农业工业化

　　中央经济工作会议打开“春季大切换”窗口期。12月14日被视为中央经济工作会议“定调会”的中央政治局会议指出“实行宏观政策要稳、产业政策要准、微观政策要活、改革政策要实、社会政策要托底的总体思路”，为2016年稳增长奠定基调。同时会议强调“抓住关键点、打好歼灭战”。我们认为随着中央经济工作会议决议的逐步落实，市场对经济企稳与结构优化的预期将获得提升。

　　美国首次加息靴子落地有助于稳定市场偏好。历史经验看，首次加息之后美元会阶段性走弱，新兴市场货币贬值压力阶段性缓解。目前市场对于美国加息节奏预期分布仍较离散，最新联邦基金利率期货显示，投资者预计明年只会加息2-3次。美国下一次加息最可能发生在明年3月，这将为“春季大切换”提供1-2个月的真空期。

　　险资密集举牌提升市场对增量资金的预期。与增持股票不同，近期举牌案例发酵的实质在于产业资本谋求优质上市公司控制权，具有战略投资与财务投资双重意义。险资和产业资本正成为“春季大切换”的重要资金推手。

　　行业推荐风格切换高弹性+高股息，主题重点推荐“农业工业化”：1）高弹性行业包括航空、农林牧渔、机械；2）受益于风格切换且业绩弹性较好的地产、建材、非银金融、有色；3）高股息率高分红的交通运输、家电中的白电、银行。主题投资重点推荐“农业工业化”主题。另外，继续推荐“她经济”主题。