平安证券：地方补贴靴子落地促新能源汽车销量逐季回升

　　新能源汽车行业产量简况:2016年1-2月新能源汽车产量2.5万台,同比增长102.8%。2015年我国企业全年生产新能源汽车达到37.9万辆,同比增长4倍,进超美国全年11.5万辆的新能源汽车销量,位列全球新能源汽车产销量第一位。目前我国新能源车销量占比1.3%(美国新能源销量比例为0.6%左右),美国非插电混车型比例为2%左右,由于我国政策补贴倾向插电混及纯电动车,传统混动车型在我国销量规模很低(2015年产量不到1.5万台)。纯电动乘用车:结构有望逐步上移,三元电池渐成主流。

　　插电混乘用车:比亚迪遥遥领先,插电混乘用车行业车型有待丰富。纯电动客车:6-8米占比急剧降低;插电混客车:前两月产量同比下降,插电混客车几乎都在10米以上;纯电动专用车市场格局分散;丰田传统混动车性价比高,供不应求。

　　新能源汽车相关政策标准动态。工信部部长苗圩:预计今年新能源车相比去年有一倍以上增长;国务院五项措施为新能源汽车产业发展再添动力:涉及动力电池、充电基础设施、新能源车采购比例、整车品质、完善财政补贴等;《新能源汽车生产企业及产品准入管理规则》正在全面修订;科技部对2013年至2015年新能源汽车推广阶段的数据统计,截至2015年12月底,39个新能源汽车推广应用城市(区域)累计推广应用新能源汽车总量达到383285辆,超过原计划33.5万辆的推广目标。新能源汽车贷款首付比例将降低并将拥有专属保险;2016地方新能源车补贴标准陆续出台。

　　国内国际相关企业动态:空调企业栺力收购银隆新能源进军新能源汽车领域;北汽新能源将发布战略规划,将推五款车型;一汽奔腾2016年内将推2款纯电动产品;江铃集团将推小型电动车;长安将推欧力威纯电动车,续航里程达200公里;福特宣布4年投资45亿美元研发新能源汽车;吉利、科力进联手打造新能源汽车技术研发平台;东风风神全新电动车4月发布采用PSA技术;特斯拉推入门版电动车,MODEL3即将发布;本田发售氢动力燃料电池车“CLARITY”;大众新电动车-MLB平台打造续航500公里;宝马百年庆典:未来重点发展i系列及INEXT自动驾驶技术。

　　投资建议:新能源汽车地方补贴细则将逐步出台,2016年新能源汽车不明朗因素将逐步消除。我们判断全年销量翻番至64.5万辆,其中新能源乘用车销量同比翻番。随着地方补贴细则的明朗,二季度开始新能源汽车销量将逐季提升。相关龙头企业投资价值凸显。强烈推荐比亚迪(2016新能源乘用车产品丰富、新能源商用车订单饱满);均胜电子(具备卓越兼并整合能力的汽车电子龙头、BMS业务高增长);推荐江淮汽车(2016年推多款新能源汽车,产销规模有望翻番)。

　　风险提示:1)重点城市补贴金额低于预期;2)新能源汽车发生重大安全亊故引发用户担忧情绪。