申万宏源：厄尔尼诺强势来袭 关注三行业可掘金

　　近日，据美国国家海洋与大气管理局科学家通过观察到的大气条件数据，宣布厄尔尼诺事件再次来临。 最近几周，尼诺3.4指数升高了0.6℃以上。ENSO监测指标（尼诺综合指数）为1.3℃，是厄尔尼诺形成以来最高值。而厄尔尼诺现象发生的一个指标——尼诺3.4区的海平面温度，季节性的尼诺3.4指数自去年9月以来升高了0.5℃以上；

　　世界各地极端天气接踵而至，5月以来，我国南方出现5次暴雨过程，累计降水量较常年同期偏多50%以上，部分地区偏多1—2倍，5月下旬以来，多地日最高温突破35℃，北京5月下旬温度为14年来最高。印度半岛4月遭遇暴雨侵袭，日前又遭遇高温横扫，部分地区气温直逼50℃—60℃，导致1000多人死亡。俄克拉荷马城5月降雨量达480毫米，布兰科河发生1929年以来最大洪水，洪灾造成多人死亡，而加利福尼亚州正在发生历史上最严重的干旱。种种迹象表明，最强厄尔尼诺或将到来，极端恶劣天气将影响广泛地区。

　　厄尔尼诺的到来使气候、生态环境和经济遭受重大影响，农林牧渔业、交通运输业、生态系统都会受到直接影响。针对厄尔尼诺现象，我们找出其中的有利好影响的行业标的以及会受利空影响的行业，供投资者参考。

　　利好：

　　1）农产品率先受到影响，南美玉米预期减少，大豆有望增产，白糖、咖啡豆、可可豆等热带经济作物减产预期增强；国内台风数量减少，利好水产养殖行业复苏。厄尔尼诺导致南美地区多雨，对于小麦玉米等作物形成不利影响，对于喜雨作物大豆带来利好。据历史数据统计，厄尔尼诺年份大豆产量平均提高2.1—5.4%，对于玉米、小麦产量影响在-4.3%—0.8%之间。此外，巴西东南部甘蔗和咖啡种植区，因雨水过多导致作物产量减少，品质下降，蔗糖的其他主产区印度和泰国也面临减产风险。咖啡豆、可可豆单产降低，棕榈油和天然橡胶产量也预期下降。农产品产量的下降将推升农产品价格的上升，这将利好相关生产企业。国内华南地区因厄尔尼诺，台风数量减少，淡水鱼虾存活率提高，水产养殖行业景气度好转，水产饲料行业也将有望出现恢复性增长。重点推荐：南宁糖业、中粮屯河、隆平高科、登海种业、通威股份、海大集团。

　　2）有色金属同样受影响，锂、铜和镍成为主要影响品种。有色金属因采矿过程中需要消耗大量的水资源，但是主产国遭受洪水或干旱的侵袭，将会降低有色金属的产量，同时恶劣天气将影响有色金属的运输，减少有色金属的供应。有色金属价格将会出现上涨，锂、镍、铜、锡、银、锌 6 个品种是核心的受影响品种，作为铜、锂等有色金属主产区，智利和秘鲁受洪水影响，面临减产风险。对于国内相关的有色企业而言，具有一定的刺激作用。重点推荐：天齐锂业、赣锋锂业、吉恩镍业、华泽钴镍、铜陵有色、江西铜业。

　　3）水电行业相继受益。厄尔尼诺造成我国南涝北旱的局面，使降水分布更加不均，6月正是我国水力发电的时间点，如果厄尔尼诺来临，造成南方雨量大增，水力发电将必然增加，使水力发电企业营收增加，业绩得到较大提升。重点推荐：国投电力、川投能源、黔源电力、桂东电力、广安爱众。

　　风险提示：本报告研究结论基于“厄尔尼诺”现象于今年爆发，且强度较强，这一事件存在不确定性，同时，由于目前观测到的“厄尔尼诺”现象与往年略有有差异，对相关行业的价格和产量的影响方向、程度可能会出现一定偏差，请投资者注意风险。

　　利空：

　　可能受负面影响的行业

　　严重的厄尔尼诺现象可能带来极端天气，南涝北旱的气候有可能给旅游行业带来负面影响，恶劣天气减少了人们出游的兴致，同时极端天气也不利于交通运输，这也给出行带来不便，更加减少了旅游的客流。旅游客流的减少，交运行业也随之受影响，此外对于旅游当地的餐饮行业及酒店行业。

　　此外，农产品产量的降低，价格也会随之上涨，这对于下游的食品加工行业来说也是个不利的影响。另外棉花价格的上升，对于纺织服装行业来说，也会增加其生产成本，降低毛利率，利润可能也会有一些影响。

　　锂、铜和镍产量的下降，推升了产品的价格，增加了下游加工企业的生产成本，压缩了其盈利空间。此外锌精矿采掘过程中需要消耗大量的水资源，厄尔尼诺造成澳大利亚、秘鲁等主产国发生严重的洪水和干旱，这减少了锌的产量，提升锌的价格，同样不利于下游行业。

　　当然这些行业本身也有其核心的驱动要素，厄尔尼诺现象只有在严重情况下才会对相关行业的股票表现有较强驱动力。