汽车行业10只概念股价值解析
上汽集团:合资迎来产品换代周期,看好公司未来发展
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2016-04-25
公司发布2015年报,实现营业总收入6,704.5亿元,同比增长6.4%;归属于上市公司股东的净利润297.9亿元,同比增长6.5%;每股收益2.70元, 拟每10股派送现金红利13.60元(含税)。公司整车产销规模保持国内领先,2015年公司实现整车销售590.2万辆,同比增长5.0%,高于市场增速0.8个百分点,国内汽车市场占有率达到23.2%,同比提升0.2个百分点。旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增中大型轿车等产品; 上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期向上,有望获得较好收益。此外公司拟增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局将长远获益。我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予公司2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。
支撑评级的要点
整车产销稳步增长,市场份额继续提升。2015年公司实现整车销售590.2万辆,同比增长5.0%;国内汽车市场占有率达到23.2%,同比提升0.2个百分点。公司整车产销两旺,推动收入和利润稳步增长。
合资公司迎来产品换代周期,看好公司未来发展。公司旗下合资公司上汽大众和上汽通用是公司主要利润来源,近两年均将迎来产品换代周期。上汽大众帕萨特、途观等迎来换代,新增中大型轿车等产品;上汽通用君越、君威、迈锐宝等迎来换代;上汽通用五菱宝骏品牌产品线也将更加完善。公司整体产品周期上行,有望获得较好收益。
增发募投新能源、智能驾驶、车联网等项目,前瞻布局长远获益。公司拟增发募资不超过150亿元,投资新能源汽车、智能驾驶、车联网等新兴方向,前瞻布局将长远获益。控股股东参股认购,彰显对公司长期发展信心;核心员工持股计划参与认购,激励作用显著。
评级面临的主要风险
1)市场竞争加剧,销量和利润率下滑;2)原材料及人工成本大幅上涨。
估值
我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.92元、3.20元和3.37元,给予公司2016年10倍市盈率,合理目标价29.20元,维持买入评级。
广汽集团:自主合资双发力,收入利润大幅增长
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王德安,余兵 日期：2016-03-28
回顾2015:自主合资双发力,收入利润大幅增长。公司2015年营业收入同比增长31.43至294.18万,归母净利同比增长32.48%至42.32亿。收入大幅增长主要是自主品牌销量大幅增长,公司自主品牌传祺实现产销18万辆,同比增长约50%,传祺GS4跻身全国SUV三甲:归母净利大幅增长主要是因为自主乘用车热销使集团本部亏损减少,同时合资品牌新品热销(广汽本田缤智、广汽丰田新汉兰达、雷凌混动持续热销,广菲克Jeep国产首款B级SUV自由光),促使对联营合营企业投资收益增长13.11%至46.38亿。
展望2016:自主向好、日系发力、Jeep回归确保公司高增长。2016年公司自主、日系合资、广菲克将进入新一轮新品投放周期:传祺计划推出GA8(高端行政商务座驾)、GS8(7座SUV),首款MPVGM8(年底或17年初推出)、以及GA3SPHEV、GS4EV、GS4PHEV等新能源车型;广汽本田计划推出首款大型豪华SUV、讴歌首款国产SUV及混合动力版雅阁;广汽丰田计划推出自主品牌领志EV车型,同时新汉兰达、雷凌双擎全年贡献增量;广汽三菱计划推出一款全新SUV;广汽菲克预计推出国产自由侠,同时自由光全年贡献增量。
盈利预测与投资建议:公司自主品牌传祺发展向好(SUV+新能源),合资日系随中国地区战略调整逐步回升(小型车+SUV+混合动力),广菲克Jeep国产强势回归(专业级SUV),看好公司长远的发展,考虑到广汽新产品推出的最新计划,调整公司2016/2017/2018年EPS预测为1.10/1.74/2.33元(原预测值为1.13/1.79/2.39元)。
东风汽车:传统业务大幅改善,新能源频获大单
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：彭勇 日期：2015-11-03
2015年第三季度,东风汽车实现营业收入37.3亿元,同比下降7.4%;归属于上市公司股东净利润0.96亿元,同比增长51.0%;扣非后归属上市公司股东净利润0.61亿元,同比增长3.7%;每股收益0.05元,符合我们预期。前三季度归属于上市公司股东净利润3.3亿元,同比增长78.7%。公司传统业务大幅改善,未来有望逐步扭亏并贡献利润。公司日前发布公告,与昆山广得源电动汽车租赁有限公司签订了2,000台东风御风6.35米车型改型纯电动客车的合作合同。公司新能源汽车频获大单,包括已经公告的浙江时空、上海北斗等,表明公司纯电动客车和物流车等产品具有较强的市场竞争力,新能源客户开拓卓有成效。新能源产品的利润率高于公司传统业务,未来订单的逐步交付将推动公司业绩爆发。我们预计2015-2017年东风汽车每股收益分别为0.22元、0.28元和0.36元,公司合理目标价为15.00元,维持买入评级。
支撑评级的要点
新能源频获大单,订单交付将推动业绩爆发。公司本次公告了与昆山广得源电动汽车租赁有限公司签订2,000台东风御风纯电动客车的订单。此前公司还分别与上海北斗和浙江时空签订1,000辆纯电动客车和10,000辆纯电动物流车的采购合同。大批新能源订单表明公司纯电动客车和物流车等产品具有较强的市场竞争力,新能源客户开拓卓有成效。新能源产品利润率高于公司传统业务,未来订单交付将推动公司业绩爆发。
传统业务持续改善,未来有望贡献利润。公司轻卡业务通过提升产品销售结构等措施,单车收益同比大幅提升。前三季度轻卡业务亏损约0.4亿元,相比去年同期亏损约2亿元有大幅改善。公司通过成本控制和销售结构提升等举措,轻卡业务有望逐步扭亏并贡献利润。
评级面临的主要风险
1)新能源订单交付不及预期;2)传统业务发展不及预期。
估值
考虑到轻卡市场下滑等因素影响,略微调整公司盈利预测,预计2015-2017年东风汽车每股收益分别为0.22元、0.28元和0.36元,公司合理目标价为15.00元,维持买入评级。
海马汽车:推出moofun,构建移动互联汽车新生态圈
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔 日期：2015-04-09
投资逻辑:1、公司股权激励最后一期,业绩诉求动力大;2、汽车产销高增长,新车助阵,态势有望持续;3、推出moofun 系统,转型移动互联汽车生活方式提供商;4、公司是当前A 股乘用车企业中市值、PB 最低的上市公司,资产优良,安全边际较高。
股权激励最后一期,公司压力与动力并存,行权是大概率事件。公司股权激励分三期行权,前两期未达到条件,第三期行权条件为2015 年归母净利润4.35亿元,加权平均净资产收益率达到6.34%。尽管压力较大,我们认为公司已提前合理布局(2014 年费用和政府补贴等适当调整),且随着公司产品热销,业绩增长可期,2015 年行权是大概率事件。
产品销量高增长,新车M6即将推出,态势有望延续。当前主力车型S5继续保持热销态势(2015 年1-2 月销量近6千辆/月),2015 年三款新产品S7+1.8T、M5+1.5T 和M6 等将陆续投放市场,公司推出涡轮增压发动机车型,并开始量产涡轮增压发动机,动力配置上后续有望达到自然吸气和涡轮增压各占一半比例,有效的解决当前S7等部分产品动力不足的短板,增大产品销售。我们认为,公司动力谱系的拓宽、新车的推出,将较好的保障公司产品的销量。
全面转型,构建移动互联汽车新生态圈,提升公司想象空间。3月25 日海马汽车召开Moofun 移动互联人车生态系统上市发布会。Moofun 涵盖了车载诊断系统功能、维修功能、娱乐功能以及提醒功能,搭建了一个智能的人机交互平台,以移动互联生态下汽车消费需求为依据,通过智能手机以及智能终端进行查看和控制,并以人车生活为中心,为用户提供实用、安全、方便的车联网+服务。Moofun 有望随海马M6 在4月20 日的上海车展一同上市,开启公司移动互联生态转型之路,大幅提升公司想象空间。
估值与评级:我们预计2015 年、2016 年和2017 年每股收益0.30 元(26 倍)、0.33 元(23 倍)和0.37元(21 倍)。我们认为:1、考虑到公司股权激励最后一期,公司具备较强业绩驱动动力;2、公司研发和广告投入效果有望逐步显现,业绩低点已过,有望迎来业绩的强势反弹;3、公司推出moofun 等车联网系统,加强车联网产品布局,将大幅提升公司想象空间。我们维持公司“买入”评级。
给予公司2015 年34 倍估值,对应目标价为10 元。
风险提示:汽车行业或不景气;原材料价格或大幅上涨。
长安汽车调研简报:乘用车业务确定性增长,商用车减亏是明后年关键
类别：公司研究 机构：长城证券股份有限公司 研究员：曲小溪 日期：2015-11-26
投资建议
2014年长安自主乘用车业务实现盈利,2015年自主乘用车盈利将进一步加大,不仅弥补商用车业务带来亏损,也将实现自主品牌汽车整体盈利。我们认为,长安自主品牌的发展将接替长安福特成为未来3年的主要看点。短期来看,公司自主乘用车业务,合资品牌业务(长安福特、长安马自达等)将实现确定性增长。而商用车(微车)业务将是其业绩弹性最大,也较难以估计的部分。传统微车行业持续低迷(行业降幅20%),公司商用车业务2015年亏损幅度将进一步扩大,大大吃掉了自主乘用车带来盈利,掩盖了公司自主乘用车的高成长性。但可看到的是,公司明后年将对商用车业务进行转型,推出更多基于商用车平台的MPV和SUV类产品(如推出的欧诺MPV已月销过万,刚推出的欧尚MPV和明年将推出的CX70 SUV),这类车型市场规模大,长安微车用户基础大,为公司商用车业务的减亏带来了希望。基于以上分析,我们给公司2015-2017年EPS分别为2.09、2.86和3.14元,对应PE为7X、5X和3X,首次覆盖,给以“推荐”评级。
乘用车业务增长稳定:2015年10月,长安汽车销售24.5万辆,1-10月累计销售227.6万辆,销量居行业第三,同比增长7.3%,保持四大集团阵营第一增速。1)长安品牌乘用车10月份销售8.8万辆,1-10月累计销售83.9万辆,同比增长30.5%。2)合资品牌乘用车中,长安福特受宏观经济影响,1-10月累计销售68.17万辆,同比增长2.6%,增速较同期有所放缓。长安马自达受益CX-5、昂科赛拉的持续热销,1-10月份累计销售12.9万辆,同比增长65.8%。2015年11月份公司可产品销售情况仍然向好。业绩表现上,依据“归母净利润-投资净收益”口径,公司前三季度自主汽车部分(乘用车+商用车)就实现收益2.6亿左右(2014年亏损5.4亿)。我们判断,公司自主乘用车业务2015年盈利规模10亿以上。
2016年乘用车业务仍然可期,盈利能力仍有提升空间:1)SUV产品又添新兵。公司新产品小型SUV CS15与广州车展正式上市,产品外观设计时尚,配置丰富,产品力强,且该细分市场成长性最好。公司其他产品如CS75、悦翔V7、逸动(明年出小改款)和CS35等在销量上仍有提升空间。2)长安福特锐界是大中型SUV的佼佼者,明年仍将持续发力,成为提升业绩的主要动力。
商用车减亏将是2016年的业绩关键:2015年传统微车持续下滑,公司传统微车业务销量下降幅度在15%左右,亏损额度较2014年进一步扩大。公司已经积极应对商用车业务低迷的现在,未来将通过微车平台开发更多的MPV和SUV类产品以扭转微车业务颓势。主要产品规划有:已经推出产品包括MPV欧诺(月均销量过万)、欧力威,广州车展刚推出的MPV产品欧尚,预计在2016年中推出7座SUV CX70。我们认为,传统微车转型升级MPV和SUV类产品是行业的发展趋势,从长安已经发布的产品竞争力较强,且长安品牌具备广泛微车用户基础,我们看好其商用车转型前景。
新能源汽车稳步推进:目前有的新能源车型是逸动的纯电动车,明年会推出基于奔奔纯电动,逸动的插电式混动,后续还有CS75的插电式混动车型,未来大概会有34款车型,这个是目前的新能源汽车的战略规划,同时还包括商用车的新能源车型,目前是按照2020年达到40万辆的目标规划,大概10%左右的比例。
风险提示:汽车行业景气度下滑,公司新产品推广低于预期。
江淮汽车:销量超预期,维持买入评级
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2015-12-07
事件:公司公告11月销量5.54万辆,同比增长29.1%。
公司发布11月份产销快报,11月共销售各类车型5.54万辆(含安凯客车销量),同比增长29.1%。其中SUV销售2.78万辆,同比增长81%;MPV销售5510辆,同比增长2.3%;轿车销售2422辆,同比增长-59.3%,其中纯电动乘用车销售1452辆;卡车销售1.52万辆,同比增长12.9%。
SUV销量再创历史新高,全年销量有望达25万辆。11月份公司SUV产品销售2.78万辆,同比增长81%,环比增长8.9%,SUV销量连续3个月超过2万辆,且逐月增长。我们判断公司SUV产品销量在12月份有望超过3万辆,全年累计销量有望达到25万辆。
电池仍是纯电动轿车制约因素,2016年将得到缓解。公司纯电动汽车11月销售1452辆,1-11月累计销售8940辆,全年销量将超过1万辆。电池供应是制约公司纯电动汽车销量释放的最大原因,5月份之前电池产能供应约500辆纯电动轿车,6-8月上一个台阶到约1000辆水平,9-11月再上一个台阶到约1400辆水平,预计2016年电池产能制约将明显缓解,纯电动汽车月均销量将到达2000-3000辆。
卡车销量连续4个月同比正增长,12月将延续。11月公司卡车销量1.52万辆,同比增长12.9%,其中轻卡同比增长15.6%,中卡同比增长26.3%,重卡同比增长-3.2%,各车型表现均好于行业。我们判断公司卡车业务在12月份仍将保持同比增长态势。
盈利预测及投资建议:我们预计2015-2017年营业收入分别为433.3亿元、535.8亿元和607.0亿元,归母净利润分别为10.0亿元、17.5亿元和22.2亿元,增速分别为93.7%、74.8%和26.4%,对应的EPS分别为0.69元、1.20元和1.51元,维持“买入”评级,目标价20元。
风险提示:宏观经济不及预期导致卡车需求不及预期;SUV和新能源汽车销量不及预期;MPV老产品竞争力继续下降,新产品爬坡期较长,需求不达预期。
比亚迪点评报告:十月单月及累计销量全球第一,全世界的比亚迪
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：谭倩 日期：2015-12-09
事件:
在近期出炉的全球新能源汽车销量排行榜上,比亚迪十月份单月销量榜首。同时,在连续六个月销量第一之后,比亚迪实现了中国汽车企业质的飞跃,今年1~10月累计销量全球第一。
主要观点:
单月、累计销量双双第一,奠定了比亚迪在新能源行业的霸主地位
今年1~10月比亚迪新能源车累计销售43,069台,同比增长222%。新能源汽车是未来汽车行业的整体趋势,在2015年上海车展,比亚迪就已经正式对外公布了7+4战略,将比亚迪的新能源汽车产品线扩大到所有的道路交通领域:“7”代表7大常规领域,即城市公交、出租车、道路客运、城市商品物流、城市建筑物流、环卫车、私家车;“4”代表4大特殊领域,即仓储、矿山、机场、港口。截至目前,比亚迪的新能源汽车足迹已经遍布全球五大洲,40个不同国家和地区,超过160个不同的城市。
巩固混动优势,明年纯电动推出专用车(叉车、机场摆渡车、微型面包车等)根据公司公告,明年公司在插电式混合动力预计推出的新车型包括SUV 宋,紧凑型SUV 元及小型MPV 商,在纯电动车方面, 预计推出各种专用车,包括纯电动叉车、机场摆渡车、微型面包车T3等。专用车由于其采购成本及使用成本均低于传统燃油车, 同时由于其适用范围广,物流车、叉车、小面包车等,市场规模庞大,公司加码专用车,有效地契合了市场未来需求,巩固了新能源霸主地位。
看好电动车+储能,1+1=N,协同效应强大
电动汽车充电设施是衔接电动汽车和未来智能电网的重要环节。充电设施的选择直接决定了电动汽车的充电方式和电动汽车的运营模式。储能为电动车充电提供便捷、加快电动车推进;电动车电池二次利用为储能降低成本、提高资源利用率,协同效应强大。公司在储能、电动车领域都处于行业绝对龙头地位,二者协同效应强大,增添成长性。
盈利预测
基于审慎性原则,暂不考虑非公开增发对公司的影响,我们预计公司2015~2017年EPS 分别为0.99元、1.07元和1.24元, 对应PE 分别为7062倍、58倍和50倍,维持“买入”评级。
风险提示
非公开发行实施不确定性,新能源汽车推广不及预期,电池不安全引起的事故阻碍行业发展。
松芝股份公司公告点评:安全边际形成、且受新能车拉动,业绩增速预计拐点向上(更新)
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：邓学 日期：2015-10-16
投资要点:1500万限制性股票激励草案出台,锁定价格6.26元,原压制股价因素已消除。受新能车持续放量带动,电动空调行业呈现供不应求,公司作为龙头、业绩增速预计将超预期。财务健康、外延潜力强,相对板块存在低估且具良好安全边际,维持买入评级。更新说明:在10月12日发布的报告“松芝股份:安全边际形成、且受新能车拉动,业绩增速预计拐点向上”中,由于作者不谨慎导致首页表格中营业收入及增速、毛利率三项数据出现重大失误,故更新发布,给投资者带来不便,特此抱歉。
1500万限制性股票激励草案通过,锁定价格6.25元。公司10月9日通过1500万股限制性股票激励,面向在任高管、中层管理人员和核心业务、技术人员。本次激励计划锁定价格6.26元,原压制股价的因素已全面消除,预计11月份将确定行权价格,锁定行权成本。
业绩增速相对低估,未来3年增长潜力预计将超预期。根据股权激励草案,本次限制性股票激励的锁定期为12个月,并将在未来36个月内分3次解锁,每一解锁期的考核目标分别为2015、2016、2017年净利润相对2012-2014年净利润平均值实现增长35%、45%、65%,每期解锁股票占比40%、30%、30%。由于公司低估新能车的发展速度,实际业绩增长将超越股权激励目标。
国内电动空调拳头企业,受新能车带动供不应求。公司是电动空调核心供应商,供货一线城市新能源公交和江淮iev5,是新能源汽车核心标的。预计2015下半年,电动空调将跟随行业爆发,目前排产呈现严重供不应求,2015上半年电动空调出货量估算约4000台,我们预计下半年出货或将达8000台左右,推动公司业绩三季度拐点向上。
相对板块估值较低,价格具备良好安全边际。根据新能源汽车板块估值情况,个股平均市盈率PE超过40倍。公司对应股权激励目标,目前估值仅为25倍,2015Q1-Q4业绩同比增速为/预计为12%、-20%、13%、23%,拐点明确,属于下半年超预期个股。公司当前财务状况稳健,资产负债情况健康、账面现金充足,具备良好的外延扩张潜力,目前价格安全边际较高。
盈利预测与投资建议。公司是国内电动空调龙头企业,受新能车放量拉动、产品供不应求,出货加速推动业绩拐点向上,目前股权激励价格相对板块存在明显低估。预测公司2015-2017年EPS分别为0.74、0.88、1.03元,对应2015年10月15日收盘价PE分别为22、19、16倍。目标价32元,对应2016年PE为36倍。维持买入评级。
风险提示。新能源汽车推进低于预期。系统性风险。
万向钱潮:Q3业绩暂时性下降,Q4将重返增长通道
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：曾朵红 日期：2015-10-20
投资要点
事件:公司公布2015年三季度业绩报告,当季收入和利润低于预期。公司公布2015年三季报,1-9月份公司实现营业收入72.64亿元,同比增长0.96%,归属于上市公司股东的净利润为5.72亿元,同比增幅为11.67%,扣非后归母净利润为5.41亿元,同比增长11.41%,EPS 为0.25元,同比增长11.66%。
三季度当季营业收入19.65亿元,同比下降11.75%,归母净利润1.23亿元,同比下降23.64%,扣非后归母净利润1.06亿元,同比下降31.91%。公司三季报收入和利润均低于预期。
暂时性因素是Q3收入和利润同比下降主要原因,Q4将恢复正常增长。两个暂时性因素导致Q3收入和利润同比下降:(1)公司客户需求下降。受行业不景气影响,公司高端且重要客户,如一汽大众、上海大众、上海通用等在Q3延长高温假时间,并且进行检修导致汽车产销量在Q3回落,进而导致对公司零部件需求下降。(2)投资收益确认时点错位。公司持有的万向财务公司分别在2014年Q3和2015年Q2分红3032万和2265万元,由于该部分投资收益确认时点发生错位,对Q3利润影响约10个百分点。(3)Q4公司收入和利润将恢复正常增长。一方面,Q4不存在可供出售金融资产投资收益问题,该影响将消失,另一方面,公司重点客户的需求在购置税减半刺激下重回增长态势,带动公司业绩增长。
公司积极向新能源汽车零部件转型,并且具有集团优质新能源汽车资产注入预期。(1)公司通过参股形式进入新能源驱动电机业务。公司于2015年7月投资1.1亿参股天津松正公司,其主导产品新能源驱动电机是新能源汽车三大核心部件之一,主要客户包括宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等客车龙头企业。天津松正拥有强大的技术研发实力和后续发展能力,是行业龙头企业之一。(2)集团优质新能源汽车资产注入预期强烈。万向集团曾多次将优质资产注入万向钱潮,并成为公司业绩主要来源。集团目前拥有电池、电机、电控及整车研发与制造完整产业链,曾承诺在合适的时机将电动汽车资产注入万向钱潮。当前新能源汽车进入加速发展阶段,集团优质新能源汽车资产有望陆续注入上市公司,从而带来业绩的高速增长。
盈利预测及投资建议:考虑到公司三季度收入和利润不及预期,我们下调2015-2017年营业收入分别至101.2亿元、110.9亿元和124.1亿元,归母净利润分别为8.29亿元、9.18亿元和10.32亿元,增速分别为17.3%、10.8%和12.4%,对应的EPS 分别为0.36元、0.40元和0.45元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行导致汽车销量下降,进而导致汽车零部件需求减少,价格下降;集团新能源汽车业务注入万向钱潮的不确定性;新能源汽车发展过程中存在波动,需求不及预期。
福田汽车:2015年净利润增长40%
类别：公司研究 机构：中国民族证券有限责任公司 研究员：曹鹤 日期：2014-12-16
投资要点:
行业回暖,龙头发力。今年受到宏观经济下行压力,固定资产投资减慢,卡车行业整体负增长。加之国家国四升级对轻卡影响较大,发动机供应不足,市场对价格又较为敏感,商用车整体销售形势不良。但我们预计明年基建、铁路等建设加快,卡车市场将回暖,同时轻卡经过今年下半年国三库存的消耗和生产线更新换代完成,国四车辆供求端将明显改善。从需求端来看,在明年国四强制推行的条件下,持币待购的观望者需求将得到逐步释放,因此卡车行业明年将逐步回暖。福田为卡车行业龙头,在行业带动下销量会回升。
借政策东风,奠定新能源领域地位。福田汽车在此领域成绩颇多:(1)在新能源汽车两批推广目录中,福田一共进入9个车型;(2)成立了规模较大的新能源研发中心,不仅包含对整车的研发,同时也包含了对电池、充电设施的研发。电池成本占到整车成本的三分之一,为电动车关键零部件,提高整车利润的核心因素为电池成本的控制。(3)利用南北两大基地,两面夹攻新能源市场。在北部基地新能源客车已经进入北京公交系统采购名单,并积极开拓京津冀领域;在南部领域,福田汽车已经渗入广东、深圳等市场。(4)积极开发改装车领域公共市场。已经出售纯电动洒水车、环卫车300台,预计明年交付北京市纯电动物流轻卡8台样车,开创轻卡公共领域先河。(5)欧辉客车竞争力强,进入北京市公交系统采购领域。约占据北京新能源公交系统的半壁江山。(6)清洁能源市场业绩显著。
产品结构调整,增加高端产品比例,提高盈利能力。在重卡上,通过增加出口来增加GTL产品的比重,轻卡国四实施有利于增加欧码可和奥铃产品的比重。而在轻客领域,则开始研发中高端车型V1进入毛利率较高的轻客市场。
启动关键零部件开发,降低成本兼具创收。随着自配份额的逐步扩大,可以有效降低成本,同时也可以具备与上游供应商的议价能力。预计今年重卡自配发动机为10%,明年预计上升到30%。
强强联合,打造核心竞争力。福田康明斯发动机占据着国内高端轻型柴油机的领军地位,随着明年严格执行国四后,高端柴油机具备发展空间。同时,康明斯发动机也已开发出了12L、13L排放的中重卡发动机,具备更广阔的发展空间。福田戴姆勒合资后,福田借助戴姆勒销售渠道积极开拓海外市场,而一直被业内关注的戴姆勒发动机迟迟未能生产,现在看来福田已经用康明斯发动机来替代其位置。而鉴于中国重卡市场目前发展情况,高端卡车想要在中国市场淘金还需时机,那么戴姆勒想在中国市场攫取更多利润必然会调整其战略,在与福田目前的合资关系上有可能会更近一步。
总体来看,福田汽车业绩不佳,但基础尚好,布局比较充分,发展需要外部机遇的配合。预计2014-2016年EPS0.12、0.17、0.1元。
风险提示:1、产品线过长,市场风险大;2、公司产品开发投资回收期长,影响其利润水平。