安信证券：国产大飞机，又一中国高端制造支柱

　　报告摘要一:得益于国内巨大的消费市场和国家对航空服务业的支持,我国民用大飞机制造市场非常巨大,未来可能达万亿,将成为高铁之后中国高端制造业又一支柱。

　　报告摘要二:我国制造业大而不强,面对人口红利消失,劳动成本上升,产业结构低下的大背景,制造业升级的需求迫切。接下来打造具有国际竞争力的制造业,是我国提升综合国力、保障国家安全、建设世界强国的必由之路。航空航天装备作为中国制2025十大重点领域之一包括4个方向,分别是飞机、航空发动机、航空机载设备与系统、航天装备,将迎来国家和社会资本的大力支持。

　　报告摘要三:飞机作为航空的重大装备,特别随着民用航空快速发展和国防现代化步伐加快,中国对大型飞机的需求日益紧迫,大型飞机项目成为举全国之力推进的重大专项,本届政府也高度力挺。目前项目进展顺利,近期C919总装有望下线,明年三季度或有望首飞,顺利的话2019年有望批量交付。

　　报告摘要四:2014年,中国共有3.9亿人次乘坐飞机出行,并将继续保持比较快速的增长。作为如此巨大的航空需求市场,波音公司近期在京发布中国市场展望报告,预测未来20年中国将需要6330架飞机,总价值约为9500亿美元。2014年中国民航机队规模为2570架,即2034年将增加到7210架。中国商飞去年11月发布的报告显示,未来20年内,得益于旅客人数的增加与廉价航空的发展,中国市场将需要新增5541架干线和支线客机,其中2/3就是像C919这样的单通道喷气客机。根据预测,C919成功进入市场后,总销量有望达到2000架次左右,技术、材料及价格优势大概率达到,这将开启一个规模达万亿元的市场。随着国产大飞机项目的推进和国产化水平的提高,特别是是进入量产后大飞机产业链上的研制公司和设备配套公司将从万亿市场中分一杯羹。根据估算,若按照单价5000万美元的标准,若C919现有517架订单全部交付,首批将获得257亿美元以上的收入规模。建议积极关注国产大飞机产业链相关公司,如中航飞机、洪都航空、中航电子、博云新材、中航机电、中航动力、成发科技、中航动控、中航重机等。

　　风险提示:国产大飞机项目推进进度低于预期