钢铁行业12只概念股价值解析
河北钢铁:三季度继续保持盈利,定增获河北国资委批准
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2015-11-03
三季度继续盈利:三季报披露公司报告期内实现收入187.62亿元,净利润1.51亿元,扣非后净利润1.48亿元;同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。2015年1-9月共实现收入611.93亿元,净利润5.08亿元,扣非后净利润4.6亿元,同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下,公司3季度仍能实现盈利,十分难得。
定增获河北省国资委批准:公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》,省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票,发行价格不低于4.20元/股,发行数量不超过190476.1905万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。
投资建议:公司战略清晰,管理亮点多,经营质量持续改善,3季度在极其严峻的市场背景下,公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。
同时,公司受益于京津冀一体化和环保严格执法,善于利用资本市场,规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过,近期A股整体估值大幅回落,维持公司买入-B评级,6个月目标价下调至4.5元。
风险提示:宏观经济超预期下滑,钢材需求超预期萎缩。
南钢股份:认购天工股份,无论是战略投资还是财务投资都是笔好投资
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2016-03-09
认购天工股份:公司公告称拟以自有资金认购天工股份定向发行的股票4000万股,每股价格为1.24元,投资总额为4960万元。定向完成后,公司将持有标的物11.76%的股份。
一笔好投资:我们认为公司此笔投资无论是战略投资还是财务投资均是笔好投资。原因有三:一是从产业发展趋势来看,特材和钢铁下游环节是未来钢铁行业的主要发展方向。入股天工股份有利于南钢股份进入钛材产业链。二是天工股份的控股股东实力雄厚,现有两大股东江苏天工工具有限公司注册资本18.1亿元,丹阳天发精锻有限公司注册资本1860万美元。三是估值具有吸引力,1.24元的增发价和标的物的每股净资产等同。
投资建议:南钢股份是地处南京的一家大型联合钢厂,具备一定的区位优势和产品竞争力。公司非钢产业发展战略清晰,体制机制较好,布局主体金凯节能环保、金益融资租赁和金贸钢宝或已开展业务或即将设立到位。此次入股天工股份表明公司资本投资能力较强。公司正在谋划定增事项,完成后有助于公司战略落地并提升综合竞争力。预计公司2015年到2017年每股EPS为-0.18元、0.01元和0.07元,维持增持-A评级,6个月目标价3.6元。
风险提示:钢材市场竞争加剧,增发进展慢于预期。
酒钢宏兴:量价齐跌叠加矿石劣势,全年大幅亏损
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-05-03
报告要点
事件描述
酒钢宏兴发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入547.77亿元,同比下降42.79%;营业成本550.58亿元,同比下降37.92%;实现归属于母公司净利润-73.64亿元,去年同期为0.39亿元;2015年实现EPS 为-1.18元。
据此计算,4季度公司实现营业收入142.82亿元,同比下降19.62%;实现营业成本125.91亿元,同比上升3.92%;实现归属于母公司所有者净利润-38.37亿元;4季度实现EPS-0.61元,3季度EPS 为-0.32元。
2016年1季度公司实现营业收入85.03亿元,同比下降55.30%;实现营业成本75.69亿元,同比下降57.35%;实现归属于母公司所有者净利润-2.67亿元;1季度EPS-0.04元,去年4季度EPS-0.61元。
事件评论
量价齐跌叠加矿石劣势,全年大幅亏损:公司2015年亏损额高达73.64亿元,主要源于行业低迷带来的量价齐跌叠加自有矿拖累:1)2015年钢铁行业持续低迷,产能过剩引起的供过于求局面持续恶化,全年兰州地区螺纹钢、线材均价同比分别下跌27.48%、25.23%,面对持续恶化的外部环境,公司削减了部分产量,全年钢材产量由去年1012万吨下降至750万吨,降幅25.88%;2)公司自身具有500万吨精矿产能,2015年矿石均价同比下跌36.71%,矿石业务亏损是造成公司业绩大幅亏损的又一主要因素;3)因计提存货跌价准备4.90亿元导致公司资产减值损失同比增加5.02亿元,叠加公司美元贷款汇兑损失增加所致的财务费用上升进一步加剧了亏损状况。
就4季度而言,虽然公司积极扩大销量去除库存,但终因钢价持续下跌致使公司单季度业绩同环比均继续下滑。
受益于行情回暖,1季度业绩同比减亏:受益于1季度行情环比转暖,公司1季度业绩环比明显改善,业绩环比增量达到35.70亿元。不过,同比来看,由于1季度钢价同比依然跌幅不小,因此,公司1季度仍为亏损,只是同比有所减亏。
期待“一带一路”为公司业绩贡献增量:总体而言,公司盈利改善仍然受困于行业景气不足,后续业绩实质性改善依赖于行业整体需求持续回暖。而“一带一路”规划的落实,使得公司地处丝绸之路沿线的区位优势得以显现,将有望加速公司业绩复苏。
预计公司2016、2017年EPS 分别为0.02元和0.03元,维持“增持”评级。
华菱钢铁:需求恢复有限+汽车板公司尚未达产,1季度依旧亏损
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-05-03
事件描述
华菱钢铁今日发布2016年1季报,报告期内公司实现营业收入97.97亿元,同比下降8.25%;营业成本98.76亿元,同比上升0.78%;实现归属于母公司所有者净利润-8.15亿元,去年同期为-1.70亿元;2016年1季度对应EPS为-0.27元,2015年4季度EPS为-0.62元。
事件评论
1季度延续亏损态势,环比有所改善:年初至今钢价反弹行情持续,可是同比仍处于低位区间,1季度钢价综合指数同比下降18.19%,产销量方面也未有大幅好转,黑色金属冶炼行业1季度用电量1042亿千瓦时,同比下降14.0%,增速相比去年同期回落7.2个百分点,一定程度上表明行业1季度生产未必有大幅度提升,而公司作为华中地区行业龙头,必然受到直接影响,因此,在公司1季度高炉生产不够稳顺制约产销量背景下,其钢材结算价格又处于低位(1季度长沙螺纹钢均价同比下跌19.32%),且汽车板公司尚在达产过程中,量价均处于弱势,营业收入随之同比下降8.25%,毛利润同比增亏9.74亿,这构成了1季度业绩延续亏损的主基调。
环比方面来看,公司业绩则有所改善,主要得益于钢价1季度反弹行情。营业收入环比上升3.85%,毛利润环比增加9.14亿,此外,财务费用与资产减值损失环比去年四季度分别节省3.27亿、3.25亿,进一步放大1季度业绩环比改善程度。
以电商平台支撑营销服务体系,以产品结构优化促进转型升级:一方面,通过定增实施“互联网+钢铁”产业链转型升级项目打造供应链金融平台和电子商务平台,用上述平台重构营销服务体系,那么公司将逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型,培育新的业绩增长点;另一方面,公司通过汽车板项目及拟定增实施的特种用钢项目以实现产品结构优化,尤其是热点汽车板项目有望在后期加快产能释放进度,那么随着高附加值品种的比例逐步提升,公司业务转型升级将可有效落地,未来综合盈利能力也将上一个台阶。
预计2016、2017年公司EPS分别为0.03元与0.09元,维持“增持”评级。
宝钢股份:Q1净利润同比微降1.2%,好于预期
类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:王睿哲 日期:2016-04-29
结论与建议:
公司业绩:公司2016Q1实现营业收入352.7亿元,YOY-14.8%,录得净利润为15.3亿,YOY-1.2%。EPS 为0.09元。公司业绩好于我们的预期。
钢价反弹,公司成本削减助力公司环比扭亏:受益于下游汽车产量增加,公司钢材销量同比增长7.2%至562万吨,好于行业水准;价格方面,截止到一季度末,冷轧和热轧价格分别较年初反弹了约28%和26%,幷已非常接近去年同期,使得公司盈利能力大为改观;另外,由于公司推动成本削减的进度快于预期,使得公司在Q1就削减成本18亿,完成了全年目标40亿的45%。综合来看,在公司降本增效迭加钢价反弹的背景下,公司毛利率环比提升6.8个百分点至12.7%,同比也有1个百分点的提升,直接带动公司环比扭亏,同比业绩也几乎持平。从费用率来看,公司管理费率同比小幅下降0.9个百分点,但由于公司在去年下半年将外币债务置换为人民币债务,财务费用率同比上升1个百分点至1.5%,使得公司三项费用率同比上升0.24个百分点。
本轮钢价反弹的幅度和持续时间超预期:本轮钢价从12月中下旬至今4个月已反弹4-5成,已创出了08年以来的最大涨幅,这轮反弹的幅度和持续时间都是超出我们预期的。近期钢价虽然已出现下调迹象,但在去产能的大背景下,我们认为未来钢价跌至去年4Q 的概率较小。而单从今年2Q 来看,公司4月,5月热轧、冷轧期货价格分别已累计上调350元和350-430元,我们认为公司Q2盈利环比将会增长。
湛江专案继续稳步推进:公司湛江钢铁工程项目继续稳步推进,2030冷轧产线已全面进入热负荷试车阶段,处于爬坡期的主要产线技术经济指标和成本水准快速接近样板工厂。但在我们认为在钢价仍处于底部区间的背景下,湛江项目投产初期又将面临较大的折旧压力,短期内将较难实现盈利。
盈利预测:由于钢价反弹的幅度、持续时间以及公司成本削减的力度超出我们的预期,我们上调公司的盈利预测,预计公司2016、2017年分别实现净利润53.1亿元(YoY+424%,EPS 为0.32元) 和54.8亿元(YoY+3%,EPS 为0.33元)。当前股价对应2016年和2017年P/E 分别为18倍和17倍,P/B 为0.8倍。短期来看,公司将继续受益于钢价反弹,2Q 业绩将会环比增长。而从长期来,公司作为行业龙头必将在国家推进钢铁行业去产能的进程中受益,目前PB 估值仅0.8倍,我们维持买入的投资建议。
鞍钢股份:1季度业绩同比由盈转亏,环比大幅好转
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-05-03
报告要点
事件描述
鞍钢股份发布2016年1季报,报告期内实现营业收入112.74亿元,同比下降24.64%,营业成本104.87亿元,同比下降19.96%,实现归属于上市公司股东净利润-6.15亿元,去年同期为0.19亿元,实现EPS-0.09元。
事件评论
钢价同比仍处低位+原燃料跌幅相对较小,1季度仍旧亏损: 1季度钢价虽有反弹但同比仍处于低位,国内钢价综合指数同比下跌18.19%,公司钢材产品销售价格比上年同期也应有所降低,而在产品销量端,估算公司一季度产量同比下降约1.79%,其产销量情况也是弱于去年同期的,因此,公司1季度营业收入同比下降24.64%。另一方面,成本端同比跌幅仅为19.96%, 原因是公司所采购的原材料价格同期降幅小于钢价降幅,收入端弱于成本端的表现,致使毛利率较去年同期减少5.44个百分点,进而毛利润同比增亏10.72亿,这构成了1季度业绩同比恶化的主因。同时,公司作为行业龙头, 调价政策相对于强劲的1季度反弹行情相对滞后,这导致公司产品阶段性价格并未享尽钢价上涨的全部红利。即使三项费用同比节省2.47亿,也无法对1季度业绩由盈转亏格局产生太大影响。最终,公司1季度实现归属于上市公司股东净利润-6.15亿元,同比增亏6.34亿。
受益于1季度钢价持续反弹,业绩环比大幅好转:环比方面来看,公司1季度业绩改善明显,环比盈利增加30.90亿,主要源于行情转好所致:1)1季度钢价环比上涨7.25%;2)估算公司1季度产量环比增长约11.87%。量价齐升之下营收水平自然环比大幅改善;3)同时,1季度矿价相对钢价整体表现较为弱势,1季度矿价环比下跌2.56%,这从成本端给公司扩展了一定的盈利空间,随之公司主业毛利润环比增加18.15亿。
预计公司 2016、2017年EPS 分别为0.02元和 0.09元,维持“增持”评级。
韶钢松山:2015年亏损加剧,2016年1季度业绩有所改善
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-04-14
行业持续低迷,全年业绩大幅亏损:行业持续低迷导致公司钢铁产品量价齐跌,这是公司2015年大幅亏损的主要原因,具体拆解来看:1)2015年钢铁行业供大于求现象突出,公司根据行情调整生产计划与经营策略,或导致全年销量有所下降;2)2015年行情呈单边下降态势,钢价在低位区间徘徊,全年钢价同比下跌28.48%,公司产品价格不可避免地受大环境影响也应声下降;3)量价齐跌导致公司营业收入同比下降42.84%,公司毛利由此下滑严重,进而影响到公司全年业绩,亏损加剧。
4季度钢材价格同比下降32.84%,环比下降8.20%,总体而言行情在2015年4季度并未有实质性好转,叠加公司当季钢材生产不及目标,量价萎缩态势未得到遏制,因此公司4季度业绩继续亏损,实现归属于母公司净利润-8.13亿元,同比未能改善。
行情复苏,1季度业绩有所改善:2016年1季度业绩大幅减亏,主要源于钢价持续反弹,1季度钢材均价环比上升8.61%,阶段性复苏行情之下,公司销售端毛利状况有所改善,同时公司内部降本增效与产品结构转型效果显现,因此公司1季度业绩实现同比减亏约46.63%。
非钢业务注入有望实现彻底转型,公司迎来发展新机遇:目前公司正在筹划重大资产重组,初步意向为出售公司全部钢铁业务资产收购宝钢集团下属的非钢铁业务资产。在钢铁行情产能过剩大背景下,依靠大股东宝钢集团实现业务的战略性转移,无论电商、金融还是其他资源类型资产注入,对公司未来发展都称得上是一个新机遇。
预计公司2015、2016年EPS分别为-1.07元、0.03元,维持“增持”评级。
八一钢铁:疆内供需矛盾恶化,公司全年亏损扩大
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-01-18
报告要点
事件描述
八一钢铁发布2015年度业绩预告,报告期内公司实现归属母公司净利润-25亿元,2014年为-20.35亿元,按最新股本计算2015年EPS 为-3.26元, 去年同期为-2.65元。
据此推算,4季度公司归属母公司净利润为-7.71亿元,去年同期为-7.94亿元,按最新股本计算,4季度EPS 为-1.01元,去年同期为-1.04元,3季度为-1.20元。
事件评论
疆内供需矛盾恶化,公司全年亏损扩大:公司2015年业绩亏损程度进一步扩大,主要源于疆内钢材供需矛盾不断恶化带来公司产品销售量价齐跌:1) 2015年新疆地区螺纹钢价跌幅扩大至22.78%;2)公司南疆钢铁等产能被迫关停使得全年产量同比降幅较大,我们估算公司年度产量降幅达40%。
同时,虽然新疆地区钢厂2015年因市场低迷而被迫停减产较多,由此也带来当地螺纹钢价全年跌幅低于全国跌幅26.53%的平均水平,但并未实质性扭转疆内整体供需格局,从而也说明市场化的产能调整始终是滞后于需求。
钢价有所反弹,4季度公司同环比均减亏:公司4季度亏损幅度同比环比均有所收窄,主要源于在低供给、低库存环境下,4季度钢价受益于下游补库需求而出现小幅好转。其中,同比来看,4季度新疆地区螺纹钢均价同比下跌28.08%,跌幅收窄,公司4季度业绩受此影响而同比有所减亏;环比来看,在4季度新疆地区螺纹钢均价环比上涨5.80%的情况下,4季度公司亏损收窄也在预料之中。
预计公司2015、2016年EPS 分别-3.26元和0.01元,维持“增持”评级。
武钢股份:产品全面低迷致全年亏损较大,1季度行情回暖实现微利
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-04-28
行业低迷致全年业绩亏损较大:2015年钢铁行业景气不足,市场持续低迷,公司产品量价齐跌,导致毛利率由正转负,其中,热轧毛利率为-8.81%,冷轧毛利率为-0.53%,甚至硅钢等优势高端品种订货额也出现不同幅度下降,由此导致公司全年业绩亏损较大:1)公司全年热轧产量同比下降8.91%,冷轧产量同比下降6.50%;2)2015年公司热轧出厂价格同比下降10.86%,冷轧出厂价下降9.87%。此外,公司全年投资收益减少6.29亿,资产减值损失增加3.29亿元,也令公司全年业绩雪上加霜。
受益于行情转暖,1季度实现微利:受制于行情极度低迷影响,4季度公司业绩亏损较大。1季度钢铁行情有所恢复,由此导致公司单季度实现微利,不过由于同比钢价跌幅依然较大,公司1季度业绩同比依然降幅较大。同时,值得注意的是,1季度末公司存货124.63亿元,同比增加9.76亿元,环比增加14.12亿元。此外,公司公告虽然公司没有落后产能和淘汰落后的装备,但公司按照“去产能、控总量、调结构、市场差异化、管理精细化”战略规划安排,计划在2016年内关停1座高炉(1×1536m3),关停1座转炉(1×90t),后续轧钢工序的棒材生产线关停,中厚板生产线采取减量集中生产确保满足特殊用途用钢的需求。
受益于国内反倾销、需求稳定影响,近期取向硅钢价格开始上涨,公司作为取向硅钢龙头将尤其受益于此,为阶段性景气基本面锦上添花。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元、0.04元,维持“买入”评级。
本钢板材:板材行情低迷致全年大幅转亏,1季度实现微利
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-05-03
报告要点。
事件描述。
本钢板材发布2015年年报,报告期内公司实现营业收入292.54亿元,同比下降29.38%;营业成本298.12亿元,同比下降22.54%;实现归属于母公司净利润-32.94亿元,去年同期为2.33亿元;2015年实现EPS为-1.05元。
4季度公司实现营业收入78.90亿元,同比下降29.71%;实现营业成本109.24亿元,同比上升1.16%;实现归属于母公司所有者净利润-34.57亿元,同去年同期为0.31亿;4季度实现EPS-1.10元,去年同期为0.01元。
公司同时发布2016年1季度报,报告期内公司实现营业收入61.64亿元,同比下降35.61%;实现营业成本53.90亿元,同比下降37.71%;实现归属于母公司所有者净利润0.41亿元,对应EPS为0.013元。
事件评论。
收入成本倒挂,全年业绩大幅转亏:2015年钢价持续单边下行,综合指数全年均价同比下跌28.48%,板材价格指数在供需格局恶化压力之下,均价同比降幅相对更大,为29.90%,因此公司作为板材龙头企业,价格端无疑受到大行情冲击而大幅下降,同时销量端也难以独善其身,全年销售量同比减少5.94%,因此,营业收入同比下降29.38%,而营业成本的相对降幅较小,出现了收入成本倒挂现象,毛利率变为负值,同比大幅减少8.99个百分点,从而毛利润同比增亏34.91亿,确立全年业绩亏损基调。同时,财务费用因人民币贬值导致的汇兑损失增加而同比上升48.24%,三项费用共计同比增加2.36亿,而存货跌价损失激增导致资产减值损失同比增亏4.85亿,进一步加剧了全年亏损程度。此外,递延所得税资产为比期初增加253.69%,导致当期所得税费用大幅下降,同比减少4.79亿,这一定程度上缓解了业绩下滑幅度,最终公司实现归属于母公司净利润-32.94亿元,同比大幅转亏。
4季度毛利率大幅下滑致巨亏,1季度成功扭亏:4季度板材价格延续跌势,同比下跌36.22%,环比下跌9.32%,公司毛利率仅为-38.45%,创阶段性新低,毛利润同环比分别增亏34.61亿与40.67亿,同时,公司对前期挂牌销售结算价格高于市场价格的产品进行集中价格补偿,也是加剧4季度公司亏损的重要原因,此外,年末计提的资产减值损失同环比增亏4.57亿与4.42亿,进一步加剧4季度亏损程度,最终亏损34.57亿。1季度板材季度均价环比上升11.84%,受益于反弹行情,毛利润环比增加38.08亿,同比差额缩窄至1.46亿,最终公司1季度盈利0.41亿,环比提升,同比基本持平。
预计公司2016、2017年EPS分别为0.06元、0.13元,维持“增持”评级。
沙钢股份:钢市回暖叠加投资收益,公司1季度业绩有所好转
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王鹤涛 日期:2016-04-25
事件描述
沙钢股份今日发布2016年1季报,公司1季度实现营业收入14.29亿元,同比下降20.85%;营业成本13.51亿元,同比下降19.40%;实现归属母公司净利润为0.04亿元,同比增长185.30%,对应EPS为0.002元。
事件评论
钢市回暖叠加投资收益,公司1季度业绩有所好转:大宗产品的同质性属性,使得经济个体经营状况与行业整体景气度密切相关。而年初以来的持续上涨行情,无疑对公司业绩提升有极大的促进作用。同比方面,由于钢价与去年同期相比,仍处于低位区间,因此营业收入同比下降20.85%,毛利润同比减少0.51亿。同时,营业税金及附加、三项费用以及资产减值损失共计增亏0.1亿,但是得益于投资收益与所得税费用,二者分别增厚利润0.45亿与0.08亿,进而导致公司今年1季度业绩同比有所好转,最终实现归属母公司净利润0.04亿元,同比增长185.30%
环比方面,钢价综合指数1季度环比涨幅达到7.25%,同时矿价环比下跌2.58%,1季度钢强矿弱格局奠定了公司业绩环比盖上的基础。1季度公司营业收入环比大增159.79%,营业成本却只上升140.76%,从而毛利率环比增长7.47个百分点,毛利润环比增厚利润0.89亿,即使三项费用以及所得税费用环比有所增加,但是主业环比改善确立的利润增长幅度完全将不利因素影响给予覆盖,最终公司1季度实现归属于母公司净利润环比增加0.12亿。
推进低成本制造,优化品种结构:公司今年将着力发展重点发展机械、汽车用钢、轨道交通用钢、能源用钢等系列产品,淘汰低端,提升中端,扩大高端,力求亿品种结构的优化来提高市场占有率;同时,公司推进低成本制造战略,优化原燃料结构和配煤配矿方案,加大高性价比资源替代,此外,整合供应、销售和生产物流,也是改善成本结构、提高产品的成品率的重要手段,从而提升产品价格的竞争力。
预计公司2016、2017年EPS为0.01元、0.02元,维持“增持”评级。
首钢股份:当下业绩低迷,但资产质量大幅改善曙光已现
类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:衡昆 日期:2016-05-03
当下业绩低迷:2015年年报披露公司报告期内实现收入178.43亿元,净亏损11.37亿元,扣非后净亏损11.58亿元;同比分别下降25.61%、1914.42%和682.51%。2016年1季度实现收入34.34亿元,净亏损4.82亿元,扣非后净亏损5.21亿元,同比分别下降33.15%、52.32%和63.49%。
资产质量大幅改善曙光已现:公司于2015年8月和9月分别披露了《资产置换报告书》和《非公开发行预案》。资产置换部分京唐钢铁将注入上市公司;非公开发行拟募集不超过110亿元主要投向京唐钢铁二期、收购曹建投和后续PPP项目和归还银行贷款。目前,资产置换已完成资产交割。
投资建议:首钢股份的母公司首钢总公司在国内钢铁行业的地位仅次于宝钢、武钢和鞍钢等三大央企。从资产规模和资产质量来看,由于首钢总公司地处北京,有些方面甚至超过了上述央企。公司是首钢总公司唯一的A股上市公司平台,并且公司资产在总公司中的占比较低,未来潜在上升空间很大。随着京唐公司的注入,规模显著扩大,产品结构进一步优化,协同降本空间显现,资产质量大幅提升。若非公开发行完成,竞争力有望进一步提升。预计公司2016年到2018年实现收入368.59亿元、357.51亿元和384.65亿元,净利润4.21亿元、1.40亿元和7.23亿元。首次给予增持-A评级,6个月目标价5.0元。